世界經(jīng)濟(jì)的蕭條問題與國(guó)際政策協(xié)調(diào)

胡　方(1.武漢大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北　武漢　430072；2.武漢東湖學(xué)院，湖北　武漢　430072)

一、引　言

由次級(jí)債券引發(fā)的金融危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)下降。在世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，一些學(xué)者認(rèn)為，美國(guó)和一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)將會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)處于蕭條狀態(tài)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)與20世紀(jì)30年代“大蕭條”以及20世紀(jì)90年代日本相似的蕭條問題，即經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性陷阱。一般來說，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在陷入流動(dòng)性陷阱時(shí)，會(huì)有三個(gè)基本表現(xiàn): 其一，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的蕭條之中，需求嚴(yán)重不足，居民個(gè)人自發(fā)性投資和消費(fèi)大為減少，失業(yè)情況嚴(yán)重。其二，利率已經(jīng)達(dá)到最低水平，名義利率水平大幅度下降，甚至為零或負(fù)利率，在這種利率水平下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不佳，消費(fèi)者對(duì)未來持悲觀態(tài)度，利率刺激投資和消費(fèi)的杠桿作用失效。其三，貨幣需求利率彈性的絕對(duì)值趨近于無窮大，也就是說，在利率不斷走低，并趨近于零時(shí)，貨幣需求量可以任意變動(dòng)，且難以控制。

據(jù)2009年4月底披露的一份美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部報(bào)告，其提出這樣的看法，在當(dāng)前形勢(shì)下，美元理想的利率水平應(yīng)該為“-5%”。這份報(bào)告根據(jù)泰勒準(zhǔn)則(Taylor Rule)，即實(shí)際通貨膨脹率和目標(biāo)水平間的差距，以及實(shí)際就業(yè)與完全就業(yè)的差距來計(jì)算理想利率。泰勒規(guī)則描述了短期利率如何針對(duì)通貨膨脹率和產(chǎn)出變化調(diào)整的準(zhǔn)則，對(duì)貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣政策規(guī)則具有深遠(yuǎn)的影響。如果美元理想的利率水平應(yīng)該為“-5%”，那么美國(guó)政府究竟采取何種政策呢？與美國(guó)具有密切國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的國(guó)家應(yīng)該采取什么政策呢？這顯然是值得注意的問題。

因而，在世界經(jīng)濟(jì)蕭條的背景下，把流動(dòng)性陷阱問題納入開放宏觀經(jīng)濟(jì)模型中進(jìn)行研究十分必要。本文依據(jù)蒙代爾-弗萊明-多恩布什(M-F-D)模型進(jìn)行研究。

以M-F-D模型為基礎(chǔ)，可以在不同的假設(shè)前提下研究國(guó)際政策協(xié)調(diào)問題。在目前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，由于一些國(guó)家會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條問題，因而本文將以經(jīng)濟(jì)蕭條為前提論述國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)問題，具體來說，本文假設(shè)兩個(gè)具有國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的國(guó)家，一個(gè)國(guó)家首先或者兩個(gè)國(guó)家同時(shí)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)蕭條問題，在這一背景下，運(yùn)用M-F-D模型分析國(guó)際政策協(xié)調(diào)問題，提出了兩國(guó)如何進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)的基本原則和方法。

基于M-F-D模型對(duì)國(guó)際政策協(xié)調(diào)進(jìn)行研究，主要有Mundell(1968)、Dombusch(1980)、Krugman and 0bstfeld(1988)、Frenkel, Jand A, Razin and Chi-Wa Yuen(1996)等。關(guān)于經(jīng)濟(jì)蕭條背景下的國(guó)際政策協(xié)調(diào)問題，一些學(xué)者也在M-F-D模型中進(jìn)行研究，如Shimamura Hiroki(1997)，Yokoyama Masanori(2004)。本文是這種研究的進(jìn)一步擴(kuò)展，本文主要研究下列問題，即假設(shè)在兩個(gè)具備國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的國(guó)家中，一個(gè)國(guó)家單獨(dú)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)蕭條問題，而另一個(gè)國(guó)家并沒有出現(xiàn)這種問題，同時(shí)假設(shè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條的國(guó)家還有國(guó)際收支赤字問題，那么在這種條件下，兩國(guó)如何進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)？

