中國(guó)面臨金融危機(jī)的可能性思考

摘要：當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，金融危機(jī)的出現(xiàn)已經(jīng)不是偶然，1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)給人們留下了深刻的印象。這些金融危機(jī)給中國(guó)敲響了警鐘，促使中國(guó)思考自身的金融體制。本文從利率、金融市場(chǎng)開(kāi)放度、國(guó)際收支以及銀行壞賬方面。結(jié)合前兩次金融危機(jī)的啟示，對(duì)中國(guó)目前所面臨的形式進(jìn)行了較為全面的思考。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；利率；國(guó)際收支；銀行壞賬

1997年亞洲金融危機(jī)的余波尚未消除之時(shí)，2008年以雷曼兄弟公司倒閉為導(dǎo)火索的新一輪金融危機(jī)又迅速波及全球，造成全球各個(gè)國(guó)家巨額損失，至今還沒(méi)有恢復(fù)過(guò)來(lái)。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，牽一發(fā)而動(dòng)全身的時(shí)代，中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)不能也不可能獨(dú)立于世界的金融系統(tǒng)之外。盡管這次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)所造成的傷害較之世界其他國(guó)家還是比較輕的，但是這一次次的金融危機(jī)給我們敲響了一次又一次警鐘，促使我們反思本國(guó)的金融系統(tǒng)，客觀的估量中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)漏洞，防患于未然。本文以前兩次金融危機(jī)的發(fā)生發(fā)展為鑒，對(duì)中國(guó)面臨金融危機(jī)的可能性進(jìn)行了以下方面的分析與思考。

一、中國(guó)利率較之世界其他國(guó)家相對(duì)較高，面臨一定的利率風(fēng)險(xiǎn)

2010年3月11日，美國(guó)聯(lián)邦基金利率報(bào)0.1562％，而且美國(guó)的利率將會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在較低的水平。日本向來(lái)通過(guò)繼續(xù)維持低利率政策來(lái)刺激需求，日本央行與2009年11月份在貨幣政策會(huì)議上宣布維持0.1％的利率不變，且一直保持在這個(gè)利率水平上，實(shí)行所謂的“零利率”政策。反觀中國(guó)，當(dāng)前的利率仍然是2008年調(diào)整的利率水平，一年期存款利率為2.25％，高于當(dāng)今世界兩大經(jīng)濟(jì)大國(guó)美國(guó)和日本的利率。這一現(xiàn)象無(wú)疑增加了利用利差套利的可能性，而人民幣長(zhǎng)期以來(lái)的升值壓力更是增加了這一獲利機(jī)會(huì)。由此引發(fā)的投機(jī)活動(dòng)將不可避免，不管通過(guò)什么樣的途徑，國(guó)內(nèi)外的投機(jī)資金將會(huì)抓住這一機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。這對(duì)于金融監(jiān)管部門提出了更高的要求。不過(guò)相對(duì)于1997年起于泰國(guó)的金融危機(jī)來(lái)看，泰國(guó)銖當(dāng)時(shí)的利率高達(dá)13.5‰而美元的利率僅為5％，與今天的人民幣與美元利率之差而言，存在著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

泰國(guó)與美國(guó)的利差之所以能夠讓索羅斯有機(jī)可乘，還有很重要的一個(gè)因素就是泰國(guó)的固定匯率制度，當(dāng)時(shí)泰國(guó)實(shí)行的是盯住美元的固定匯率制，這使得政策的靈活性大打折扣，從而泰國(guó)不得不費(fèi)盡全力維系匯率的平衡，最終宣告失敗。而中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，雖然稱之為有浮動(dòng)的匯率制度，但是人民幣匯率浮動(dòng)幅度向來(lái)不大。加之目前人民幣正在面臨升值壓力，各種因素錯(cuò)綜復(fù)雜，所謂的浮動(dòng)匯率能否充分發(fā)揮作用尚待觀察。

二、中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放程度較低，但仍然存在潛在威脅

我國(guó)在1996年放開(kāi)了經(jīng)常帳戶，資本帳戶在IMF的定義有43個(gè)分帳戶，我們現(xiàn)在有20個(gè)分帳戶是大體放開(kāi)了，還有一半的是根據(jù)情況穩(wěn)步放開(kāi)，但是只有穩(wěn)得住才能放得開(kāi)，管不住放開(kāi)必然會(huì)造成原蘇聯(lián)和東歐國(guó)家的局面。“所以在人民幣國(guó)際化的道路上我們會(huì)加速，但是我認(rèn)為還是要穩(wěn)步前進(jìn)?！?/p>

目前來(lái)看，雖然中國(guó)在金融市場(chǎng)方面正在做著不斷開(kāi)放的努力，而且我們可以明顯的感覺(jué)到金融市場(chǎng)的日益國(guó)際化，但其實(shí)在國(guó)際上來(lái)說(shuō)，特別是在外國(guó)人的眼里，我們的金融市場(chǎng)仍然是比較封閉的。

相比亞洲四小龍之一的韓國(guó)，雖然是發(fā)展中國(guó)家，但是韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)比中國(guó)要高很多，其金融帳戶的開(kāi)放程度也是非常大的。中國(guó)人在韓國(guó)，只要是合法入住的，便可以隨意購(gòu)買韓國(guó)的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，只要有足夠的錢，便可以輕而易舉的買到房子。但是韓國(guó)人在中國(guó)，就會(huì)受到這樣或者那樣的限制，在股票市場(chǎng)上他們只能夠購(gòu)買B股，而買房子也要有工作年限的限制，或者是以單位的名義才能夠購(gòu)買。

