民間借貸風(fēng)控手段:“制度”勝于“數(shù)量”

匡樺 姜智強(qiáng)

民間借貸和小微企業(yè)融資，一直是難以分開(kāi)的話(huà)題。小微企業(yè)自身特征與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范之間的悖論，使民間借貸擁有了需求的土壤；而正規(guī)金融體系所能提供的有限資金回報(bào)，使民間借貸的資金供給方逐漸形成。當(dāng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、資金供給充足時(shí)，民間借貸風(fēng)險(xiǎn)可以隱藏，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力不足、需要穩(wěn)健貨幣政策調(diào)控時(shí)，一系列問(wèn)題便顯現(xiàn)出來(lái)。

民間借貸在小微企業(yè)融資中的重要作用

間接融資風(fēng)險(xiǎn)防范與信貸配給

民間借貸不是中國(guó)甚至發(fā)展中國(guó)家特有的金融形式，事實(shí)上，發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)，依然有民間借貸的身影。而日本和臺(tái)灣地區(qū)則將民間借貸以及具有一定組織程度的民間借貸逐步納入金融監(jiān)管范圍，具有防范民間借貸風(fēng)險(xiǎn)示范意義。

即使在沒(méi)有政府管制、正規(guī)金融不夠發(fā)達(dá)與開(kāi)放的情況下，信貸配給仍然是一種長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨認(rèn)為信貸配給如同勞動(dòng)力市場(chǎng)上始終存在的失業(yè)現(xiàn)象一樣，表面上是由超額的資金需求供給引起（如同超額勞動(dòng)力供給對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)），但更深層次原因則是長(zhǎng)期失衡與短期失衡。

所謂短期失衡，是指經(jīng)濟(jì)受到外部原因沖擊，利率具有剛性，在經(jīng)濟(jì)由失衡向均衡回復(fù)的過(guò)程中，自然會(huì)出現(xiàn)信貸配給；所謂長(zhǎng)期失衡，則是指正規(guī)金融信貸市場(chǎng)參與者間信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致信貸市場(chǎng)出現(xiàn)逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，使得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的期望收益與貸款利率間不再是一種單純的單調(diào)遞增關(guān)系，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)只能采取信貸配給保障自身收益。

商業(yè)銀行的期望收益包括兩方面：資金價(jià)格（貸款利率）和貸款風(fēng)險(xiǎn)（借款者違約概率）。理想狀態(tài)下，貸款風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立于資金價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)資金需求大于資金供給時(shí)，利率提高，商業(yè)銀行會(huì)增加資金供給以提高自身的收益。但在現(xiàn)實(shí)情況下，商業(yè)銀行難于觀察借款者風(fēng)險(xiǎn)特征與投資風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)由商業(yè)銀行決定的貸款利率具備兩方面作用：第一，資金價(jià)格成為一種甄別機(jī)制，利率提高使低收益低風(fēng)險(xiǎn)借款者主動(dòng)退出市場(chǎng)，這種逆向選擇效應(yīng)使資金價(jià)格與貸款風(fēng)險(xiǎn)一同上漲。第二，資金價(jià)格成為一種激勵(lì)機(jī)制，利率提高迫使借款者選擇高收益高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，增加借款者違約的概率，因而利率對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)本身具有激勵(lì)效應(yīng)。利率提高可能產(chǎn)生的兩種效應(yīng)均增加了商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，反而降低了商業(yè)銀行期望收益?；谶@一悖論，商業(yè)銀行會(huì)選擇相對(duì)較低利率水平上的信貸配給，而不是市場(chǎng)出清。

民間借貸聲譽(yù)機(jī)制與節(jié)約交易成本

為了克服信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，商業(yè)銀行會(huì)從兩方面對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行約束：一方面是與授信額度相關(guān)聯(lián)的實(shí)物抵押品（硬約束）；另一方面是申請(qǐng)程序、審批周期、還款期限等標(biāo)準(zhǔn)（軟約束）。這兩方面約束不反映在商業(yè)銀行公布貸款價(jià)格中，但對(duì)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻成為融資成本的一部分。

