上市公司內(nèi)部控制信息自愿披露影響因素分析
——基于2008年滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

王環(huán)環(huán)孫瑤

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院四川成都611130）

上市公司內(nèi)部控制信息自愿披露影響因素分析
——基于2008年滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

王環(huán)環(huán)孫瑤

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院四川成都611130）

本文以2008年上交所要求上市公司自愿披露內(nèi)控信息為依據(jù)，根據(jù)上市公司是否發(fā)布內(nèi)部控制報(bào)告，實(shí)證分析了滬市公司自愿披露的影響因素。結(jié)果表明，規(guī)模大的公司較規(guī)模小的公司披露內(nèi)控信息更為詳細(xì)，而對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司傾向于披露內(nèi)部控制信息。

內(nèi)部控制自愿信息披露影響因素

一、引言

在信息不對(duì)稱的證券市場(chǎng)，內(nèi)部控制有效的信息披露不僅可以降低信息不對(duì)稱程度，而且有助于投資者了解上市公司的內(nèi)部控制情況并對(duì)自身的投資風(fēng)險(xiǎn)做出判斷，進(jìn)而做出科學(xué)決策。世界各國(guó)內(nèi)部控制信息披露經(jīng)由自愿到強(qiáng)制或相反歷程。美國(guó)從自愿過(guò)度到強(qiáng)制披露。1979年和1988年美國(guó)證券交易委員會(huì)曾兩次試圖強(qiáng)制要求企業(yè)披露內(nèi)部控制信息，因遭到反對(duì)擱淺。1992年美國(guó)C O S O委員會(huì)（反欺詐與舞弊委員會(huì)）公布《內(nèi)部控制整體框架》，目前已成為各國(guó)借鑒的內(nèi)部控制典范。2001年安然公司及隨后的世通公司系列會(huì)計(jì)造假案，促使2002年美國(guó)會(huì)通過(guò)《薩班斯法案》，其404條款強(qiáng)制要求上市公司披露內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告及C P A（注冊(cè)會(huì)計(jì)師）的審核報(bào)告。此后，歐盟、加拿大、南非等做出類似的規(guī)定。我國(guó)上市公司內(nèi)部控制信息披露經(jīng)歷了從無(wú)到有的過(guò)程，但與會(huì)計(jì)信息的披露相比，仍處于初步階段，在實(shí)踐過(guò)程出現(xiàn)了很多問(wèn)題。由于2006年深交所強(qiáng)制要求上市公司披露內(nèi)控信息，實(shí)施結(jié)果基本上為流于形式的正面消息，研究自愿性內(nèi)控信息披露意義不大，故本文研究《指引》實(shí)施后，滬市公司自愿披露內(nèi)控信息影響因素，這將有助于監(jiān)管部門對(duì)2009年新的內(nèi)部控制規(guī)范的實(shí)施提供一定借鑒意義。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外文獻(xiàn)自愿披露理論源于20世紀(jì)70年代詹森（J e n s o n）的代理成本理論與羅斯（R o s s）的信號(hào)理論，是指由于信息不對(duì)稱，擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方即委托人，自愿將信息披露給信息劣勢(shì)一方即受托方，形成自愿披露。美國(guó)1993年2221戶上市公司中742戶（占33.4%）自愿提供內(nèi)部控制報(bào)告（M c M u l l e n e t.a l，1996），“世界100強(qiáng)”中80戶披露了內(nèi)部控制信息（R a g a h u n a n d a n a n d R a m a，1994），其動(dòng)機(jī)在于可向外部投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)良好信息。早期的內(nèi)控缺陷的披露可能會(huì)使管理者較早的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題（K a r r，2005），或是顯示出公司不存在大量的嚴(yán)重的問(wèn)題或是未來(lái)報(bào)表重述的可能（M a r t i n e k，2005），H e r m a n s o n（2000）調(diào)查了九類不同財(cái)務(wù)報(bào)表使用者（共363份有效問(wèn)卷），受調(diào)查者認(rèn)為自愿披露和強(qiáng)制披露內(nèi)控報(bào)告都能促進(jìn)披露公司的內(nèi)部控制，但自愿披露比強(qiáng)制披露在決策方面更有作用。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)自愿披露信息的正面反應(yīng)促成自愿披露。H e a l y（1999）發(fā)現(xiàn)97戶公司披露業(yè)績(jī)改善信息的當(dāng)年與次年，公司股價(jià)顯著提高，披露業(yè)績(jī)?cè)黾拥漠?dāng)年及隨后3年，樣本公司機(jī)構(gòu)持股數(shù)有所增加，更受財(cái)務(wù)分析師的追捧，股票流動(dòng)性增強(qiáng)，投資者的不確定性降低。B o t o s a n（1997）使用披露指數(shù)量化公司自愿披露水平，使用O h l s o n創(chuàng)建的定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本，發(fā)現(xiàn)估計(jì)的權(quán)益資本成本與公司風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，自愿披露降低了權(quán)益資本成本。