淺議以現(xiàn)金流量信息為核心進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

張明明

摘要：現(xiàn)金流量作為現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素，其管理對(duì)企業(yè)意義重大；現(xiàn)代企業(yè)管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)以現(xiàn)金流量信息為中心，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債和損益狀況對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)、分析和預(yù)測(cè)，更好的進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等核算資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行研究和評(píng)價(jià)，以揭示企業(yè)過(guò)去生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況并預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。更好地幫助企業(yè)規(guī)劃未來(lái)，優(yōu)化投資決策，實(shí)施戰(zhàn)略管理。目前，大部分企業(yè)的財(cái)務(wù)分析體系參照杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，以利潤(rùn)及凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)。這些指標(biāo)體系著重分析企業(yè)的獲利能力，使收益指標(biāo)容易被操縱、虛報(bào)或瞞報(bào)，不利于真實(shí)反映企業(yè)的盈利水平及盈余質(zhì)量。無(wú)法預(yù)先判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在金融風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的今天?，F(xiàn)金流量作為現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的一個(gè)重要因素。日益凸顯出對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重要性。因此，現(xiàn)代企業(yè)管理者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)也應(yīng)從以利潤(rùn)信息為中心轉(zhuǎn)向以現(xiàn)金流量信息為中心，以避免權(quán)責(zé)發(fā)生制下人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)而帶來(lái)的利潤(rùn)虛假性。

一，現(xiàn)金流量管理的重要性決定了企業(yè)財(cái)務(wù)分析應(yīng)以現(xiàn)金流量為核心

根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，企業(yè)價(jià)值最大化是在保證企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿(mǎn)足以股東為首的各契約方利益的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)模式。所謂企業(yè)價(jià)值最大化就是指通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)。采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，在保證企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。從某種意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)價(jià)值最大化就是現(xiàn)金流量最大化?，F(xiàn)金流量能夠提供企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金的流入、流出及結(jié)余情況，能夠反映企業(yè)在籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金增減變化的情況。可以正確評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前及未來(lái)的償債能力與支付能力。可以正確評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)期取得的利潤(rùn)的質(zhì)量，因而它所揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤(rùn)表揭示的凈利潤(rùn)更客觀、更充實(shí)，更能說(shuō)明問(wèn)題，所反映的現(xiàn)金流量信息在協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系、組織財(cái)務(wù)活動(dòng)等方面起著重要作用：

首先；對(duì)現(xiàn)金流量的反映可以增強(qiáng)企業(yè)決策的實(shí)效性?，F(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制原則計(jì)量的。與實(shí)際資金運(yùn)動(dòng)相一致。由于權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算的利潤(rùn)存在許多人為的因素，所反映的會(huì)計(jì)信息具有一定的局限性，因而采用現(xiàn)金流量信息來(lái)反映企業(yè)的實(shí)際支付能力、償債能力、資金周轉(zhuǎn)情況，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策更具實(shí)效。

其次，利用現(xiàn)金流量更有利于加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程，實(shí)質(zhì)是從現(xiàn)金到物質(zhì)，叉由物質(zhì)到現(xiàn)金的過(guò)程，通過(guò)現(xiàn)金流量的管理，使企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)置于監(jiān)控之下，有利于杜絕體外循環(huán)等弊端，控制了現(xiàn)金的流入、流出，加強(qiáng)了財(cái)務(wù)監(jiān)控的力度。

最后，現(xiàn)金流量狀況更能體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。企業(yè)生存的主要威脅來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是長(zhǎng)期虧損、不能以收抵支：二是資不抵債、不能償還到期債務(wù)?？梢?jiàn)，企業(yè)的興衰。直接原因不在于利潤(rùn)，而是現(xiàn)金流量。

二、對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要方面

1，通過(guò)現(xiàn)金流量所提供的數(shù)據(jù)?？梢詫?duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、財(cái)務(wù)適應(yīng)性進(jìn)行有效地評(píng)價(jià)。

通常情況下，當(dāng)一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量增大、流速加快的情況下，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)適應(yīng)性就會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況就較好，財(cái)務(wù)所擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越低，這說(shuō)明現(xiàn)金流人結(jié)構(gòu)就越合理。另外，還可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流人和流出的比例進(jìn)行分析，獲得更多的信息。當(dāng)該指標(biāo)為正指標(biāo)、比值增高的時(shí)候，單位現(xiàn)金流出換回的現(xiàn)金流人就會(huì)越大，現(xiàn)金流出的效率也就會(huì)越高；反之，則說(shuō)明現(xiàn)金流出的效率越低。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以使報(bào)表的使用者進(jìn)一步了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的形成過(guò)程、變動(dòng)過(guò)程及變動(dòng)原因等。