但是，我們不要以為我們的金融系統(tǒng)如此的封閉，就可以高枕無(wú)憂，完全不用理會(huì)國(guó)際熱錢會(huì)瘋狂的涌入中國(guó)，從而造成像泰國(guó)那樣的情況。國(guó)際游資要想進(jìn)入中國(guó)，他們完全有能力繞過(guò)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，從而以別的渠道進(jìn)入中國(guó)，現(xiàn)在有很多的人在從事著這一交易，正所謂“上有政策下有對(duì)策”，不管怎么樣，他們總會(huì)有辦法使外資進(jìn)入境內(nèi)。當(dāng)外資認(rèn)為已經(jīng)獲利差不多的時(shí)候，必然或早或晚的退出中國(guó)市場(chǎng)，屆時(shí)將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)金融市場(chǎng)巨大的混亂。對(duì)于此，中國(guó)必須有足夠的重視。

三、中國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備單一量大

2009年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)“雙順差”。其中，資本和金融項(xiàng)目順差1091億美元(含凈誤差與遺漏)，同比增長(zhǎng)470％。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)交易變動(dòng)3821億美元(不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響)。今年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭更加明朗，人民幣升值預(yù)期，本外幣正利差、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格等市場(chǎng)因素可能繼續(xù)存在，將導(dǎo)致今年跨境資金流入有所上升。2010年中國(guó)國(guó)際收支順差有可能高于去年，促進(jìn)國(guó)際收支平衡的任務(wù)依然艱巨。

長(zhǎng)期以來(lái)雖然中國(guó)的國(guó)際收支帳戶有起有落，但一直保持著順差的局面。而且由上表可以看出，中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備呈逐年上升趨勢(shì)。這些數(shù)量巨大的順差使得中國(guó)有了數(shù)量巨大是外匯儲(chǔ)備——美元。也就是說(shuō)，中國(guó)每年都供給美國(guó)大量的貨物，換取了存在美國(guó)銀行的數(shù)量巨大的鈔票。這些鈔票由于最近的金融危機(jī)而面臨貶值的重重風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)一人民幣升值，美元貶值，那將會(huì)在無(wú)形中導(dǎo)致巨大的外匯損失，將會(huì)有巨大的債權(quán)被抵消。這對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)自然是好事，但對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)卻是災(zāi)難。

外匯幣種的單一性更增加了這種風(fēng)險(xiǎn)的可能性。當(dāng)今世界有許多的國(guó)際貨幣，但是中國(guó)卻似乎對(duì)于美元情有獨(dú)鐘，總是偏向于持有美元。這可能來(lái)源于對(duì)于美國(guó)超級(jí)大國(guó)地位的信心，但是現(xiàn)在來(lái)看，美國(guó)已經(jīng)無(wú)力應(yīng)付眾多國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)事務(wù)而自顧不暇。不管是連年的順差還是來(lái)自于政治方面的壓力，人民幣所面臨的升值壓力將會(huì)越來(lái)越大，但是龐大的外匯儲(chǔ)備又使中國(guó)為步履維艱，處于兩難的尷尬境地。

四、銀行壞賬問(wèn)題嚴(yán)峻

當(dāng)年泰國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，銀行壞賬達(dá)300億美元，而泰國(guó)當(dāng)時(shí)的外匯儲(chǔ)備也僅為300億美元，同時(shí)擁有900億美元的債務(wù)，在這900億美元的債務(wù)中又有400億美元是短期債務(wù)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)幾乎可以用千瘡百孔來(lái)形容，難怪索羅斯會(huì)選擇在泰國(guó)下手。

在銀行壞賬問(wèn)題上，中國(guó)也不是可以高枕無(wú)憂的。中國(guó)各大商業(yè)銀行在上市前，都對(duì)于各自的壞賬問(wèn)題進(jìn)行了處理，如成立專門的管理公司來(lái)解決其壞賬問(wèn)題。這里面有大量的政府為了支持中國(guó)銀行使之具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，從而采取的具有中國(guó)特色的手段。但是被處理并不等于已經(jīng)不存在了，而只是換了另外一種形式而已，中國(guó)銀行的壞賬問(wèn)題依然嚴(yán)峻。

銀行的風(fēng)險(xiǎn)還有一個(gè)重要的因素便是房地產(chǎn)。在政府的支持下，房地產(chǎn)企業(yè)和購(gòu)房者都大量向銀行借款，這頗有美國(guó)次貸危機(jī)前的氣息。目前我國(guó)利率尚不算高，可以說(shuō)是比較低的，如果常此以往，從而最終使得通貨膨脹發(fā)生的話，那么政府將不得不提高利率，到時(shí)候不論是房地產(chǎn)企業(yè)還是購(gòu)房者都將難以償還貸款，從而使得債務(wù)鏈條發(fā)生問(wèn)題。當(dāng)然，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)并不像美國(guó)那般次級(jí)貸如此發(fā)達(dá)，卻仍然令人憂心。

五、總結(jié)

綜上所述，在1997年亞洲金融危機(jī)與2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)的前車之鑒下，仔細(xì)思考中國(guó)現(xiàn)狀，目前，中國(guó)金融系統(tǒng)仍然存在著不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在利率較高，外匯儲(chǔ)備量大且單一，國(guó)際收支順差、金融系統(tǒng)面臨國(guó)際游資的窺探、銀行壞賬等問(wèn)題上。居安思危是每個(gè)國(guó)家必須必須的任務(wù)，若無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂，雖然目前中國(guó)金融系統(tǒng)還不足以出現(xiàn)不可收拾的局面，但是我們必須提高警惕，提前發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，防患于未然。