信貸謹(jǐn)慎寬松

在“穩(wěn)增長”首要目標(biāo)之下，2012年的貨幣政策和信貸投放正在發(fā)生微妙變化。

1月18日央行公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，2011年社會融資規(guī)模為12.83萬億元，比上年同期少1.11萬億元，其中新增人民幣貸款7.47萬億元，比去年同期少增3901億元。雖然市場普遍預(yù)計今年信貸額度會有所放松，但隨著年初監(jiān)管層對銀行表外融資等渠道的收縮，全年、特別是上半年的社會融資量不容樂觀。

就在此前一天，國家統(tǒng)計局公布了2011年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，四個季度的GDP增速分別是：一季度同比增長9.7％，二季度增長9.5％，三季度增長9.1％，四季度增長8.9％。從二季度開始GDP增速的逐季下降，引起廣泛關(guān)注。多數(shù)研究機構(gòu)認(rèn)為，2012年一二季度的GDP增速可能繼續(xù)放緩。為此，較高的呼聲是適度放松貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，尤其是要加大信貸投放力度。

央行雖然公布了去年社會融資規(guī)模，但迄今并未就今年廣義貨幣供應(yīng)量（M2）計劃額度給出準(zhǔn)確數(shù)字。接近監(jiān)管部門的人士透露，這是源于對今年經(jīng)濟走勢的不確定性，監(jiān)管部門不愿意用計劃額度限制貨幣投放靈活性，這讓市場難以掌握貨幣政策的準(zhǔn)確方向。

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認(rèn)為，2012年政府將繼續(xù)對表外信貸活動加強監(jiān)管，這將導(dǎo)致今年銀行信貸在社會融資總額中可能占據(jù)更重要的份額。但她表示，尚不能判斷今年的貨幣政策是否全面放松。

1月初召開的全國金融工作會議強調(diào)金融服務(wù)實體經(jīng)濟，央行行長周小川新年致辭也表示，2012年要“著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對社會經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，特別是‘三農(nóng)’、中小企業(yè)、保障性住房的支持力度，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟”。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，由于負(fù)利率背景下存款意愿不高，加上監(jiān)管部門對表外業(yè)務(wù)的限制，銀行有效資金會更趨向逐利業(yè)務(wù)，服務(wù)中小企業(yè)等薄弱實體經(jīng)濟的效果有待觀察。

一位金融系統(tǒng)人士表示，不確定貨幣投放額度，說明監(jiān)管層對未來貨幣政策要相機決策，這增加了應(yīng)對經(jīng)濟突變的靈活性，但此時應(yīng)該加強銀行業(yè)內(nèi)部公司治理和風(fēng)險管控，增加金融機構(gòu)應(yīng)對經(jīng)濟變化的靈活性。同時，應(yīng)該擇機實施利率、匯率進(jìn)一步改革，以完善宏觀調(diào)控體系，減少宏調(diào)政策和實體經(jīng)濟的摩擦。

貨幣投放無額度

以往中央經(jīng)濟工作會議后即敲定的M2增速至今尚未對外透露，貨幣當(dāng)局以及金融監(jiān)管部門對今年宏觀經(jīng)濟形勢的把握充滿了“邊走邊看”的意味

從去年12月下旬至今年初，陸續(xù)召開了中央經(jīng)濟工作會議、全國金融工作會議以及央行年度工作會議。根據(jù)三次會議透露的信息，“穩(wěn)中求進(jìn)”的思路成為今年宏觀調(diào)控的總基調(diào)。央行表示，貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健但會適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以及嚴(yán)密防控重點風(fēng)險。

以往中央經(jīng)濟工作會議后即敲定的M2增速至今尚未對外透露，貨幣當(dāng)局以及金融監(jiān)管部門對今年宏觀經(jīng)濟形勢的把握充滿了“邊走邊看”的意味。

據(jù)接近貨幣政策當(dāng)局的人士透露，14％是高層較為認(rèn)可的數(shù)據(jù)。但一些投資機構(gòu)的預(yù)期是15％至16％，否則不足以體現(xiàn)適度有所寬松的真實含義。鑒于今年的宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜，實際和預(yù)期可能偏離較大而未正式公開，加之去年制定的M2目標(biāo)最終與實際結(jié)果相差較大，今年則更為謹(jǐn)慎。

