尋找A股“最美食”

劉永剛

一部《舌尖上的中國(guó)》不僅引爆了食客們探尋各地美食的欲望，也引起了A股投資者們尋找“吃喝”概念股的沖動(dòng)。他們把“吃喝”當(dāng)成了時(shí)下最熱的“淘金”概念，尋找自己眼中的A股“食譜”。

股神巴菲特曾在致股東的一封信中直白地表示：哪里有嘴巴，我們就把錢投向哪里。的確，從超長(zhǎng)期來(lái)講，能夠穿越周期、抵抗惡劣通貨膨脹的，是那些基于人類賴以生存的最基本消費(fèi)：食品。

但問(wèn)題是，吃雖然很重要，但這些涉及吃喝的“吃貨”上市公司是否都是“美食”？

為此，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》旗下智囊機(jī)構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合Wind資訊，在A股市場(chǎng)中尋找“最美味”（盈利高）的“吃貨”公司、“最營(yíng)養(yǎng)”（賺錢能力強(qiáng)）的“吃貨”公司，以及“消化不良”（風(fēng)險(xiǎn)較大、盈利能力較弱）的“吃貨”公司。

“最美味”公司的核心指標(biāo)是凈利潤(rùn)；“最營(yíng)養(yǎng)”公司的指標(biāo)為銷售凈利率；“消化不良”公司則是以凈利潤(rùn)虧損為核心指標(biāo)。

需要說(shuō)明的是，在篩選過(guò)程中，我們排除了這樣一些增長(zhǎng)模式的公司：非經(jīng)常性收益帶來(lái)的虛浮增長(zhǎng)，比如一年只獲得一次財(cái)政補(bǔ)貼的公司雖然看起來(lái)盈利能力很強(qiáng)，但實(shí)在是不讓人放心。還有那些基本面孱弱或者弱勢(shì)扭虧，偶然性極強(qiáng)增長(zhǎng)的公司。

酒類公司最搶眼

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》統(tǒng)計(jì)顯示，A股共有涉及“嘴巴”的上市公司111家，其中酒類企業(yè)31家，主食肉類25家，連鎖飯店4家，休閑保健6家，飲品12家，副食調(diào)料23家，水產(chǎn)9家，其他1家。

傳統(tǒng)美食個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)，離不開(kāi)業(yè)績(jī)支撐。從一季度業(yè)績(jī)看，在111家食品和餐飲行業(yè)上市公司中，五糧液、貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖4家酒類企業(yè)分別以31.7億、31.3億、22.1億、13.7億的凈利潤(rùn)居首。新希望、張?jiān)?、山西汾酒、青島啤酒、伊利股份、古井貢酒分列第5到10位。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)合萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)，一季度凈利潤(rùn)率排名前10的公司分別為貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、湯臣倍健、洋河股份、百潤(rùn)股份、華資實(shí)業(yè)、張?jiān)、水井坊、雛鷹農(nóng)牧。其中，除貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)率超過(guò)50%外，有7家企業(yè)超過(guò)30%，兩家達(dá)到20%以上。

從一季度銷售毛利率來(lái)看，貴州茅臺(tái)（92.0%）、水井坊（80.53%）和酒鬼酒（78.1%）三家酒類公司的毛利率位列前三，銷售毛利率均超過(guò)50%。

乳制品公司居中，皇氏乳業(yè)、光明乳業(yè)、伊利股份和三元股份平均毛利率為30.56%。罐頭、肉制品的銷售毛利率墊底，上海梅林（15.74%）、得利斯（14.76%）和雙匯發(fā)展（7.94%）的毛利率均未超過(guò)20%。此外，金字火腿在肉制品中毛利率最高，達(dá)到45.77%。

以最能反映上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)情況的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)看，2012年一季度整體行業(yè)保持10%以上增長(zhǎng)的僅有餐飲旅游、食品飲料、信息服務(wù)、家電、金融、公用事業(yè)六個(gè)行業(yè)。

在眾多行業(yè)中，食品飲料的凈利潤(rùn)增幅排名第二。以食品飲料行業(yè)為例，又以白酒板塊業(yè)績(jī)最為亮麗。一季報(bào)顯示，13家白酒公司前三個(gè)月?tīng)I(yíng)收和凈利潤(rùn)的增幅分別高達(dá)41.86%、54.41%，三線品牌的增長(zhǎng)速度甚至高達(dá)80%。

據(jù)海通證券發(fā)布報(bào)告顯示，消費(fèi)股票的穩(wěn)定收益主要得益于消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和對(duì)GDP的穩(wěn)定貢獻(xiàn)。雖然消費(fèi)行業(yè)并不是拉動(dòng)中國(guó)GDP的最主要力量，但從歷史貢獻(xiàn)率和拉動(dòng)率上來(lái)看，消費(fèi)行業(yè)的貢獻(xiàn)是最穩(wěn)定的，基本每年都保持了35%~50%的貢獻(xiàn)率。

截至2010年底，中國(guó)的消費(fèi)在GDP中占比約為47.40%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的70.53%和全球平均的76.56%的水平。因此，中國(guó)的消費(fèi)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景廣闊。

