試論阻礙民企融資的因素及有關(guān)政策建議

趙歡歡

本文系河南省社科聯(lián)項(xiàng)目（編號(hào)SKL—2011—2987）階段性研究成果；課題名稱：構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)緩解中小企業(yè)融資難，課題編號(hào)：SKL—2011—2987

[摘 要]在當(dāng)前銀根緊縮政策和金融機(jī)構(gòu)扶持方式偏少的情況下，民營企業(yè)面臨更為嚴(yán)酷的生存環(huán)境，如何維持中小企業(yè)的資金鏈，擴(kuò)展目前極為脆弱的融資來源，是增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)活力、確保國計(jì)民生的重要一環(huán)。本文從探索阻礙民營企業(yè)融資的因素出發(fā)，對(duì)緩解民企的融資難問題提出中肯的建議，以達(dá)到對(duì)政府和金融機(jī)構(gòu)的共同利益進(jìn)行理論整合的目的。

[關(guān)鍵詞]民營企業(yè) 融資風(fēng)險(xiǎn) 環(huán)境 對(duì)策

一、民營企業(yè)融資環(huán)境的現(xiàn)狀

1.商業(yè)銀行為民營企業(yè)融資支持力度有限，流資偏多

中國人民銀行已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對(duì)中小民營企業(yè)的貸款，但各商業(yè)銀行為了資金安全往往集中力量抓大客戶而不愿向中小民營企業(yè)放貸。同時(shí)銀行大多喜歡大額貸款而忽視額度小、頻率高的中小民營企業(yè)貸款。近年來，銀行的票據(jù)承兌業(yè)務(wù)發(fā)展很快，但同樣也是集中于大企業(yè)，民營企業(yè)很難得到銀行的票據(jù)承兌額度。即使商業(yè)銀行愿意向中小民營企業(yè)發(fā)放固定資產(chǎn)貸款，但由于投資項(xiàng)目審批制度不健全，加上銀行擔(dān)心長(zhǎng)期貸款帶來的風(fēng)險(xiǎn)，不愿意向中小民營企業(yè)開放基建和技改項(xiàng)目貸款，因而中小民營企業(yè)最多也只能獲得一年之內(nèi)的流動(dòng)資金貸款，很難獲得長(zhǎng)期的資金貸款。為了滿足長(zhǎng)期資金周轉(zhuǎn)的需要，一些中小民營企業(yè)不得不采取短期貸款多次周轉(zhuǎn)的辦法，從而增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)和融資成本。由此可見，現(xiàn)有間接融資渠道很難滿足中小民營企業(yè)二次創(chuàng)業(yè)和技術(shù)改造、開發(fā)高科技項(xiàng)目的資金需求。（1）信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。目前對(duì)中小民營企業(yè)提供商業(yè)性金融服務(wù)相對(duì)較多的機(jī)構(gòu)主要是浦發(fā)銀行、民生銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社，國有商業(yè)銀行對(duì)中小民營企業(yè)貸款的門檻仍然很高。（2）民營企業(yè)尋求貸款抵押和擔(dān)保不易，要申請(qǐng)貸款，要么有房屋、土地、有價(jià)證券等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押，要么能找到信譽(yù)較好、實(shí)力較強(qiáng)的公司作擔(dān)保，中小民營企業(yè)大都沒有合適的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)。（3）大部分民營企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不甚完善，銀行因擔(dān)心民營企業(yè)不按合法、科學(xué)的程序進(jìn)行經(jīng)營決策，而使銀行貸款不能按期收回。另外，前幾年少數(shù)民營企業(yè)騙取銀行信任后又惡意逃廢銀行債務(wù)，這些惡劣事件所造成的負(fù)面影響累及其他民營企業(yè)的名望，銀行管理者不得不加大防范這種道德風(fēng)險(xiǎn)的力度。（4）銀行對(duì)申請(qǐng)授信的中小民營企業(yè)即沒有充分的時(shí)間又沒有合適的渠道進(jìn)行了解，由于信息不對(duì)稱，對(duì)民營企業(yè)的融資存在一定的市場(chǎng)失效現(xiàn)象。

