論金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

付正茂

一、金融為何要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)

(一)金融本身作為一種虛擬經(jīng)濟(jì)(基本特點(diǎn)是“以錢生錢”)，其存在的意義就在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)——金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)是社會(huì)資源進(jìn)行有效配置的一個(gè)平臺(tái)。一個(gè)健康的金融市場(chǎng)能夠引導(dǎo)社會(huì)上龐大、分散和無序的資本自動(dòng)流向那些最有效率的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，從而產(chǎn)出最大的生產(chǎn)力。

（二）中國當(dāng)前最引以為傲的資本，依然是我們“世界工廠”的地位

這個(gè)名詞明確告訴我們，無論是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率還是勞動(dòng)力的就業(yè)率都仰仗于堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供巨大的支持。第一，活躍的金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供巨大的融資平臺(tái)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需要，使企業(yè)獲得長(zhǎng)期資本，確保企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)力。第二，金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行資源的優(yōu)化配置。通過發(fā)行交易公司股票或債券等虛擬資本，作為發(fā)行主體的企業(yè)能夠籌集到常規(guī)積累難以在短期內(nèi)獲得的充足資本，并帶動(dòng)技術(shù)、勞力及其他自然資源的配置，通過產(chǎn)權(quán)重組和股權(quán)的置換、分割、減持、購并等虛擬資本的運(yùn)作，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)組織結(jié)構(gòu)，提高資本配置效率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三，分散市場(chǎng)主體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。通過資本運(yùn)營和企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度多元化重組等與虛擬資本相關(guān)的運(yùn)作，控股企業(yè)的資金會(huì)更加雄厚，決策的透明化和科學(xué)化程度會(huì)進(jìn)一步提高。伴隨著資產(chǎn)證券化進(jìn)程的加快，從而不斷增強(qiáng)避險(xiǎn)和抗險(xiǎn)能力。

（三）金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)金融業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的保證

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，金融作為一種虛擬經(jīng)濟(jì)，其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展自然也離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從銀行和證券業(yè)的角度來看，我國銀行的盈利模式依舊依賴于傳統(tǒng)的利差盈利模式，商業(yè)銀行貸款主要還是面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的眾多企業(yè)。因而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度、企業(yè)的盈利狀況決定了銀行的資本收益率，決定著銀行的利潤。股票和證券市場(chǎng)更是直接產(chǎn)生于企業(yè)的融資行為，以股票、債券為代表的有價(jià)證券的價(jià)格主要取決于企業(yè)的未來收益和社會(huì)貨幣的信用狀況。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，實(shí)體經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益就較高，貨幣信用狀況就比較寬松，利率水平也會(huì)比較低， 證券市場(chǎng)的行情就會(huì)比較紅火；反之，證券市場(chǎng)的行情就會(huì)比較低迷。從這個(gè)意義上來說， 金融是必須服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。

二、當(dāng)前我國金融不能充分服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原因

（一）資本總是逐利的，對(duì)于金融業(yè)來說，不必通過巨大的勞動(dòng)就能獲得超額利潤是最大的追求

與虛擬經(jīng)濟(jì)相比，實(shí)體經(jīng)濟(jì)往往投入成本較高、產(chǎn)出周期偏長(zhǎng)、利潤空間有限，從而不受金融業(yè)的重視。在虛擬經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的今天，金融業(yè)越來越顯示出脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傾向。金融精英們通過創(chuàng)造金融衍生產(chǎn)品等各種投機(jī)行為，獲取了天價(jià)的利潤，同時(shí)又完全割斷了金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系。金融投機(jī)就像吸血行為一樣將資金帶離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)大部分資源都流向虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)能夠用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源自然就相應(yīng)減少，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就失去了循環(huán)發(fā)展的動(dòng)力。美國的金融危機(jī)就是金融業(yè)過度逐利的反例，值得各國政府警覺。

（二）當(dāng)前中國的金融業(yè)面臨著嚴(yán)重的資源分配錯(cuò)位的問題

一方面是各種各樣的“炒”，還有眾多壟斷性的國企財(cái)大氣粗；另一方面卻是眾多中小企業(yè)資金鏈斷裂嗷嗷待哺，溫州金融危機(jī)倒下的眾多企業(yè)就是鮮明的例證。這個(gè)問題的源頭就在于中國畸形的金融體系。中國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)期，金融業(yè)也不可例外帶著轉(zhuǎn)軌的特征，一種計(jì)劃體制和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)混合的特征。一方面國有商業(yè)銀行承擔(dān)著為國有經(jīng)濟(jì)輸血的功能，又處在行業(yè)的壟斷地位，行政力量取代市場(chǎng)成為資本的主導(dǎo)，利率的非市場(chǎng)化確保國企以極低的利率從銀行取得貸款和銀行獲取暴利；另一方面卻是眾多中小民營企業(yè)從銀行貸款不得不承擔(dān)比民間高利貸還要高的利率。例證就是2011年定期存款年利率是3.5%，而1—3年的貸款利率卻高達(dá)6.65%，這當(dāng)中就有高達(dá)3%的利差。而這個(gè)利差是由國家規(guī)定的，國家給銀行較高的利差，銀行就可以得到更多的收入，就可以賺更多的錢。在資金緊張情況下，銀行議價(jià)能力提高，資金市場(chǎng)進(jìn)入賣方市場(chǎng)，為獲得有限的信貸資金，中小企業(yè)還必須被迫接受利率高達(dá)30%-50%的上浮幅度。盡管如此，銀行信貸資金仍然主要流向了政府投資的項(xiàng)目和效益較好的大中型企業(yè)，“貸大戶、貸壟斷”現(xiàn)象突出，中小企業(yè)借貸環(huán)境并未得到根本改善。