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)我國(guó)內(nèi)部控制信息披露影響因素的研究主要以上市公司年報(bào)為依據(jù)，從內(nèi)部治理、注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)質(zhì)量角度進(jìn)行研究。李明輝、何海（2001）對(duì)我國(guó)2001年上市公司內(nèi)部控制信息披露狀況進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、公司質(zhì)量之間可能存在一定的關(guān)聯(lián)，高質(zhì)量的公司披露內(nèi)部控制信息的動(dòng)力高于低質(zhì)量的公司，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的公司披露情況好于非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的公司。宋紹清、張瑤（2009）選取2006年至2007年在上交所和深交所上市的全部A股公司作為研究樣本，對(duì)上市公司治理特征與內(nèi)部控制信息披露之間的關(guān)系進(jìn)行了驗(yàn)證分析，發(fā)現(xiàn)上市公司設(shè)有審計(jì)委員會(huì)會(huì)對(duì)內(nèi)部控制信息披露程度產(chǎn)生積極影響；投資者法律保護(hù)程度、證券交易所治理機(jī)制與上市公司內(nèi)部控制信息披露程度存在正相關(guān)關(guān)系。李少軒、張瑞麗（2009）隨機(jī)選取2006年167家上市公司的年報(bào)，通過(guò)建立主成分L o g i s t i c回歸模型分析我國(guó)上市公司內(nèi)部控制信息披露的影響因素，發(fā)現(xiàn)上市公司內(nèi)部控制信息披露受公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司質(zhì)量和審計(jì)中介等因素的制約，而公司治理、公司規(guī)模則不具有影響力。林斌、饒靜（2009）以2007年滬深兩市主板1097家A股上市公司為研究對(duì)象，基于信號(hào)傳遞理論對(duì)我國(guó)上市公司為什么自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制資源充裕、快速成長(zhǎng)、設(shè)立了內(nèi)審部門的上市公司以及有再融資計(jì)劃的公司更愿意披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，而上市年限長(zhǎng)、財(cái)務(wù)狀況差、組織變革程度高及發(fā)生違規(guī)的公司則不愿意披露鑒證報(bào)告。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)H e r m a n s o n（2000）發(fā)現(xiàn)，披露內(nèi)部控制信息促進(jìn)了管理層改進(jìn)內(nèi)部控制、強(qiáng)化監(jiān)督。同時(shí)，由于信息不對(duì)稱，具有機(jī)會(huì)主義傾向的管理當(dāng)局可能會(huì)利用自身的信息優(yōu)勢(shì)犧牲委托人的利益，產(chǎn)生代理成本并最終將由管理者承擔(dān)。管理當(dāng)局處于自身利益的考慮，陳關(guān)亭等（2003）的發(fā)現(xiàn)，被調(diào)查者傾向于自愿性報(bào)告的披露，愿意設(shè)置并披露內(nèi)部控制信息，以降低委托人對(duì)管理報(bào)酬做出逆向調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。因此，管理當(dāng)局會(huì)定期對(duì)本企業(yè)的內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和執(zhí)行的有效性進(jìn)行評(píng)估，并將結(jié)果提供給外部信息使用者，這樣將降低代理成本。2007年滬市披露的上市公司年報(bào)中，只有14.95%的公司披露內(nèi)部控制報(bào)告，且所有的報(bào)告反應(yīng)出來(lái)的結(jié)果中，沒(méi)有任何一家公司內(nèi)部控制存在缺陷。內(nèi)控披露流于形式（李明輝等，2003；蔡吉甫，2005）。但披露與不披露效果還有有差異的。以下提出本文假設(shè)。公司規(guī)模。上市公司的規(guī)模與自愿性披露信息正相關(guān)（J a g g i，2000;E n g a n d M a k，2003；G e r a l d a n d S i d n e y，2002；崔學(xué)剛、朱文明，2003；諸葛棟、封思賢，2005；李豫湘等，2003），規(guī)模越大的公司越自愿披露信息。對(duì)立的觀點(diǎn)認(rèn)為，大公司受到更多的關(guān)注和管制，需履行更多的社會(huì)責(zé)任，披露一些重大信息可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用或受更多政治干擾，因此，公司規(guī)模與自愿披露信息負(fù)相關(guān)（D y e，1985;Wa l l a c e，1994）。還有一種觀點(diǎn)不可置否，認(rèn)為公司規(guī)模與自愿披露信息無(wú)關(guān)（喬旭東，2003）。相對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)而言，大公司更可能會(huì)對(duì)外融資。為贏得投資者的青睞，大公司更愿意披露信息以吸引投資者，并降低籌資成本（C h e n a n d J a g g i，2000；E n g a n d M a k，2003）。喬旭東（2003），認(rèn)為規(guī)模與信息披露相關(guān)，公司規(guī)模增大時(shí)，必然會(huì)先考慮自身內(nèi)控的改革，只有內(nèi)控制度完善，公司才不至于出現(xiàn)失誤。同時(shí)，大公司易受到公眾關(guān)注，為了平息可能的關(guān)注引起的敏感問(wèn)題，更愿意主動(dòng)對(duì)外披露信息。由此，提出假設(shè)：

