歐債危機(jī)起源之研究綜述

黃小娟　李瑩歡

摘要：國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)本次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源進(jìn)行了深入的探討和分析，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行梳理，以期為進(jìn)一步探討和緩解歐債危機(jī)提供理論指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；制度缺陷；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡；高福利制度；政治矛盾；次貸危機(jī)

2007年在美國(guó)次貸危機(jī)的影響下，隱藏在繁榮表面下的危機(jī)逐漸浮出水面。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)希臘等國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，歐洲債務(wù)問(wèn)題引起了全球金融市場(chǎng)的恐慌。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)本次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源進(jìn)行了深入的探討和分析，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)總的來(lái)講可以分為六類，外因方面：1.歐債危機(jī)是美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)物；2.歐債危機(jī)是三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的調(diào)低信用評(píng)級(jí)的產(chǎn)物；內(nèi)因方面：1.歐元區(qū)制度缺陷；2.危機(jī)解決機(jī)制的缺失；3.高福利制度與人口老齡化；4.政治矛盾和成員國(guó)忽視歐洲經(jīng)濟(jì)治理。

一、外因研究

學(xué)術(shù)界有不少學(xué)者將歐債危機(jī)的主要原因歸為：2008年美國(guó)次貸危機(jī)的影響以及三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的降低歐元區(qū)各國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，這些系為外因。

2.1美國(guó)次貸危機(jī)的影響：我國(guó)學(xué)者周茂榮 楊繼梅（2010）認(rèn)為2008年遭受金融危機(jī)之后，無(wú)論此前其財(cái)政狀況如何，各國(guó)的政府財(cái)政赤字和債務(wù)都嚴(yán)重超出了趨同標(biāo)準(zhǔn)；C.Noyer（2010）也在文章中指出盡管在金融危機(jī)爆發(fā)之前，某些國(guó)家的結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字已經(jīng)處于相對(duì)較高的水平，但是金融危機(jī)極大地惡化了公共財(cái)政狀況，從而導(dǎo)致了此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

2.2評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘等國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，拉開(kāi)了歐債危機(jī)的帷幕。周茂榮 楊繼梅（2010）。歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員JoséManuel González-Páramo（2011）也表明，市場(chǎng)震蕩的一大根源是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。Manganelli&Wolswijk（2009）從政府債券利差與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系得出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)引起政府債券利息顯著高于正常水平，導(dǎo)致市場(chǎng)籌資成本驟然升高。這違背了金融穩(wěn)定。

從研究結(jié)果來(lái)看顯然次貸危機(jī)及下調(diào)評(píng)級(jí)確實(shí)推動(dòng)了歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，但是將歐債危機(jī)的深層次的原因歸結(jié)為這兩大外因顯然是不合適的。唯物辯證法認(rèn)為外因是事物發(fā)展、變化的第二原因。因此將歐債危機(jī)的根源歸為金融危機(jī)或是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)似乎只看到事物的表面，其本質(zhì)原因并未找到，有推卸責(zé)任之嫌，不利于債務(wù)危機(jī)的真正解決。筆者認(rèn)為金融危機(jī)只是歐債危機(jī)的導(dǎo)火線、大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只是放大了危機(jī)的效益，但并不影響歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的存在。要找到歐債危機(jī)的深層次原因必究其內(nèi)因。

三、內(nèi)因研究

外因的研究似乎不能充分說(shuō)明歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的真正根源，國(guó)內(nèi)外學(xué)者將注意力集中到了歐元區(qū)的內(nèi)部原因之上。

3.1歐元區(qū)制度缺陷

張健雄（1999）認(rèn)為由于歐洲貨幣聯(lián)盟先天不足，啟動(dòng)后存在著一些不確定因素，他在文章中指出歐元區(qū)的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)面前是脆弱的。宋瑋、楊偉國(guó)（2002）在其研究中表明財(cái)政政策和貨幣政策的不對(duì)稱結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)不利的影響。

3.2經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡論

李乾孫（2011）中指出債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因首先在于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷，如區(qū)域發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互依賴過(guò)重，房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。孫玲姜榮（2012）就歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部不對(duì)稱性導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的演變過(guò)程和影響機(jī)理做了詳盡闡述；指出如果政府實(shí)際債務(wù)水平超過(guò)最大可維持債務(wù)水平，債務(wù)水平將呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。

3.3高福利制度與人口老齡化

Zhang Houqi（2011）認(rèn)為歐債危機(jī)根植于高水平的退休福利以及醫(yī)療保健制度，是國(guó)家金融和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān)。人口結(jié)構(gòu)的變化以及現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金制度加重了歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)（D.Bruninger，2011）。我國(guó)學(xué)者鄭秉文（2011）分析“老齡化成本”的含義和構(gòu)成，認(rèn)為歐洲尤其是希臘的養(yǎng)老金體系存在的替代率過(guò)高、待遇率嚴(yán)重失衡、養(yǎng)老金財(cái)富總值超出支付能力等問(wèn)題提升了老齡化的財(cái)務(wù)成本。

3.4成員國(guó)忽視歐洲經(jīng)濟(jì)治理以及政治矛盾重重。

新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道，2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主托馬斯.薩金特（2011）表示，歐洲債務(wù)需要的是經(jīng)濟(jì)方案，但問(wèn)題所在主要是政治。Giancitietal（2010）指出，面對(duì)當(dāng)前的危機(jī)。歐元區(qū)國(guó)家在救助機(jī)制上遲遲達(dá)不成協(xié)議，錯(cuò)過(guò)了最佳的救助時(shí)機(jī)，加劇了危機(jī)的破壞程度。歐元區(qū)盡管是一個(gè)貨幣聯(lián)盟，使用共同的貨幣，卻只是一個(gè)松散的政治聯(lián)盟，區(qū)內(nèi)政治矛盾重重。

四、小結(jié)

現(xiàn)有的文獻(xiàn)從各個(gè)不同的角度宏觀的分析了歐債危機(jī)的起源。從本次歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生原因來(lái)看，我們可以得出以下一些啟示：

（1）為實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)政策相統(tǒng)一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的國(guó)家扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較弱的國(guó)家，以共同進(jìn)步為前提制定相關(guān)的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策。

（2）區(qū)內(nèi)中的成員必須致力于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展，并減少與其他國(guó)家的差距，減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡狀況。

（3）高福利制度使民眾享受到了經(jīng)濟(jì)繁榮帶來(lái)的成果，但高福利制度增加了政府的負(fù)擔(dān)，為債務(wù)危機(jī)埋下伏筆。因此，一國(guó)的福利政策需要與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，以防陷入福利陷阱。（作者單位：南昌理工學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣俊賢.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的反思及其對(duì)東亞貨幣合作的啟示.東南亞縱橫.2010.12

[2]鄭秉文.《歐債危機(jī)下的養(yǎng)老金制度改革---從福利國(guó)家到高債國(guó)家的教訓(xùn)》，《中國(guó)人口科學(xué)》第5期。2011

[3]周茂榮.楊繼梅.“歐豬五國(guó)”主權(quán)債務(wù)危機(jī)及歐元發(fā)展前景.世界經(jīng)濟(jì)研究2010年第11期

[4]Noyer .C “Sovereign crisis risk contagion and the response of the central Bank” BIS Review，N O.842011

[5]Manganelli & Wolswijk “What drives spreads in the Euro area government bond market？”Economic policy 24（4）：191-240 2009