探討影響經(jīng)濟增加值結(jié)果的途徑

山東核電設(shè)備制造有限公司 章建設(shè)

一、背景

2010年1月22日，國務(wù)院國資委正式公布修訂后的《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》。其中，將經(jīng)濟增加值取代凈資產(chǎn)收益率作為中央企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績考核基本指標，并且該項指標占到整個業(yè)績考核的40%權(quán)重。經(jīng)濟增加值對我們并不陌生，只是反映企業(yè)經(jīng)營成果的一個財務(wù)指標，為什么國資委會把此指標作為一項硬指標考核中央企業(yè)管理者呢？隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)：單純的利潤指標也不能反映企業(yè)經(jīng)營的實際狀況、企業(yè)經(jīng)營者的管理水平，且企業(yè)所有者的利益往往與管理者的利益不相一致?，F(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略財務(wù)管理要求企業(yè)建立以價值管理為核心的戰(zhàn)略財務(wù)管理體系。價值管理又是一個綜合性的管理工具，它既可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念，深入到公司各個層面，無論是管理層，還是基層工員，還與企業(yè)資本提供者（包括企業(yè)股東和債權(quán)人）要求比資本投資成本更高收益的目標相一致。經(jīng)濟增加值最大化目標滿足價值管理的要求，有利于實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化。若用經(jīng)濟增加值這個財務(wù)指標和相應(yīng)的配套激勵措施能把經(jīng)營者與所有者的利益聯(lián)系在一起，是非?？尚械摹６鴮嶋H上實行經(jīng)濟增加值考核，若沒有其他激勵措施相配套，卻不能實現(xiàn)國資委的意圖，因為經(jīng)濟增加值只是一個財務(wù)指標，只要是財務(wù)指標都是時期與時點相關(guān)聯(lián)，其結(jié)果均具有可調(diào)控性，從而會影響這個指標的實際意義。本文試圖從影響經(jīng)濟增加值因素分析，揭示其內(nèi)涵。

二、經(jīng)濟增加值內(nèi)容

所謂經(jīng)濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）是企業(yè)投入資本收益超過加權(quán)平均資本成本部分的價值，或者是企業(yè)未來現(xiàn)金流量是以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。經(jīng)濟增加值的大小反映企業(yè)經(jīng)營者管理資金水平的高低和資本投入者所達到的期望收益。

我們在計算企業(yè)經(jīng)濟增加值時，會取得企業(yè)一定時期資產(chǎn)負債表和利潤表及其附注等相關(guān)資料，并進行初步分析，然后對企業(yè)利潤表中的會計利潤作出一些調(diào)整，計算出稅后凈營業(yè)利潤。再分析確定企業(yè)投入的全部資本總額，計算企業(yè)全部資本的加權(quán)平均資本成本率，測算企業(yè)全部資本的成本。根據(jù)經(jīng)調(diào)整計算出的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤和經(jīng)分析測算出的企業(yè)全部資本成本，計算企業(yè)經(jīng)濟增加值，就是這個結(jié)果用于比較評價企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營績效。先看看其公式及取數(shù)原則。

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

三、影響經(jīng)濟增加值因素

通過以上述經(jīng)濟增加值的計算公式我們了解到影響經(jīng)濟增加值內(nèi)涵及相關(guān)因素。我們就會發(fā)現(xiàn)：其因素不僅包括利潤表項下內(nèi)容（時期指標），還包括資產(chǎn)負債表項下的內(nèi)容（時點指標）。由于具有時期和時點特性，同樣的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營狀況，可通過人為因素調(diào)整報表的相關(guān)項目，從而影響其因素結(jié)果，從而達到改變經(jīng)濟增加值指標。

現(xiàn)在具體分析影響經(jīng)濟增加值因素變化，看是如何影響其計算結(jié)果。

(一)調(diào)整資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)

1、調(diào)整“在建工程”

公式中的 “在建工程”是指企業(yè)資產(chǎn)負債表中的符合企業(yè)主業(yè)的“在建工程”項目。

在會計期末，企業(yè)的在建工程的規(guī)模大小，是直接影響經(jīng)濟增加值的結(jié)果，因為在建工程是計算資本投入的抵減項，也就是說期末在建工程數(shù)目越大，企業(yè)可通過少結(jié)轉(zhuǎn)的在建工程或推遲結(jié)轉(zhuǎn)，加大在建工程領(lǐng)用物資，從而增加在建工程的期末數(shù)，就會直接影響經(jīng)濟增加值的結(jié)果，使其數(shù)值增大。

2、調(diào)整“貨幣資金”科目

在公式中企業(yè)的“貨幣資金”對經(jīng)濟增加值沒有影響，其實不然。在會計年度結(jié)束前，可通過資金調(diào)轉(zhuǎn)提前償還部分有息負債，使有息負債的期末數(shù)減少；也可支付股利減少所有者權(quán)益，從而減少期末資本數(shù)，達到增加經(jīng)濟增加值的結(jié)果。

3、無息負債

公式中的“無息流動負債”是指企業(yè)資產(chǎn)負債表中的“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項”、“應(yīng)交稅費”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”、“應(yīng)付職工薪酬”和“其他流動負債”；由于承擔(dān)國家任務(wù)等原因形成“專項應(yīng)付款”、“特種儲備基金”余額較大的，也視為無息流動負債。企業(yè)的期末無息負債越多，其結(jié)果影響也就越大，是正影響?？赏ㄟ^推遲支付“應(yīng)付賬款”、“其他應(yīng)付款”等無息負債，盡可能獲得國家政策性無息貸款等不帶息負債，從而增加期末無息負債數(shù)額。