H1：內(nèi)部控制信息披露與公司規(guī)模正相關(guān)，公司規(guī)模越大，越可能披露更多的內(nèi)控信息

董事會(huì)議次數(shù)。公司內(nèi)控質(zhì)量高低與董董事會(huì)能否發(fā)揮作用相關(guān)（K r i s h n a n，2005），董事會(huì)規(guī)模越大，且其中的財(cái)務(wù)專家比例越高（K a l t o m，1999），越能發(fā)揮監(jiān)督作用（X e n，2003），也有助于降低公司負(fù)債成本（A n d e r s o m，2004）。但是，小規(guī)模董事會(huì)更能降低代理成本（Y e r n a c k，1996；E i s e n b e r g，1998；H e r m a l i n a n d We i s h a c h，1998，2003）。一般認(rèn)為，董事會(huì)只有經(jīng)常開(kāi)會(huì)，并向內(nèi)部外部審計(jì)師通報(bào)近期情況下，董事會(huì)才能發(fā)揮作用（R a g h u n a n d a n，2001；P r i c e Wa t e r h o u s e C o o p e r s，2000）。J e n s o n a n d M e c k l i n g（1976）認(rèn)為，董事會(huì)成員有必要定期碰頭，增進(jìn)對(duì)管理層的了解。董事會(huì)的開(kāi)會(huì)頻率被視作為其發(fā)揮有否發(fā)揮作用的替代變量（D e Z o o r t，2002；Wi l l i a m s，1994），開(kāi)會(huì)次數(shù)多，更有可能討論內(nèi)部控制中存在的問(wèn)題，找出解決對(duì)策，完善內(nèi)控制度，愿意披露內(nèi)控信息。同時(shí)，為了披露內(nèi)控自我評(píng)估報(bào)告，也需要經(jīng)常開(kāi)會(huì)協(xié)商，研究如何隱匿內(nèi)控中可能存在的缺陷，以更“潔凈”的內(nèi)控自我評(píng)估報(bào)告呈現(xiàn)給信息使用者。因此，是否披露內(nèi)控評(píng)估報(bào)告可能與董事會(huì)會(huì)議次數(shù)有關(guān)，，提出假設(shè)：

H2：內(nèi)部控制信息披露與董事會(huì)會(huì)議次數(shù)正相關(guān)

