社保基金償付能力風險理論分析與實證檢驗

劉永澤 唐大鵬

［作者簡介］劉永澤(1950— )，男，河北灤南人，東北財經(jīng)大學會計學院教授，博士生導師，中國內(nèi)部控制研究中心主任，中國會計學會副會長，從事財務(wù)會計和內(nèi)部控制研究；唐大鵬(1985— )，男，河北灤南人，東北財經(jīng)大學會計學院博士研究生,從事財務(wù)會計和內(nèi)部控制研究。

［摘 要］歐盟針對保險公司償付能力實行的新政“Solvency II”已經(jīng)開始在歐盟范圍內(nèi)運行，由此掀起了全球商業(yè)保險與社會保險償付能力風險的變革，以抵御國際金融危機給保險業(yè)帶來的巨大威脅。我國社?；鸸芾碛捎谠谫Y金來源和運營管理上與歐盟國家存在很大區(qū)別，且國內(nèi)學者還沒有高度重視償付能力風險問題。因此，從理論上對社?；饍敻赌芰︼L險進行概念界定，提出相關(guān)指標體系，并結(jié)合社?；鹗杖肱c支出的時間序列建立ARMA模型，對償付能力風險進行預(yù)測具有重要意義。這對充實社?；痫L險管理理論，為相關(guān)管理機構(gòu)提供更加合理的償付能力風險管理方法，保護全體參保人的權(quán)利，降低國家的財政壓力有一定的幫助。

［關(guān)鍵詞］社?；鸸芾恚伙L險管理；風險控制；償付能力風險；社保基金償付能力；ARMA模型

［中圖分類號］F234.4［文獻標識碼］A［文章編號］10044833(2012)02005509オ

一、 研究意義

在國際金融危機的大背景下，全球保險業(yè)都處于高風險的運營中，而社會保險也面臨償付能力風險過高的巨大壓力。美國已經(jīng)在參議院中就社?；饍敻赌芰︼L險展開討論，將風險控制作為政府的重要目標[1]。然而，我國由政府主導的社保基金管理，無論是理論界還是實務(wù)界對社保基金償付能力風險管理都沒有足夠重視。在理論界，盡管已經(jīng)有個別學者利用保險學的實證研究方法，結(jié)合其他各種影響因素，對未來償付能力風險和實際收支缺口進行預(yù)測，但是研究往往都忽略了償付能力風險具有持續(xù)性和規(guī)律性的特點。本文根據(jù)社?；鹗杖肱c支出的相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合時間序列ARMA分析方法，從另一個角度對償付能力風險的未來趨勢進行預(yù)測和分析。這種研究方法豐富了社保基金風險管理體系，可以與保險專業(yè)方法的估計結(jié)果互相驗證，且具有很強的可操作性。

社保基金償付能力風險管理無論對于參保人和管理機構(gòu)，還是對于整個國家的經(jīng)濟發(fā)展和社會秩序都有著極其重要的意義。Tullio認為社?；饍敻赌芰︼L險的長期高位運行將最終減少參保人的社會福利回報[2]。因此，社?；饍敻赌芰︼L險管理有利于保護參保人的利益，解決社會保險制度的隱性債務(wù)問題，促進社?；鹗聵I(yè)的健康發(fā)展。鄧大松認為1990—2020年是中國最佳的社?；鸱e累時期，如果不及時對償付能力風險進行控制，到2020年中國進入高度人口老齡化社會之后，風險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實損失，將危及整個國家財政體系以及社會經(jīng)濟發(fā)展[3]。但是在現(xiàn)實中，由于我國社保基金改制過程中形成巨額隱性債務(wù)，導致償付能力風險偏高，因而有必要對現(xiàn)行的社保基金制度進行修正。近年來，政府為了提高社?；饍敻赌芰?，推出了國有股減持和變現(xiàn)部分國有資產(chǎn)作為補充來降低償付能力風險。同時，我國社保基金管理機構(gòu)應(yīng)著重對償付能力風險進行指標化的趨勢預(yù)測，建立風險管理體系，強調(diào)償付能力風險的核心地位。

