創(chuàng)業(yè)板公司在毀滅價(jià)值

鐘林

到下個(gè)月30日，就是創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板三周年。按照相關(guān)規(guī)定，三年前首批上市公司控股大股東，所持有的股份就可以在二級(jí)市場(chǎng)減持，雖然這種減持仍需分若干年、按持股總額的不同比例逐年分批減持，但這畢竟還是意味著進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的“全流通時(shí)代”。

面對(duì)創(chuàng)板控股大股東的減持洪峰，深交所在不久前出臺(tái)新規(guī)，規(guī)定控股大股東減持股份可能達(dá)到或超過(guò)公司股份總數(shù)5%的，“應(yīng)當(dāng)在首次出售二個(gè)交易日前刊登股份減持計(jì)劃公告”，這等于是明文規(guī)定，控股大股東的撤退逃跑等減持計(jì)劃，需提前兩日公之于眾。

此新規(guī)被二級(jí)市場(chǎng)解讀成是維護(hù)中小投資人權(quán)益之利好，理由包括：1、強(qiáng)化減持股份的信息披露，對(duì)實(shí)際控制人減持進(jìn)行相關(guān)約束；2、因?yàn)楫?dāng)下股市嚴(yán)重低迷，監(jiān)管當(dāng)局或許不愿看到大量創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際控制人的大量減持；3、一旦知悉大股東要溜號(hào)（減持公告），我等中小投資人可以有兩日的時(shí)間提前決定，究竟是否需要搶在大股東之前，提前溜號(hào)走人？

二級(jí)市場(chǎng)之所以會(huì)這樣看待這份有關(guān)減持的信息披露新規(guī)，蓋因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期以來(lái)的股市政策與實(shí)際做法，都被視為，在為上市公司大股東的圈錢(qián)與坑害投資人服務(wù)、是在為集資人服務(wù)，而完全漠視中小投資人的存在和權(quán)益保障。創(chuàng)板也被罵得狗血淋頭，被罵成是“殺豬板”和“割肉板”等?？傊?，二級(jí)市場(chǎng)的普通投資人極難從創(chuàng)板上賺到錢(qián)，只會(huì)虧蝕和干瞪眼。

對(duì)公司控股大股東及實(shí)際控制人多一些規(guī)則上的限制、甚至嚴(yán)格規(guī)管，似乎言之成理，看上去也在順應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)的民意。因?yàn)榍罢呔褪枪墒猩系淖畲蠹鹊美嬲?，又是?qiáng)勢(shì)階層；又能極其充分地掌控本公司的未來(lái)趨勢(shì)、與當(dāng)下的所有內(nèi)幕信息。

但股市得以長(zhǎng)久運(yùn)行的核心是“三公”：公平、公開(kāi)與公正。很顯然，這一新規(guī)定就是專(zhuān)門(mén)針對(duì)公司控股大股東或?qū)嶋H控制人而來(lái)。如果單獨(dú)僅對(duì)某一個(gè)或某幾個(gè)人規(guī)定一些專(zhuān)門(mén)的限制、卻對(duì)更多的機(jī)構(gòu)大戶(hù)不曾或較少限制及制約，這種制度的“公平”本身，就非常值得嚴(yán)重質(zhì)疑。

很多炒過(guò)創(chuàng)業(yè)板股票的中小投資人不時(shí)都會(huì)大發(fā)感嘆，這類(lèi)股票太不好玩、更不好炒，一路充滿著辛酸，甚少喜悅。因?yàn)槠洳▌?dòng)幅度大、機(jī)構(gòu)們舞高弄低的手法極其兇悍、老辣，遠(yuǎn)超主板和中小板；尤其是絕大多數(shù)股票的中長(zhǎng)期走勢(shì)都是一路向下、慘跌不止。其實(shí)，僅僅只是辛酸還好一點(diǎn)，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司都在制造社會(huì)財(cái)富嚴(yán)重縮水、甚至毀滅的奇跡。

創(chuàng)業(yè)板公司的“五高”（高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價(jià)、高估值、高風(fēng)險(xiǎn)和高超募率）等，究竟是怎樣發(fā)生，由誰(shuí)創(chuàng)造出來(lái)的？還包括究竟是誰(shuí)在從中漁利？創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)此肯定不會(huì)認(rèn)帳，他們無(wú)一例外的都會(huì)將責(zé)任推卸給二級(jí)市場(chǎng)，說(shuō)這是股市中機(jī)構(gòu)和個(gè)人的搏傻所致。

監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此更不會(huì)擔(dān)責(zé)。他們會(huì)說(shuō)現(xiàn)在發(fā)行與定價(jià)（除審核制以外）都已經(jīng)是市場(chǎng)化，市場(chǎng)說(shuō)了算，“五高”與證監(jiān)會(huì)何干？那么，這就非常奇怪了，二級(jí)市場(chǎng)一方面在厲聲痛斥“五高”，一方面又在樂(lè)此不疲的制造“五高”。到頭來(lái)，絕大多數(shù)中小投資人都是虧蝕累累，究竟誰(shuí)才是罪魁禍?zhǔn)祝?/p>

在過(guò)去三年中，A股創(chuàng)業(yè)板并無(wú)所謂科技創(chuàng)新之類(lèi)的重大奇跡發(fā)生。當(dāng)初國(guó)人所熱切期盼的中國(guó)版蘋(píng)果或微軟等偉大公司，全部都是紙上談兵、或者是做夢(mèng)娶媳婦，都是一些大忽悠們所炮制的廣告詞。

最新的中期財(cái)報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板公司整體盈利狀況首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。整體純利率降至14.25％，創(chuàng)下自2009年開(kāi)板以來(lái)的新低。創(chuàng)板中期業(yè)績(jī)虧損的公司家數(shù)從2010年的１家、到去年的２家、再到今年的９家；加上今年中期業(yè)績(jī)按年大幅倒退的數(shù)十家公司，“上市即業(yè)績(jī)變臉”的丑惡現(xiàn)象，在創(chuàng)業(yè)板上正在發(fā)生從點(diǎn)到面的大幅度變化。這些才是拉低股價(jià)、毀滅財(cái)富的最大禍?zhǔn)住?/p>

大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都在顯示創(chuàng)業(yè)板公司的高管們，皆如亡命徒一般的瘋狂減持套現(xiàn)，卻為何極少聽(tīng)聞?dòng)性龀值墓适掳l(fā)生？且第一批28家公司中，流通市值已跌至10億元以?xún)?nèi)的，至少有12家，最小的寶德股份，流通市值只有2.51億元，為何卻沒(méi)有發(fā)生收購(gòu)的故事呢？都在說(shuō)公司高管的增持與減持，代表其是否看好公司的未來(lái)?，F(xiàn)在是能跑的早就溜之大吉，高管看不看好自家公司，還用贅言嗎？