二、模型的基本結(jié)構(gòu)

假設(shè)政策協(xié)調(diào)將發(fā)生在兩個(gè)具有國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的國(guó)家，這兩個(gè)國(guó)家一個(gè)是本國(guó)和一個(gè)是他國(guó)，同時(shí)，為了分析的簡(jiǎn)便，假設(shè)兩國(guó)間具有不完全的國(guó)際資本流動(dòng)，物價(jià)具有硬直性，兩國(guó)的匯率制度為浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)假設(shè)兩國(guó)的匯率預(yù)期為靜態(tài)預(yù)期。同時(shí)，不區(qū)別名義量和實(shí)際量。在這種假設(shè)下，模型的基本結(jié)構(gòu)如下：

Y=C(Y)+I(r)+G+NX(e，Y，Y*)

(1)

M=L(r，Y)

(2)

Y=f(N，e)

(3)

N=N(W，e)

(4)

Y*=C*(Y*)+I*(r*)+G*-NX(e，Y，Y*)/e

(5)

M*=L*(r*，Y*)

(6)

Y*=f(N*，1/e)

(7)

N*=N(W*，1/e)

(8)

NX(e，Y，Y*)+F(r-r*)=0

(9)

Y為國(guó)民收入；C為消費(fèi)支出；I為投資支出；G為政府支出；NX為純出口；M為貨幣供給；L為貨幣需求；e為本國(guó)貨幣衡量的匯率；r為利率；f表示生產(chǎn)函數(shù)；N為勞動(dòng)雇用量；K為資本投入量；W為工資水平。各符號(hào)上面沒有*號(hào)的為本國(guó)，帶有*號(hào)的為外國(guó)。

方程式(1)表示本國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡條件。其中消費(fèi)是收入的增加函數(shù)，但邊際消費(fèi)傾向小于1，投資是利率的減少函數(shù)，純出口是外國(guó)收入的增加函數(shù)，本國(guó)收入的減少函數(shù)。同時(shí)假設(shè)馬歇爾-勒納條件成立，匯率下降(上升)將改善(惡化)出口。用符號(hào)表示是：1>?Y/?C=CY>0,?I/?r=Ir<0,?NX/?Y*=NXY*>0,?NX/?Y=NXY<0,?NX/?e=NXe>0。

方程式(2)表示本國(guó)貨幣市場(chǎng)的均衡。其中貨幣需求是收入的增加函數(shù)，利率的減少函數(shù)。?L/?Y=LY>0，?L/?r=Lr<0。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱時(shí)，貨幣需求的利率彈性將為無窮大，即?L/?r=Lr→∞。不過，在本文中，假設(shè)本國(guó)不出現(xiàn)這種狀態(tài)。

方程式(3)表示生產(chǎn)函數(shù)。產(chǎn)量將隨著勞動(dòng)雇用量增加(減少)而增加(減少)，即有?f/?N=fN>0。同時(shí)當(dāng)匯率發(fā)生變化后，其產(chǎn)量的變化正好相反，即?f/?e=fe<0。

方程式(4)表示勞動(dòng)需求函數(shù)。在凱恩斯理論中，由于工資率具有硬直性，同時(shí)經(jīng)濟(jì)處于不完全雇用的狀態(tài)，因而勞動(dòng)的雇用量可由勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力和工資率相等的水平來決定，這時(shí)，隨著工資率的上升(下降)，勞動(dòng)雇用量會(huì)相應(yīng)地減少(增加)。也就是說，有：?N/?W=NW<0。同時(shí)當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，雇用量也會(huì)發(fā)生相反的變化，即?N/?e=Ne<0。

方程式(9)表示國(guó)際收支的均衡條件。這是從本國(guó)的角度來看的國(guó)際收支均衡條件。在浮動(dòng)匯率制度下，匯率下降(上升)將改善(惡化)出口。同時(shí)，由于假設(shè)國(guó)際資本流動(dòng)不完全，因而兩國(guó)的利率一般不相等。且當(dāng)本國(guó)利率上升(下降)時(shí)，本國(guó)資本收支將呈現(xiàn)黑字(赤字)，而外國(guó)利率變動(dòng)的效果正好相反。即，?F/?r=Fr>0，?F/?r*=Fr*<0。