而且對(duì)商業(yè)銀行而言，小微企業(yè)克服交易成本越高，意味著對(duì)企業(yè)約束越嚴(yán)格，貸款風(fēng)險(xiǎn)越低，因此越樂(lè)于發(fā)放貸款；而當(dāng)這一成本高于小微企業(yè)愿意承受的最大限度時(shí)，企業(yè)將放棄商業(yè)銀行貸款，商業(yè)銀行設(shè)置“隱性約束”對(duì)小微企業(yè)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。這就是不管金融體系有多么發(fā)達(dá)，商業(yè)銀行多么樂(lè)于支持小微企業(yè)發(fā)展，但始終都有小微企業(yè)無(wú)法獲得商業(yè)銀行貸款支持的原因。這種企業(yè)與銀行之間無(wú)法解決的悖論，是雙方基于自身特征做出合理的個(gè)體選擇之后最終產(chǎn)生的無(wú)理組合。

與商業(yè)銀行“隱性約束”的擠出效應(yīng)相反，民間借貸將人情、關(guān)系、面子等無(wú)形成本有形化，而地域、血緣、親緣等先天關(guān)系克服了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，從而使小微企業(yè)所有者或管理層的性格特征、行為偏好、財(cái)務(wù)狀況等等信息體現(xiàn)在資金價(jià)格當(dāng)中。民間借貸通過(guò)降低小微企業(yè)交易成本，減少了名義資金價(jià)格高于銀行貸款的部分，反而使企業(yè)實(shí)際融資成本低于銀行貸款。

“快、少、密、短”的小微企業(yè)融資

民間借貸與小微企業(yè)融資的契合不僅僅體現(xiàn)在交易費(fèi)用的節(jié)省，還體現(xiàn)在民間借貸對(duì)小微企業(yè)融資特征的滿(mǎn)足。小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)動(dòng)靈活，時(shí)刻跟隨市場(chǎng)變化，適應(yīng)市場(chǎng)需要。二是沒(méi)有較大的資本投入，特別是固定資產(chǎn)投資在總資產(chǎn)當(dāng)中占比不高。三是小微企業(yè)中大部分缺乏透明經(jīng)營(yíng)信息和財(cái)務(wù)信息，除非與所有者和管理層熟識(shí)，否則難以獲得真實(shí)準(zhǔn)確的企業(yè)信息。四是小微企業(yè)生產(chǎn)周期短，資金流轉(zhuǎn)迅速。

在這種情況下，小微企業(yè)融資需求可以用“快、少、密、短”四個(gè)字概括：“快”是指資金要求快捷，只要有資金需求，一般都非常急切。小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，決定了這類(lèi)企業(yè)籌資目的主要是用于資金周轉(zhuǎn)，應(yīng)付不時(shí)的企業(yè)流動(dòng)資金短缺。除非有明確且收益確定的擴(kuò)張計(jì)劃，這類(lèi)企業(yè)一般不會(huì)進(jìn)行融資。這就解釋了為什么許多小微企業(yè)偏好通過(guò)民間借貸等簡(jiǎn)便快速的非正規(guī)手段獲取企業(yè)生產(chǎn)所需資金。“少”是指資金需求量小，與大型企業(yè)相比，小微企業(yè)并不需要大規(guī)模前期投資，也不需要購(gòu)置大量的廠(chǎng)房、機(jī)器、設(shè)備等，因而資金需求規(guī)模并不大。這就解釋了為什么許多小微企業(yè)僅僅通過(guò)民間借貸等規(guī)模有限的非正規(guī)手段就獲得了企業(yè)生產(chǎn)所需資金?！懊堋笔侵感∥⑵髽I(yè)或受規(guī)模限制、或出于成本考慮，并不會(huì)建立完成的財(cái)務(wù)管理制度和公司治理結(jié)構(gòu)，甚至出于保護(hù)家族利益，企業(yè)主并不愿意透露企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息。這就解釋了為什么許多小微企業(yè)的民間借貸更多局限于某一區(qū)域或某一人際圈子?！岸獭迸c“快”相互關(guān)聯(lián)，是指小微企業(yè)融資約定的期限很短或者很有彈性，甚至是隔夜或者隔天。如果沒(méi)有特定的擴(kuò)張計(jì)劃，小微企業(yè)融資后很快就會(huì)歸還，即使借入較為長(zhǎng)期的資金，企業(yè)往往也會(huì)在資金寬裕時(shí)要求提前歸還。

