論科技型中小企業(yè)金融支持體系建設(shè)

摘要:科技型中小企業(yè)以其自身特有的創(chuàng)新性成為現(xiàn)代經(jīng)濟中的有生力量，對于一國科技水平和創(chuàng)新能力起著戰(zhàn)略作用。本文在對相關(guān)研究進行述評的基礎(chǔ)上，分析了科技型中小企業(yè)融資的瓶頸:自身特征束縛、間接融資困難、多層次資本市場發(fā)展緩慢和金融政策扶植機制的缺乏?？偨Y(jié)了中小企業(yè)金融支持的國際經(jīng)驗，并提出了建立促進科技型中小企業(yè)發(fā)展金融支持體系的若干建議。

關(guān)鍵詞:自主創(chuàng)新;科技型中小企業(yè);金融支持

中圖分類號:F832.2 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)12-0076-04

在我國，中小企業(yè)正成為推動國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，其自主創(chuàng)新對提高產(chǎn)業(yè)競爭力和促進經(jīng)濟增長的重要作用已成共識，尤其在建設(shè)創(chuàng)新型國家過程中，中小企業(yè)更是發(fā)揮著獨特作用。其中，科技型中小企業(yè)以其自身特有的創(chuàng)新性、高成長性成為現(xiàn)代經(jīng)濟中的有生力量，也已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，是我國經(jīng)濟持續(xù)增長和創(chuàng)新的重要力量。據(jù)統(tǒng)計，2007年全國65%的發(fā)明專利、80%的新產(chǎn)品開發(fā)由中小企業(yè)完成，其中大部分是科技型中小企業(yè)完成的。統(tǒng)計涉及的科技型中小企業(yè)無論是數(shù)量、銷售收入還是出口都不遜于大型企業(yè)。①發(fā)展科技型中小企業(yè)是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，走新型工業(yè)化道路的客觀要求。

一、文獻綜述

在國外，目前對科技型中小企業(yè)金融支持進行研究的是比較金融理論，該理論從市場主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型兩種融資模式的比較角度，分析了科技型企業(yè)成長的國別金融制度差異(Gugler 1999，Kotaro 2000)。此外，國外對科技型中小企業(yè)的金融支持研究，主要集中在信貸政策和風(fēng)險投資研究兩個方面。大企業(yè)容易獲得信貸資金，在自主創(chuàng)新的資金支持上有一定的優(yōu)勢，而中小企業(yè)卻很難獲得信貸資金，從而影響自主創(chuàng)新。對于風(fēng)險投資，Gilson(1998)[1]、Hellman(1998)、Manju Puri(2002)[2]等學(xué)者都認為鼓勵風(fēng)險投資是促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、鼓勵和支持創(chuàng)新的一項重要金融政策。

在國內(nèi)黃衛(wèi)華(2003)認為，科技型中小企業(yè)在發(fā)展的初期具有高度不確定性和高風(fēng)險性，有必要探索科技型中小企業(yè)的融資新渠道即融資租賃創(chuàng)新。[3]馬良華、阮鑫光(2004)從經(jīng)濟學(xué)和博弈論角度探討了造成中小企業(yè)自主創(chuàng)新金融缺口的原因。趙淑華(2005)對科技型中小企業(yè)融資狀況分析，建議建設(shè)信用保障體系。黎海波(2005)、馬欣欣(2005)、鄒曉峰(2006)、田金明(2006)等分別對美國、英國、日本、法國、加拿大、印度、新加坡等國支持科技型中小企業(yè)的經(jīng)驗進行比較研究。[4]周新玲(2006)對我國科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新融資機制進行研究，提出要完善財政性融資機制、健全金融性融資機制、構(gòu)建補充性融資機制的設(shè)想。王嵐(2006)剖析了科技型中小企業(yè)融資困難的原因包括融資體制不完善、中小企業(yè)自身不成熟、政府服務(wù)體系不健全等許多方面，同時設(shè)計了擺脫融資困境的組合方案，提出了可供操作的具體措施。閆江、馬才華(2007)探討了金融支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的路徑，并提出中小企業(yè)自主創(chuàng)新的金融支持體系。倪杰(2008)從制度變遷的角色定位視角研究了科技型中小企業(yè)融資問題。

上述研究在研究內(nèi)容上以融資困境形成的原因、現(xiàn)狀描述和對策為主，缺乏系統(tǒng)的理論分析;在研究方法上，主要限于直觀的定性比較和描述，既缺少典型的個案研究，也缺少實證分析;在研究重點上，主要側(cè)重于從企業(yè)生命周期角度分析不同的融資方式和效果，缺乏對科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的金融支持進行系統(tǒng)性的研究。而中小企業(yè)自主創(chuàng)新的金融支持缺乏科學(xué)的理論指導(dǎo)，科技型中小企業(yè)的融資困境仍未從根本上得到解決。

