限制性措施影響大豆市場幾何

程 黔

（中華糧網(wǎng) 鄭州 450046）

2010年的第一季度，商品市場的走勢一改2008年和2009年的趨勢性行情，上漲或下跌總是很難持續(xù)超過兩周，大豆及相關(guān)品種市場基本面較為利空，缺乏上漲的充足理由，市場只能炒一炒南美大豆豐產(chǎn)的冷飯。創(chuàng)紀(jì)錄的南美大豆產(chǎn)量、出口需求遲緩以及2010年美國大豆播種面積跳增的前景成為令買家退場的“催化劑”。最近，市場有傳言稱，國家有關(guān)部門有可能出臺限制部分油脂品種進口的政策，豆油期貨因此大漲，帶動豆類市場整體上揚。但是從近期盤面表現(xiàn)看，除豆油漲幅明顯外，菜籽油、棕櫚油跟漲力度并不強。

從國內(nèi)現(xiàn)貨市場來看，一季度國內(nèi)大豆市場購銷持續(xù)清淡，有價無市，價格低迷，黑龍江省約有35%的大豆依然滯留在豆農(nóng)及家庭農(nóng)場手中，總量約在85萬～90萬t。截至3月底，哈爾濱國產(chǎn)大豆價格在3 780元/t，張家港進口二等大豆價格在3 520元/t，較前期略有下調(diào)；國內(nèi)部分港口進口大豆分銷價格也有所下跌，遼寧大連港報3 520元/t，天津港3 520元/t，山東青島港3 500元/t，浙江寧波港3 500元/t，江蘇張家港3 520元/t，廣東黃埔港3 550元/t，每噸均較前期下跌30～50元不等。

從相關(guān)市場來看，沿海地區(qū)豆油出廠價格略有下降，豆粕價格略升，進口大豆到港成本繼續(xù)降低，使沿海地區(qū)油廠初榨環(huán)節(jié)收益水平繼續(xù)回升。目前，油廠采用進口大豆初榨環(huán)節(jié)平均加工收益為24元，在連續(xù)6周虧損之后轉(zhuǎn)為盈利；油廠采用國產(chǎn)大豆初榨環(huán)節(jié)加工虧損程度略有下降，目前虧損145元，享受160元加工補貼的油廠初榨收益15元，油廠收購大豆意愿低迷。

展望第二季度，新季美豆將展開播種，而4月份又是南美大豆陸續(xù)上市的關(guān)鍵期，豐產(chǎn)壓力和大量到港為后期油脂奠定了供給充足的格局，因此，大豆價格上漲幅度較為有限。

一、央行加息預(yù)期有所增強

2009年10月，從挪威、澳大利亞去等部分發(fā)達國家開始，各國再度進入緊縮信貸、防止通脹時期；進入2010年，在國內(nèi)通脹預(yù)期不斷增強的情況下，印度、中國等發(fā)展中國家也開始了緊縮流動性的步伐：1月12日和2月12日我國央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并大力進行回購央行票據(jù)操作，凍結(jié)數(shù)千億流動資金。在經(jīng)歷了數(shù)月政策調(diào)整后，信貸舉措初見成效。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2010年2月末，M2余額為人民幣63.6萬億元，比2009年同期增長25.52%。2010年2月新增人民幣貸款7 001億元，顯著低于1月。受此影響，國內(nèi)商品期貨尤其是國家調(diào)控力較強的品種在一季度表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

目前，已進入二季度，經(jīng)濟運行平穩(wěn)使加息的預(yù)期有所增強。中國2010年2月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，居民消費價格指數(shù)（CPI）連續(xù)4個月保持上升趨勢，達到同比增長2.7%。同時2月份進出口同比增長了45.2%，其中出口同比增長45.7%；進口同比增長44.7%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，引起各方對刺激政策退出的關(guān)注。特別是2010年春節(jié)前一個月內(nèi)央行連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，似乎貨幣政策已經(jīng)逐步趨緊。日前，央行行長周小川表示，如果能確信經(jīng)濟復(fù)蘇，那么部分特別的刺激措施可以逐步淡出。對于周小川的這番表態(tài)，市場人士普遍揣測其后的“潛臺詞”，特別是與加息等貨幣政策的舉動聯(lián)系起來。由于財政政策對宏觀經(jīng)濟的影響比貨幣政策更為直接，如果監(jiān)管層逐步實施退出政策，應(yīng)先“動”貨幣政策，并觀察政策效果，再考慮財政政策的退出，這是相對謹(jǐn)慎、穩(wěn)妥的做法。市場有加息可能會在二季度，最晚則可能出現(xiàn)在三季度的預(yù)計。這對整個商品市場產(chǎn)生了一定抑制，進而對大豆及相關(guān)產(chǎn)品市場行情形成影響。

二、國內(nèi)油脂供應(yīng)依舊充足

2009年入秋以來，我國西南等部分地區(qū)降水較少，氣溫偏高，出現(xiàn)持續(xù)干旱。2010年3月下旬，旱情仍呈發(fā)展態(tài)勢，對當(dāng)?shù)氐挠筒松L產(chǎn)生嚴(yán)重影響，不過，云貴兩省的油菜籽占全國產(chǎn)量不到10%，四川省的油菜籽主產(chǎn)區(qū)并未遭遇旱災(zāi)，因此3省干旱對國內(nèi)即將收獲的新季油菜籽產(chǎn)量影響有限。此外，主產(chǎn)區(qū)的油菜長勢也令人憂慮。作為油菜籽主產(chǎn)省的江蘇、安徽、湖北和湖南，在2010年2月份的油菜抽薹期經(jīng)歷了連續(xù)的雨雪天氣，部分地區(qū)油菜籽減產(chǎn)已成定局。近年來，隨著國家對小麥最低收購價的不斷提高，以及農(nóng)業(yè)政策扶持及相關(guān)補貼政策不斷出臺，農(nóng)民開始逐漸減少油菜籽種植面積，轉(zhuǎn)而擴大小麥種植面積；另外，油菜比小麥種植費工費時，收益不高，農(nóng)民的種植積極性也受到了影響。因此。種植面積減少加上生長期天氣惡劣，預(yù)計總體油菜籽減產(chǎn)將在10%～20%左右。