上市公司業(yè)績(jī)。一種信息傳遞觀點(diǎn)認(rèn)為，業(yè)績(jī)好的公司，由于信息生產(chǎn)成本相對(duì)較低就會(huì)增加信息披露，更愿意披露信息。B o w m a n a n d H a i r e（1975）采用凈資產(chǎn)收益率（R O E）指標(biāo)衡量公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)R O E與自愿性披露正相關(guān)。L a n g a n d L u n d h o l m（1993）對(duì)1985年至1989年間公司信息披露評(píng)分，發(fā)現(xiàn)績(jī)效越好公司，其披露的評(píng)分等級(jí)越高。瑞士（B e r n a r d a n d R a f f o u r n i e，1995）、多倫多（F o r k e r，1992）以及我國(guó)（喬旭東，2003；李建然，1997；劉聯(lián)旭，1998；張宗新等，2003；鐘田麗等，2005）等發(fā)現(xiàn)有類似情況。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，信息披露與業(yè)績(jī)并無(wú)相關(guān)性。M c N a l l y（1982）發(fā)現(xiàn)新西蘭上市公司的盈余業(yè)績(jī)不影響自愿性披露程度。李豫湘等（2005）發(fā)現(xiàn)我國(guó)117家上市公司2002年報(bào)顯示，資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等與自愿性披露無(wú)關(guān)。由此，提出假設(shè)：

H3：內(nèi)部控制信息披露程度與上市公司業(yè)績(jī)（總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率ROA、凈資產(chǎn)收益率ROE）存在相關(guān)關(guān)系，但關(guān)系不明確

財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較大的上市公司，其負(fù)債水平也較高，因此這類公司在披露信息時(shí)除了需要考慮股東的需求，還需要滿足長(zhǎng)期債權(quán)人的特殊信息需求。從上市公司的角度來(lái)看，進(jìn)行更多的內(nèi)部控制信息披露可以降低債權(quán)人投資的不確定性，得到債權(quán)人的支持，進(jìn)而享受到期借款延期的優(yōu)惠，或者增強(qiáng)發(fā)行債券的能力。因此，公司傾向于自愿披露更多的內(nèi)部控制信息?；诖?，提出假設(shè)：

H4：公司內(nèi)部控制信息披露與財(cái)務(wù)杠桿（資產(chǎn)負(fù)債率Level）正相關(guān)

政府股東傾向于維持社會(huì)秩序和實(shí)現(xiàn)政治目標(biāo)而不一定是提高企業(yè)的獲利能力（X u a n d Wa n g，1999），這可能降低他們對(duì)問(wèn)責(zé)制度、公司管理效率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的要求。因此，企業(yè)是否為國(guó)有企業(yè)影響公司內(nèi)部控制信息披露?；诖耍覀兲岢鲆韵录僭O(shè)：

H5：公司內(nèi)部控制信息披露程度與企業(yè)性質(zhì)存在相關(guān)關(guān)系

上市公司自身理性行為。H e a l y a n d P a l i p u（2001）從資產(chǎn)定價(jià)與投資者保護(hù)之間關(guān)系出發(fā)，認(rèn)為外部投資者與經(jīng)理層之間的信息不對(duì)稱，構(gòu)成上市公司信息披露的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)原因。市凈率可用作投資分析，由此，文中將市凈率（P B）作為控制變量。

（二）變量定義及模型設(shè)定目前國(guó)際上流行的方法多采用B o t o s a n（1997）的披露指數(shù)方法，但是經(jīng)查，上市公司披露的內(nèi)部控制信息基本上是沒(méi)有披露內(nèi)控存在任何問(wèn)題，無(wú)法有效區(qū)分其披露指數(shù)，故本文未采用。根據(jù)假設(shè)，本研究中因變量采用是否披露內(nèi)控自我評(píng)估報(bào)告的虛擬變量，采用L o g i s i t i c回歸線性模型分析。本文相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和處理是通過(guò)E x e e l、E v i e w s 3.1和S T A T A 10.0實(shí)現(xiàn)?；诒疚牡难芯考僭O(shè)，選取變量及變量定義如（表1）所示。