二、 社?；饍敻赌芰︼L險的概念界定與度量指標

（一） 社?；饍敻赌芰︼L險的概念界定

自從我國保險業(yè)從國外將償付能力的概念引入之后，2003年我國頒布了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定》，首次正式將償付能力風險的概念引入到保險行業(yè)。陳元燮認為，償付能力風險是指所承擔的經(jīng)濟責任在發(fā)生保險事故時履行賠償或給付的概率，即未來的損失賠償和兌現(xiàn)給付責任的可能性[4]。由于與商業(yè)保險有同宗同源的聯(lián)系，社會保險理論界也開始對社保基金償付能力風險的概念進行討論，并開始搭建償付能力風險標準的框架體系。Feldstein認為，社?；饍敻赌芰︼L險是由于人口紅利消耗殆盡和工資替代率等原因?qū)е禄鹞磥淼闹Ц赌芰ο陆刀l(fā)生經(jīng)濟損失的可能性[5]。殷俊認為我國目前大多數(shù)研究主要集中在對社會保險的隱性負債規(guī)模的測算上，而忽略了對償付能力風險的概念梳理和總體估計[6]。本文認為，社保基金的償付能力風險是指在一定的積累模式下的基金總負債超過可供支配的總資產(chǎn)而發(fā)生超支的概率，如果按照當年的超支概率來看就是可供支配的支出超過收入而發(fā)生超預(yù)期支出的概率。

（二） 社?；饍敻赌芰︼L險的度量指標

Diamond和Gruber研究發(fā)現(xiàn)，美國家庭的社會保險收入占家庭收入的一半以上，每年的社會保險支付已經(jīng)嚴重超過預(yù)算，達到美國國內(nèi)生產(chǎn)總值總額的8%，因此美國需要建立償付能力指標的預(yù)警機制作為風險控制的重要手段[7]。王延中認為我國社?；饍敻赌芰Ω唢L險主要是社會統(tǒng)籌基金隱性負債造成的超支和較高的名義費率造成的收入相對不足[8]。社?；饍敻赌芰︼L險的關(guān)鍵問題就是風險量化評估，這也是社?；痫L險管理中一個核心環(huán)節(jié)。Campagne將保險資產(chǎn)超過負債的那部分自由資產(chǎn)定義為償付能力風險的度量手段，并建立了基于保費基礎(chǔ)的最低償付能力額度模型[9]。Swiss通過分析收入（包括保費收入、投資收入和資本注入）、支出（包括賠付支出和經(jīng)營成本）以及經(jīng)營的內(nèi)外環(huán)境，推出償付能力計算模型[10]。評估償付能力風險需要借助的度量指標既有絕對數(shù)，也有相對數(shù)。本文結(jié)合相關(guān)文獻與現(xiàn)實需要設(shè)計出社?；鹗罩У内厔菪韵鄬χ笜梭w系，主要包括償付保障倍數(shù)、支付率、本期結(jié)余率和累計結(jié)余率來描述社?；饍敻赌芰Γ?/p>

社保基金償付保障倍數(shù)=(社?；鹗杖肟傤~/社保基金支出總額)×100%

社?；鹬Ц堵?1/社?；饍敻侗Ｕ媳稊?shù)

社?；鸨酒诮Y(jié)余率=(本期結(jié)余額/本期社保基金基金收入額)×100%

社?；鹄塾嫿Y(jié)余率=累計結(jié)余額/(累計結(jié)余額+本期社?；鹗杖肟傤~)

由于我國社保基金會計核算模式的特殊性，以總資產(chǎn)和總負債來反映償付能力風險尚不成熟，因此本文主要使用收入與支出指標。處于核心的償付保障倍數(shù)是指當期收入對償付能力的保障程度，保障倍數(shù)越大，償付能力風險越低，但是保障倍數(shù)大會導致資金利用率下降。如果風險過高，未來發(fā)生實際的損失將會需要累計結(jié)余來彌補。Gollier認為社保基金償付能力風險過高會導致本身各種業(yè)務(wù)包括投資運營活動都受到極大的限制和約束[11]。