據(jù)了解，此前監(jiān)管當(dāng)局曾要求各大銀行按照10％、15％以及20％的信貸增長預(yù)判2012年的經(jīng)營狀況和風(fēng)險狀況。取其中數(shù)，15％左右的信貸增長，亦被外界所推測。

若按照M2以14％左右增速，以及M2與信貸增量之間的相關(guān)性和對今年宏觀經(jīng)濟形勢的不同判斷，各家市場研究機構(gòu)給出全年信貸增速的預(yù)測值介于7.5萬億－8.5萬億元之間。比如，交通銀行宏觀經(jīng)濟研究部認(rèn)為，全年經(jīng)濟增長將保持在8.5％，通脹較之去年緩解的情況下新增信貸將達(dá)8萬億－8.5萬億元。

而交銀國際的估計比較保守。交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊認(rèn)為，在經(jīng)濟保持平穩(wěn)、沒有大幅下滑風(fēng)險的情況下，2012年的新增貸款可能略高于2011年，在7.5萬億－8萬億元之間。

從近期各大銀行召開的年度工作會議，以及1月中上旬各家銀行的放貸力度看，信貸增速并不如去年年初迅猛。

1月17日至18日，各家國有大行陸續(xù)召開年度工作會議。一家國有銀行風(fēng)險部高管人士透露，今年并未如往年一樣提出明確的信貸增長計劃，而在分行執(zhí)行層面則普遍默認(rèn)“與去年的規(guī)模保持一致”，因為四大國有銀行一般會保持“一致步調(diào)”，這應(yīng)是普遍做法。

一家國有大行沿海分行人士稱，目前總行尚沒有下達(dá)總額度計劃，但得到的各種上級指示是“按照去年的額度發(fā)放”。初步預(yù)估數(shù)據(jù)表明，該分行1月份放貸額度應(yīng)與上年同期持平。

去年1月全國新增人民幣貸款1.04萬億元，其中中小銀行投放激進(jìn)。今年由于受制于存貸比壓力，中小銀行信貸增速放緩，估計1月總體信貸投放將控制在1萬億元以內(nèi)。

分析師們認(rèn)為，今年初較緊的信貸額度，與2011年四季度趨緩的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有關(guān)。

國家統(tǒng)計局1月17日發(fā)布數(shù)據(jù)，四季度GDP同比增長8.9％，雖然環(huán)比下降0.2個百分點，但仍然高于市場預(yù)期。蘇格蘭皇家銀行判斷，國內(nèi)真實投資和消費雙雙回暖，中國經(jīng)濟正處于軟著陸通道，為了防止通脹反復(fù)，目前政府和央行在任何政策放松方面都更加節(jié)制。

雖然今年經(jīng)濟增速可能放緩，但最大的不確定性可能在下半年。如果經(jīng)濟確有失速趨勢，則可能引發(fā)貨幣政策放松。目前市場較為擔(dān)心的因素包括：歐債危機影響擴散、房地產(chǎn)行業(yè)修正以及資本大舉外流等。交通銀行金融研究中心認(rèn)為，2012年的經(jīng)濟增長會延續(xù)放緩趨勢，但是經(jīng)濟增速回落將刺激政府放寬貨幣政策。

擠壓表外融資

隨著今年通脹形勢改善，以及監(jiān)管層打壓，銀行業(yè)資金出表的意愿會大幅下降

為了掌握信貸投放規(guī)模的真實性，金融監(jiān)管部門從去年下半年開始，即對近年發(fā)展迅猛的銀行表外業(yè)務(wù)陸續(xù)出臺限制措施。

所謂表外業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行從事的不列入資產(chǎn)負(fù)債表、但能影響銀行當(dāng)期損益的經(jīng)營活動，包括銀信理財以及結(jié)算、代理、咨詢等被稱為“或有負(fù)債”和“或有資產(chǎn)”項目，因為其未被納入常態(tài)的金融監(jiān)管，往往成為信貸總量控制時銀行的“類信貸業(yè)務(wù)”選擇。

1月中旬，信托公司陸續(xù)接到銀監(jiān)會關(guān)于暫停票據(jù)信托的指導(dǎo)電話，標(biāo)志著監(jiān)管層對于類信貸業(yè)務(wù)的再次打壓。