小微企業(yè)融資特點(diǎn)決定了以規(guī)范、技術(shù)等制式方法管理信貸的商業(yè)銀行無(wú)法承受滿(mǎn)足小微企業(yè)需求以后可能的各種風(fēng)險(xiǎn)，反而靈活、彈性的民間借貸成為符合小微企業(yè)融資特點(diǎn)的交易方式。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)與金融互為匹配、互相支撐的一般規(guī)律表明，具備高成長(zhǎng)性并承擔(dān)巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力的小微企業(yè)，往往需要突破現(xiàn)有制度的金融創(chuàng)新相互支持。從這個(gè)層面上來(lái)說(shuō)，民間借貸是突破金融制度的交易行為，本身就存在很高的風(fēng)險(xiǎn)。

民間借貸風(fēng)險(xiǎn)對(duì)小微企業(yè)融資的損害

民間借貸風(fēng)險(xiǎn)與小微企業(yè)融資的內(nèi)在矛盾

民間借貸屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的金融交易，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，將對(duì)小微企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。雖然民間借貸與小微企業(yè)融資存在高度契合，但民間借貸風(fēng)險(xiǎn)又與小微企業(yè)融資之間存在矛盾:

一是借款者資產(chǎn)信息變化與貸款者信用評(píng)價(jià)滯后的矛盾。民間借貸中借款者之所以能夠獲得資金，就在于民間借貸的交易機(jī)制可以將借款者相關(guān)信息及個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為聲譽(yù)，為借款者提供擔(dān)保；而貸款者之所以愿意提供資金，則源于自己通過(guò)借款者聲譽(yù)給出的借款者信用評(píng)價(jià)，如果信用水平和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償符合自己的要求，則貸款者就會(huì)提供資金。這種內(nèi)在邏輯幫助借款者獲得聲譽(yù)租金，從而降低交易成本，貸款者則獲得借款者聲譽(yù)擔(dān)保下的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，并有可能收獲人情、關(guān)系等隱性收入。但是，在缺乏信息強(qiáng)制披露的情況下，借款者有隱瞞聲譽(yù)水平變化的動(dòng)機(jī)和能力，而貸款者的信用評(píng)價(jià)發(fā)生滯后。

二是民間借貸資金籌集方式統(tǒng)一與資金用途異化的矛盾。民間借貸總是與小微企業(yè)融資難等問(wèn)題聯(lián)系在一起，誠(chéng)然，小微企業(yè)在無(wú)法獲得銀行貸款時(shí)，只能通過(guò)民間借貸滿(mǎn)足資金需求。但是，資本的逐利性使獲得的資金用途異化，而這些非生產(chǎn)途徑獲得的資金回報(bào)通過(guò)比價(jià)效應(yīng)進(jìn)一步推高資金價(jià)格，最終成為“高利貸”。試想，哪一個(gè)實(shí)際生產(chǎn)行業(yè)可以獲得180%的年化收益率？資金用途異化爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)又反作用于民間借貸這種資金籌集方式，使其受到牽連，正是“城門(mén)失火，殃及池魚(yú)”。

三是民間借貸交易機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)保障條件的矛盾。民間借貸正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要三個(gè)前提條件同時(shí)成立，即借貸雙方的重復(fù)交易、借貸雙方信息的有效傳遞以及借貸雙方行為的可置信威脅。民間借貸中，可置信威脅往往來(lái)自于現(xiàn)有法律之外的其他手段，這就與法律存在沖突，保證民間借貸正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提反而有可能成為違法行為。而且在借款者相關(guān)信息及個(gè)人資產(chǎn)等聲譽(yù)信息擔(dān)保下，貸款者往往忽略借貸交易的重復(fù)性，出于“博一次”的目的追求一次性的到期還本付息。更為關(guān)鍵的是，貸款者在承諾高收益的誘惑下，忽略了資金風(fēng)險(xiǎn)以及借款者承諾本身的真實(shí)性。

四是民間借貸降低交易成本與易于暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的矛盾。無(wú)論是數(shù)學(xué)推導(dǎo)還是案例分析，所能獲得的結(jié)論始終是民間借貸一方面可以降低小微企業(yè)融資的交易成本，另一方面太過(guò)靈活和缺乏管理的交易方式會(huì)不斷積累金融風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，民間借貸歸根結(jié)底是資金試用權(quán)的讓渡，如果為了節(jié)省交易成本還省略必要的風(fēng)險(xiǎn)管理和行為監(jiān)督，那么違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著資金和投資收益的增加而增加。