三、 社?；饍敻赌芰︼L險的實證檢驗

在前文分析的基礎(chǔ)上，本文需要先將指標中需要的數(shù)據(jù)計算出來，主要包括：社?；鹗杖搿⒅С?、結(jié)余以及累計結(jié)余的時間序列。接下來本文將利用社?；鸬膶嶋H數(shù)據(jù)對償付能力進行預(yù)測和分析。

（一） 社?；鹗杖肱c支出預(yù)測

1. 研究方法與模型選取

Mitchell和Myers等認為需要收入和支出的數(shù)據(jù)來估計社?；饍敻赌芰12]。劉永澤、吳作章等運用ARMA模型對我國某省的社?；鹗杖肱c支出的時間序列進行預(yù)測，發(fā)現(xiàn)社?；鹗罩笨趯⑷找鏀U大[13]。陳元剛、李雪等也通過時間序列模型對社保基金收入與支出的關(guān)系進行研究，發(fā)現(xiàn)社?；鹈媾R著保值、增值上的不足和支出迅速增加的雙重壓力[14]。本文認為ARMA模型在經(jīng)濟預(yù)測過程中既考慮了經(jīng)濟現(xiàn)象在時間序列上的依存性，又考慮了隨機波動的干擾性，對于經(jīng)濟運行短期趨勢的預(yù)測準確率較高。ARMA模型的基本思想是：將預(yù)測對象隨時間推移而形成的數(shù)據(jù)序列視為一個隨機序列，即除去個別偶然因素引起的觀測值外，時間序列是一組依賴于時間的隨機變量。這組隨機變量所具有的依存關(guān)系或自相關(guān)性表明了預(yù)測對象發(fā)展的延續(xù)性，而這種自相關(guān)性一旦被相應(yīng)的數(shù)學模型描述出來，就可以根據(jù)時間序列的過去值及現(xiàn)在值預(yù)測其未來值。博克思-詹金斯法（Box睯enkins法，簡稱B睯）的模型符號為“ARMA（p,q）”。其中，AR代表自回歸模型，MA代表滑動平均模型，P代表自回歸階數(shù)，q代表滑動平均的階數(shù)。預(yù)測時有時需要對代表非平穩(wěn)時間數(shù)列進行差分處理，使其平穩(wěn)從而符合自回歸模型的需要。

ARMA（p,q）模型的通式為：

玒璽=α0+α1Y﹖-1+α2Y﹖-2+…+α璸Y﹖-p+β0ε璽+β1ε﹖-1+β2ε﹖-2+…β璹ε﹖-q（1）

其中，α0，α1，……，α璸，β1，β2……， β璳為參數(shù)， ε璽為白噪聲項。

本文的預(yù)測對象為社?；鹗杖耄⊿IFR）和社保基金支出（SIFE）。對SIFR序列進行預(yù)測，需要對時間序列做平穩(wěn)化的處理，因此有l(wèi)nSIFR璽的差分計算推導公式：

lnSIFR玹=Δ3lnSIFR玹+3lnSIF 玹-1-3lnSIFR┆玹-2+lnSIFR┆玹-3（2）

2. 數(shù)據(jù)來源與預(yù)處理

本文首先對社保基金收入序列取對數(shù)形式，記為In SIFR玹，為了計算方便，下文設(shè)定Y玹=SIFR玹。由于指數(shù)化后序列仍有明顯的增長趨勢，因此要對序列繼續(xù)進行差分。一、二、三階差分后的系列分別記為ΔlnSIFR玹、Δ2ln SIFR玹、Δ3ln SIFR，如表3所示（見下頁）。按三階差分后，時間趨勢基本消除，基本實現(xiàn)序列零均值，并在均值上下波動，因此可認為是平穩(wěn)序列。由表4（見下頁）可知，Δ3ln ㏒IFR玹序列的單位根檢驗T值達到-6.771901，序列不存在單位根且非常平穩(wěn)，達到研究所需要的標準。

3. 模型的識別和建立

將原來的序列進行三階差分得到一個平穩(wěn)的序列，新的序列用Δ3lnSIFR玹來表示。接著用ACF(自相關(guān)函數(shù))和PACF(偏自相關(guān)函數(shù))來確定模型的階數(shù)。首先觀察Δ3lnSIFR玹序列的自相關(guān)系數(shù)和偏自相關(guān)系數(shù)表。

