西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 鄧文慧
日本是當(dāng)今世界發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國,同時也是政府高度重視中小企業(yè)發(fā)展的大國。全球性金融危機(jī)的爆發(fā),使得各國經(jīng)濟(jì)普遍處于低迷狀態(tài),日本中小企業(yè)同樣面臨融資的困境。然而,日本成功的融資模式與做法有效的化解了中小企業(yè)的融資難問題,極大的推動了中小企業(yè)的良性發(fā)展。而與我國相比,在金融體系、中小企業(yè)發(fā)展階段等方面,日本都比較接近我國,因此研究日本中小企業(yè)成功的融資模式具有十分重大的戰(zhàn)略與現(xiàn)實意義。本文選擇以日本中小企業(yè)為研究對象,深入分析其成功的融資模式,為我國中小企業(yè)的健康發(fā)展提供一定的指導(dǎo)與建議。
目前,關(guān)于中小企業(yè)融資的理論有很多,本文主要選擇以平衡理論為代表對中小企業(yè)的融資理論加以闡述。
總體而言,平衡理論是在“Mo-Mi”理論模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正和發(fā)展的。MM定理僅僅考慮了負(fù)債所帶來的稅收節(jié)約利益,卻忽視了由此所產(chǎn)生的風(fēng)險和額外費用。平衡理論引入了更多的現(xiàn)實因素,其核心的理念為:企業(yè)要在收益與成本的現(xiàn)值之間進(jìn)行平衡,從而實現(xiàn)一個最優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)。
平衡理論主張企業(yè)應(yīng)該在成本與收益之間選擇最為合適的交叉點,從而實現(xiàn)最佳融資結(jié)構(gòu)。同時,將成本和風(fēng)險因素納入分析范圍,在MM定理的基礎(chǔ)上進(jìn)行了修正,因而更加符合現(xiàn)實的市場條件,對企業(yè)具有更大的實用價值。
根據(jù)有關(guān)日本中小企業(yè)的統(tǒng)計資料分析,可知日本中小企業(yè)的融資資金主要來源于外部融資,具體體現(xiàn)在間接融資上,造成這種結(jié)果的主要原因在于日本中小企業(yè)的規(guī)模較小,自有資本十分有限,這種情形與我國目前中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀十分相似。
在日本,為中小企業(yè)提供融資的金融機(jī)構(gòu)種類繁多,比如中小企業(yè)金融公庫、都市銀行、信用擔(dān)保協(xié)會等,但是相比于銀行,非銀行性金融機(jī)構(gòu)的融資效率較低,無法滿足中小企業(yè)的大量融資需求,因而只能轉(zhuǎn)而依賴銀行貸款。
雖然日本中小企業(yè)對銀行貸款依賴度很高,但這并不表明一旦申請貸款就很容易獲得所期望的貸款額。這與企業(yè)自身的資信狀況、財務(wù)狀況、市場上的融資結(jié)構(gòu)變動有一定的關(guān)聯(lián)。此外,在短期貸款方面,中小企業(yè)往往要比大型企業(yè)承擔(dān)更高的利率水平,銀行的貸款條件極為苛刻。
通過法律手段保障中小企業(yè)的健康發(fā)展,是日本扶持中小企業(yè)的重要經(jīng)驗之一。通過立法手段,可有效的保證政府政策執(zhí)行的穩(wěn)定性和連續(xù)性,比如日本出臺的《國民金融公庫法》。這些法律法規(guī)都樹立了為中小企業(yè)服務(wù)的理念,為培養(yǎng)多樣性且充滿活力的中小企業(yè)發(fā)揮了巨大的作用。
日本政府歷來重視中小企業(yè)的發(fā)展問題,因而在多年的積累與發(fā)展過程中,已經(jīng)形成了一套較為有特色且成功的融資模式,本文主要分析比較典型的融資做法,為后文闡述其啟示打下良好的鋪墊。
可以說,主力銀行融資模式是日本企業(yè)獨具特色的融資方式,日本的多數(shù)企業(yè)對于主力銀行都十分的依賴,而且這種依賴性與企業(yè)自身所擁有的員工數(shù)有密切的關(guān)系,一般而言,企業(yè)的員工數(shù)多少,其對主力銀行的依賴程度就越高。因此,主力銀行融資模式在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮十分重要的作用,占據(jù)著十分關(guān)鍵的地位,也成為中小企業(yè)在間接融資中選擇的主要渠道。