民間借貸的有限理性和擴(kuò)張邊界

更為關(guān)鍵的是，以“人”為本的民間借貸，因?yàn)橛邢蘩硇远嬖跀U(kuò)張邊界。一旦超出這個(gè)邊界，爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)幾乎是種必然。

基于聲譽(yù)、信用約束風(fēng)險(xiǎn)的民間借貸，在理論推導(dǎo)看來(lái)完美，是一個(gè)非常好的福利改進(jìn)方式。而且，在一定區(qū)域和時(shí)間限度內(nèi)，民間借貸配置資金的效率非常高。但從一個(gè)更大市場(chǎng)空間和更長(zhǎng)期限時(shí)間的角度，民間借貸爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)并不是新鮮的話(huà)題。上世紀(jì)80年代末，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)曾經(jīng)大面積爆發(fā)民間借貸風(fēng)險(xiǎn)。因此可以認(rèn)為，民間借貸存在合理性的同時(shí)，還具有風(fēng)險(xiǎn)脆弱性。

首先是因?yàn)槊耖g借貸雙方在商議資金價(jià)格時(shí)，會(huì)受市場(chǎng)以外其他因素影響，形成較高水平的利率，而項(xiàng)目預(yù)期收益率與借貸利率間并非始終同方向變動(dòng)，因而民間借貸始終都存在利率虛高的風(fēng)險(xiǎn)，即所謂高利率風(fēng)險(xiǎn)。

其次是民間借貸當(dāng)中無(wú)節(jié)制的衍生使金融交易逐漸演變成為“博傻”行為。借貸雙方商議的資金價(jià)格會(huì)受到市場(chǎng)以外其他因素影響，最典型就是在經(jīng)濟(jì)快速上升時(shí)期，借貸雙方對(duì)未來(lái)好的預(yù)期會(huì)使資金價(jià)格偏高，吸引其他形式的金融資產(chǎn)（如現(xiàn)金、活期儲(chǔ)蓄和定期儲(chǔ)蓄等）投入到民間借貸當(dāng)中。然而一定時(shí)期內(nèi)的金融資產(chǎn)總是有限，于是對(duì)經(jīng)濟(jì)“好”的預(yù)期會(huì)演變成為資金投機(jī)的“博傻”行為。

最后是市場(chǎng)內(nèi)外部原因?qū)е侣曌u(yù)、信用等民間借貸風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制失靈。市場(chǎng)內(nèi)外部各種原因，不僅形成民間借貸較高的資金價(jià)格，也對(duì)民間借貸風(fēng)險(xiǎn)具有抑制或擴(kuò)大的作用。在經(jīng)濟(jì)快速上升期確定的資金價(jià)格，一旦遇到經(jīng)濟(jì)放緩或者突發(fā)的外部沖擊，爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也就屬于預(yù)料之中了。

在完美的市場(chǎng)條件下，民間借貸當(dāng)中的聲譽(yù)、信用等信息可以有效防范借款者的敗德行為，降低風(fēng)險(xiǎn)，保證民間借貸的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但當(dāng)民間借貸雙方對(duì)未來(lái)持有好的預(yù)期時(shí)，只有不斷攀升的資金價(jià)格才能保證供給方向需求方提供資金?！坝邢蘩硇浴睂?dǎo)致資金價(jià)格最終達(dá)到投資收益率難以支撐的水平，于是敗德行為、放棄信用成為借款者的最優(yōu)選擇——這是一個(gè)有趣的悖論，民間借貸從一個(gè)節(jié)約交易費(fèi)用的理性起點(diǎn)，到達(dá)一個(gè)相互“博傻”的非理性終點(diǎn)——這就解釋了為什么民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)具有周期性，而且往往爆發(fā)于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展之后的調(diào)整時(shí)期——這對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本身壓力就很大的小微企業(yè)而言，無(wú)疑需要承擔(dān)額外更多的金融風(fēng)險(xiǎn)。

解決問(wèn)題“制度”勝于“數(shù)量”