前已提及，由于本研究中因變量采用是否披露內(nèi)控自我評(píng)估報(bào)告的虛擬變量，因此采用L o g i s i t i c回歸線性模型分析。模型表示為：

表1 變量及變量定義

注明：式2為對(duì)公司業(yè)績(jī)這一變量選取R O E做穩(wěn)健性檢驗(yàn)所用。

（三）樣本的選擇和數(shù)據(jù)2008年滬市全部857戶中，依據(jù)以下原則剔除不合適分析樣本：（1）剔除S T、*S T公司。由于上市公司三年連續(xù)虧損而被S T或*S T后，公司為了能保證其在股票市場(chǎng)上繼續(xù)運(yùn)行的資格，存在盈余操縱以粉飾報(bào)表的動(dòng)機(jī)，是否披露內(nèi)部控制信息不具實(shí)際意義，因此剔除了50戶自愿披露內(nèi)控信息的S T和*S T公司。（2）剔除原始數(shù)據(jù)中變量值缺省或存在極端值的公司。因?yàn)闃颖局腥鄙贅颖局档墓疽约皹颖緮?shù)據(jù)存在極端值都會(huì)影響樣本模型的回歸過(guò)程和結(jié)果，因此剔除85戶。（3）剔除金融行業(yè)的上市公司。金融行業(yè)必須強(qiáng)制披露信息，不屬于自愿類公司，剔除34戶。（4）剔除2007年新上市的公司。新上市的公司由于處在特殊年份對(duì)于內(nèi)控信息的披露，因此剔除2007年新上市公司23戶?？傆?jì)剔除不合格公司192戶，合格樣本665戶。其中，披露內(nèi)控自我評(píng)估報(bào)告的為300戶（45.11%）；未披露的是365戶（這里的未披露是指沒(méi)有詳細(xì)披露內(nèi)部控制評(píng)估報(bào)告，而不是指沒(méi)有披露任何內(nèi)控信息）。所有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安C S M A R數(shù)據(jù)庫(kù)，內(nèi)部控制報(bào)告披露情況為筆者查閱2008年上交所所有上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告手工收集。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)筆者根據(jù)查閱的滬市上市公司2008年年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的情況，對(duì)被解釋變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)如（表2）所示。對(duì)所設(shè)立模型進(jìn)行分析，得到描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)（表3）。（表3）中列示了全部樣本中，披露與未披露內(nèi)控信息各要素的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值和最小值。就公司規(guī)模而言，公司總資產(chǎn)對(duì)數(shù)最高的達(dá)到27.81，最低的才17.88，差異較大，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，規(guī)模大的公司更傾向于披露，假設(shè)1初步得到驗(yàn)證。就董事會(huì)召開(kāi)會(huì)議情況看，會(huì)議最多的董事會(huì)一年召開(kāi)過(guò)36次，最少的僅1年3次，標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到3.66，可見(jiàn)披露內(nèi)控信息的公司全年召開(kāi)會(huì)議次數(shù)明顯多于未披露公司數(shù)，假設(shè)2得到初步驗(yàn)證。

（二）相關(guān)性分析（表4）顯示，內(nèi)控披露分別與公司規(guī)模、董事會(huì)議次數(shù)、上市公司業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)性質(zhì)、市凈率的相關(guān)關(guān)系。變量間的相關(guān)系數(shù)及其顯著性水平見(jiàn)（表4）。公司規(guī)模在5%的顯著性水平下與內(nèi)控信息披露情況顯著正相關(guān)，在10%的顯著性水平下與企業(yè)性質(zhì)正相關(guān)，與公司資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。上市公司業(yè)績(jī)，即公司的盈利能力（R O A）與董事會(huì)議次數(shù)、市凈率在5%的顯著性水平下正相關(guān)?？梢?jiàn)，假設(shè)1進(jìn)一步得到驗(yàn)證，但與財(cái)務(wù)杠桿的假設(shè)4相反。