在日本,為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的銀行種類很多,能夠擔(dān)當(dāng)“主力銀行”的銀行種類也很多,比如都市銀行、地區(qū)銀行、二級銀行等。一般而言,如果企業(yè)的員工數(shù)越多,那么都市銀行充當(dāng)“主力銀行”角色的比例就相對較低,倘若企業(yè)的員工數(shù)較少,那么這些規(guī)模較小的中小企業(yè)就會傾向選擇地方性銀行和二級銀行作為其融資的“主力銀行”。
雖然日本的主力銀行融資模式獨具特色,但是這種企業(yè)與銀行之間的合作關(guān)系并不是永久的,它要受到多種因素的影響與制約。最關(guān)鍵的一個因素就是企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)營狀況。因此,都市銀行貸款條件較為苛刻,一旦中小企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)或經(jīng)營困境,那么就無法達(dá)到銀行的貸款標(biāo)準(zhǔn),融資就面臨問題,只能尋求另外的融資渠道,這種銀企之間的合作關(guān)系最終結(jié)束。
由此可見,日本中小企業(yè)的“主力銀行”融資模式并不是沒有風(fēng)險的,中小企業(yè)要想從主力銀行那里獲得持續(xù)客觀的融資金額,就必須提高企業(yè)的競爭力和改善經(jīng)營狀況,滿足銀行的貸款要求與門檻。
對于中小企業(yè)而言,由于其自身經(jīng)營的風(fēng)險較高,且信用等級較低,融資需求又較大,如果按照市場經(jīng)濟(jì)的自我運行規(guī)律發(fā)展下去,中小企業(yè)融資難的問題很難得到有效的緩解與改善。如果政府部門能夠在中小企業(yè)發(fā)展的過程中提供資金予以支持并建立政策性的金融機(jī)構(gòu),那么就能夠糾正因市場失靈所帶來的問題與避免潛在的風(fēng)險因素。日本政府的融資模式對于中小企業(yè)的融資問題發(fā)揮了很重要的作用,對于不同的中小企業(yè),日本政府建立了不同的金融機(jī)構(gòu)。為了更有效的幫助企業(yè)融資,日本政府專門成立了中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、中央金庫及中小企業(yè)綜合事業(yè)團(tuán)等機(jī)構(gòu)。同時,日本政府專門成立了信用保證協(xié)會,這也有助于弱化銀行發(fā)放貸款產(chǎn)生的風(fēng)險。此外,日本政府來密切聯(lián)合投資公司,為中小企業(yè)提供充裕的融資資金。
為了有效的解決中小企業(yè)擔(dān)保難的問題,日本建立雙層擔(dān)保融資模式。其一就是信用保證協(xié)會制度,這種制度主要是通過信用保證協(xié)會來充當(dāng)中小企業(yè)的保證人,專門為中小企業(yè)的債務(wù)提供擔(dān)保;其二是中小企業(yè)信用保險制度,這種制度主要是指在信用保證協(xié)會提供擔(dān)保的前提下,由信用保證協(xié)會與中小企業(yè)保險公庫之間簽訂一份合同,當(dāng)中小企業(yè)無力償還貸款時,由信用保證協(xié)會代為清償,而協(xié)會也可以按照合同向中小企業(yè)信用保險金庫要保險金。由此,這兩種做法就很好的解決了中小企業(yè)和銀行在融資問題上的后顧之憂。
日本中小企業(yè)的這種信用擔(dān)保融資模式不用于其他國家,是雙層保險制度,從這一點上分析,其做法是十分值得學(xué)習(xí)與借鑒的。
民間融資在日本中小企業(yè)融資過程中同樣發(fā)揮著十分重要的效力,這一點與美國中小企業(yè)融資模式是幾分相像,都十分重視民間融資的發(fā)展。在日本,當(dāng)民間金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供貸款服務(wù)時,都能夠從政策性金融機(jī)構(gòu)那里獲得多方面的支持。由此,日本民間金融機(jī)構(gòu)的貸款積極性很高,貸款方式較為靈活,具有自身獨有的融資優(yōu)勢。加之與政府政策的密切結(jié)合,在日本已經(jīng)形成了中小企業(yè)的融資網(wǎng)絡(luò)。
日本的JASDAQ交易市場目前已經(jīng)成為中小企業(yè)重要的融資模式與融資平臺??傮w來說,JASDAQ市場的交易類型有兩種,其一就是常規(guī)交易;其二就是預(yù)發(fā)行交易。這種融資模式是日本重視中小企業(yè)發(fā)展的充分體現(xiàn),同時也是鼓勵中小企業(yè)上市的積極表現(xiàn)。