（三）金融業(yè)之所以不能充分服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最根本的源頭還在于我國金融制度建設(shè)的落后性，金融行政壟斷力量強(qiáng)大，不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求

我國金融壟斷最大問題便是銀行業(yè)的壟斷，而銀行的壟斷實(shí)際便是行政權(quán)力的壟斷。四大國有商業(yè)銀行和其他國有控股的銀行資產(chǎn)占國內(nèi)90% 以上的份額，存款、貸款比重分別在80%和70% 以上，企業(yè)獲得資金必須從這些國有銀行借貸。聯(lián)系上面論點(diǎn)也就不難發(fā)現(xiàn)，中國的金融業(yè)為何不能服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)了。如果說銀行業(yè)的壟斷還只能說是抽象行政壟斷，那么證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)就是赤裸裸的具體行政壟斷。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的股票發(fā)行審批制度就是最大的行政壟斷，發(fā)審委如何審查那些動(dòng)輒部級(jí)的超級(jí)國企，只能利用其手中的權(quán)力來阻止中小企業(yè)上市，使眾多效率低下的國企用天價(jià)股圈走股民的血汗錢。目前中國的G D P和就業(yè)當(dāng)中有2/3以上是由民營和外資企業(yè)貢獻(xiàn)的，國有企業(yè)僅貢獻(xiàn)了不足1/3，眾多中小企業(yè)因?yàn)镮PO審批制度失去了從證券市場(chǎng)上融資的機(jī)會(huì)。從這個(gè)角度看，證監(jiān)會(huì)的行政壟斷對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)根本就是百害而無一利。這個(gè)根源性的問題不解決，金融便不能充分服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)了。

三、金融業(yè)改革措施

（一）金融業(yè)改革最根本在于打破國有金融的壟斷，依靠體制內(nèi)外金融制度的調(diào)整

1.體制內(nèi)金融制度的調(diào)整。第一，應(yīng)該建立健全我國的政策性金融體系，我國目前的政策性銀行僅有3家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足眾多行業(yè)的融資需求。應(yīng)當(dāng)根據(jù)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，設(shè)立新的政策性銀行。第二，國有商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加快自己的市場(chǎng)化步伐，完善銀行監(jiān)管法規(guī)，通過組織體系重構(gòu)，內(nèi)部管理強(qiáng)化，使國有商業(yè)銀行追趕市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的步伐。第三，取消發(fā)審委，取消IPO審批制度，使符合條件的企業(yè)都可以通過股票市場(chǎng)進(jìn)行融資。

2.體制外金融制度的改革。第一，應(yīng)該建立民間資本的內(nèi)生金融機(jī)制。放開民營銀行，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域。第二，積極支持金融組織創(chuàng)新，建立與完善我國國有融資體制外金融組織體系。一是實(shí)行有差別的金融機(jī)構(gòu)設(shè)置管理制度, 適當(dāng)降低設(shè)置區(qū)域性商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的條件，大力促進(jìn)各類金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。二是積極支持地方性中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，如城鄉(xiāng)信用社和城市商業(yè)銀行，以彌補(bǔ)國有商業(yè)銀行金融服務(wù)的空缺。三是引進(jìn)外資銀行及興辦中外合資銀行，增加金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。第三，擴(kuò)大上市公司規(guī)模，擴(kuò)大企業(yè)證券市場(chǎng)的規(guī)模。

（二）緩解當(dāng)前中小企業(yè)融資難問題，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，減少管制存貸款利率在金融市場(chǎng)上的比例

將利率決定權(quán)下放給銀行，銀行圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化服務(wù)和信貸結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)的信用和發(fā)展?fàn)顩r，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，通過不同的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，向企業(yè)發(fā)放不同利率的貸款。

（三）民間融資已成燎原之勢(shì)

央行的一份調(diào)查報(bào)告指出，2010年，民間借貸市場(chǎng)的資金存量已超過2.4萬億元，占當(dāng)時(shí)借貸市場(chǎng)比重5%以上。以溫州為例，溫州89%的家庭、個(gè)人和59%的企業(yè)都參與了民間借貸。在這種情況下“堵不如疏”，國家應(yīng)當(dāng)承認(rèn)民間融資的合法地位，完善相關(guān)法律法規(guī)，確保民間融資透明化，同時(shí)進(jìn)行適度的監(jiān)管，建立規(guī)范的信息披露制度，減低民間借貸潛藏的信用風(fēng)險(xiǎn)，確保資本充分服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，應(yīng)該以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本，金融業(yè)圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大力進(jìn)行改革與創(chuàng)新，才能真正做到防患于未來，中國經(jīng)濟(jì)也才會(huì)迎來真正的春天。

(作者單位：中國農(nóng)業(yè)大學(xué)煙臺(tái)研究院）