2.資本市場(chǎng)為民營企業(yè)提供的融資渠道有限，門檻過高

中國資本市場(chǎng)僅有十幾年的發(fā)展歷程，其結(jié)構(gòu)存在一定的缺陷，不利于中小民營企業(yè)的融資。目前，證券市場(chǎng)缺少適應(yīng)各類企業(yè)融資需要的多層次資本市場(chǎng)體系，私人權(quán)益資本市場(chǎng)還不能很好地連接資本供給方和需求方，長(zhǎng)期票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育程度很低。這表明中小民營企業(yè)利用資本市場(chǎng)籌資的機(jī)制尚不具備：受所有制和市場(chǎng)規(guī)模、制度環(huán)境的限制，即使是成功的民營企業(yè)，要想利用上市或發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)融資也比較困難；二板市場(chǎng)又受各方面條件限制，也不可能成為中小民營企業(yè)的主要融資渠道。因此，民營經(jīng)濟(jì)的直接融資渠道有限，很難利用現(xiàn)有正式資本市場(chǎng)融通資金。我國的資本市場(chǎng)是以國有大中型企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的肩負(fù)為國有企業(yè)解困的股票市場(chǎng)，以及只有國家重點(diǎn)大型企業(yè)才可能發(fā)行債券的債券市場(chǎng)。目前在滬深兩個(gè)證券市場(chǎng)的上市公司中，中小民營企業(yè)想通過上市來融資，確實(shí)困難重重。其原因有以下幾個(gè)方面：（1）主板上市的門檻較高，中小民營企業(yè)難以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，申請(qǐng)上市所必須支付的法律、會(huì)計(jì)、審計(jì)等中介服務(wù)費(fèi)用，對(duì)中小民營企業(yè)來說也是很昂貴的。（2）即將設(shè)立的中小創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖然為成長(zhǎng)型的中小民營企業(yè)上市帶來機(jī)遇，但仍難以讓大多數(shù)中小民營企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板圓創(chuàng)業(yè)之夢(mèng)。證監(jiān)會(huì)對(duì)中小創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)性的市場(chǎng)定位，使之不可能為眾多的勞動(dòng)密集型中小民營企業(yè)提供融資服務(wù)。同時(shí)，管理當(dāng)局為控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)擬進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的資格審查也將更為嚴(yán)格（如上市須由有保薦人資格的券商推薦，且保薦人在企業(yè)上市后2年內(nèi)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況負(fù)連帶責(zé)任），加上上市評(píng)估的高昂費(fèi)用支出，都將使中小創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的融資成本高于銀行借款成本，甚至高于主板市場(chǎng)的融資成本。（3）在一個(gè)容量巨大、伸縮自如、監(jiān)管有序、能夠?qū)Σ煌刭|(zhì)公司入市和退市提供緩沖的場(chǎng)外市場(chǎng)形成之前，通過資本市場(chǎng)直接融資對(duì)多數(shù)中小民營企業(yè)來說無異于要擠上萬人爭(zhēng)過的“獨(dú)木橋”。

3.非正式金融是民營企業(yè)融資的主要方式，風(fēng)險(xiǎn)較大

第一自身融資。利用企業(yè)經(jīng)營利潤(rùn)來積累發(fā)展資金，或者以內(nèi)部職工籌資的方式籌集資金。第二民間借貸。從親戚或各種“地下錢莊”以較高的利率獲得借款。第三相互擔(dān)保。幾年前民營企業(yè)之間的相互擔(dān)保比較盛行，但是由于風(fēng)險(xiǎn)很大，績(jī)優(yōu)企業(yè)已經(jīng)不愿意為他人承擔(dān)連帶責(zé)任。目前，在實(shí)踐中互保出現(xiàn)了債轉(zhuǎn)股形式，即被擔(dān)保方將企業(yè)的股權(quán)抵押給擔(dān)保方，一旦擔(dān)保方為其承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任時(shí)，所承擔(dān)的款額便作為出資額，從而將對(duì)被擔(dān)保方的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)。

二、民營企業(yè)融資困難的原因

1.企業(yè)自身先天不足。從民營企業(yè)自身情況看，存在許多不利于貸款融資的固有缺陷，絕大多數(shù)民營企業(yè)是在傳統(tǒng)體制的邊緣和縫隙中成長(zhǎng)起來的，許多是由原來的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、街道企業(yè)轉(zhuǎn)制而成，其經(jīng)營者多為工人、農(nóng)民、小商販或供銷人員，缺乏現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者的理論和實(shí)踐，在管理上存在財(cái)務(wù)不規(guī)范，報(bào)表不真實(shí)的現(xiàn)象。由于民營企業(yè)沒有建立或健全現(xiàn)代的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，其直接導(dǎo)致以下兩種后果：

第一，民營企業(yè)的信用問題直接影響其外部融資。由于民營企業(yè)普遍經(jīng)營時(shí)間短，缺乏歷史的信用記錄，存在著內(nèi)部管理制度和財(cái)務(wù)制度不健全的現(xiàn)象，而且它不能及時(shí)給銀行提供各種反映企業(yè)資金的流動(dòng)性、盈利性和安全性的具體信息，影響銀行對(duì)其信用進(jìn)行評(píng)估，從而使商業(yè)銀行對(duì)民營企業(yè)的貸款要求保持慎重的態(tài)度。