事實(shí)上，民間借貸和小微企業(yè)融資是一個(gè)銀行主導(dǎo)型金融體系當(dāng)中的制度問(wèn)題，而不是流動(dòng)性短缺或者資金短缺的數(shù)量問(wèn)題。因此，解決這一問(wèn)題應(yīng)采用的方式，“制度”手段優(yōu)于“數(shù)量”手段。

民間借貸風(fēng)險(xiǎn)與小微企業(yè)融資難歸根結(jié)底是制度問(wèn)題

首先，民間借貸源自小微企業(yè)為減少交易成本，以聲譽(yù)、信用等無(wú)形資產(chǎn)為擔(dān)保，將交易成本轉(zhuǎn)化為利差的資金借貸。這實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)有制度的突破和創(chuàng)新，并非社會(huì)流通當(dāng)中的資金短缺，而是現(xiàn)有商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度產(chǎn)生的擠出效應(yīng)。一言以蔽之，民間借貸風(fēng)險(xiǎn)與小微企業(yè)融資難，需要的是突破性的制度創(chuàng)新。

其次，民間借貸和小微企業(yè)融資都是市場(chǎng)行為，需要市場(chǎng)機(jī)制而不是數(shù)量支援解決問(wèn)題。解決民間借貸和小微企業(yè)融資問(wèn)題，目前采用的策略多為依托商業(yè)銀行展開(kāi)。這存在三個(gè)問(wèn)題：一是民間借貸和小微企業(yè)融資是市場(chǎng)行為，不是“扶貧”或“救濟(jì)”，所以考慮收益和成本的問(wèn)題。二是即使是“扶貧”或“救濟(jì)”行為，也要考慮商業(yè)銀行的承受能力，而國(guó)有商業(yè)銀行歸根結(jié)底還是依靠政府信用擔(dān)保。三是如果風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到政府，那么這既是對(duì)“投機(jī)者”的鼓勵(lì)，更是對(duì)“老實(shí)人”的不公。更關(guān)鍵的是，民間借貸本身是為了謀取利益，是最典型的市場(chǎng)行為。市場(chǎng)的事情還是應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)機(jī)制解決，而不是簡(jiǎn)單的數(shù)量支援。

防范民間借貸風(fēng)險(xiǎn)與解決小微企業(yè)融資難要依靠完善市場(chǎng)機(jī)制

一是應(yīng)允許民間借貸浮出水面，發(fā)揮民間借貸和小微企業(yè)融資特征的契合。正如前文所述，小微企業(yè)融資難是小微企業(yè)融資特征與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理要求兩者各自合理選擇產(chǎn)生的無(wú)效悖論，而民間借貸則是與小微企業(yè)融資特征高度契合而產(chǎn)生的制度突破。而且民間借貸有內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，按照筆者以前的研究，只要“交易重復(fù)、信息傳遞有效、可置信威脅”三者同時(shí)成立，那么民間借貸將聲譽(yù)、信用等無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為有形的過(guò)程是有效的制度突破。

二是民間借貸本身能夠生存并發(fā)展，在于能夠?qū)⒔杩钫呱鐣?huì)屬性和財(cái)產(chǎn)信息轉(zhuǎn)化為聲譽(yù)，提供資金擔(dān)保。因此，控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)需要從信息傳遞和投資者教育等完善市場(chǎng)機(jī)制的角度進(jìn)行管理。對(duì)于民間借貸及其風(fēng)險(xiǎn)而言，嚴(yán)格管制將對(duì)小微企業(yè)融資產(chǎn)生影響，放任自流又導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、影響惡劣，即“抓則死，放則亂”。所以控制民間借貸風(fēng)險(xiǎn)只能跳脫出針對(duì)民間借貸本身，從市場(chǎng)信息傳遞的有效性角度，盡可能降低借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)程度。并且，以知識(shí)普及、風(fēng)險(xiǎn)警示的方式對(duì)貸款者進(jìn)行教育，減少交易當(dāng)中的“博傻”行為，有效控制比價(jià)效應(yīng)所產(chǎn)生的“高利貸”。