盡管油菜籽減產(chǎn)成定局，但油脂供應(yīng)依然充足。2007年四季度以來，中央政府通過對外采購、對內(nèi)收儲，已經(jīng)建立超過300萬t的植物油儲備，以及至少600萬t的大豆儲備，加上近100萬t的植物油商業(yè)庫存，國內(nèi)油脂市場供應(yīng)較為充裕。2009年12月中旬至2010年2月上旬（春節(jié)之前），中央儲備系統(tǒng)，先后分批輪換（部分競拍）接近40萬t的國儲植物油，其中，大部分為儲備菜籽油（其他為儲備豆油）。而在春節(jié)長假結(jié)束后不久，市場又有傳言稱，國家還將繼續(xù)順價輪換50萬t左右的植物油，品種仍為儲備性質(zhì)的菜籽油、豆油，其中河南、湖南兩省的輪儲總量就將超過30萬t。由于國家要釋放出部分庫容來應(yīng)對新季油菜籽的收儲，儲備油輪換勢在必行，因此，盡管目前市場上可供壓榨的油菜籽很少，但國家儲備的供應(yīng)仍很充足，油脂油料市場難言上漲。另外，新季油菜籽上市在即，也將對國內(nèi)豆類產(chǎn)品行情形成一定的沖擊。

三、進口大豆價格下行或拉高進口量

據(jù)總部設(shè)在德國漢堡的行業(yè)期刊《油世界》預(yù)計，2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量為2.555億t，比2008/2009年增長4 400萬t，主要原因是阿根廷大豆增產(chǎn)。預(yù)計2009/2010年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5 330萬t，巴西大豆產(chǎn)量為6 600萬t，巴拉圭大豆產(chǎn)量為660萬t，美國大豆產(chǎn)量為9 140萬t。2009/2010年度全球大豆用量有望達到2.344億t，其中大豆加工量有望達到2.034億t，2009/2010年度美國大豆加工量預(yù)計為4 780萬t，阿根廷3 210萬t，巴西3 330萬t，歐盟1 260萬t。2009/2010年度全球大豆期末庫存預(yù)計為6 810萬t，遠高于2008/2009年4 700萬t的水平，其中美國大豆期末庫存為520萬t，阿根廷大豆期末庫存為3 010萬t，巴西大豆期末庫存為2 140萬t。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新公布的2010年種植意向報告顯示，2010年美國大豆種植面積預(yù)計為3 160.4萬hm2，高于2009年的3 136.2萬hm2，雖然年比增加不足1%，但仍是美國有史以來最高大豆種植面積水平。

目前全球經(jīng)濟正在震蕩復(fù)蘇，在世界大豆主產(chǎn)國產(chǎn)量大幅增加的背景之下，大豆需求較為穩(wěn)定，如此巨量的增幅使得全球大豆出現(xiàn)供應(yīng)過剩的矛盾，價格一路下跌，目前進口大豆的到港價格已下跌至3 500元/t左右。和進口大豆價格相比，國產(chǎn)大豆3 740元/t的國家最低收購價毫無競爭力。國內(nèi)的油脂消費市場在年年擴大，市場增長很快，但國內(nèi)的大豆種植面積卻在年年萎縮，進口大豆已經(jīng)占領(lǐng)八成市場，隨著南美大豆上市步伐的加快，中國買家的進口數(shù)量也將繼續(xù)增加。據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1、2月份的大豆進口總量為703萬t，年比增長12%。商務(wù)部將3月大豆進口數(shù)據(jù)從早先的390萬t上調(diào)17%至456萬t。4月預(yù)計到港367.7萬t。和國產(chǎn)大豆相比，進口大豆擁有明顯價格優(yōu)勢，為了保證利潤，貿(mào)易商加大進口在所難免。預(yù)計未來數(shù)月，大豆進口量或?qū)?chuàng)出新高，導(dǎo)致國內(nèi)大豆存量繼續(xù)維持高位。此外，由于2009年國儲大豆價格略高，拋售數(shù)量不多，或?qū)⒂绊?010年的收儲額度。

四、豆油“限進令”暫難改變大豆行情

2010年3月31日，商務(wù)部通知16家糧油企業(yè)召開會議，討論限制部分油脂品種進口的相關(guān)問題。會議細(xì)節(jié)尚未披露，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，會議主要是提高從阿根廷進口毛豆油的質(zhì)量，要求國標(biāo)毛豆油溶劑殘留量要低于100mg/kg，溶劑殘留超過此水平將不準(zhǔn)卸貨。據(jù)了解，之前進口毛豆油約有一半不符合此標(biāo)準(zhǔn)，溶劑殘留量大多為200～300 mg/kg?？偠灾?，會議的主題一是將豆油的進口審批權(quán)限收歸商務(wù)部，二是將執(zhí)行更為嚴(yán)格的進口豆油溶劑檢驗標(biāo)準(zhǔn)。種種跡象表明，政策方面對油脂進口的收緊意圖明顯。