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    低迷期煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效評價(jià)

    2017-11-27 11:02郭珍孫福明
    中國集體經(jīng)濟(jì) 2017年34期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)營績效

    郭珍 孫福明

    摘要:將ROE指標(biāo)與營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)研究相結(jié)合,以2014~2015年代表煤炭市場低迷期,對煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效進(jìn)行評價(jià),得出該時(shí)期流動(dòng)資金利用率較低,流動(dòng)負(fù)債比率過高,文章流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債匹配性較差;公司績效微弱,超半數(shù)陷入虧損。為此,提出了完善營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)、促進(jìn)公司績效提升的對策,如,統(tǒng)籌考慮債務(wù)資金來源,嚴(yán)禁短資長用行為,實(shí)行穩(wěn)健融資策略;建立、完善集團(tuán)資金集中管理體制等,以期助力恢復(fù)期煤炭行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

    關(guān)鍵詞:營運(yùn)資本結(jié)構(gòu);經(jīng)營績效;煤炭上市公司

    營運(yùn)資金問題在財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)研究中值得關(guān)注,尤其是在剛剛走過的“低迷期”煤炭行業(yè)。2012年伴隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的換擋回落,受產(chǎn)能過剩、清潔能源代替等因素的影響,煤炭產(chǎn)業(yè)的輝煌達(dá)到尾聲,進(jìn)入了市場的低迷期。在退去“經(jīng)濟(jì)上行”這一華麗的外衣之后,困頓之下煤炭上市公司具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn)更能反映出公司經(jīng)營存在的問題與短板。

    一、煤炭市場低迷期的選取

    2012年是煤炭行業(yè)發(fā)展十年黃金期的最后一年,自此之后,受產(chǎn)能過剩、價(jià)格持續(xù)走低、市場低迷等等因素影響,我國煤炭企業(yè)收益接連下降,至2015年降至最低點(diǎn)。在這樣的發(fā)展趨勢之下,學(xué)者們普遍認(rèn)為,2013年煤炭市場低迷情況開始顯現(xiàn),至2015年達(dá)到極困點(diǎn),即普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為煤炭市場的低迷期應(yīng)包括2013~2015年。

    此外,也有學(xué)者進(jìn)行具體研究時(shí)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了提煉。呂靖燁、夏萌陽和張金鎖(2017)在對深滬兩市35家煤炭上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評價(jià)時(shí),首先認(rèn)可了煤炭市場低迷期的劃分(即至少應(yīng)包含2013~2015年),但考慮到2015年煤炭行業(yè)衰弱至極困點(diǎn),認(rèn)為選取2015年數(shù)據(jù),從財(cái)務(wù)指標(biāo)分析我國煤炭上市公司經(jīng)營績效,更能體現(xiàn)出低迷市場環(huán)境對指標(biāo)的影響。但是由于該文章是從整體績效評價(jià)進(jìn)行把握,并未駐足于對營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的細(xì)節(jié)分析。

    在此基礎(chǔ)上,本文研究煤炭行業(yè)低迷市場時(shí)同樣對時(shí)期進(jìn)行了篩選,選取了2014~2015年作為煤炭市場低迷期的代表。之所以選取2014~2015年,是由于2014年是我國煤炭行業(yè)結(jié)束十年黃金期后的第二年,在這一年中,煤炭消費(fèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長,市場顯著低迷,隨著煤炭價(jià)格不斷創(chuàng)下新低,企業(yè)收益不斷減少,至2015年已降至最低點(diǎn),2016年煤炭市場經(jīng)過調(diào)整后才逐步進(jìn)入恢復(fù)期。因此,選定2014~2015年最能夠代表煤炭企業(yè)陷入困境的狀況。

    二、我國煤炭上市公司營運(yùn)資金與經(jīng)營績效的統(tǒng)計(jì)