二、當(dāng)前科技型中小企業(yè)的融資瓶頸

(一)科技型中小企業(yè)自身特征的束縛

隨著商業(yè)銀行市場化改革的不斷深入，金融機構(gòu)規(guī)避風(fēng)險意識增強，信貸資金日益向重點行業(yè)、重點企業(yè)集中，而科技型中小企業(yè)融資仍然困難。這主要歸因于科技型中小企業(yè)的自身特征，其在產(chǎn)品的研制開發(fā)、生產(chǎn)和銷售等各方面都具有高風(fēng)險，主要表現(xiàn)為:企業(yè)發(fā)展容易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大且無法預(yù)測;企業(yè)貸款多為流動資金，貸款需求急、頻率高且管理成本高;企業(yè)發(fā)展歷史短，規(guī)模小，缺乏可用于抵押的實物資產(chǎn);企業(yè)競爭力脆弱，管理水平較低;企業(yè)缺乏信用記錄，信息透明度很低。[5]上述特征決定了科技型中小企業(yè)很難在市場機制之下從銀行取得足夠的貸款，也難以從債券市場和股票市場籌集到充足的資金。

(二)科技型中小企業(yè)間接融資存在體制性障礙

信貸融資需要相應(yīng)的擔(dān)保，但是處于發(fā)展和創(chuàng)業(yè)時期的科技型中小企業(yè)，各項投入以專利、技術(shù)等知識產(chǎn)權(quán)為主，而固定資產(chǎn)投入相對較少，這種現(xiàn)狀與金融機構(gòu)貸款流程要求的未來還款現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、未來風(fēng)險的可預(yù)測、可控制性不可避免地發(fā)生沖突。同時，即便目前已開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，但是貸款資金規(guī)模偏小，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押環(huán)節(jié)多、難度大，具備開展該融資業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)數(shù)量較少，遠不能滿足當(dāng)前科技型中小企業(yè)的融資需求。

(三)多層次的資本市場發(fā)展緩慢

我國已經(jīng)形成包括股票市場、債券市場、外匯市場、期貨市場、同業(yè)拆借市場等在內(nèi)的金融市場格局?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資方式有金融機構(gòu)貸款、證券融資、創(chuàng)業(yè)投資等多種形式，其中貸款是主要融資方式，股市融資仍處于次要地位。首先，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板不能滿足科技型中小企業(yè)的發(fā)展需求。中小企業(yè)板公開發(fā)行和上市的底限都是由《公司法》和《證券法》規(guī)定的與主板市場同樣的標(biāo)準。從實踐來看，中小企業(yè)板上市的企業(yè)越來越集中在現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)群體上，規(guī)模已經(jīng)遠遠超出了政策和統(tǒng)計意義上的“中小企業(yè)”標(biāo)準，且上市企業(yè)行業(yè)泛化。同時，擬上市科技型企業(yè)和可上市科技型企業(yè)的數(shù)量遠超過了中小企業(yè)板上市企業(yè)數(shù)，增加量也大大超過了中小企業(yè)擴容得速度。其次，中關(guān)村代辦系統(tǒng)市場容量小。經(jīng)過3年多的運行，中關(guān)村報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)數(shù)量偏少，遠低于原有估計水平。

(四)科技投資缺乏健全的金融政策扶持機制

面對科技投資的高風(fēng)險，僅靠市場并不能完全解決科技型中小企業(yè)的初創(chuàng)投資需求。目前我國科技投資體制尚缺乏完善的政策性金融服務(wù)體系，雖然國內(nèi)已有多種類型的中小企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)，對部分中小企業(yè)的發(fā)展起了重要的促進作用，如創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金、科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)、科技小企業(yè)的孵化器以及政府引導(dǎo)下的銀企合作等。但是均是部門性或地方性組織，財力有限且多數(shù)規(guī)模很小，覆蓋面狹窄，與國外相比遠未形成區(qū)域或全國范圍的政策性金融扶持機制，難以滿足科技型中小企業(yè)的發(fā)展需要。

