中美國(guó)際收支結(jié)構(gòu)分析

摘要：中國(guó)國(guó)際收支雙順差與美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差說(shuō)明了兩國(guó)國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)，而且失衡的程度越來(lái)越嚴(yán)重。但是作者認(rèn)為兩國(guó)的國(guó)際收支在結(jié)構(gòu)上是一種均衡的關(guān)系，存在著均衡的發(fā)展趨勢(shì)。本文將從美國(guó)統(tǒng)計(jì)的中美兩國(guó)間國(guó)際收支入手，分析兩國(guó)相對(duì)均衡關(guān)系。

關(guān)鍵詞：均衡；經(jīng)常賬戶；貨物；資本與金融賬戶

為分析中美國(guó)際收支結(jié)構(gòu)，本文采用1999-2008十年間由美國(guó)統(tǒng)計(jì)的美國(guó)對(duì)華國(guó)際收支平衡表作為分析依據(jù)。

從表1中可以看出中美兩國(guó)交易金額迅速增長(zhǎng)，美國(guó)資本與金融賬戶順差無(wú)法彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶逆差，但兩者缺口總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。從經(jīng)常賬戶來(lái)看，貨物項(xiàng)目是經(jīng)常賬戶逆差的主要原因，服務(wù)項(xiàng)目是經(jīng)常賬戶中唯一的順差項(xiàng)目。收入項(xiàng)目逆差額不斷增加說(shuō)明了美國(guó)向中國(guó)支付利息費(fèi)用超過(guò)來(lái)自中國(guó)的收益。在金融項(xiàng)目中，美國(guó)在中國(guó)資產(chǎn)十年中有六年是正值，說(shuō)明在這六年中減少了對(duì)中國(guó)的投資。而中國(guó)在美國(guó)資產(chǎn)在這十年間迅速膨脹，2006年比1999年增長(zhǎng)了15倍，即使是2007，2008年也保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。錯(cuò)誤與遺漏賬戶表現(xiàn)為較大的貸方余額，作者認(rèn)為是中國(guó)存在較大數(shù)量的資本外逃的表現(xiàn)。

一、經(jīng)常賬戶

經(jīng)常賬戶在不考慮凈要素收入的情況下，直接反映一國(guó)的進(jìn)出口情況。也就是：CA=X-M，當(dāng)NFP=0時(shí)。由美國(guó)統(tǒng)計(jì)的中美兩國(guó)間的經(jīng)常賬戶余額反映了中美兩國(guó)進(jìn)出口的概況。

1.貨物

從近幾年中國(guó)海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)可知，在中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口比重不斷上升，從傳統(tǒng)的輕紡產(chǎn)品轉(zhuǎn)向以機(jī)電產(chǎn)品、耐用消費(fèi)品和雜項(xiàng)制品為主，高新技術(shù)產(chǎn)品也有一定程度的增長(zhǎng)，美國(guó)向中國(guó)出口主要以技術(shù)密集度較高的機(jī)電產(chǎn)品為主，一些原料性工業(yè)制成品和資源密集型產(chǎn)品比重有所下降，由于美國(guó)政府對(duì)向中國(guó)出口高新技術(shù)實(shí)施限制，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口高新技術(shù)占中國(guó)整體進(jìn)口比重下降。根據(jù)美國(guó)學(xué)者Wayne(2008)的研究，認(rèn)為雖然美國(guó)對(duì)中國(guó)的高科技產(chǎn)品的依靠正在迅速增加，但中美兩方的進(jìn)口產(chǎn)品重疊度很小，中美貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)度不大，因?yàn)橹袊?guó)的比較優(yōu)勢(shì)主要還是廉價(jià)勞動(dòng)力。這反映了中國(guó)主要從事勞動(dòng)密集型的初級(jí)加工工業(yè)，美國(guó)主要是以資本技術(shù)密集型產(chǎn)品為主。

2.服務(wù)

美國(guó)對(duì)中國(guó)服務(wù)項(xiàng)目順差總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，一方面是由于中美兩國(guó)服務(wù)貿(mào)易交易額增加，另一方面也說(shuō)明了在服務(wù)項(xiàng)目上美國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)。在圖1中我們看到，旅游和其他運(yùn)輸服務(wù)是美國(guó)主要的服務(wù)逆差項(xiàng)目，使用費(fèi)和許可費(fèi)以及其他個(gè)人服務(wù)(美國(guó)跨國(guó)公司的資金流入)是順差的主要來(lái)源。而美國(guó)的逆差即為中國(guó)的順差，美國(guó)的順差即為中國(guó)的逆差?？梢钥闯鲈诜?wù)項(xiàng)目上中國(guó)是以勞動(dòng)密集型行業(yè)為主，美國(guó)則是以具有高技術(shù)含量的行業(yè)為主。

