華泰柏瑞:傾斜的天平

“您的一分投資，我們十分對待”，華泰柏瑞如此廣為宣傳其經(jīng)營口號。然而，截至2010年3月31日，華泰柏瑞的持有人累計虧損21.32億元

6月23日，總部位于上海的華泰柏瑞基金公司發(fā)布公告，宣布旗下的華泰柏瑞量化基金已于前一天成立，首募規(guī)模約733億元。

華泰柏瑞量化的基金經(jīng)理由投資總監(jiān)汪暉擔任。除擔任這只新基金的基金經(jīng)理外，汪暉同時還負責盛世中國和價值增長的管理，為“一拖三”型基金經(jīng)理，凸顯該公司投研隊伍捉襟見肘的窘境。

在量化基金發(fā)行期間的5月25日，華泰柏瑞的前投資總監(jiān)梁豐公告辭去行業(yè)領先基金的基金經(jīng)理職務。作為由原中信基金引進的前明星基金經(jīng)理，梁豐在華泰柏瑞擔任投資總監(jiān)的時間只有兩年半。而在梁豐公告辭職前，另一位來自原中信基金的基金經(jīng)理郭楷澤也于今年3月26日公告離職，他在華泰柏瑞的任職時間更短。只有約一年半。

在投研團隊出現(xiàn)動蕩的背后，華泰柏瑞旗下基金整體業(yè)績表現(xiàn)明顯欠佳。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年3月31日，華泰柏瑞成立五年半來不但沒有能為投資者實現(xiàn)盈利，反而總體凈虧損2132億元。

通過對來自于普通投資者的192億元資產(chǎn)的管理，華泰柏瑞已累計向投資者收取管理費約7.66億元，非富即貴的股東與管理層都獲得了巨大收益，唯有大部分處于中低收入水平的普通投資者的利益未能得到體現(xiàn)。

出身豪門：股東名震江湖

華泰柏瑞成立于2004年11月18日，原名友邦華泰，是一家中外合資基金公司。公司發(fā)起人股東及持股比例分別為：美國國際集團投資有限公司(簡稱AIGGIC)、華泰證券各持股33％，蘇州高新持股18％，江蘇交通控股、國華能源投資各持股8％，公司初始注冊資本1億元。

2005年9月，蘇州高新、江蘇交通控股、國華能源分別向華泰證券和美國國際集團投資有限公司轉(zhuǎn)讓股權，公司股東及出資比例分別變?yōu)椋喝A泰證券和美國國際集團投資有限公司各持股49％、蘇州高新持股2％。2006年9月，公司注冊資本增至2億元。

在2008年美國次債危機之后，美國國際集團投資有限公司為償還政府巨額債務，將旗下資產(chǎn)管理業(yè)務出售，李澤楷旗下的盈科拓展集團通過其子公司Bridge Parmer成功收購了該部分資產(chǎn)，其中就包括友邦華泰49％股權。

2010年4月30日，友邦華泰發(fā)布公告稱，外方股東已更名為柏瑞投資，公司中文名稱更名為華泰柏瑞。

華泰柏瑞的管理層大多來自中方或外方股東。公司董事長齊亮在擔任華泰柏瑞董事長之前，于2001年至2004年任華泰證券副總裁；總經(jīng)理陳國杰1999年加入美國國際集團，先后擔任美國國際集團環(huán)球退休服務及投資管理集團資深副總裁兼區(qū)域總監(jiān)(亞洲)，美國國際集團(亞洲)投資有限公司執(zhí)行董事等職，并自華泰柏瑞成立至今任公司董事；副總經(jīng)理王溯舸于2001年至2004年任華泰證券受托資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理，督察長陳暉此前任華泰證券北京總部總經(jīng)理。

作為國內(nèi)第43家成立的基金公司，截至2010年一季度末，華泰柏瑞的管理資產(chǎn)規(guī)模合計為192億元，在60家基金公司中居于第34位，已躋身中型基金公司行列。2008年、2009年，華泰柏瑞的凈利潤分別為7241萬元、5025萬元，相對于股東2億元的注冊資本金來說，年回報率分別為36％、25％。通過對來自93.69萬戶持有人的基金資產(chǎn)的管理，華泰柏瑞的中外方股東都已獲得了比較豐厚的回報。

業(yè)績湊凄：差距近122億元

“您的一分投資，我們十分對待”，對于公司的經(jīng)營口號，華泰柏瑞如此描繪，并廣為宣傳。華泰柏瑞表示：“我們是在用專業(yè)的技能發(fā)揮專業(yè)的智慧管理好客戶的資產(chǎn)，但是從人文和社會的角度來說，我們是用源發(fā)自內(nèi)心的認真，去呵護投資者的信賴和托付，把我們的公司打造成一家能夠長久信賴的基金管理公司。”