票據(jù)信托業(yè)務(wù)多與銀行對接，首先，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，而后借道信托公司購買票據(jù)資產(chǎn)，而該票據(jù)資產(chǎn)為銀行持有的尚未到期的承兌匯票。通過此番運作，理財產(chǎn)品投資者獲得頗為可觀的票據(jù)貼現(xiàn)收益，而銀行則實現(xiàn)了變現(xiàn)目的并賺取手續(xù)費，最終企業(yè)以低于民間市場的融資成本獲得資金。

去年全年信貸管控嚴(yán)厲，旺盛的資金需求轉(zhuǎn)而尋找非信貸渠道，票據(jù)業(yè)務(wù)放量增長。

根據(jù)中金公司最近一份報告測算，截至2011年三季度末，全社會承兌匯票余額為6.5萬億元，同期貼現(xiàn)余額僅為1.5萬億元，占承兌匯票余額的比例為23％，顯著低于歷史正常年份的69％，估計有近3萬億元的資產(chǎn)沒有體現(xiàn)在銀行的表內(nèi)貸款科目。

去年7月，銀監(jiān)會叫停了銀行通過理財資金直接購買信貸資產(chǎn)，包括票據(jù)業(yè)務(wù)。隨后大多數(shù)銀行選擇出讓部分收益購買信托通道。該類業(yè)務(wù)從去年三季度開始逐漸增長，根據(jù)普益財富提供的數(shù)據(jù)，去年四季度信托公司發(fā)行的票據(jù)信托產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到95只，占全年160只總量的六成多。該類產(chǎn)品的收益率也隨著票據(jù)貼現(xiàn)率的上升而攀升，四季度成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率達(dá)7.55％，個別產(chǎn)品高達(dá)9％。遠(yuǎn)高于前三季度的6.61％。

最終收益率、發(fā)行量增長搶眼的票據(jù)信托受到監(jiān)管層禁止。

據(jù)了解，其他一些突破信貸額度管控的銀行表外業(yè)務(wù)，也受到監(jiān)管部門的“窗口指導(dǎo)”。

《財經(jīng)》記者獲悉，去年四季度開始，理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模首次受到監(jiān)管層限制，主要商業(yè)銀行不僅要兌現(xiàn)發(fā)行只數(shù)承諾，還需控制募集資金規(guī)模。這為銀行通過理財變相開展融資類業(yè)務(wù)設(shè)定了上限。今年一季度，雖然監(jiān)管層未延續(xù)四季度做法，但各家大行也自覺對理財業(yè)務(wù)做了規(guī)模計劃，并對分行實行規(guī)模配給，發(fā)行量與去年四季度基本持平。

其中對公理財產(chǎn)品的規(guī)模則受到監(jiān)管層直接的“窗口指導(dǎo)”，該類產(chǎn)品因為不對公眾發(fā)行，在監(jiān)管政策上一直享受較寬松待遇，允許購買的資產(chǎn)品種也較為豐富。部分公司借道購買對公理財產(chǎn)品發(fā)放委托貸款，可將資金直接投向指定公司，坐收高利率。今年該類產(chǎn)品受到嚴(yán)格規(guī)模管控，監(jiān)管層圍堵信貸規(guī)模跑冒滴漏的意圖十分明顯。

除了銀行表外資產(chǎn)，市場人士預(yù)計，去年底管理資產(chǎn)規(guī)模4.5萬億元的信托業(yè)也將面臨萎縮。

“房地產(chǎn)信托項目基本上沒法做了。”一位信托經(jīng)理描述近幾個月來的形勢，“雖然監(jiān)管層否認(rèn)叫停，但是我們報上去的項目基本不批?！?即使勉強能發(fā)一兩個項目，但由于目前信托投資者對房地產(chǎn)項目態(tài)度謹(jǐn)慎，即使收益率高出其他產(chǎn)品2個－3個百分點也難以贏得資金支持。