渤海證券認(rèn)為，4月豬肉價(jià)格下跌，奶粉價(jià)格繼續(xù)上漲；白酒增長(zhǎng)趨勢(shì)高位回落，啤酒和乳品行業(yè)相對(duì)穩(wěn)定。該行業(yè)受經(jīng)濟(jì)下行影響小，維持對(duì)該行業(yè)看好評(píng)級(jí)。

在過(guò)去的10年，A股中的牛股也大多是消費(fèi)類個(gè)股，貴州茅臺(tái)、張?jiān)、瀘州老窖、山西汾酒、蘇寧電器等股價(jià)復(fù)權(quán)后漲幅都超過(guò)了1000%。

今年A股消費(fèi)股的走勢(shì)也很強(qiáng)勁。滬深A(yù)股消費(fèi)指數(shù)，今年以來(lái)從4024.14點(diǎn)漲到了6月12日收盤(pán)的4779.12點(diǎn)，漲幅為18.76%，食品飲料指數(shù)從年初的6875.34點(diǎn)漲到了6月12日收盤(pán)的8167點(diǎn)，漲幅為18.78%。而同期滬綜指漲幅為7.45%，深成指漲幅為13.72%，消費(fèi)類個(gè)股的整體表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤(pán)。

“消化不良”：魚(yú)和油

一季報(bào)顯示，中糧屯河、*ST中基、蓮花味精、南寧糖業(yè)、ST中葡、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、中水漁業(yè)、大江股份、惠泉啤酒、星湖科技10家企業(yè)以凈利潤(rùn)虧損超過(guò)2000萬(wàn)成為一季度“虧損王”。其中，中糧屯河、*ST中基、蓮花味精分別以-9853萬(wàn)、-9232萬(wàn)和-5975萬(wàn)的凈利潤(rùn)虧損占據(jù)前三位。

在這10家企業(yè)當(dāng)中，有兩家企業(yè)是以番茄加工及番茄制品的制造銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，3家以水產(chǎn)品捕撈、加工為主，兩家以食品調(diào)料為主，剩余3家以糖業(yè)和酒類為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

中糧屯河一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.44億元，同比下降17.74%；凈利潤(rùn)-9853萬(wàn)元，與上年同期1.06億元的虧損相比，虧損幅度略有減少。

事實(shí)上，中糧屯河去年靠參股公司屯河水泥的投資收益勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利，今年一季度就出現(xiàn)大幅虧損，這給公司的定增蒙上了一層陰影。

此前，中糧屯河已經(jīng)連續(xù)兩次調(diào)整非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案，力保增發(fā)成行。調(diào)整后的不低于每股5.7元發(fā)行價(jià)，較最初的每股不低于10.47元的發(fā)行價(jià)，已經(jīng)大幅下調(diào)46%。而面對(duì)公司主營(yíng)持續(xù)虧損的局面，唯一令中糧屯河安慰的是，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)經(jīng)過(guò)前期拉升后，公司目前股價(jià)較定增價(jià)格有39%的溢價(jià)，暫時(shí)不會(huì)有跌破增發(fā)價(jià)格的危險(xiǎn)。

對(duì)于虧損的原因，中糧屯河的解釋是，目前番茄市場(chǎng)仍然表現(xiàn)出供過(guò)于求的局面，銷售價(jià)格有所下降，其次番茄原料、人力成本支出等持續(xù)攀升，造成番茄成本上升，利潤(rùn)空間縮小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

雖然中糧屯河主營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡，但社?；鹚坪鯇?duì)其偏愛(ài)有加。報(bào)告顯示，自去年四季度社?；鹌煜碌囊灰涣憬M合、六零四組合和六零二組合逐步進(jìn)入中糧屯河十大流通股東之后，今年一季度除社保六零二組合稍有減倉(cāng)外，三家社保組合倉(cāng)位基本變化不大，仍舊堅(jiān)守其中。

但相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的走勢(shì)來(lái)說(shuō)，顯然社保已經(jīng)深陷其中，整體套牢明顯。

相比于中糧屯河的凈利潤(rùn)虧損，以番茄制品深加工為主營(yíng)業(yè)務(wù)的*ST中基雖然少些，但它的“消化不良”程度實(shí)在驚人。

一季報(bào)顯示，*ST中基凈利潤(rùn)虧損9232億元。該公司2011年凈利潤(rùn)巨虧11.7億，今年五一后“披星戴帽”的*ST中基，自5月2日至5月24日的16個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)下跌25.8%，并創(chuàng)出3.45元的新低，成為ST板塊的“重災(zāi)股”。該公司去年年報(bào)和今年一季報(bào)顯示，各大機(jī)構(gòu)主力避之不及，有如驚弓之鳥(niǎo)紛紛出逃。

此外，蓮花味精一季報(bào)顯示凈利潤(rùn)虧損5975萬(wàn)，公司表示，業(yè)績(jī)虧損的原因主要是公司生產(chǎn)味精用原材料價(jià)格上漲，成品味精平均銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致味精毛利率下降。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》獲悉，近幾年來(lái)蓮花味精業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，公司2010年凈利潤(rùn)為1758萬(wàn)元，同比大幅下降90.78%。公司資產(chǎn)也面臨著大幅縮水的現(xiàn)象，公告顯示，2010年公司總資產(chǎn)為32.77億元，較2009年的35.77億元縮水近3億元。