    (一)樣本和指標(biāo)選取

    1. 樣本選取

    2014~2015年年末,我國深滬兩市A股的煤炭上市公司共有27家,本文從中選定了23家上市公司作為研究樣本。

    樣本企業(yè)分別為:靖遠(yuǎn)煤電(000552)、新大洲(000571)、冀中能源(000937)、西山煤電(000983)、露天媒業(yè)(002128)、蘭花科創(chuàng)(600123)、永泰能源(600157)、兗州煤業(yè)(600188)、陽泉煤業(yè)(600348)、盤江股份(600395)、安源煤業(yè)(600397)、上海能源(60058)、金瑞礦業(yè)(600714)、紅陽能源(600758)、恒源煤電(600971)、大同煤業(yè)(601001)、中國神華(601088)、昊華能源(601101)、陜西煤業(yè)(601225)、平煤股份(601666)、潞安環(huán)能(601699)、中煤能源(601898)、新集能源(601918)。

    在選定樣本時(shí),剔除了,(1)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重和出現(xiàn)異常的公司;(2)被ST的公司。本文所用的數(shù)據(jù)資料來源于CSMAR數(shù)據(jù)系統(tǒng),并由Excel軟件整理完成。

    2. 指標(biāo)選取

    營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的衡量有多種,本文選取以下主要的指標(biāo)進(jìn)行衡量,(1)流動(dòng)資產(chǎn)比率(CAR,代表營運(yùn)資金使用結(jié)構(gòu))、流動(dòng)負(fù)債比率(CLR,代表營運(yùn)資金來源結(jié)構(gòu));(2)流動(dòng)比率(CR,代表企業(yè)償還短期負(fù)債的能力)、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 (CCR,代表經(jīng)營活動(dòng)中企業(yè)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量對流動(dòng)負(fù)債的保護(hù)能力);(3)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(CAT,代表流動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)中的使用效率);(4)經(jīng)營績效采用權(quán)益凈利率(ROE)來衡量,權(quán)益凈利率越高,企業(yè)盈利能力越好,企業(yè)獲得的利潤就越多。

    (二)煤炭上市公司的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效現(xiàn)狀

    2014~2015年我國煤炭上市公司的經(jīng)營績效、營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)情況如表1所示。

    首先,該時(shí)段煤炭上市公司盈利微弱甚至虧損。由表1可知,我國煤炭上市公司的權(quán)益凈利率均值在2014、2015年分別為2.62%、-4.38%,企業(yè)盈利極低,并且呈持續(xù)降低趨勢。從2014~2015年,權(quán)益凈利率的極大值與極小值也均出現(xiàn)下降,極小值降至-44%,公司盈利均值進(jìn)入負(fù)值區(qū)間,表明行業(yè)虧損面積擴(kuò)大,虧損程度愈加嚴(yán)重,行業(yè)整體經(jīng)營績效惡化。以行業(yè)龍頭中國神華(601088)和第二大煤企中煤能源為例,2015年上半年披露的報(bào)告顯示,中國神華的營業(yè)收入共計(jì)877.83億,其中歸屬于公司股東的凈利潤共計(jì)117.27億,同比分別下降32.1%、45.6%,而就其煤炭板塊來看,中國神華的營業(yè)收人、經(jīng)營收益分別為621.70億、62.26億,降幅分別高達(dá)40%、58.8%;中煤能源(601898)凈利潤僅為-9.65億,公司處于虧損狀態(tài)。

    其次,營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)比例存在失調(diào),流動(dòng)資金利用率低。從2014~2015年煤炭上市公司的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)來看,流動(dòng)資產(chǎn)比率均值分別為28.28%、28.31%,同2010年數(shù)據(jù)相比,流動(dòng)資產(chǎn)份額整體處于較低水平,另外但極大值與極小值差距較大,且兩年期內(nèi)離散程度增加,反映出煤炭上市公司對公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)采取的政策不盡相同。流動(dòng)負(fù)債比率的極大值與極小值在兩年期內(nèi)有所上升,極大值在2015年趨近1,流動(dòng)負(fù)債占比較高,表明公司需要面臨頻繁的還債壓力,公司的償債風(fēng)險(xiǎn)很大。流動(dòng)比率均值在2014年和2015年都較低,2015年降至83.43%,說明煤炭行業(yè)整體流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間匹配性較差并且有惡化趨勢,某些公司存在短資長用的問題,在該類企業(yè)當(dāng)中以新集能源(601918)為代表,其流動(dòng)比率最低,僅為21%,其權(quán)益凈利率在同行業(yè)中也屬最低值。同時(shí),現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均值在2014年和2015年都處于極低的狀態(tài),反應(yīng)出該時(shí)期煤炭行業(yè)整體經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流很少。除此之外,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值在兩年期內(nèi)分別為1.6267、1.2146,同2010年相比,多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)明顯下降,表明該時(shí)段中煤炭企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢,對流動(dòng)資產(chǎn)未達(dá)到有效利用。endprint