目前房地產(chǎn)項目是信托公司最主流業(yè)務(wù)，在普益財富統(tǒng)計中，近半項目為房地產(chǎn)信托。

“變通的方式就是，以別的名義發(fā)信托，但資金最終流向房地產(chǎn)。”上述人士說，這類企業(yè)多為多元化投資集團。

“在銀信合作增速大幅放緩以及房地產(chǎn)信托可能負(fù)增長的情況下，我們很難看到可以替代房地產(chǎn)信托的業(yè)務(wù)，因此，2012年信托業(yè)務(wù)增速大幅放緩已成定局。”中信證券非銀行金融行業(yè)首席分析師潘洪文認(rèn)為。

除了信托和銀行理財兩大非信貸融資渠道遇阻，近期又傳出監(jiān)管層欲整頓國內(nèi)信用證同業(yè)代付業(yè)務(wù)的消息。該業(yè)務(wù)被認(rèn)為是2011年四季度流動性環(huán)境改善背后的一個重要推手。

信用證同業(yè)代付業(yè)務(wù)，是國內(nèi)貿(mào)易的一種常見支付結(jié)算和融資方式，由開證銀行依照申請人申請向受益人開出有一定金額、在一定期限內(nèi)支付款項的書面承諾。代付則是由申請人尋找一家銀行代付資金，直至信用證到期，由買方向銀行償還相關(guān)資金并付出一定利息。該類業(yè)務(wù)相當(dāng)于短期貸款，但僅被計做同業(yè)資產(chǎn)，不受到貸款額度管控和存貸比限制，在去年四季度迎來爆發(fā)式增長。

據(jù)高盛高華相關(guān)研究報告估計，2011年四季度銀行該項業(yè)務(wù)增量達(dá)4000億－5000億元人民幣。由于參與銀行數(shù)量陡增，目前監(jiān)管部門正在加強審查。高盛高華銀行業(yè)分析師馬寧認(rèn)為，監(jiān)管部門可能增加該業(yè)務(wù)一般撥備和風(fēng)險權(quán)重削弱銀行積極性或直接將其計入正常貸款限制其發(fā)展。

鑒于監(jiān)管層圍堵銀行表外類信貸業(yè)務(wù)手段凌厲，市場多預(yù)測2012年非信貸融資額會大幅下降。中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為，隨著今年通脹形勢的改善，以及監(jiān)管層的打壓，銀行業(yè)資金出表的意愿會大幅下降。

資金投向難調(diào)整

隨著國家宏觀調(diào)控走勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，銀行紛紛布局信貸資源投向的轉(zhuǎn)變，但服務(wù)傳統(tǒng)客戶的慣性在今年仍將表現(xiàn)突出

各家銀行普遍參照去年節(jié)奏投放信貸，新增信貸額度放松可能有限，為此，各大國有銀行近期紛紛提出調(diào)整信貸資源的配置結(jié)構(gòu)。

根據(jù)工商銀行1月17日發(fā)布的年度工作會議簡報，未來三年將壓縮包括房地產(chǎn)、城建、公路和電力在內(nèi)的四大行業(yè)，以緩解資本壓力和控制風(fēng)險。騰挪出的信貸資源將支持先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)融資等“四大新市場”。工行還將重點發(fā)展貿(mào)易融資、中小企業(yè)貸款、個人消費貸款等“三大戰(zhàn)略領(lǐng)域”。

其他幾家大行也開始著手此類調(diào)整。據(jù)一位建行高層人士介紹，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)近幾年一直在壓縮，其客戶名單已經(jīng)縮減至1000家龍頭企業(yè)，2011年該行房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增額不足300億元。其他信貸投向，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、個人按揭貸款等傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，“仍然會保證資金供給，但局部做微調(diào)”。該行高層人士表示。

中國銀行董事長肖鋼此前也公開表示，今年更重要的是“優(yōu)化信貸資源配置，安排貸款規(guī)模時，更多注重小微企業(yè)和農(nóng)村金融的信貸需求”。

盡管隨著國家宏觀調(diào)控走勢和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，銀行紛紛布局信貸資源投向的轉(zhuǎn)變，但服務(wù)傳統(tǒng)客戶的慣性在今年仍將表現(xiàn)突出。

“我們對優(yōu)質(zhì)的大企業(yè)，現(xiàn)在的策略是能放盡量放?！币晃恢行豌y行公司部人士說，其中包括工程機械、汽車、公路、基建等行業(yè)。利率方面則是保持基準(zhǔn)或略微上浮5％－10％。由于央行分配的額度緊張，勢必擠壓其他信貸業(yè)務(wù)。