三、中小企業(yè)金融支持的國際經(jīng)驗

(一)寬松的融資渠道

歐盟中小企業(yè)利用的融資方式主要有融資租賃、透支、銀行貸款、風(fēng)險資本融資等。其中最常見的融資機構(gòu)是銀行，2005年對歐盟原15個成員國的3047家中小企業(yè)管理者的調(diào)查顯示，近八成的企業(yè)是通過銀行獲得資金支持。此外，融資租賃和透支也是歐盟中小企業(yè)常用的融資方式。此外，歐盟專門設(shè)立了為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的政策性銀行——歐洲投資銀行(EIB)，該銀行利用本身的資金和借助資本市場，通過全球貸款、為中小企業(yè)提供貸款貼息和阿姆斯特丹特別行動計劃三種方式對中小企業(yè)進行融資。

日本政府對中小企業(yè)資金融通參與度很高，并進行資金支持，主要通過三條渠道:一是由政府系統(tǒng)的金融機構(gòu)向中小企業(yè)貸款;二是政府全資或部分出資成立為中小企業(yè)申請貸款提供保險和擔(dān)保的機構(gòu);三是政府認購中小企業(yè)的股票和公司債券。另外，政府還設(shè)有專門的中小企業(yè)金融機構(gòu)，如中小企業(yè)金融公庫、商工組合中央金庫、國民金融公庫等政府金融機構(gòu)。政府的積極參與很大程度上提高了中小企業(yè)的經(jīng)營效率和競爭能力，并成為中小企業(yè)穩(wěn)定的資金供應(yīng)渠道。

(二)完善的信用擔(dān)保體系

美國擁有一個貫穿全國、全方位、多層次的信用擔(dān)保體系，為中小企業(yè)的融資作出了巨大的貢獻。根據(jù)覆蓋的范圍，美國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系可以分為三個層面:一是由美國中小企業(yè)管理局直接操作的全國性小企業(yè)信用擔(dān)保體系;二是區(qū)域性專業(yè)擔(dān)保體系;三是社區(qū)性小企業(yè)擔(dān)保體系。同時，美國還成立了由中小企業(yè)局，企業(yè)局在小企業(yè)創(chuàng)辦之初為其發(fā)展提供貸款擔(dān)保。

歐盟主要通過歐洲投資基金(EIF)為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保。EIF通過三種方式提供融資便利:一是融資擔(dān)保，二是股權(quán)參與，三是“增長和環(huán)境”引導(dǎo)項目。日本早在1953年就在全國建立了52所信用保證協(xié)會來專門為中小企業(yè)從民間銀行提供擔(dān)?！，F(xiàn)已形成了中央與地方共擔(dān)風(fēng)險、擔(dān)保與再擔(dān)保相結(jié)合的全國性中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。政府還建立了由中小企業(yè)貸款擔(dān)保公司和中小企業(yè)貸款保險公司組成的信貸保險系統(tǒng)。

(三)健全的多層次資本市場

健全的中小企業(yè)融資體系促使美國中小企業(yè)迅速地發(fā)展，美國有世界上最完善的二板市場——納斯達克市場。納斯達克市場主要面向中小企業(yè)和高科技企業(yè)，其上市標(biāo)準比較寬松。同時，美國的證券市場層次性也較強，大致可分為三個層次，每一層次中都有為中小企業(yè)直接融資提供服務(wù)的證券市場。第一層次是全國性證券市場，其中美國證券交易所主要服務(wù)于新興中小企業(yè)，其上市條件比紐約證券交易所低得多;第二層次是地方性證券市場，其中美國證券管理委員會依法辦理注冊小型地方性證券交易市場，主要服務(wù)于地方中小企業(yè);第三層次是“場外交易”市場，是未上市企業(yè)證券或上市證券的非集中交易，包括柜臺交易、全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)即第二板市場、第三板市場和第四板市場等。

為了推動高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，日本專門設(shè)立經(jīng)營風(fēng)險資本的金融機構(gòu)，對風(fēng)險企業(yè)進行股份資本投資，包括中小企業(yè)投資育成公司和民間風(fēng)險資本投資事業(yè)組合。風(fēng)險資本機構(gòu)的建立對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了很大的支持作用。日本于1991年啟動了本國柜臺市場網(wǎng)上交易系統(tǒng)JASDAQ，雖然在市場規(guī)模、股票流通性方面都不如美國，但還是從一定程度上為中小企業(yè)的融資提供了更多的渠道。

(四)完備的法律法規(guī)體系

隨著電子信息技術(shù)的興起，中小企業(yè)在國家創(chuàng)新體系中的作用引起了有關(guān)國家決策者的高度關(guān)注。美國為了保障中小企業(yè)的健康發(fā)展，支持中小企業(yè)融資，自1953年起先后制定了幾十部具體針對中小企業(yè)的法律:1953年的《國家中小企業(yè)法》，1958年的《中小企業(yè)投資法》和《小企業(yè)法案》，及后來相繼制訂的《中小企業(yè)政策法》、《擴大中小企業(yè)輸出法》、《中小企業(yè)投資獎勵法》、《中小企業(yè)資本形成法》等，這些法律都進一步加強了對中小企業(yè)的融資支持。

