壓力測試:萬里長征第一步

保羅.麥恩泰(PaulMcEntire)

壓力測試的定量結(jié)果似乎很令人鼓舞,但更深層的問題在于房地產(chǎn)價格和總體經(jīng)濟(jì)會受到什么影響

美國政府應(yīng)對金融危機的第一項主要監(jiān)管舉措,是要求各大銀行進(jìn)行所謂的“壓力測試”,其目的是為了確保銀行擁有充足的資本,以避免在未來重蹈當(dāng)前危機中的覆轍。

但是,種種原因讓人不禁對測試結(jié)果產(chǎn)生懷疑。我以為,壓力測試不過是改善銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性和透明度的第一步。

壓力測試難如人意

美聯(lián)儲通過名為“監(jiān)管資本評估計劃”(Supervisory Capital Assessment Program,SCAP),資助各大銀行進(jìn)行了危機后的統(tǒng)一審查,以發(fā)現(xiàn)其是否存在資本金缺口,并對未能通過測試的銀行列出具體籌備金額。

美聯(lián)儲在SCAP組織的文件中表示:“不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,總體資本尤其是普通資產(chǎn)的銷蝕,侵害到公眾對大公司持有資本的質(zhì)和量的信心,進(jìn)一步妨害銀行體系作為借貸中介這一關(guān)鍵角色的表現(xiàn)。鑒于日趨不穩(wěn)定的美國經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)的潛在損失,監(jiān)管者們認(rèn)為銀行控股公司該明智地額外儲備資本金,以對沖意外高額損失,并且一旦經(jīng)受損失,銀行業(yè)仍能在此后的兩年保持充分資本化可持續(xù)向信譽較好人群借貸。監(jiān)管部門設(shè)立SCAP的目的,正是評定各大銀行所需增資。”

5月7日壓力測試結(jié)果公布,情況如圖所示。

首當(dāng)其沖的美國銀行,需增資339億美元,這對于首席執(zhí)行官肯尼斯·劉易斯(Kenneth Lewis)來說是個尷尬的消息。劉易斯早先聲稱,美國銀行2009年底即能返還政府資助的450億美元。

此外,劉易斯還曾表示,美國銀行接受“問題資產(chǎn)救急計劃”( Troubled Asset Relief Program,TARP)的援助是個錯誤。美國銀行為此次增資,出售了其持有中國建設(shè)銀行的部分股權(quán)。

不過,劉易斯顯然也意識到壓力測試可能過于樂觀。他最近曾說:“壓力測試是為檢測經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化而各種救援項目失效下的緊急應(yīng)對,我們正在制定一項應(yīng)對計劃,并打算在6月8日前向政府提交?！?/p>

壓力測試的定量結(jié)果,似乎很令人鼓舞。但正如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信的那樣,更深層的問題在于房地產(chǎn)價格和總體經(jīng)濟(jì)會受到什么影響。如果房地產(chǎn)價格持續(xù)下跌經(jīng)濟(jì)危機愈演愈烈,壓力測試的結(jié)果只會過于樂觀。

另一方面,國內(nèi)外普遍關(guān)注大銀行,然而小型銀行也在經(jīng)受同樣困境。今年以來,美國36家小型銀行倒閉,其中有些并不甚“小”,例如持有3億美元資產(chǎn)、2.85億美元存款的美國西部銀行。

銀行破產(chǎn)讓美國聯(lián)邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corporation,FDIC)壓力重重——今年一季度,其“問題銀行名單”上所列的銀行數(shù)目激增21%,達(dá)到305家,為1994年以來的最高。

把大銀行作為救助重點的另一后果,是余波過后國內(nèi)剩下為數(shù)不多幾家大銀行,而小型競爭者寥寥無幾,這無疑會引起錯綜復(fù)雜的反壟斷問題。更有諷刺意味的是,這又會讓幾家大銀行“大到不能倒閉”(too big to fail)。

不過,壓力測試最值得質(zhì)疑的一點,是其對未來收支的假設(shè)。風(fēng)險投資領(lǐng)域任何人都知道,預(yù)測未來財政收益很難。

再者,利益集團(tuán)的預(yù)測也很可能存在偏差。因為大銀行若資本不足即會受到限制和監(jiān)管,因此預(yù)測可能較為樂觀。

把收入和盈利預(yù)測納入壓力測試作為主要指標(biāo)的原因,也并不明確。或許把注意力放在檢查各大銀行大規(guī)模商業(yè)貸款情況更為現(xiàn)實。隨著經(jīng)濟(jì)放緩,商業(yè)貸款也會面臨與抵押相關(guān)貸款同樣的問題。然而,這些不穩(wěn)定的商業(yè)資產(chǎn),尚未像有毒房地產(chǎn)資產(chǎn)一樣被沖銷。

可能的后果是,政府仍需大量撥款以救助。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇短期難現(xiàn)

其他一些壞消息,則來自FDIC的強硬派主席貝爾(Sheila Bair)。

FDIC因在20世紀(jì)90年代的儲蓄貸款危機中表現(xiàn)卓著而嶄露頭角。而今銀行業(yè)面臨自1990年來以來的大潰敗,貝爾不得不尋求更多資金以保持償還能力。她預(yù)計,未來三年內(nèi)將會有超過千家銀行破產(chǎn)。

貝爾,一位忠實的共和黨人士,最近受邀與奧巴馬于總統(tǒng)專機“空軍一號”進(jìn)行私人會談。

會談顯然進(jìn)展順利。貝爾事后說:“我們達(dá)成了共識:銀行只是手段。穩(wěn)定銀行是為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),而不單純?yōu)榫茹y行而救銀行。”

但房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)還是眼下尚未解決的重點難題,至于它們將如何繼續(xù)惡化,想想那些超過90天未還的房地產(chǎn)債務(wù)的規(guī)模就知道了。

2005年至2007年,逾期未付的貸款約計100億美元;2008年初總數(shù)翻倍至200億美元。去年四季度,逾期未付款額超過500億美元,而當(dāng)下的數(shù)字是700億美元。許多這樣的抵押貸款引致喪失贖回權(quán),以及痛苦艱難的再談判。

另一個擺在面前的問題,是今明兩年浮動利率貸款的利息上調(diào)。這會導(dǎo)致另一波的貸款人違約潮,尤其對于有失業(yè)問題的家庭更甚。例如,富國銀行就持有大量浮動利率貸款。

幾條來自FDIC的消息發(fā)人深省:第一,一季度,美聯(lián)邦存款保險公司的資金儲備由170億美元劇減至130億美元;第二,美聯(lián)邦存款保險公司已將305家銀行歸為“問題機構(gòu)”,這一數(shù)額達(dá)到15年來最高。

或許是意識到這一問題,FDIC主席貝爾5月27日表示:“銀行業(yè)將面臨巨大的挑戰(zhàn)。當(dāng)下資產(chǎn)質(zhì)量仍然是主要問題?！?/p>

相信美國和其他各國政府的強力舉措已在一定程度上減緩衰退的程度,但大家期待的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇近幾年不會出現(xiàn)?！?/p>

作者為美國Palo Alto咨詢公司主席