三、財(cái)政金融政策的效果與國(guó)際政策協(xié)調(diào)

首先分析本國(guó)和外國(guó)實(shí)施財(cái)政政策的效果。當(dāng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)處于正常水平，而外國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，對(duì)方程式(1)到(9)進(jìn)行全微分，令dM=dG*=dM*=0，則本國(guó)實(shí)施財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效果如下：

dY/dG=1/A>0，dY*/dG= -C/(AD)>0

(10)

其中A=1-CY+(IrLY/Lr)-(FrLY/Lr)>0；C=(NX·NXY)/(e2NXe)+[(eNXe-NX)FrLY]/(e2NXeLr)<0，D=1-C*Y*+(NX·NXY*)/(e2NXe)>0。同時(shí)還可以算出：dr/dG=0，dr*/dG>0，dN/dG不定，dW/dG不定，dN*/dG不定，dW*/dG不定，de/dG不定，dNX/dG>0。也就是說，本國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張政策，將導(dǎo)致本國(guó)和外國(guó)的國(guó)民收入的上升(上升的幅度不同)，對(duì)外國(guó)的利率水平產(chǎn)生正的影響，但對(duì)本國(guó)的利率不產(chǎn)生影響；同時(shí)對(duì)本國(guó)的勞動(dòng)雇用水平，本國(guó)的工資水平，外國(guó)的勞動(dòng)雇用和工資水平的影響都不確定，依據(jù)相關(guān)方程式的對(duì)比決定其大小關(guān)系。此外本國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)匯率的影響也不確定，但對(duì)貿(mào)易收支有正的影響。

同樣，令dG=dM=dM*=0，則外國(guó)實(shí)施財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效果如下：

dY/dG*=0，dY*/dG*=1/D>0

(11)

同時(shí)，還可算出：dr/dG*=0，dr*/dG*=0，dN/dG*>0，dW/dG*<0，dN*/dG*不定，dW*/dG*不定，de/dG*>0，dNX/dG*= 0。也就是說，外國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張政策，將導(dǎo)致外國(guó)的國(guó)民收入的上升，但對(duì)本國(guó)的國(guó)民收入沒有影響。同時(shí)這種政策對(duì)本國(guó)和外國(guó)的利率水平也不產(chǎn)生影響；但外國(guó)的擴(kuò)張政策有利于增加本國(guó)的勞動(dòng)雇用水平，降低本國(guó)的工資水平，但對(duì)外國(guó)的勞動(dòng)雇用和工資水平的影響卻不確定。此外，外國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)匯率有正的影響，但對(duì)貿(mào)易收支沒有影響。

其次分析本國(guó)和外國(guó)實(shí)施金融政策的影響。同樣的，當(dāng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)處于正常水平，而外國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，對(duì)方程式(1)到(9)進(jìn)行全微分，令dG=dG*=dM*=0，則本國(guó)實(shí)施金融政策的經(jīng)濟(jì)效果如下：

dY/dM=(Ir-Fr)/(ALr)>0，dY*/dM=Fr/(ALr)<0

(12)

同時(shí)還可以算出：dr/dM=0，dr*/dM<0，dN/dM不定，dW/dM不定，dN*/dM<0，dW*/dM>0，de/dM<0，dNX/dM<0。也就是說，本國(guó)的金融擴(kuò)張政策，將導(dǎo)致本國(guó)的國(guó)民收入的上升，但對(duì)外國(guó)的國(guó)民收入的影響為負(fù)。同時(shí)對(duì)外國(guó)的利率水平也產(chǎn)生負(fù)的影響，但對(duì)本國(guó)的利率不產(chǎn)生影響；本國(guó)的金融擴(kuò)張政策對(duì)本國(guó)的勞動(dòng)雇用水平和工資水平的影響不定，但對(duì)外國(guó)的勞動(dòng)雇用的影響為負(fù)，對(duì)外國(guó)工資水平的影響為正。此外，本國(guó)的金融擴(kuò)張政策對(duì)匯率的影響為負(fù)，對(duì)貿(mào)易收支也具有負(fù)的影響。