    三、煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效評價(jià)

    (一)煤炭上市公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的評價(jià)

    從表1可以看出,我國23家煤炭上市公司主要的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)失調(diào),并主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

    1. 流動(dòng)負(fù)債比率過高

    在2014~2015年,23家煤炭上市企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比率均值分別為61.30%和63.65%,最大值均趨近于1,流動(dòng)負(fù)債比率較高,短期債務(wù)壓力較大。若流動(dòng)負(fù)債中短期借款較多,將會(huì)加劇公司承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。諸多研究顯示盡管一定程度內(nèi)的流動(dòng)負(fù)債比率有助于節(jié)約企業(yè)融資成本,提升盈利能力,但是流動(dòng)負(fù)債比率過高,則會(huì)催生過大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與頻繁的還債壓力,對公司績效直接產(chǎn)生不利影響。

    2. 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債匹配性較差

    樣本公司的流動(dòng)比率均值在2014~2015年分別為90.02%、83.43%,并呈下降趨勢。在煤炭行業(yè)長達(dá)十年的黃金期期間,煤炭企業(yè)為爭奪更多的發(fā)展空間,企業(yè)擴(kuò)張迅猛,而固定資產(chǎn)投資等長期投資的大量增加勢必?cái)D壓企業(yè)正常的營運(yùn)資金。營運(yùn)資金短缺,導(dǎo)致煤炭上市公司出現(xiàn)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的失衡,部分煤炭企業(yè)出現(xiàn)短資長用的問題。

    3. 煤炭上市公司受市場低迷的影響,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大幅減少

    在兩年期內(nèi)公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均值僅維持在8%左右,2015年極大值僅趨近于55%,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。究其原因,主要受行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場價(jià)格持續(xù)走低、市場低迷等等因素影響,煤炭行業(yè)銷售與生產(chǎn)經(jīng)營遇到阻礙。

    4. 煤炭上市公司流動(dòng)資金利用率較低,大型煤炭企業(yè)中資金監(jiān)管不到位

    在對23家煤炭上市企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)時(shí)發(fā)現(xiàn),行業(yè)整體流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,并且在2015年繼續(xù)下降,同時(shí)發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率并未隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而有所提高,反而出現(xiàn)部分大型煤炭公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的特點(diǎn)。

    而應(yīng)收賬款監(jiān)管不到位,收回困難是煤炭上市公司流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度緩慢很重要的原因。煤炭市場消極時(shí)期,諸多煤炭公司為了穩(wěn)定市場,未進(jìn)行客戶信用管理而過度使用賒銷政策,而同時(shí)處于經(jīng)濟(jì)下行中的客戶企業(yè),隨著自身經(jīng)營效益下降也面臨著資金不足的窘境,使得公司應(yīng)收賬款余額較大,所占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高;與此同時(shí),企業(yè)缺乏有效回收措施,導(dǎo)致應(yīng)收賬款收回道阻且長。另一方面,煤炭企業(yè)多實(shí)行粗放型管理模式,重安全而輕資金時(shí)間價(jià)值,造成流動(dòng)資金過手環(huán)節(jié)過多,加之煤炭規(guī)模一般比較大,更加大了集團(tuán)公司實(shí)時(shí)監(jiān)控下屬企業(yè)營運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)的難度,最終減緩了煤炭上市公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

    (二)煤炭上市公司經(jīng)營績效的評價(jià)

    2014~2015年作為煤炭市場低迷期,煤炭市場不景氣的直接表現(xiàn)就是煤炭上市公司經(jīng)營績效的變化。以ROE作為評價(jià)經(jīng)營績效的財(cái)務(wù)指標(biāo),其變動(dòng)反應(yīng)出,23家煤炭上市公司整體經(jīng)營績效水平觸底,少數(shù)幾家公司盈利微弱,多數(shù)陷入虧損狀態(tài)。