歐盟各成員也十分注重建立和完善中小企業(yè)及其融資的法律體系。意大利政府為了促進中小企業(yè)的發(fā)展并為其融資提供法律保障，先后頒布了一系列的法律法規(guī)，如《中小企業(yè)法》、《中小企業(yè)基金法》、《特別銀行法》、《中小企業(yè)融資條例》等，形成了私營中小企業(yè)融資法規(guī)的框架。瑞典政府成立了中小企業(yè)政策法規(guī)小組，以協(xié)調(diào)政府有關(guān)部門，對涉及中小企業(yè)的現(xiàn)有政策法規(guī)進行修改和簡化，同時對各部門出臺的涉及中小企業(yè)的政策法規(guī)進行評估和修改，以鼓勵中小企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新。

日本是中小企業(yè)立法最健全的國家之一，從20世紀50年代開始，為支持中小企業(yè)的發(fā)展，日本政府已制定了《國民金融公庫法》、《中小企業(yè)金融公庫法》、《信用保證協(xié)會法》、《中小企業(yè)扶持股份法》等8個支持中小企業(yè)融資的法規(guī)，為中小企業(yè)融資提供了法律保障。

四、促進科技型中小企業(yè)發(fā)展的金融支持體系構(gòu)建

促進科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新必須構(gòu)建多層次的金融體系，拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道。世界各國經(jīng)驗表明，科技型中小企業(yè)發(fā)展必須依賴外部資金的支持。具體說來，可以從以下幾個方面構(gòu)建科技型中小企業(yè)金融支持體系。

(一)多渠道引入資金且進行合理配置

首先，加強政府引導(dǎo)，大膽創(chuàng)新科技資金籌措和運行機制，多渠道籌集科技資金。比如，以政府科技經(jīng)費做配套資金和“種子資金”，引導(dǎo)、吸引國內(nèi)社會資金和海外資金，甚至吸引國內(nèi)外風(fēng)險投資，支持在本區(qū)域內(nèi)建立更多的民營風(fēng)險投資基金和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。其次，合理配置財政資金與金融資金。財政資金支持的重點集中在研發(fā)與項目啟動階段，而金融資金支持則集中在創(chuàng)新成果的推廣階段。最后，設(shè)立科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新基金。引導(dǎo)金融機構(gòu)、風(fēng)險投資公司將資金投向極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行】萍计髽I(yè)群體，以期吸引更多的社會資金，凸現(xiàn)創(chuàng)新基金的“杠桿效應(yīng)”。同時，建立科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的貸款風(fēng)險補償機制和擔(dān)?；穑赃m當(dāng)引導(dǎo)金融機構(gòu)對自主創(chuàng)新企業(yè)提供差別化、標(biāo)準化的金融支持。

(二)完善科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

建立科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是世界各國扶持科技型中小企業(yè)的通行做法。目前世界上已有半數(shù)國家建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，而我國的科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)才剛剛起步。一是建立風(fēng)險補償基金。擔(dān)保業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)，代償?shù)陌l(fā)生難以避免，如果僅靠擔(dān)保機構(gòu)微薄的保費收入很難彌補可能發(fā)生的代償損失。各級財政應(yīng)安排一定的專項資金，建立信用擔(dān)保風(fēng)險補償基金，用于擔(dān)保機構(gòu)的代償壞賬補助。使擔(dān)保行業(yè)承擔(dān)的社會貢獻與政府扶持力度相一致。目前，我國部分省市已經(jīng)建立了風(fēng)險補償基金，應(yīng)在全國范圍內(nèi)進行推廣。二是完善科技型中小企業(yè)信用再擔(dān)保制度。設(shè)立再擔(dān)保基金，用于對民營擔(dān)保機構(gòu)的資金扶持，提高信用擔(dān)保機構(gòu)運作的安全性和穩(wěn)定性，分散其經(jīng)營風(fēng)險。三是從政策上鼓勵各種經(jīng)濟成份的資本參與擔(dān)保公司投資，形成多元化、多層次的信用擔(dān)保體系。