利用自相關(guān)函數(shù)(ACF)和偏自相關(guān)函數(shù)(PACF)來確定模型階數(shù)的一般原則是:如果ACF拖尾，PACF是p階截尾，則選用AR(p)模型；如果ACF是q階截尾，而PACF拖尾，則選用MA(q)模型；如果ACF和PACF都拖尾則選用ARMA(p，q)模型。由表5可知Δ3lnSIFR玹序列的自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖都不是單純拖尾和截尾的，故在選取ARMA模型前，根據(jù)ACF和PACF選擇模型階數(shù)的準則來判斷。由偏自相關(guān)表(PACF)和偏自相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計量知，顯著不為零的偏自相關(guān)個數(shù)有三個（對應(yīng)滯后期為1，2和6），故AR(p)模型的p取值為1，2或6；由自相關(guān)圖(ACF)和自相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計量可知，顯著不為零的自相關(guān)個數(shù)有一個，對應(yīng)滯后期1，故MA(q)模型的滯后期為1。考慮到AR模型是線性方程估計，相對于MA和ARIMA模型的非線性估計容易，且參數(shù)意義便于解釋，故實際建模時常常希望用AR模型替換相應(yīng)的MA和ARIMA模型。因此，p和q的不同組合有(1，0)、(1，1)、(2，0)、(2，1)、(6，0)、(6，1)、(0，1)。為了找到模型的最佳階數(shù)，采用ACF圖、PACF圖與Akaike info criterion最小信息準則（AIC）、Schwarz criterion準則（SC）相結(jié)合的方法來判定模型的最佳階數(shù)。

由表6可知，除了ARIMA(2，1)模型外，其余模型的系數(shù)均在5%的程度上顯著。綜合比較各模型中的AIC、SC、Adj睷2、F值和DW等指標，重點要兼顧AIC和SC得最小化和Adj睷2的最大化，在此基礎(chǔ)上，本文選取ARMA(6，1)模型作為最終的估計模型，具體參數(shù)見表7。根據(jù)以上分析，最終模型確定為：

Δ3lnY玹=-0.653355Δ3lnY┆玹-1-0.605628Δ3lnY┆玹-2-0.314540Δ3lnY┆玹-6 +ε璽-0.897492ε﹖-1（3）

4. 模型檢驗

在建立了模型以后，必須對模型進行檢驗。首先得到回歸方程的殘差序列基本上是一個零均值的平穩(wěn)序列，然后進行殘差序列的單位根檢驗，并得到殘差序列的自相關(guān)圖，見表8與表9（下頁）。

若殘差序列不是白噪聲，意味著殘差序列還存在有用信息沒被提取，需要進一步改進模型。從表9可以看出Δ3lnSIFR玹序列殘差通過單位根檢驗，表明殘差序列是獨立的和線性無關(guān)的，為白噪聲，可直接用于預(yù)測。同時，模型擬合優(yōu)度為0.825360，所以模型比較好的擬合了Δ3lnSIFR玹序列，符合模型預(yù)測的條件。

5. 模型預(yù)測

利用ARIMA模型求出Δ3lnSIFR玹序列的擬合值，即序列的預(yù)測值，本文將序列的真實值跟其進行比較，發(fā)現(xiàn)各年度的預(yù)測值與真實值的擬合程度比較好，差異非常小。

通過前文推導的SIFR璽序列的公式進行計算，本文得到lnSIFR璽序列的預(yù)測值，并還原為SIFR璽序列，且與實際值進行比較。

由表10可知SIFR璽序列模型預(yù)測值與真實值之間的差額很小，且誤差百分比的絕對值都在5%之內(nèi)，可見SIFRt序列模型預(yù)測值與真實值基本擬合，可以繼續(xù)對未來2011年至2020年的SIFR璽序列進行預(yù)測和估計，同理，本文又估算出社?；鹬С鯯IFE璽序列的模型預(yù)測值，不但很好地擬合了過去的社保基金收入與支出數(shù)據(jù)，由此得到的預(yù)測值也很好地反映了未來社保基金收入與支出的走勢。結(jié)果如表11：