（三）回歸分析從控制變量看，市凈率的高低對(duì)信息披露影響顯著，呈正相關(guān)關(guān)系。內(nèi)控信息披露情況在1%的顯著性水平下與公司規(guī)模顯著正相關(guān)，可見(jiàn)規(guī)模大的公司較規(guī)模小的公司披露內(nèi)控信息更為詳細(xì)，假設(shè)1得到驗(yàn)證。就董事會(huì)召開(kāi)會(huì)議情況看，內(nèi)控信息披露情況在1%的顯著性水平下與公司規(guī)模不存在顯著相關(guān)關(guān)系，假設(shè)2無(wú)法得到驗(yàn)證?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率的差異未能成為披露或不披露的影響因素，即并不顯著影響。而對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿，內(nèi)控信息披露情況在5%的顯著性水平下，即資產(chǎn)負(fù)債率高的公司傾向于披露內(nèi)部控制信息，與假設(shè)4相反。同時(shí)，企業(yè)性質(zhì)與內(nèi)部控制信息披露情況的相關(guān)關(guān)系也未得到結(jié)論。還須指出的是，各解釋變量間雖然表現(xiàn)出相關(guān)性（某些變量間相關(guān)性還非常顯著），但是相關(guān)系數(shù)都非常小，因此，可以認(rèn)為多元回歸中不存在多重共線性。總之，假設(shè)1得到完全驗(yàn)證，盡管假設(shè)2的回歸分析檢驗(yàn)未能通過(guò)，但是獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)通過(guò)，可認(rèn)為假設(shè)2得到部分驗(yàn)證。L o g i s t i c s回歸結(jié)果與假設(shè)4相反，假設(shè)3、5無(wú)法驗(yàn)證，從控制變量看，上述提及變量基本上通過(guò)驗(yàn)證。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，我們分別以C S A、S i z e、N d c和L e v e l作為因變量，以其線性相關(guān)性較高的自變量R O A和R O E進(jìn)行線性回歸，然后將其回歸殘差項(xiàng)作為回歸模型（2）的自變量，以消除回歸自變量間多重共線性的影響，進(jìn)而較全面地反映出上市公司內(nèi)部控制信息披露的影響因素。結(jié)果表明穩(wěn)定性檢驗(yàn)都在所有的重要結(jié)論上基本與前面保持一致。

五、結(jié)論

資產(chǎn)規(guī)模的大小，會(huì)影響到公司治理結(jié)構(gòu)的各方面，證實(shí)了規(guī)模大小與披露內(nèi)控信息正相關(guān)，這與喬旭東（2003）的研究結(jié)論相反。內(nèi)控自愿信息披露受各種因素的影響，除了規(guī)模外，還受到董事會(huì)的制約，但董事會(huì)作用的發(fā)揮可能沒(méi)有通過(guò)董事會(huì)議發(fā)揮作用，這與J u s e n（1976）的結(jié)論不一致。財(cái)務(wù)杠桿與披露內(nèi)部控制報(bào)告負(fù)相關(guān)，可能公司負(fù)債過(guò)高，容易引起投資者誤解，內(nèi)部控制信息的披露反而減少，這樣可以掩蓋部分內(nèi)部控制缺陷。公司業(yè)績(jī)對(duì)信息披露的作用并不明顯。這可能與公司業(yè)績(jī)可能在我國(guó)弱式有效的資本市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)揮信息傳遞的作用有關(guān)；值得注意的是企業(yè)性質(zhì)是否國(guó)有與內(nèi)部控制信息披露無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系，這與假設(shè)不相符，可能表明政府的影響正在被削弱。值得注意的是：第一，公司規(guī)模的大小也是內(nèi)部控制信息披露中，需要十分關(guān)注的一個(gè)因素。自從美國(guó)薩班斯法案公布以來(lái)，很多小公司從美國(guó)公開(kāi)交易市場(chǎng)下市或原本準(zhǔn)備上市的公司也不再上市，說(shuō)明強(qiáng)制披露內(nèi)部控制信息成本過(guò)高，小公司已無(wú)力這種大的成本。這提醒相關(guān)政府部門，是否需要根據(jù)公司大小，對(duì)公司規(guī)模過(guò)小的公司采用簡(jiǎn)化的內(nèi)部控制報(bào)告披露與審計(jì)方式。第二，其他非內(nèi)控信息的披露可以從中得到極大的啟示與借鑒。當(dāng)然，上述研究只是研究了自愿披露內(nèi)部控制信息公司狀況，而未同時(shí)關(guān)注發(fā)生在深市要求的強(qiáng)制披露內(nèi)部控制信息情況，這主要是由于深市上市公司披露的內(nèi)部控制信息基本上是好的消息，未出現(xiàn)有披露內(nèi)部控制缺陷情況報(bào)告出現(xiàn)，以至分析可能借鑒意義不大。