(三)支持銀行擴大信貸投入

一是鼓勵銀行把資金投向政府重點扶持的科技型中小企業(yè)。積極探索對商業(yè)銀行開展科技型中小企業(yè)貸款給予貼息支持或風(fēng)險補償?shù)挠行緩?，對科技型中小企業(yè)的融資需求降低門檻，同時適當(dāng)轉(zhuǎn)變方式。支持銀行開展知識產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，對重大科技專項資產(chǎn)實行證券化，發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券、票據(jù)貼現(xiàn)等低風(fēng)險業(yè)務(wù)。

二是探索設(shè)立科技銀行，加大現(xiàn)有銀行機構(gòu)科技貸款力度，完善擔(dān)保貸款體系。學(xué)習(xí)借鑒美國硅谷銀行模式，探索成立科技銀行，明確信貸政策導(dǎo)向，開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持力度。

三是繼續(xù)推進科技保險業(yè)務(wù)，鼓勵保險公司開發(fā)更多適合科技型中小企業(yè)發(fā)展的險種。利用科技保險解決科研開發(fā)中的風(fēng)險問題，為科研開發(fā)提供風(fēng)險防護機制和保護體系，已成為我國科技發(fā)展戰(zhàn)略中一項十分重要的工作。建議在技術(shù)(產(chǎn)品)開發(fā)責(zé)任險、員工福利計劃、財產(chǎn)保險等方面制定有關(guān)政策，鼓勵保險公司開發(fā)出對科技型中小企業(yè)針對性強的保險產(chǎn)品，為科技創(chuàng)新活動化解風(fēng)險。[6]

四是積極推進科技型中小企業(yè)金融工具創(chuàng)新?？萍疾块T可以聯(lián)合金融部門以創(chuàng)新的金融工具(如對重大科技專項資產(chǎn)實行證券化、發(fā)放可轉(zhuǎn)換債券、票據(jù)貼現(xiàn)等低風(fēng)險業(yè)務(wù))進行融資，既使銀行降低風(fēng)險增加收益，又可以有效彌補產(chǎn)業(yè)化的資金缺口，實現(xiàn)科技和金融、政府和社會多贏共利的目標(biāo)。

(四)構(gòu)建支持科技型中小企業(yè)的多層次資本市場

科技型中小企業(yè)需要資本市場提供長期、穩(wěn)定和規(guī)范化的直接融資支持，通過資本市場形成對資金、技術(shù)、人才的集聚作用，也為資本市場的可持續(xù)發(fā)展提供創(chuàng)新型高素質(zhì)企業(yè)，使投資者可以更多地分享科技進步和經(jīng)濟發(fā)展帶來的經(jīng)濟利益。首先，積極配合創(chuàng)業(yè)板推出和運作。明確自主創(chuàng)新企業(yè)的標(biāo)準，配合證監(jiān)會做好上市篩選，努力研究既加強風(fēng)險防控，又盡大可能降低科技型企業(yè)上市門檻，同時構(gòu)建相對靈活的交易制度的路徑。其次，擴大股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點。[7]在中關(guān)村園區(qū)非上市高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點的基礎(chǔ)上，爭取將試點方位擴大到其他高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。最后，建立全方位的科技企業(yè)上市融資支持系統(tǒng)。推廣北京中關(guān)村、蘇州工業(yè)園區(qū)經(jīng)驗，圍繞科技型企業(yè)走向資本市場，構(gòu)建包括政府資金、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資、并購基金、銀行貸款、科技保險在內(nèi)的全方位支持系統(tǒng)，貫穿企業(yè)改制、掛牌、上市以及上市后擴大融資等各個環(huán)節(jié)。

(五)制定有利于科技型中小企業(yè)融資的相關(guān)法律

健全我國中小企業(yè)融資的相關(guān)法律是解決科技型中小企業(yè)融資難問題的保障，我國制定的《中小企業(yè)促進法》以法律的形式為廣大中小企業(yè)的發(fā)展、融資提供有力的保護和支持。但是，由于《中小企業(yè)促進法》的條文過于原則性，所以還應(yīng)建立與之相配套的具體的法律，如《科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保法》、《科技型中小企業(yè)融資法》等法規(guī)體系，以規(guī)范科技型中小企業(yè)融資主體的責(zé)任范圍、融資辦法和保障措施。在建立科技型中小企業(yè)政策性金融體系的同時，逐步完善整個社會的信用制度是解決問題的關(guān)鍵，科技型中小企業(yè)進入資本市場必須有一定的信用作為保障，消除融資各方的風(fēng)險顧慮。因此，還需建立一套包括對科技型中小企業(yè)的注冊、資產(chǎn)監(jiān)管、財務(wù)信息管理、信用記錄收集與管理等完善企業(yè)信用的法律制度?！?/p>

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