6. 社?；饍敻赌芰︼L險指標分析

本文將對社保基金收入與支出的數(shù)據(jù)進行處理，按照社?；饍敻赌芰︼L險指標的計算方法，將社保基金償付能力風險進行量化，以便建立社保基金償付能力風險預(yù)警機制。1989—2020年具體社保基金收支數(shù)據(jù)與償付能力風險指標如表12所示（見下頁）：

本文對社?；鹗杖肱c支出序列及其相關(guān)數(shù)據(jù)進行對比分析發(fā)現(xiàn)，從1989年至2010年，除去1989年社?；鹗杖肱c支出的差額為負值外，其余各年的差額均為正值，即本期結(jié)余處于增加的階段，從2011年開始減少，預(yù)計2015年縮減到最低值。通常情況下，由于社?；鹗杖肱c支出是與經(jīng)濟發(fā)展緊密聯(lián)系的，因此也具備了一定的周期性，從2015年后，社保基金本期結(jié)余又不斷加大，到2019年又開始減小。在預(yù)測期間內(nèi)，社?；鹨恢碧幱谑杖氪笥谥С龅碾A段，本期結(jié)余雖然一直處于變化，但始終為正值，因此社?；鹄塾嫿Y(jié)余是不斷增加的。

在趨勢性的相對指標中，社?；饍敻侗Ｕ媳稊?shù)、支付率、本期積累率和累計結(jié)余率都呈現(xiàn)出一定的波動，其中償付保障倍數(shù)從1989年開始不斷下降，在1998年跌破1后才開始上升，到2008年觸及最高點后又開始下降，并保持低位運行。支付率走勢與償付保障倍數(shù)走勢相反，但是反映出一樣的經(jīng)濟實質(zhì)。本期結(jié)余率由于其和本期支付率的數(shù)量關(guān)系，變化趨勢正好與本期支付率相反；累計結(jié)余率變化則相對平緩，前期不斷提升，到2011年達到峰值后開始不斷下降；社保基金償付保障倍數(shù)也從2008年的峰值不斷下降。這些指標的變化都說明社?；饍敻赌芰︼L險近年來正在不斷加大，在可以預(yù)見的未來，情況還將不斷惡化。

四、 研究結(jié)論與相關(guān)建議

本文根據(jù)測算發(fā)現(xiàn)，社?；饘⒃?030年左右出現(xiàn)年度赤字，不斷增大的虧空將會蠶食前期的累計結(jié)余，償付能力風險日益嚴重，直至基金枯竭。鄧大松認為中國于2020年進入高度人口老齡化社會后,社會保障基金的償付能力開始下降[3]。汪朝霞經(jīng)過對社會養(yǎng)老保險基金隱性債務(wù)的測算后認為在2024年隱性債務(wù)顯性化程度最嚴重,它既是人口老齡化發(fā)展速度最快的時期,也是償付能力風險最高的時期[16]。譚湘渝和樊國昌也認為社會養(yǎng)老保險基金將在2035年左右出現(xiàn)收支赤字,到2042年將耗盡前期積累而面臨支付危機,而到2050年累計虧空額將達到當年支出額的1.24倍[17]。由上可知，本文研究結(jié)果驗證了國內(nèi)其他相關(guān)研究結(jié)論的準確性，采用的時間序列ARMA模型測算的結(jié)果介于其他相關(guān)研究結(jié)果之間，也說明了這種測算方法的科學性和預(yù)測性。相對于其他保險精算模型，ARMA模型預(yù)測所需數(shù)據(jù)比較容易取得，也不需要建立極其復雜的模型組，有利于方法在社?；鹄碚摻绾蛯崉?wù)界的推廣。本文用實際數(shù)據(jù)說明了加強社?；饍敻赌芰芾淼谋匾?。如果政府不對制度本身進行改革和持續(xù)加大財政補貼力度，社?；饍敻赌芰㈦y以維持。