2，對(duì)收益質(zhì)量信息及獲利能力進(jìn)行有效地評(píng)價(jià)。

對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其收益能力大小是通過(guò)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)收取現(xiàn)金、降低成本及回避風(fēng)險(xiǎn)的能力等方面來(lái)表現(xiàn)的?，F(xiàn)金流量表反映的信息總是以收現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，其收現(xiàn)能力的大小，直接影響著企業(yè)收益的實(shí)現(xiàn)程度。而對(duì)收現(xiàn)能力大小的評(píng)價(jià)，叉取決于對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量信息的獲得多少。通過(guò)現(xiàn)金流量，可以把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)、資本支出進(jìn)行比較，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平、創(chuàng)造未來(lái)利潤(rùn)的能力。反映該能力的指標(biāo)主要有：一是銷(xiāo)售現(xiàn)金比率，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈收入與同期銷(xiāo)售額的比值。它能夠準(zhǔn)確反映每元銷(xiāo)售所能得到的現(xiàn)金。二是每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流人與普通股股數(shù)的對(duì)比，它反映的是企業(yè)對(duì)現(xiàn)金股利的最大限度的分派能力。三是全部資產(chǎn)現(xiàn)金的回收率。即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比值，它表示的是企業(yè)資產(chǎn)在多大程度上能夠產(chǎn)生現(xiàn)金，或者說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力有多大。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，評(píng)價(jià)其獲利能力最終要落實(shí)到現(xiàn)金流人能力的保證上，即通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的分析來(lái)對(duì)企業(yè)的獲利能力進(jìn)行客觀分析。

3，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)彈性進(jìn)行有效地評(píng)價(jià)來(lái)預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)資產(chǎn)的正常運(yùn)行總是表現(xiàn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化的適應(yīng)性以及對(duì)投資機(jī)會(huì)的充分利用，財(cái)務(wù)上把這種企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力稱(chēng)之為財(cái)務(wù)彈性。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量超過(guò)需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)，反之，則弱。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)超過(guò)需要的時(shí)候，表明現(xiàn)金流動(dòng)的效率高，這時(shí)企業(yè)就會(huì)對(duì)到期的債務(wù)有足夠的償還能力，一旦企業(yè)由于現(xiàn)金流量的效率低而不能按時(shí)償還到期債務(wù)，就會(huì)使財(cái)務(wù)面臨不確定的風(fēng)險(xiǎn)，這種不確定性風(fēng)險(xiǎn)有可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。這就要求企業(yè)必須對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)的信息進(jìn)行隨時(shí)的了解，以便及早作出安排，防止可能發(fā)生的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)償債能力的分析指標(biāo)主要有以下三個(gè)：一是現(xiàn)金到期的債務(wù)比，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)的對(duì)比。這里的本期到期債務(wù)不包括短期借款和應(yīng)付賬款，只指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通過(guò)這種指標(biāo)分析，可以幫助報(bào)表使用人對(duì)企業(yè)即將到期又不能展期的債務(wù)償還能力加以衡量。二是現(xiàn)金流量的負(fù)債比，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比，它可以更好地反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。當(dāng)一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比高于同業(yè)的平均水平時(shí)，表明企業(yè)具有較好地償還流動(dòng)負(fù)債的能力。三是現(xiàn)金債務(wù)總額比，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的對(duì)比。它可以準(zhǔn)確地體現(xiàn)和反映企業(yè)對(duì)債務(wù)規(guī)模的維持的程序，它們之間的比率越高，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)能力越強(qiáng)。上述分析表明，對(duì)企業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)現(xiàn)金流量表分析、測(cè)定企業(yè)的償債能力，有利于其作出正確的決策；對(duì)債權(quán)人來(lái)講，償債能力的強(qiáng)弱是他們作出貸款決策的基本依據(jù)和決定性條件。此外，還可以用“綜合支付能力”這一指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的償債能力大小。當(dāng)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收入和投資活動(dòng)取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出時(shí)，可以有一部分余額用于投資和分派股利；反之則無(wú)法用于投資活動(dòng)和分派股利，如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說(shuō)明企業(yè)面』臨支付風(fēng)

險(xiǎn)。所以。無(wú)論是企業(yè)的投資者還是經(jīng)營(yíng)者，都非常關(guān)心企業(yè)的支付能力。都需要通過(guò)分析現(xiàn)金流量表了解企業(yè)的支付能力。

4，對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，并對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展規(guī)模的潛力進(jìn)行分析。