另外一家國有大行的寧波分行人士透露，與往年該行分“對公”和“對私”兩條線向分行下發(fā)額度，今年總行正醞釀不做區(qū)分，賦予分行更大權(quán)限，靈活掌握“對公”和“對私”的比例調(diào)配。

“往年1月份，對私的貸款需求疲軟，而公司客戶則需求旺盛，我們就可以多放一些企業(yè)貸款，增加資金使用效率?！痹搶幉ǚ中腥耸拷忉屪龃俗儎拥暮锰帯?/p>

但對歸入零售業(yè)務(wù)的小微企業(yè)貸款來說，這并不是個好消息。

“年初小企業(yè)也很需要資金，而目前有銀行貸款的一些企業(yè)主正面臨著不能續(xù)貸的問題?！睖刂葜行∑髽I(yè)發(fā)展促進(jìn)會會長周德文說，原因是一些銀行認(rèn)為小企業(yè)風(fēng)險太大，對此類貸款的發(fā)放更加謹(jǐn)慎。周曾幫助當(dāng)?shù)匾恍┲行∑髽I(yè)向銀行申請貸款，但他發(fā)現(xiàn)在小企業(yè)的困難時期往往更容易吃銀行的閉門羹，特別是國有大銀行。

“原本預(yù)期年初銀行資金能松一點?！敝艿挛恼f，“但實際情況卻是年關(guān)難過，銀行今年要求更多的抵押和擔(dān)保，變相逼迫小企業(yè)放棄續(xù)貸騰出規(guī)模?！彼吹降氖牵跍刂莓?dāng)?shù)氐男∑髽I(yè)資金緊張程度堪比去年九十月份，“還有一些企業(yè)主節(jié)前就出去躲債了”。

上述銀行人士也承認(rèn)，分行在不同條線間信貸額度上獲得更大的調(diào)配權(quán)限，“肯定會導(dǎo)致對一些領(lǐng)域的偏廢”。

此前，銀監(jiān)會召開年度工作會議，重提小微企業(yè)貸款“兩個不低于”監(jiān)管目標(biāo)：一是小微企業(yè)貸款增速不低于平均貸款增速；二是小微企業(yè)貸款增量不低于上年。

上述銀行人士認(rèn)為，隨著中小企業(yè)貸款的總額逐年攀升，今年中小企業(yè)貸款增速將不復(fù)往日。而且，計入中小企業(yè)貸款范圍內(nèi)的一些公司，并非真正符合“中小”的定位，即使去年工信部已經(jīng)發(fā)布一整套小微企業(yè)定義標(biāo)準(zhǔn)，但為了繼續(xù)享受國家一系列優(yōu)惠，“這些水分也不能一下子擠干”。

近期，銀監(jiān)會主席尚福林在《財經(jīng)》雜志上撰文強調(diào)，當(dāng)前的重點是將有限的信貸資源投放到重點在建工程、小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域。

據(jù)了解，目前銀行內(nèi)部并沒有一個統(tǒng)一的“重點在建工程”名單，各家銀行基本按照項目本身的政府背景強弱判斷是否“重點”?！拔覀兊淖龇ㄊ菄野l(fā)改委批的項目就認(rèn)為是重點，而省市級的就不能保證了?！币晃恢行豌y行公司部人士說。

“穩(wěn)增長”有憂慮

今年貨幣投放沒有計劃額度，不排除一旦經(jīng)濟下滑而鼓勵信貸投放，那就需要各家銀行嚴(yán)格控制風(fēng)險，避免再次出現(xiàn)前兩年投放過快、過于粗放的情形

“今年的基調(diào)很明顯，就是保穩(wěn)定，也就是保在建續(xù)建項目，一些鐵路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也獲得了額外的資金支持。”一位股份制銀行新產(chǎn)業(yè)中心人士透露，“年初借新還舊已經(jīng)形成很大規(guī)模，而其中不乏前幾個月停工項目，而今重新開工所需資金甚至超過當(dāng)時。即使整體信貸適度寬松，多出來的部分也很難進(jìn)入到民營以及小企業(yè)領(lǐng)域。”