二、資本與金融賬戶

從表2可以看出，美國(guó)在中國(guó)資產(chǎn)多以正值出現(xiàn)，這主要是由于美國(guó)私人持有的中國(guó)證券以及債券的減少，但美國(guó)對(duì)中國(guó)的直接投資持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)在美資產(chǎn)是金融賬戶順差的主要原因，其中美國(guó)銀行債務(wù)占了絕大的份額。按照美國(guó)統(tǒng)計(jì)方法，美國(guó)在中國(guó)資產(chǎn)主要集中于美國(guó)私人資產(chǎn)，其資金主要用于直接投資和持有銀行債權(quán)，而中國(guó)在美資產(chǎn)主要集中于美國(guó)銀行債務(wù)(中國(guó)官方資產(chǎn)統(tǒng)一記錄在美國(guó)銀行債務(wù)項(xiàng)目中)。中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資受到國(guó)家政策影響在2003年前并不穩(wěn)定，2004年后對(duì)美國(guó)直接投資持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)持有的美國(guó)證券(除國(guó)庫(kù)券)也多以正值出現(xiàn)，只在2003、2007和2008年出現(xiàn)負(fù)值(2003年對(duì)減少對(duì)美國(guó)證券的投資是受到2002年美國(guó)眾多公司丑聞的影響，2007、2008年投資的減少則是因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)影響)?？傮w上，美國(guó)在中國(guó)的資產(chǎn)主要是以直接投資的形式流入中國(guó)，而中國(guó)在美國(guó)資產(chǎn)主要是以美國(guó)銀行債務(wù)的形式存在。

三、小結(jié)

從中美兩國(guó)經(jīng)常賬戶的分析中，我們可以看出中國(guó)在貨物貿(mào)易，美國(guó)在服務(wù)貿(mào)易具有競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)在勞動(dòng)密集型和資本密集型的產(chǎn)業(yè)上具有比較優(yōu)勢(shì)，而美國(guó)在技術(shù)密集型行業(yè)中具有比較優(yōu)勢(shì)。這種貿(mào)易結(jié)構(gòu)符合中美兩國(guó)目前的發(fā)展程度，也是兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

資本與金融賬戶中，中美主要交易方式是中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債券，而美國(guó)向中國(guó)投資。美國(guó)需要外國(guó)資金的支持為其經(jīng)常賬戶融資，中國(guó)為維持其匯率的穩(wěn)定和儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全購(gòu)買(mǎi)了大量的美國(guó)債券，這維持了美國(guó)國(guó)際收支的穩(wěn)定，中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)一直采取鼓勵(lì)外商投資的政策，希望通過(guò)外資幫助中國(guó)更快的發(fā)展，美國(guó)跨國(guó)公司為了占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)獲取更多利潤(rùn)，對(duì)中國(guó)直接投資迅速增加。這種循環(huán)模式滿足了兩國(guó)各自的需要，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。

從整體上看，中美國(guó)際收支結(jié)構(gòu)處于一種“雙循環(huán)”模式：一方面為了保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、為了積累外匯儲(chǔ)備，中國(guó)通過(guò)各種方式提高出口增長(zhǎng)率，形成了巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差。同時(shí)，由于近年來(lái)歐洲和日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，內(nèi)需不振，中國(guó)的貿(mào)易順差主要為美國(guó)市場(chǎng)吸收，表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)常賬戶的巨額赤字。另一方面，為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲(chǔ)備資產(chǎn)安全(包括維持美元匯率穩(wěn)定，避免儲(chǔ)備資產(chǎn)損失)，中國(guó)資金又回流到美國(guó)市場(chǎng)，彌補(bǔ)了美國(guó)的經(jīng)常賬戶逆差，維持了美國(guó)的國(guó)際收支平衡。正是這種“雙循環(huán)”模式在一定程度上使中美經(jīng)濟(jì)保持了一種動(dòng)態(tài)均衡，從而使中美經(jīng)濟(jì)在失衡中保持了較快增長(zhǎng)。