貨幣政策傳導(dǎo)的阻滯因素分析及其建議

王志華

一、貨幣政策在基層傳導(dǎo)的阻滯因素

(一)基層人民銀行自身存在制約因素

基層人民銀行在傳導(dǎo)貨幣政策方面受到以下因素制約:一是基層人民銀行仍在很大程度上受地方政府的干預(yù)影響,貫徹執(zhí)行貨幣政策的權(quán)威性不足,獨(dú)立性不強(qiáng)。二是金融監(jiān)管職能分設(shè)后,基層人民銀行對(duì)商業(yè)銀行缺少強(qiáng)有力的調(diào)控手段,難以有效督促金融機(jī)構(gòu)貫徹執(zhí)行貨幣政策。三是縣級(jí)人民銀行員工知識(shí)陳舊,分析問題和解決問題的能力欠缺,也直接影響了貨幣政策傳導(dǎo)效果。

(二)企業(yè)與社會(huì)公眾對(duì)貨幣政策敏感性不高

一是部分企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化,科技創(chuàng)新能力較差,或?qū)儆诋a(chǎn)能過剩限制支持類行業(yè),在商業(yè)銀行不符合信貸準(zhǔn)入條件。二是微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)宏觀調(diào)控政策的變化敏感度較低。個(gè)體業(yè)主及公眾對(duì)國家宏觀調(diào)控政策的關(guān)注度、理解能力和預(yù)期判斷能力較低,使政策對(duì)其投資、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄等行為的影響過程較為緩慢。

(三)基層金融機(jī)構(gòu)缺乏配合貨幣政策的正向激勵(lì)機(jī)制

一是金融機(jī)構(gòu)自上而下的信貸管理體制導(dǎo)致基層商業(yè)銀行缺乏應(yīng)有的信貸權(quán)限,從而影響了基層人民銀行 “窗口指導(dǎo)”的效果。二是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)約束與激勵(lì)機(jī)制不對(duì)稱,對(duì)信貸人員的責(zé)任追究過于嚴(yán)厲或激勵(lì)機(jī)制欠缺,導(dǎo)致基層行信貸投放受到嚴(yán)重束縛。三是統(tǒng)一模式的貨幣政策調(diào)整使部分貨幣政策工具失去效能。

二、疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道的建議

(一)建立基層央行貨幣政策微觀傳導(dǎo)協(xié)調(diào)機(jī)制,提高貨幣政策區(qū)域傳導(dǎo)能力

積極創(chuàng)造條件,增強(qiáng)基層分支機(jī)構(gòu)貨幣政策調(diào)控能力和手段,探索制定銀行業(yè)執(zhí)行貨幣政策情況檢查規(guī)范和考核評(píng)價(jià)體系。加快電子化建設(shè)和人才籌備培養(yǎng)步伐,提高基層央行的決策效率,縮短貨幣政策傳導(dǎo)的內(nèi)在時(shí)滯。以地方政府和人民銀行為主導(dǎo),建立貨幣政策傳導(dǎo)協(xié)調(diào)機(jī)制,克服地方行政導(dǎo)向等負(fù)面因素對(duì)貨幣政策區(qū)域微觀效應(yīng)的影響。

(二)實(shí)行有差別的貨幣政策,提高貨幣政策區(qū)域調(diào)控的針對(duì)性

在我國現(xiàn)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的金融體制下,必須使基層央行擁有一定的區(qū)域貨幣政策微調(diào)權(quán)限,以增強(qiáng)貨幣政策的針對(duì)性、時(shí)效性。如進(jìn)一步完善準(zhǔn)備金管理制度,改變國有商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金管理的操作方法,由對(duì)其總行統(tǒng)一管理考核變?yōu)閷?duì)其分支機(jī)構(gòu)單獨(dú)管理考核,實(shí)行分級(jí)繳存,分級(jí)管理,避免因資金的總體調(diào)配而使資金失去控制。對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,也應(yīng)賦予基層人民銀行一定的浮動(dòng)區(qū)間,便于人民銀行結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際實(shí)施更有針對(duì)性的調(diào)控,抑制貨幣政策工具在特定區(qū)域或時(shí)效內(nèi)失靈現(xiàn)象發(fā)生。

(三)建立完善區(qū)域金融市場體系,提高貨幣政策的區(qū)域傳導(dǎo)效力

出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策,鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)金融滯后區(qū)域適度發(fā)展資本市場、貨幣市場,盡快推行電子網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,把眾多中小金融機(jī)構(gòu)納入貨幣市場交易范圍,增加銀行間債券市場成員和參加外匯交易的成員,增大貨幣市場容量,為央行公開市場業(yè)務(wù)操作提供條件,實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣供應(yīng)量的靈活調(diào)節(jié)。出臺(tái)相關(guān)法律、法規(guī),將民間融資納入金融管理范圍,加強(qiáng)對(duì)民間融資規(guī)模、利率、期限和投向等指標(biāo)的監(jiān)測,合理引導(dǎo)其投向。鼓勵(lì)發(fā)展小型民間融資機(jī)構(gòu),實(shí)現(xiàn)民間融資規(guī)?；?、規(guī)范化,保障貨幣政策調(diào)控效力。

(四)加快金融生態(tài)環(huán)境建設(shè),為貨幣政策有效傳導(dǎo)營造良好外部環(huán)境

加快信用制度建設(shè),加強(qiáng)失信懲戒制度建設(shè),加快信用分類管理。完善企業(yè)信用信息系統(tǒng)和個(gè)人信用信息系統(tǒng),擴(kuò)大非銀行信息采集范圍。完善金融法制環(huán)境,維護(hù)區(qū)域金融生態(tài)穩(wěn)定,切實(shí)保障金融債權(quán)。開展金融知識(shí)宣傳活動(dòng),在全社會(huì)營造誠信守信的良好氛圍和貨幣政策傳導(dǎo)的良好環(huán)境。

(責(zé)任編輯 耿 欣)