然而，五年半來，把資金托付給華泰柏瑞管理的廣大持有人從整體上未能取得正回報。自公司首只基金產(chǎn)品——盛世中國于2005年4月7日成立以來，華泰柏瑞已總共發(fā)展了8只公募基金產(chǎn)品。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示。截至2010年3月31日，華泰柏瑞旗下所有基金自成立以來的累計盈虧為2132億元。

令人驚異的是，雖然身處同樣的市場環(huán)境，上海另外一家合資基金公司——國海富蘭克林的經(jīng)營結果卻與華泰柏瑞迥異。國海富蘭克林成立于2004年11月15日，僅比華泰柏瑞早三天。目前，該公司管理旗下共有7只公募基金產(chǎn)品，比華泰柏瑞少一只貨幣基金。截至2010年3月31日，國海富蘭克林管理的公募基金資產(chǎn)規(guī)模合計為173億元，旗下所有基金自成立以來的累計盈利為100.65億元。

雖然在管理資產(chǎn)規(guī)模方面，華泰柏瑞比國海富蘭克林多19億元，但在給予投資者回報方面，華泰柏瑞落后國海富蘭克林121.97億元。

在相同的市場環(huán)境下，兩家基金公司間的業(yè)績?yōu)槭裁幢憩F(xiàn)迥異?一位業(yè)內(nèi)資深人士分析說：“投資者所獲回報的高低不僅取決于基金經(jīng)理的投資操作，而且在更大程度上取決于基金公司的經(jīng)營策略。有些基金公司從投資者利益出發(fā)，會傾向于在市場低位募集資金；有些基金公司在短期做大管理資產(chǎn)規(guī)模出發(fā)，會傾向在市場高位募集資金。”

重整旗鼓：投研團隊調(diào)整

基金管理業(yè)的優(yōu)勢是專業(yè)理財，基金公司只有為投資者帶來實實在在的回報，才能證明自身的價值。

從基金的單位凈值增長率角度看，華泰柏瑞的旗艦基金盛世中國自2005年4月27日成立以來的累計凈值增長率為218.60％，國海富蘭克林的旗艦基金彈性市值自2006年6月14日成立以來的累計凈值增長率為211.87％。如果從凈值增長率角度看，盛世中國要高于彈性市值，但是，截至2010年3月31日，盛世中國和彈性市值的累計盈虧分別為-27.02億元、39.04億元。這主要是由于盛世中國曾在2007年9月股市處于高位時，通過基金拆分實施集中持續(xù)營銷，從而導致大量投資者追高買入，損失慘重。

與國海富蘭克林彈性市值的基金經(jīng)理一直由張曉東擔任不同，華泰柏瑞盛世中國的基金經(jīng)理則頻頻調(diào)整，至今已經(jīng)歷了五任基金經(jīng)理。

2007年7月，華泰柏瑞曾從原中信基金引進明星基金經(jīng)理梁豐擔任公司投資總監(jiān)，并執(zhí)掌盛世中國基金。彼時，華泰柏瑞對梁豐的投資經(jīng)驗和過往業(yè)績都做了高調(diào)宣傳，但時隔兩年之后，因華泰柏瑞旗下基金在2009年8月份的暴跌行情中表現(xiàn)較差，梁豐黯然引退，先后于2009年11月18日、2010年5月25日離任盛世中國、行業(yè)領先的基金經(jīng)理職務。

在梁豐出局的同時，2009年8月，華泰柏瑞任命汪暉為投資部副總監(jiān)，2009年12月，將其擢升為投資部總監(jiān)，正式接替梁豐，以圖重整旗鼓。汪暉在公司籌建期就已入職，因梁豐的失敗而獲得晉升的機會，但他能否帶領華泰柏瑞一掃往日陰霾，顯然還需要更長時間的觀察。

“對于初期的市場判斷，我個人有一定的責任，但整個基金的業(yè)績絕不會因為一兩天的判斷帶來致命的影響，而是一個持續(xù)管理的過程。而且，一些重要的判斷都不會是一個人單獨做出。

在后期的變化過程中，都是團隊決策的結果?！闭劶霸谌A泰柏瑞的往事時，梁豐對《瞭望東方周刊》說，2009年8月，華泰柏瑞旗下新老基金高股票倉位出擊，其并沒有違反公司的投資制度和投研流程。

值得一提的是，華泰柏瑞投研團隊對2009年8月行情的判斷失誤，其影響主要體現(xiàn)在基金短期的凈值增長率。而華泰柏瑞旗下基金成立以來累計虧損的原因，則是由于該公司的經(jīng)營策略偏向于在股市處于高位時向投資者大量募集資金。