表22008 年滬市上市公司內(nèi)部控制報(bào)告的分布情況統(tǒng)計(jì)

表3 各研究變量描述性統(tǒng)計(jì)

表42008 年滬市上市公司樣本的研究變量之間的關(guān)系

表5 內(nèi)控披露與未披露的公司變量均值、標(biāo)準(zhǔn)差、Z檢驗(yàn)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)（N=665）

［1］崔學(xué)剛：《公司治理機(jī)制對(duì)公司透明度的影響—來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》，《會(huì)計(jì)研究》2008年第8期。

［2］范德玲、劉春林、殷楓：《上市公司自愿信息披露的影響因素研究》，《經(jīng)濟(jì)管理》2004年第2期。

［3］繆艷娟：《英美上市公司內(nèi)控信息披露制度對(duì)我國(guó)的啟示》，《會(huì)計(jì)研究》2007年第9期。

［4］林鐘高、鄭軍、王書(shū)珍：《內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值研究——來(lái)自滬深兩市A股的經(jīng)驗(yàn)分析》，《財(cái)經(jīng)研究》2007年第4期。

［5］劉玉廷：《新形勢(shì)下加強(qiáng)單位內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督的里程碑》，《會(huì)計(jì)研究》2001年第9期。.

［6］C h e n.J.P，C h a r l e s，J a g g i，B.L，，T h e A s s o c i a t i o n b e t w e e n I n d e p e n d e n t N o n e x e c u t i v e D i r e c t o r s，F(xiàn) a m i l y C o n t r o l a n d F i n a n c i a l D i s-c l o s u r e s.，J o u r n a l o f A c c o u n t i n g a n d P u b l i c P l o i c y，1998.

［7］C h o w.C，Wo n g-B o r e n，A.V o l u n t a r y F i n a n c i a l D i s c l o s u r e b y M e x i c a n C o r p o r a t i o n s，T h e A c c o u n t i n g R e v i e w，1987.

［8］C h u l e e p o r n，C h a n g c h i t，C l y d e，W.H o l s a p p l e，D o n a l d.，L.M a d d e n，S u p p o r t i n g M a n a g e r s’I n t e r n a l C o n t r o l E v a l u a t i o n s;A n E x p e r t S y s t e ma n d E x p e r i m e n t a l R e s u l t s，D e c i s i o n S u p p o r t S y s t e m s，2004.

［9］D o r o t h y.A，M c.M u l l e n，I n t e r n a l C o n t r o l R e p o r t s a n d F i n a n c i a l R e p o r t i n g P r o b l e m s，A c c o u n t i n g H o r i z o n s，2002.

［10］F o r k e r，J.J，C o r p o r a t e G o v e r n a n c e a n d D i s c l o s u r e Q u a l i t y.A c c o u n t i n g a n d B u s i n e s s R e s e a r c h，1992.

［11］G r e g o r y，S m i l l e r.E a r n i n g s P e r f o r m a n c e a n d D i s c r e t i o n a r y D i s c l o s u r e，J o u r n a l o f A c c o u n t i n g R e s e a r c h，2002.

［12］We i l i,G e,S a r a h,M c,V a y,T h e D i s c l o s u r e o f M a t e r i a l We a k n e s s e s i n I n t e r n a l C o n t r o l a f t e r t h e S a r b a n c e s-O x l e y A c t,A c c o u n t i n g H o r i z o n s,2005.

（編輯 聶慧麗）

王環(huán)環(huán)（1986-），女，江蘇連云港人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院碩士研究生

孫瑤（1987-），女，黑龍江哈爾濱人，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院碩士研究生