紫光股份 創(chuàng)投第一股突圍

“人家說早走兩步是先烈，紫光相對來講早走了半步，實際上就是現(xiàn)在已經(jīng)開始布局了，2010年的日子，紫光肯定比較舒服?！?/p>

這絕對是紫光股份(000938.SZ)的“第二春”。創(chuàng)業(yè)板概念讓眾多落寞了許久的上市公司一夜之間靚麗起來，而紫光股份(下稱紫光)加披的是一件光鮮的外衣——創(chuàng)投概念龍頭。

其實，即便貴為創(chuàng)投第一股，紫光如今的風(fēng)頭還是無法超越昔日的光輝。只要是老股民，沒人會忘記紫光當(dāng)年的風(fēng)光一時。1999年，憑借清華大學(xué)的科研背景，在高科技概念的熱捧下，紫光股份一上市便受到各路莊家和散戶的追逐，不亞于現(xiàn)在市場對金融地產(chǎn)和資源概念的鐘愛。時隔半年后，紫光一舉成為了滬深兩市第一家真正意義上的百元股。

然而10年之后，主業(yè)逐漸黯淡卻是現(xiàn)在的紫光股份無奈面對的現(xiàn)實。公司雖然擁有自主品牌，并在國內(nèi)掃描儀和光盤存儲產(chǎn)品上居于優(yōu)勢地位，但近幾年市場逐漸萎縮，百元股跌落神壇。2008年，如果扣除非經(jīng)常性損益，紫光的主業(yè)實際陷入了虧損的境地。

不可否認，創(chuàng)投收益為紫光打開了新的價值空間，旗下眾多的子公司正擔(dān)當(dāng)著支撐母公司利潤的重任，而這也讓外界猜測著紫光三種可能的突圍路徑:一是強化優(yōu)勢，加強主業(yè)，二是全面倚重創(chuàng)投業(yè)務(wù)三是二者兼顧，齊頭并進。

當(dāng)《英才》記者問及于此，紫光總裁李志強說，“紫光股份一定要突圍”，并且他已經(jīng)在行動了。

天生創(chuàng)投股

從創(chuàng)業(yè)的第一天起，紫光就是一個創(chuàng)業(yè)的平臺和孵化器。

有關(guān)紫光的創(chuàng)投業(yè)務(wù)肯定不止于概念，最有力的支撐是成立于2000年的紫光創(chuàng)投。以成功退出華海藥業(yè)(600521.SH)為標(biāo)志，紫光創(chuàng)投近年表現(xiàn)不俗，目前其受托管理的資產(chǎn)高達數(shù)億元，作為紫光創(chuàng)投的最大股東，紫光股份持有其16%的股份。

除了紫光創(chuàng)投，紫光本身也直接參與投資高科技類的公司。天地科技(600582.SH)、三板市場的綠創(chuàng)環(huán)保(430004)、北京時代(430003)和捷通科技等公司均有紫光的參與。

創(chuàng)投業(yè)務(wù)讓紫光受益匪淺，最大的“功臣”之一捷通科技，在2005—2007年為紫光貢獻的凈利潤分別為1179.39萬元、1442.32萬元和1617.75萬元，而天地科技更讓紫光翻了170倍。這些都讓市場狂熱不已。

今天的熱身運動，讓李志強觸摸到了市場的邏輯，而這多少讓他感到一絲可笑。“說今天我們才歸成創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，根本不是這么回事，實際上紫光21年前就這樣做了?！?/p>

與其他上市公司的刻意而為相反，紫光的創(chuàng)投業(yè)務(wù)幾乎就是“純天然”，只不過姍姍來遲的熱點到現(xiàn)在才聚焦于此。21年前，清華大學(xué)為了把科技成果產(chǎn)業(yè)化，號召老師和研究生出來創(chuàng)業(yè)做公司。從創(chuàng)業(yè)的第一天起，紫光就是一個創(chuàng)業(yè)的平臺和孵化器，眾多的研究項目在這個平臺上萌芽壯大，最后形成具有市場競爭能力的標(biāo)準化企業(yè)。

在這里，剛畢業(yè)的學(xué)生可以進入紫光的事業(yè)部做項目，前期的費用完全由紫光來承擔(dān)，如果進展順利，這一項目就可以獨立成為子公司，在做好紫光和學(xué)生管理層股權(quán)的分配后，最后的一步便是引入PE和VC等外部投資人的介入，直到推至上市。21年來，這一模式催生了眾多優(yōu)秀的公司，目前紫光旗下大部分子公司幾乎都是這一模式下的產(chǎn)物。

好像有些似曾相識?沒錯，李開復(fù)的創(chuàng)新工場就是這一模式的改良。平臺創(chuàng)業(yè)——私募——公募，這一路徑在21年后被理論化，只不過紫光是摸著石頭過了河，李開復(fù)將之專業(yè)化和精細化。