由于本文的研究僅從社?；鹗杖肱c支出的角度出發(fā)，構(gòu)建和測算償付能力風險指標，且假設(shè)其他條件在一定期間內(nèi)都控制在合理的變化范圍內(nèi)，再加上我國特殊的背景和統(tǒng)計數(shù)據(jù)的誤差問題，社?；鹗杖肱c支出理論數(shù)據(jù)往往與實際結(jié)果有較大出入，社會保險實際收入比理論值大致要少15%左右，而支出大致要多10%左右。目前政府每年都要為基金投入大約20%的資金才能保證每年收支略有節(jié)余，因此未來的社?；饍敻赌芰︼L險還將遠高于前文計算出來的結(jié)果。本文認為為了更好控制社?；饍敻赌芰︼L險，必須將社?；鸸芾砟Ｊ竭M行改革。具體措施如下：

第一，擴大社?；鹗杖雭碓?。改進社保基金收入制度，強化基金收繳，擴大征繳覆蓋面，調(diào)整社會保險最低交費年限和名義繳費費率。統(tǒng)籌層次應(yīng)在全國范圍內(nèi)，統(tǒng)一調(diào)劑資金余缺。省級政府也應(yīng)根據(jù)自身的財力建立社會保險調(diào)劑基金，按照地方財政收入的一定比例，定期劃入社?；鹬?，具體比例應(yīng)由中央統(tǒng)一確定。在繼續(xù)增加對社?；鸬呢斦a貼的基礎(chǔ)上，國家應(yīng)切割部分國有資產(chǎn)，由國有股減持、國有資產(chǎn)變現(xiàn)和國有股權(quán)收益提成等方式來補充社?；?。社?；鸸芾頇C構(gòu)也要穩(wěn)健地加大資本運作力度，增加投資收益。

第二，控制社?；鹬С隹焖僭鲩L勢頭。提高退休年齡、嚴禁提前退休和推遲領(lǐng)取社?；鸬哪挲g，允許職工在償付階段選擇繼續(xù)留在社會保險系統(tǒng)內(nèi)或支取社?；鸩⒂糜谫徺I商業(yè)壽險公司的終身年金，以使社保基金順利度過老齡化高峰期。一旦發(fā)現(xiàn)再就業(yè)退休人員的實際收入超過政府規(guī)定的數(shù)額，其超過部分須按一定的比例扣減社?；饍敻督痤~。社?；鸸芾頇C構(gòu)也要隨著工資增長和物價指數(shù)的增減變化，在維持參保人購買力的同時，積極調(diào)整社?；饍敻稑藴?。

第三，提高社?；鸸芾硇?。建立有效的社?；痫L險管理機制，包括風險監(jiān)測指標體系和風險防范機制，運用科學的指標體系進行風險監(jiān)測，并設(shè)置風險預(yù)警機制。劉永澤和唐大鵬指出要對社?；饡嬓畔⑴哆M行規(guī)范，明確社?；鹦畔⑴兜哪繕瞬粏问墙?jīng)營和管理目標，而且還要向各種信息使用者提供全面、明晰的信息[18]。因此，社?；鹦畔⑴侗仨毎ㄉ绫；饍敻赌芰︼L險的評估，且定期向外界公布社?；鹗罩ьA(yù)測數(shù)據(jù)，以此作為政府制定社會保險政策的依據(jù)。

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［責任編輯：楊志輝，許成安］お

A Theoretical Analysis and Empirical Test of the Solvency Risks ofSocial Security Fund

LIU Yongze, TANG Dapeng

（School of Accounting, Northeast University of Finance and Economics, Dalian 116025,China）オ

Abstract: The Solvency II has been published and put into practice by the European Union against insurance companys solvency, which leads to a revolution about the solvency risks of the commerial insurance and social insurance in the world with a view to resisting the great threat of the insurance industry in international financial crisis. The situation of Chinese social insurance is rather different from that of the European Union in the capital source and operational management and has not yet paid much attention to the solvency risks of social insurance fund seriously. Therefore, theoretically, the paper first deal with the solvency of social insurance fund risks analysis, and combines with social insurance fund revenue and expenditure time series on the basis of ARMA model to forecast the solvency risks of social insurance funds.The research can not only enrich social insurance fund risk management theory, but also provide more reasonable risk management methods for social insurance fund management institutions in order to protect the right of insured person by reducing the national financial pressure.

Key Words: social insurance fund management; risks control; risks management; solvency risks; social security fund solvency; ARMA model