4、有息負債

企業(yè)的有息負債是直接影響投入企業(yè)的資本規(guī)模，對經(jīng)濟增加值結(jié)果有直接影響，其權(quán)重越大，其影響越大。可通過有效途徑在會計期結(jié)束前減少有息負債期末數(shù)，如提前歸還貸款，不僅會影響期末絕對數(shù)，還影響計算數(shù)額的平均數(shù)，直接減少資本成本基數(shù)。

5、所有者權(quán)益

在公式中所有者權(quán)益是絕對成本基數(shù)，企業(yè)可向股東分配利潤，以減少所有者權(quán)益基數(shù)額，從而減少資本投入數(shù)額，從而增加經(jīng)濟增加值。

(二)調(diào)整利潤表項目

由于利潤表項目下數(shù)值是時期指標，過了12月31日是另一個會計期，對收入、成本、費用是否在計入在本會計期，或下一個會計期，對實際業(yè)務(wù)處理上是沒有多大影響，但對企業(yè)管理層的業(yè)績是具有現(xiàn)實意義的。

企業(yè)利潤的多少也是直接影響經(jīng)濟增加值大小直接因素。企業(yè)通過調(diào)控利潤，使其收入、成本、費用入賬時點改變，其利潤的數(shù)就會變動。

1、收入提前入賬，成本、費用延遲計賬，公式中的“利息支出”是指企業(yè)利潤表中“財務(wù)費用”科目下的“利息支出”

在經(jīng)濟增加值中，企業(yè)支付的利息是在計算經(jīng)濟增加值時作為會計利潤調(diào)增項。只影響會計利潤而不影響會計利潤。

2、公式中“研究開發(fā)費用調(diào)整項”是指企業(yè)利潤表中“管理費用”科目下的“研究與開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出

通知中對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費用較大的企業(yè)，可以將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調(diào)整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。也就是說國資委是鼓勵企業(yè)在研發(fā)上投入，企業(yè)可加大對研發(fā)投入，也可調(diào)整與研發(fā)相近的支出歸集到研發(fā)支出中，其對增大計算經(jīng)濟增加值結(jié)果，其影響是直接的，也是最為明顯。

3、公司中“非經(jīng)常性收益調(diào)整項目”包括如下內(nèi)容

(1)變賣主業(yè)資產(chǎn)收益：減持具有實質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。

(2)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。

(3)其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補貼收入等。

經(jīng)濟增加值主要是考核企業(yè)主營業(yè)務(wù)，對非主營業(yè)務(wù)收益不能全額計入企業(yè)收益中，只能按50%折算。盡管如此，企業(yè)也可以在會計年度結(jié)束變賣非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)或權(quán)益從而獲得收益，增加稅后凈營業(yè)利潤基數(shù)，增大經(jīng)濟增加值的計算結(jié)果。

(三)資本成本率

企業(yè)有息負債主要是通過銀行借款或發(fā)行企業(yè)債券或享有國家政策扶持項目可獲得國家政策性低息貸款，企業(yè)通過有效途徑取得較低的貸款利率，有助于減少有息負債的成本費用。

所有者權(quán)益期望報酬率，是所有者規(guī)定的，企業(yè)經(jīng)營者沒有變通的余地。

四、經(jīng)濟增加值的現(xiàn)實可行性

經(jīng)濟增加值是財務(wù)價值管理系統(tǒng)下，是具有先進管理理念。經(jīng)濟增加值有其優(yōu)越點：避免了會計利潤作為考核指標的局限性，降低了企業(yè)盈余管理的動機和機會，也考慮了所有者及債權(quán)人資本投入與產(chǎn)出效益以及資本成本對企業(yè)的影響，有助于企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)實施價值管理和業(yè)績衡量，一定程度上促進企業(yè)資源合理配置和資本使用效率。通過上述分析，經(jīng)濟增加值也有其局限性。首先，經(jīng)濟增加值是在企業(yè)利潤和資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上計算的，屬于財務(wù)指標范疇，未能反映企業(yè)的產(chǎn)品、員工、客戶、生產(chǎn)工藝和技術(shù)創(chuàng)新等非財務(wù)信息。其次，經(jīng)濟增加值對企業(yè)長期現(xiàn)金流量缺乏考慮，其計算基礎(chǔ)主要取于企業(yè)一定時期 （一個會計年度或經(jīng)營者的任期）的財務(wù)報表數(shù)作為經(jīng)營績效評價。再次，經(jīng)濟增加值的指標是可以通過財務(wù)報表項目數(shù)據(jù)變動而受到調(diào)控。

在成熟的市場經(jīng)濟中，公平的商業(yè)運作環(huán)境和良好的公司治理結(jié)構(gòu)機制下，經(jīng)濟增加值能充分地體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營者為企業(yè)創(chuàng)造價值，促進企業(yè)致力于為自身和社會創(chuàng)造價值和財富。而目前中國經(jīng)濟社會處于轉(zhuǎn)型期，賦于經(jīng)濟增加值指標很大權(quán)重作為考核激勵，若不能輔相應(yīng)的的激勵措施，如業(yè)績評價指標與全面財務(wù)管理，薪金激勵體制相結(jié)合，使管理者與所有者的經(jīng)濟利益相一致，則很難實現(xiàn)推行經(jīng)濟增加值作為考核經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)務(wù)績的初衷。