第二，信息不對(duì)稱，銀行難放心。銀行借貸說到底是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的根源就是信息不對(duì)稱。信息傳遞不對(duì)稱，形成數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.外部環(huán)境分析。第一，我國缺乏專門的為民營企業(yè)貸款服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。由于民營企業(yè)資信狀況不均勻，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行在資金借貸方面對(duì)民營企業(yè)的貸款大打折扣，而市場(chǎng)體系的不完善，使民營企業(yè)的融資更加困難。第二，商業(yè)銀行貸款管理的嚴(yán)格化。國有銀行商業(yè)化以后，銀行業(yè)實(shí)行的是企業(yè)化管理，對(duì)放貸后的風(fēng)險(xiǎn)顧慮和原有的不良貸款沉淀較多，使之對(duì)民營企業(yè)缺乏信心，為防范風(fēng)險(xiǎn)，必然采取的措施就是：普遍加強(qiáng)信貸資產(chǎn)的質(zhì)量管理，對(duì)信譽(yù)程度較高的民營企業(yè)才給予貸款，而民營企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，往往達(dá)不到銀行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，因而很難獲得銀行的信貸支持。第三，地方性中小金融機(jī)構(gòu)自身財(cái)力的不足。以重點(diǎn)支持民營企業(yè)發(fā)展為己任的地方性中小金融機(jī)構(gòu)由于還貸不力，資金來源不斷萎縮，負(fù)債經(jīng)營過重，資產(chǎn)質(zhì)量下滑，可以放貸的資金十分有限，難以給予民營企業(yè)足夠的支持。

第四，政府財(cái)力扶持困難。政府在體制改革中，重心在于加強(qiáng)對(duì)國有大型企業(yè)進(jìn)行資金、政策方面的傾斜，受財(cái)政收入剛性的制約，限制了向民營企業(yè)貸款的力度，國有銀行企業(yè)化后，政府不可能再采取干擾措施讓銀行放貸，使民營企業(yè)貸款難的問題得不到徹底的解決。

三、改善民營企業(yè)融資環(huán)境的對(duì)策

民營企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要力量，在金融危機(jī)重挫中國經(jīng)濟(jì)之前的2007年，全國工商聯(lián)《2007年度中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展分析報(bào)告》列明，與2006年相比，城鎮(zhèn)民營經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到5.67萬億元，同比增長(zhǎng)36.3%；規(guī)模以上私營工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)26.5%；私營企業(yè)進(jìn)出口總額為3134億美元，同比增長(zhǎng)43.7%，其中出口總額2236.3億美元，同比增長(zhǎng)46.5%，均明顯高于全國平均水平。目前經(jīng)過一年金融危機(jī)的肆虐，中國民企正在恢復(fù)體力，民企不僅關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，還關(guān)系到勞動(dòng)就業(yè)等一系列社會(huì)問題。

1.進(jìn)一步深化金融體制改革，積極發(fā)展非國有金融機(jī)構(gòu)，特別是私營銀行等金融機(jī)構(gòu)。要加快國有金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化和市場(chǎng)化的步伐，突破傳統(tǒng)所有制觀念的束縛。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)“效益性、安全性、流動(dòng)性”原則，平等對(duì)待各種經(jīng)濟(jì)主體，不能對(duì)任何一種經(jīng)濟(jì)成分的經(jīng)濟(jì)主體持歧視性政策。

2.建立和完善中小企業(yè)金融服務(wù)體系。解決中小企業(yè)融資困難的問題，關(guān)鍵是要在現(xiàn)有金融體系中建立和完善一套高度專業(yè)化的中小企業(yè)融資服務(wù)體系。近年來，我國各地也紛紛建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。但是，由于我國中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制剛開始建立，業(yè)務(wù)管理和經(jīng)營模式都處于探索階段，尚有許多問題需要進(jìn)一步研究和解決。

3.不斷提高私營企業(yè)規(guī)模，走規(guī)范化、制度化的道路。如果國有銀行或非國有金融機(jī)構(gòu)對(duì)私營企業(yè)的貸款沒有任何歧視性政策，國家完全放松了對(duì)私營經(jīng)濟(jì)的金融管制，那么制約私營企業(yè)外源融資的原因，不再是產(chǎn)權(quán)制度的因素，而是企業(yè)自身的因素。當(dāng)前，我國私營經(jīng)濟(jì)在企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)中，以中小型企業(yè)為主。而中小企業(yè)的信貸記錄、資產(chǎn)規(guī)模方面往往難以滿足銀行信用貸款或抵押貸款的要求。如果私營企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大了，有了足夠的信貸記錄或資產(chǎn)抵押能力，私營企業(yè)融資難的問題就會(huì)迎刃而解。

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