一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量提供的是現(xiàn)金來(lái)源、運(yùn)用和凈流量等信息，它以現(xiàn)金為基礎(chǔ)進(jìn)行編制，能夠比較準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)源、運(yùn)用及償還能力。在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，企業(yè)要通過(guò)編制現(xiàn)金預(yù)算，對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量以及投資需求進(jìn)行分析，對(duì)現(xiàn)金流人的時(shí)間進(jìn)行有效地控制，在預(yù)算期內(nèi)，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金需求予以滿(mǎn)足。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的不斷擴(kuò)大，就必須追加大量的長(zhǎng)期資產(chǎn)。反映在現(xiàn)金流量表中即投資活動(dòng)中的現(xiàn)金流出量要大幅度提高。無(wú)論是對(duì)內(nèi)投資的現(xiàn)金流出量，還是對(duì)外投資的現(xiàn)金流出景，它們的大幅度提高，往往意味著一個(gè)新的投資機(jī)會(huì)和發(fā)展機(jī)遇的到來(lái)。除此之外，也可以將投資話(huà)動(dòng)與籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量聯(lián)系起來(lái)。對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析和考察。當(dāng)投資活動(dòng)中的現(xiàn)金凈流出量與籌資活動(dòng)中現(xiàn)金凈流入量在本期的數(shù)額都相當(dāng)大時(shí)，說(shuō)明該企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行的前提下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模；反之，當(dāng)投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量與籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流人量在數(shù)額上比較接近且較大時(shí)。則說(shuō)明企業(yè)能夠在保護(hù)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的前提下，將大筆對(duì)外投資的資金支付到期債務(wù)收回，在這種情況下，企業(yè)難以產(chǎn)生擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)。當(dāng)然，對(duì)現(xiàn)金流量還可以從支付股利能力、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力、投資活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響以及非現(xiàn)金的投資和籌資方面進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。以此增加對(duì)企業(yè)過(guò)去和將來(lái)的財(cái)務(wù)狀況的全面了解。

三、運(yùn)用現(xiàn)金流量信息進(jìn)行財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問(wèn)題

第一?，F(xiàn)金流量表雖然按經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)反映了各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，但并不能據(jù)此判斷各項(xiàng)活動(dòng)的效果好壞。因?yàn)楦黜?xiàng)活動(dòng)的當(dāng)期現(xiàn)金流入并不與當(dāng)期的現(xiàn)金流出相配比，尤其是投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)，其當(dāng)期現(xiàn)金流入和當(dāng)期現(xiàn)金流出基本不相關(guān)。當(dāng)期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是以前投資現(xiàn)金支出的結(jié)果，而當(dāng)期籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出則是以前籌資現(xiàn)金流人的還本和付息額。

第二，對(duì)不同企業(yè)、或同一企業(yè)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量表進(jìn)行比較分析時(shí)，要注意其可比性。幾個(gè)不相同的企業(yè)。其資產(chǎn)負(fù)債和損益狀況可能比較相近，但現(xiàn)金流量的差別卻可能很大，這與企業(yè)不同的財(cái)務(wù)政策、理財(cái)方針有關(guān)。即使同一企業(yè)在不同時(shí)期現(xiàn)金流量的變化也不能說(shuō)明其財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)。如在籌建期或投產(chǎn)期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量較少，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量較多，而在成熟期。則相反。

第三，運(yùn)用現(xiàn)金流量信息進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，應(yīng)與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和損益狀況結(jié)合起來(lái)，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況作出較全面、正確的評(píng)價(jià)。在現(xiàn)代權(quán)責(zé)發(fā)生制下，無(wú)論是會(huì)計(jì)信息還是現(xiàn)金流量信息都從不同的角度反映著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，權(quán)責(zé)發(fā)生制指標(biāo)和現(xiàn)金流量指標(biāo)具有某種程度的對(duì)應(yīng)性，只有既結(jié)合對(duì)損益表中收入、成本及利潤(rùn)項(xiàng)目的分析。又結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收賬款項(xiàng)目變化情況的分析。才可以進(jìn)一步分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)的異動(dòng)，識(shí)別企業(yè)的虛假信息。

綜上分析，在金融風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的今天，企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金流量的重要性更為顯著，特別是在企業(yè)日趨成熟、企業(yè)規(guī)模增大、結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的大型企業(yè)管理中，現(xiàn)金和現(xiàn)金流量與企業(yè)發(fā)展、生存、壯大息息相關(guān)。因此，以現(xiàn)金流量信息為核心，結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況及營(yíng)銷(xiāo)損益狀況，完善企業(yè)的財(cái)務(wù)分析體系，才能對(duì)所分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況得出較全面和較合理的結(jié)論，使企業(yè)管理者更好的進(jìn)行戰(zhàn)略管理和經(jīng)營(yíng)決策。