紫光的創(chuàng)業(yè)投資走的是“另類”路線。有別于一般的PE或VC，紫光沒有融資和資金周期的壓力，所以更愿意讓投資回歸本意。

李志強對《英才》記者說:“對前沿性的東西，紫光相對走得早一些，有很多會產(chǎn)生爆發(fā)性的增長，但我們不是追求暴利的，而是一種長遠的回報，更在于產(chǎn)業(yè)的全局布局?！?/p>

主業(yè)突圍

兩大業(yè)務(wù)涇渭分明，但李志強不認為紫光走的是多元化路線。

與創(chuàng)投業(yè)務(wù)的紅火相比，紫光的主業(yè)最近一兩年來乏善可陳，尤其是2008年。在當(dāng)年利潤表中合并報表一共是34家子公司，合并報表后投資收益是5740.47萬元，母公司的投資收益是5962.03萬元，合并后的營業(yè)利潤為4459.3萬元，可見利潤主要來自對外的投資收益，主營業(yè)務(wù)是虧損的。

實際上，扭轉(zhuǎn)頹勢對李志強來說并不陌生。

2001年，歷經(jīng)16年風(fēng)雨的紫光股份出現(xiàn)了歷史上第一次巨額虧損:全年凈利潤為-2362.17萬元，每股收益由1999年的0.433元迅速滑落至-0.115元，股價也從106.95元的天價跌到16元。2002年李志強空降紫光任常務(wù)副總裁，2003年升任總裁，通過一系列發(fā)展規(guī)劃，到了2004年，紫光凈利潤猛增到2581萬元，此后，紫光發(fā)展一直頗為穩(wěn)健。

這一次，行業(yè)和公司發(fā)展的諸多周期問題又橫亙在了李志強面前。他向《英才》記者坦陳自己感到壓力很大:“我們就像是上了磨的驢，管理層要對公司長久的發(fā)展負責(zé)，因為每3個月就得掃一回糧食，出一次季報，財務(wù)是透明的，所以經(jīng)營必須是規(guī)范的，對未來的發(fā)展必須是長期地安排?！?/p>

PC市場需求的下滑是紫光首先面對的威脅。多年前李志強將PC業(yè)務(wù)定位為“無名無利無量”的“三無”業(yè)務(wù)，當(dāng)時市場一度猜測紫光會退出這一領(lǐng)域。事實上，到現(xiàn)在，紫光這一困惑已經(jīng)破題。鑰匙就是TPC，它將軟件和硬件結(jié)合起來，基本解決了網(wǎng)絡(luò)病毒的防范問題?！澳壳斑@一產(chǎn)品的銷售狀況很好，主要針對教育行業(yè)，電算化教室，行政審批中心和企業(yè)的呼叫中心?！边@是紫光股份所有業(yè)務(wù)中，讓李志強比較滿意的一項。

另一個是渠道。原來紫光的銷售渠道有3000多個，在未來，李志強訂立的目標(biāo)是9000個。最近紫光和美國ARC聯(lián)合成立了紫光圖文，這也是出于加強渠道和服務(wù)的考慮。

大的布局也在悄然進行。紫光股份上市以來，大規(guī)模基地建設(shè)乏善可陳，但從2008年開始，該領(lǐng)域悄然提速。深圳信息港、蘇州基地、無錫基地的紫光科技園全面拉開帷幕。

2009年中期財報顯示，紫光股份固定資產(chǎn)達到2.74億元，在建工程1.06億元。業(yè)內(nèi)人士指出，紫光股份在為以后業(yè)務(wù)的延伸和擴張做鋪墊，“假設(shè)不管其他，單從不斷升值的房地產(chǎn)價格來看，紫光就先占據(jù)了一定的優(yōu)勢。”

紫光求變無可非議，但對于這一系列舉措的效果，外界也有不同的聲音。有觀點認為，相比同業(yè)公司，紫光股份近些年的創(chuàng)新能力和經(jīng)營水平并沒有大幅提高，盡管一直致力節(jié)省成本，提高盈利水平，但效果并不明顯，未來還是充滿變數(shù)。

不管外界如何評論，反正李志強信心十足，“人家說早走兩步是先烈，紫光相對來講早走了半步，實際上就是現(xiàn)在已經(jīng)開始布局了，2010年的日子，紫光肯定比較舒服?！彪m然一邊是火熱的創(chuàng)投業(yè)務(wù)，一邊是調(diào)整蓄勢期的主業(yè)經(jīng)營，兩大業(yè)務(wù)涇渭分明，但李志強不認為紫光走的是多元化路線，“紫光不屬于多元化戰(zhàn)略，專業(yè)性和行業(yè)性相對還是比較強的?！?/p>