三一重工10天蒸發(fā)200億市值 “失血”困局待解

投資不振，經(jīng)濟(jì)增速下滑，工程機(jī)械板塊隨之遭遇深寒。近十個(gè)交易日，三一重工市值蒸發(fā)逾200億元，領(lǐng)跌同業(yè)上市公司。其背后，是公司資金鏈“失血”勢頭加劇。高增長的代價(jià)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中逐漸顯露。

三一重工上半年?duì)I收317.6億元，同比增4.6%；凈利潤51.6億元，同比降13.1%。這一升一降的背后，是公司截至上半年末銀行借款總余額達(dá)273億元，比年初的179.4億元大幅上升52%。其中，長期借款達(dá)到147.6億元，較年初的66.8億元猛增120%。與之同步，今年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用快速上升，從去年同期的1.59億元猛升至8.17億元。

銀行借款飆升的同時(shí)，三一重工的應(yīng)收賬款與存貨也出現(xiàn)大幅增長。公司應(yīng)收賬款從年初的113億元，猛增至229億，翻了一倍；存貨從年初的81億元，上升至102億元，升幅達(dá)26%。市場分析人士表示，在當(dāng)前市場環(huán)境及產(chǎn)品競爭環(huán)境下，三一重工下半年的銷售狀況難以改觀，短期內(nèi)應(yīng)收賬款與存貨規(guī)模仍將保持在較高規(guī)模，這將不利于該公司資金狀況的改善與業(yè)績回升。

一方面，應(yīng)收賬款居高，公司資金鏈的“造血能力”在下降；另一方面，龐大的銀行借款帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用，又成為公司發(fā)展的“抽血機(jī)”。造成三一重工的“失血”困局，盡管上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤51.6億元，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻為-17.4億元。

除此之外，三一重工在通過融資租賃業(yè)務(wù)擴(kuò)大產(chǎn)品銷售的過程中，一直大量采用20%甚至10%的低首付的激進(jìn)銷售的方式，導(dǎo)致公司存在高達(dá)362.19億元負(fù)有回購義務(wù)的或有風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成隱患。

三一重工的窘境僅是冰山一角。從前三季度業(yè)績預(yù)報(bào)來看，工程機(jī)械板塊五家發(fā)布預(yù)報(bào)的公司全部報(bào)憂：建設(shè)機(jī)械和天業(yè)通聯(lián)預(yù)虧，柳工、山河智能、華菱星馬三家公司預(yù)降。其中柳工業(yè)績預(yù)降幅度60%至80%，山河智能業(yè)績預(yù)降幅度達(dá)60%至90%。

來自行業(yè)的公開銷售數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)同比增速分別為-36.5%、-24.8%、-41.4%、-30.3%和-43.3%，顯示下游需求依然低迷。

華泰證券日前發(fā)布的最新研報(bào)指出，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間可能比以往的幾次要長，投資的恢復(fù)可能是一個(gè)緩慢的過程。市場原本預(yù)期的工程機(jī)械第三季度銷售同比趨勢向好的情況沒有出現(xiàn)。

（來源：上海證券報(bào)）