今年上半年到期的地方融資平臺項目，也在今年的信貸適度放松中得到一定資金支持?！暗玫街С值捻椖看蟛糠质怯蓡渭毅y行提供一期信貸的，后續(xù)如果斷貸則可能增加本行不良率?！鼻笆鲋行豌y行公司部人士說。

根據(jù)接近監(jiān)管層的人士透露，確實有部分在建項目獲得了銀行的信貸展期。而一位股份制銀行公司部人士則表示，在新增信貸額度中也有部分用于發(fā)放融資平臺項目的滾動資金。銀行為控制風(fēng)險，往往要求項目方增加抵押或者擔(dān)保。

“高層的意圖就是銀行不要逼債，地方政府不要賴賬。拉長項目期限，減輕最近一兩年的資金需求壓力?！鄙鲜鋈耸拷庾x說。

除此之外，西部大開發(fā)、中部崛起等國家重點支持的區(qū)域項目也將擠占銀行信貸額度。

目前各省陸續(xù)提出2012年經(jīng)濟增長趕超目標(biāo)，其中以貴州省政府提出的GDP14％增長目標(biāo)為最高，其次為重慶、陜西、西藏、甘肅等西部省區(qū)市提出的12％以上。

“各省都會努力爭取銀行資金支持，”一位國有大行人士說，“在這些省市額度配置上略微傾斜?！钡矎娬{(diào)全行會執(zhí)行一致的項目篩選標(biāo)準(zhǔn)，不會為支持部分地區(qū)的發(fā)展而刻意降低。該行目前對一些選中的重點中型城市加大信貸投入，而今年新增的一些西部大開發(fā)基建項目也被選入儲備項目中。

股份制銀行對新開工的政府背景項目則普遍較為謹(jǐn)慎，在額度上也未有明顯增加。1月初，銀監(jiān)會曾向銀行作出風(fēng)險提示，要求各家銀行謹(jǐn)慎對待地方政府換屆后的新上項目。

根據(jù)以往經(jīng)驗，新一屆地方政府的開局之年往往意味著大力度投資，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。而按照此前“十二五”規(guī)劃的方向，重點領(lǐng)域?qū)ㄋ到y(tǒng)和灌溉工程、環(huán)保項目、城市基建、流通體系建設(shè)。

“這些都將是我們重點關(guān)心的行業(yè)。”凡此種種均意味著今年大部分銀行的客戶結(jié)構(gòu)可能再度偏向大企業(yè)，而中長期貸款比重可能進(jìn)一步攀升。一位股份制銀行風(fēng)險管理部人士擔(dān)心。

不過，各地方保增長、促增長的沖動，亦會同樣引起銀行呆壞賬比例攀升的擔(dān)憂，地方融資平臺的諸多風(fēng)險，可能會在未來一兩年內(nèi)集中爆發(fā)，雖然很多項目會采取展期還款方式，但也僅是將風(fēng)險暴露的時間推遲而已。

一位國有大行的研究人員表示，今年貨幣投放沒有計劃額度，這也為應(yīng)對可能的經(jīng)濟大幅下滑提供了靈活性，不排除一旦經(jīng)濟下滑而鼓勵信貸投放的可能，那就需要各家銀行嚴(yán)格控制風(fēng)險，避免再次出現(xiàn)前兩年投放過快、過于粗放的情形。

不過，該人士也表示，吸取了以往投放經(jīng)驗，以及考慮各家銀行放貸的空間，出現(xiàn)大規(guī)模粗放式放貸的可能性不大。但應(yīng)該加強金融機構(gòu)自身的風(fēng)險防范能力以應(yīng)對經(jīng)濟形勢的突變。

國務(wù)院總理溫家寶在第四次全國金融工作會議上也表示，要深化金融機構(gòu)改革。著力加強公司治理，形成有效的決策、制衡機制，建立規(guī)范有效的激勵約束機制。同時，溫家寶還強調(diào)，要完善金融宏觀調(diào)控體系，加強貨幣政策與財政政策、監(jiān)管政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，有效促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定。

前述研究人士也認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀調(diào)控政策多以數(shù)量型工具加行政手段，可能在短期有效，但長期看，還應(yīng)實施匯率和利率改革，多采用價格型宏調(diào)工具，才能更好地實現(xiàn)金融資源配置的有效性，減少對實體經(jīng)濟的摩擦。