同樣，令dG=dM=dG*=0，則外國(guó)實(shí)施金融政策的經(jīng)濟(jì)效果如下：

dY/dM*=0，dY*/dM*= 0

(13)

同時(shí)還可以算出：dr/dM*=0，dr*/dM*=0，dN/dM*=0，dW/dM*=0，dN*/dM*=0，dW*/dM*=0，de/dM*=0，dNX/dM*=0。也就是說，當(dāng)外國(guó)處于經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，外國(guó)的金融擴(kuò)張政策對(duì)兩國(guó)的國(guó)民收入、兩國(guó)的利率水平、兩國(guó)的勞動(dòng)雇用水平和工資水平都沒有影響，同時(shí)，對(duì)匯率和貿(mào)易收支也沒有影響。

以上對(duì)兩國(guó)的財(cái)政政策、金融政策的效果進(jìn)行了分析?？梢姡谕鈬?guó)處于經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下，能夠發(fā)揮作用的政策手段，在本國(guó)有財(cái)政政策和金融政策，在外國(guó)僅有財(cái)政政策而沒有金融政策，因?yàn)樘幱诮?jīng)濟(jì)蕭條的國(guó)家，其金融政策沒有效果。這樣，兩國(guó)間進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)的政策組合只有兩種，一是(G，G*)，二是(M，G*)。在兩國(guó)經(jīng)濟(jì)均為正常狀態(tài)時(shí)的政策組合，如(G，M*)以及(M，M*)在此就不能使用。不過在兩種政策組合中，由于種類政策又分為擴(kuò)張性和緊縮性，因而政策組合的種類為6種基本形式：其一，兩國(guó)同時(shí)擴(kuò)張性的(G，G*)；其二，兩國(guó)同時(shí)緊縮性的(G，G*)；其三，一國(guó)擴(kuò)張和另一國(guó)緊縮的(G，G*)；其四，兩國(guó)同時(shí)擴(kuò)張性的(M，G*)；其五，兩國(guó)同時(shí)緊縮性的(M，G*)；其六，一國(guó)擴(kuò)張和另一國(guó)緊縮的(M，G*)。

現(xiàn)在的問題是，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)處于蕭條狀態(tài)時(shí)，為了使兩國(guó)達(dá)到內(nèi)外均衡，兩種政策組合的效果如何？哪一種政策組合具有更好的效果？首先分析政策組合(G，G*)。這時(shí)本國(guó)和外國(guó)都實(shí)行財(cái)政政策，從上面的分析結(jié)果來看，如果兩國(guó)同時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，則對(duì)兩國(guó)的國(guó)民收入均有正的影響，但會(huì)導(dǎo)致本國(guó)國(guó)際收支的不平衡，本國(guó)會(huì)積累大量的國(guó)際收支黑字，從而外國(guó)會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支赤字。因而這種政策組合不能保證對(duì)外均衡。兩國(guó)實(shí)行緊縮性財(cái)政政策的效果正好相反，這里本國(guó)會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支赤字，外國(guó)會(huì)相應(yīng)地出現(xiàn)國(guó)際收支黑字，而不可能獲得對(duì)外均衡。不過，如果本國(guó)是一個(gè)具有大量國(guó)際收支黑字的國(guó)家，那么這種政策組合就會(huì)減少本國(guó)的貿(mào)易收支黑字，兩國(guó)達(dá)到對(duì)外均衡。如果兩國(guó)中一個(gè)國(guó)家實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，另外一個(gè)國(guó)家實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，則依據(jù)上面的效果分析可知，如果本國(guó)實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，外國(guó)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，雖然會(huì)對(duì)兩國(guó)的對(duì)外均衡發(fā)揮作用，但由于外國(guó)的財(cái)政政策對(duì)本國(guó)國(guó)民收入沒有影響，因而這種政策組合會(huì)導(dǎo)致本國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退，而沒有達(dá)到內(nèi)外均衡的目的。因而就這種政策組合來看，具有更好效果的政策類型是兩國(guó)都實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策。