簡單來說,JASDAQ融資的做法主要有三種類型,都是通過電子交易系統(tǒng)完成的。一種就是融資雙方通過交易系統(tǒng)協(xié)議達(dá)成一致;一種是金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資本市場上的價格確定貸款金額;還有一種就是根據(jù)不同的貨幣、證券確定價格,其標(biāo)準(zhǔn)按照“一籃子貨幣”標(biāo)準(zhǔn)確定金額。
其最大特色之處在于制定了完善的實時監(jiān)控系統(tǒng)、交易審查系統(tǒng)和信息披露機(jī)制,由此就能夠很有效的防止可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險、逆向選擇等信息不對稱問題。當(dāng)然,在日本這種融資模式與平臺發(fā)揮了很好,我國必須具體結(jié)合自身的國情,選擇性的學(xué)習(xí)與借鑒。
通過上文的分析,我們得知日本的民間融資機(jī)構(gòu)很多,融資方式靈活,這無遺有助于緩解中小企業(yè)的融資窘境。然而,相比于國外,我國的民間借貸問題還有許多的漏洞,比如融資過程中仍以現(xiàn)金為主,由此就有可能產(chǎn)生洗錢的風(fēng)險。在后危機(jī)時代,我國應(yīng)該進(jìn)一步規(guī)范民間資本的市場,充分發(fā)揮其應(yīng)有的效力與作用。
通過上文分析可知,日本中小企業(yè)的融資體系具有自身的特點,政府根據(jù)不同的企業(yè)會建立不同的金融機(jī)構(gòu)提供融資服務(wù)。我國應(yīng)該學(xué)習(xí)與借鑒,盡快建立與我國中小企業(yè)相適應(yīng)的融資體系。我國可以學(xué)習(xí)日本的主力銀行融資模式,進(jìn)一步組件商業(yè)性的中小銀行,聯(lián)合信用社、城市商業(yè)銀行等組建主力銀行制,充分發(fā)揮風(fēng)險資本的效力。
日本中小企業(yè)融資模式的重要特色之一就是信用擔(dān)保模式采取的是雙層擔(dān)保機(jī)制,有效的降低了風(fēng)險與費用。我國必須要加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè),建立多層次、多角度的擔(dān)保機(jī)制。具體來說,一是要充分發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用;二是要建立商業(yè)性的擔(dān)保體系;三是可以建立互助性的擔(dān)保體系,有效的減少信用風(fēng)險及融資成本。
日本發(fā)展中小企業(yè)的特色之一就是運用法律手段保證政府政策實施的連續(xù)性與穩(wěn)定性,這一點值得我們學(xué)習(xí)與借鑒。我國應(yīng)該進(jìn)一步完善中小企業(yè)融資的法律法規(guī),進(jìn)一步規(guī)范融資市場,在政府支持性政策的框架下,采取有力的法律歸法保證政策的可持續(xù)性實施,從根本上保證中小企業(yè)的利益與推動其良性發(fā)展。
日本中小企業(yè)成功的融資模式為我國提供了很好的指導(dǎo)與借鑒,我國應(yīng)該積極創(chuàng)造一個富有效率、充滿競爭力的融資體系,建立一個“中國模式”的融資支持框架,在后危機(jī)時代有效的緩解我國中小企業(yè)的融資困境,幫助其健康有序的發(fā)展。
[1]彭旭.積極借鑒美、日、德解決中小企業(yè)融資的經(jīng)驗[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊,2010,(15).
[2]蘇鷺.日本JASDAQ市場的發(fā)展及對我國的啟示[J].現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì),2010,(1).
[3]胡旭薇.美英日中小企業(yè)融資比較研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2009,(10).
[4]周中林,游鳳.美日中小企業(yè)融資的主要做法及啟示[J].2010,(12).
[5]范肇臻.日本中小企業(yè)金融支持模式及特點[J].現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì),2009,(3).
[6]范亞秋.日本中小企業(yè)融資模式及其啟示[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2009,(11).