三是尊重偏好風(fēng)險(xiǎn)投資者的選擇。我們必須承認(rèn)市場(chǎng)當(dāng)中存在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資群體，而民間借貸的資金供給方正是這一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。民間借貸始終都是一種市場(chǎng)行為，如果要嚴(yán)格禁止，最終將演變成體外循環(huán)且積累巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要因勢(shì)利導(dǎo)，逐漸建立多層次的資本市場(chǎng)，適時(shí)推出高收益高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，滿(mǎn)足市場(chǎng)當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)偏好者的投資需求。

民間借貸和小微企業(yè)融資的問(wèn)題需要政府高度智慧

對(duì)于這種完全市場(chǎng)的行為，嚴(yán)格的政府管理沒(méi)有效果，因?yàn)檫@種市場(chǎng)行為本身就是制度突破的產(chǎn)物。真空的政府管理同樣無(wú)效，因?yàn)槭袌?chǎng)永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到聲譽(yù)約束機(jī)制所要求的完美狀態(tài)，所以，民間借貸和小微企業(yè)融資考驗(yàn)著政府的智慧。

首先，小微企業(yè)是弱勢(shì)的市場(chǎng)主體，需要政府予以幫助。小微企業(yè)融資難題，需要依靠市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)發(fā)揮市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)值、優(yōu)化配置的功能進(jìn)行解決。但在開(kāi)展這些工作之前，需要明確小微企業(yè)的市場(chǎng)地位。雖然金融中介特別是銀行，對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行信貸配給是出于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮。但從整個(gè)市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō)，小微企業(yè)與其他市場(chǎng)參與者相同，是平等的市場(chǎng)主體，因此弱勢(shì)的地位需要地方政府予以幫助。

其次，需要超然于市場(chǎng)的針對(duì)民間借貸資金用途異化可能的監(jiān)督。民間借貸風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，主要是參與“高利貸”個(gè)人或企業(yè)的資金鏈斷裂，而將資金投入到實(shí)際生產(chǎn)當(dāng)中的企業(yè)，雖有挑戰(zhàn)但運(yùn)轉(zhuǎn)良好。這說(shuō)明民間借貸風(fēng)險(xiǎn)并不完全在于民間借貸本身，資金用途的異化是更大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。這就需要一個(gè)超然于市場(chǎng)的信息收集和提供方，保障信息的有效傳遞，并監(jiān)督資金用途。

再次，小微企業(yè)支付的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不應(yīng)超出合理范圍，需要法律予以約束。偏好高風(fēng)險(xiǎn)高收益的貸款方愿意向小微企業(yè)提供資金支持，但要求一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。如果缺乏客觀統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這一溢價(jià)往往由借貸雙方商議形成。在民間金融行為中，這一溢價(jià)會(huì)基于比價(jià)效應(yīng)不斷攀升，最終超出企業(yè)本身成長(zhǎng)空間，形成“高利貸”。因此，小微企業(yè)融資中的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，需要控制在合理范圍內(nèi)，特別需要打擊非法集資,遏制高利貸化傾向。

最后，小微企業(yè)融資難題需要?jiǎng)?chuàng)新思維。在小微企業(yè)自身特征、資金供給方出于風(fēng)險(xiǎn)防范或是要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)谋尘跋?，寄希望于傳統(tǒng)方法徹底解決這一問(wèn)題非常困難。這就需要跳脫原先的制度框架，通過(guò)金融創(chuàng)新將小微企業(yè)以金融產(chǎn)品的方式推向市場(chǎng)。債券是一種不錯(cuò)的選擇，一方面，債券可以基于市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮市場(chǎng)功能，使小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)資金“可得性”；另一方面，債券可以確定小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)暮侠韰^(qū)間，避免風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超越企業(yè)成長(zhǎng)空間，實(shí)現(xiàn)資金相對(duì)的“低價(jià)格”。

無(wú)論是民間借貸行為還是風(fēng)險(xiǎn)，歸根結(jié)底凸顯了我國(guó)金融市場(chǎng)改革與建設(shè)的滯后性。在民間借貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的整個(gè)事件當(dāng)中，無(wú)論是民間借貸還是小微企業(yè)融資，均屬市場(chǎng)行為，因而民間借貸風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，終究需要完善金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和交易機(jī)制。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，民間借貸中蘊(yùn)含的機(jī)遇遠(yuǎn)大于其風(fēng)險(xiǎn)本身。

（作者單位：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)信息研究部）