其次分析政策組合(M，G*)。先看看兩國(guó)均實(shí)行擴(kuò)張性政策的效果。本國(guó)擴(kuò)張性的金融政策會(huì)提高本國(guó)的國(guó)民收入，但會(huì)降低外國(guó)的國(guó)民收入，但外國(guó)的擴(kuò)張性財(cái)政政策不會(huì)影響本國(guó)的國(guó)民收入，卻會(huì)提高外國(guó)的國(guó)民收入，如果這種影響會(huì)相互抵消，或者正的影響大于負(fù)的影響，那么就會(huì)有利外國(guó)的經(jīng)濟(jì)福利。本國(guó)擴(kuò)張性金融政策會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貿(mào)易收支赤字，因而在這種情況下，本國(guó)可能難以達(dá)到內(nèi)外均衡。不過，如果本國(guó)是一個(gè)具有大量國(guó)際收支黑字的國(guó)家，那么這種政策組合就會(huì)減少本國(guó)的貿(mào)易收支黑字，兩國(guó)達(dá)到對(duì)外均衡。如果兩國(guó)同時(shí)實(shí)行緊縮性的政策，那對(duì)兩國(guó)會(huì)產(chǎn)生不利影響。最后，如果一國(guó)實(shí)行擴(kuò)張性政策，而另一國(guó)實(shí)行緊縮政策，這種政策組合也會(huì)降低其中某個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)福利。因而在這種政策組合(M，G*)中，較好的政策組合類型是兩國(guó)都實(shí)行擴(kuò)張性政策。

比較兩國(guó)擴(kuò)張性的政策組合(G，G*)和(M，G*)，雖然政策組合(G，G*)對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響均為正，但卻不利于對(duì)外均衡。因而，如果本國(guó)是一個(gè)具有大量貿(mào)易收支黑字的國(guó)家，那么在上述各種政策組合中，針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)蕭條問題，可能較好的政策組合是擴(kuò)張性組合(M，G*)。

四、結(jié)論和未來的研究課題

本文運(yùn)用M-F-D模型，以世界經(jīng)濟(jì)蕭條為背景，對(duì)兩國(guó)國(guó)際政策協(xié)調(diào)問題進(jìn)行了研究。本國(guó)的結(jié)論是：在世界經(jīng)濟(jì)蕭條背景下，兩國(guó)進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)時(shí)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條的國(guó)家應(yīng)該實(shí)行財(cái)政擴(kuò)張政策，而不能實(shí)行金融擴(kuò)張政策，而另一個(gè)國(guó)家則應(yīng)該實(shí)行金融擴(kuò)張政策，而不能實(shí)行財(cái)政擴(kuò)張政策，只有這樣進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)，兩國(guó)才能同時(shí)獲得利益。本文僅僅分析了兩國(guó)中一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的政策效果和國(guó)際政策協(xié)調(diào)問題，如果兩國(guó)都出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條，那么在這種情況下，兩國(guó)的金融政策都不能發(fā)揮作用，因而剩余的政策組合就只能是擴(kuò)張性的政策組合(G，G*)，由于在這種情況下對(duì)外均衡不能達(dá)到，就需要其他的政策予以補(bǔ)充，這里對(duì)此不作更深入的說明。

本文僅僅研究了國(guó)際資本流動(dòng)不完全的場(chǎng)合，還可把這種分析擴(kuò)展到完全的國(guó)際資本流動(dòng)，以及沒有國(guó)際資本流動(dòng)的場(chǎng)合。同時(shí)本文假設(shè)匯率預(yù)期為靜態(tài)預(yù)期，因而也可以納入其他形式匯率預(yù)期進(jìn)行分析。此外，還可以把這種分析擴(kuò)展到壟斷競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)合，并對(duì)兩國(guó)模型中的政策效果進(jìn)行計(jì)量分析研究，等等。本文的目的主要是指出世界經(jīng)濟(jì)蕭條背景下的政策效果和進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)的基本原則，當(dāng)然，這種原則在應(yīng)用于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)，還需要考慮各種現(xiàn)實(shí)因素。

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