    (三)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系

    Hsueh(2000)經(jīng)過實(shí)證研究得出,流動(dòng)比率、營運(yùn)本管理水平與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績正相關(guān);Wu(2001)也得出營運(yùn)資金顯著影響企業(yè)經(jīng)營績效;Marc Deloof(2003)經(jīng)實(shí)證研究論證了應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款等的周轉(zhuǎn)天數(shù)與總經(jīng)營收益存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    邱壇、梁立(2010)對59家紡織企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果顯示,流動(dòng)資產(chǎn)比率和權(quán)益凈利率顯著正相關(guān),流動(dòng)負(fù)債比率、流動(dòng)比率與權(quán)益凈利率顯著負(fù)相關(guān),現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同權(quán)益凈利率雖有影響,但并不顯著;詹新寰(2013)運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法研究我國17家體育業(yè)上市公司,得出流動(dòng)負(fù)債比率、流動(dòng)比率與權(quán)益凈利率顯著負(fù)相關(guān),現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率均與權(quán)益凈利率正相關(guān)。

    呂靖燁、夏萌陽和張金鎖(2017)在專門評價(jià)2015年煤炭企業(yè)經(jīng)營績效時(shí),指出,低迷市場中,即使煤炭行業(yè)整體出現(xiàn)大面積虧損,但煤炭企業(yè)受影響程度各有不同;在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上領(lǐng)先的8家企業(yè),在其它企業(yè)遭受大幅虧損之下,仍處于放緩增長卻不虧損的狀態(tài);流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較高的企業(yè),其煤炭銷量領(lǐng)先其于他企業(yè)。

    營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效存在的利于和制約作用可見一斑。低迷期煤炭企業(yè)經(jīng)營遇阻固然受到需求不足、煤炭市場價(jià)格持續(xù)下降、清潔能源代替等外部環(huán)境影響,但其本身營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理、營運(yùn)資金管理效率低,也是煤炭企業(yè)在消極市場中生存與發(fā)展的制約因素。完善煤炭企業(yè)的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu),將有助于企業(yè)經(jīng)營績效的提高。

    四、完善營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)、提高煤炭上市公司經(jīng)營績效的對策

    鑒于營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)聯(lián)性,本文從公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)問題入手,以期為今后煤炭行業(yè)的恢復(fù)與發(fā)展提供幫助,促進(jìn)經(jīng)營績效的提升。

    (一)樹立公司營運(yùn)資金管理的戰(zhàn)略意識(shí)

    要想優(yōu)化公司的營運(yùn)資金結(jié)構(gòu),首先必須要提高公司管理人員營運(yùn)資金管理的戰(zhàn)略意識(shí)。如果公司缺乏一個(gè)好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,就會(huì)盲目跟從公司的發(fā)展戰(zhàn)略,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升,市場表現(xiàn)積極時(shí),公司營運(yùn)資金存在的問題可能被繁榮的市場所掩蓋;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行,市場萎靡時(shí),公司被掩蓋的問題和弊端將會(huì)暴露無遺。公司管理人員對重要的資本運(yùn)作與資金運(yùn)作做好規(guī)劃與監(jiān)控,是企業(yè)在非常時(shí)期生存與發(fā)展的重要保障。

    樹立營運(yùn)資金管理的戰(zhàn)略意識(shí),首先要求煤炭上市公司財(cái)務(wù)管理人員擁有豐富財(cái)會(huì)專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),熟悉掌握國家的各項(xiàng)金融法規(guī)、資金政策,其次應(yīng)了解煤炭企業(yè)經(jīng)營所具有的特殊性,充分利用所獲得的各種信息了解、預(yù)測市場走向,并將其考慮到企業(yè)資金管理當(dāng)中去,這在煤炭市場進(jìn)入恢復(fù)期后尤為關(guān)鍵。

    (二)優(yōu)化公司債務(wù)資金來源結(jié)構(gòu)、嚴(yán)禁短資長用行為

    優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)應(yīng)關(guān)注以下措施。

    第一,根據(jù)當(dāng)前煤炭市場進(jìn)入“保穩(wěn)”階段的特點(diǎn)以及公司自身需要,應(yīng)對公司現(xiàn)有和預(yù)備實(shí)施的各項(xiàng)目做好營運(yùn)資金投入和融資的調(diào)整與預(yù)測,逐步實(shí)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相匹配,避免擠占公司正常的營運(yùn)資金。此外,要統(tǒng)籌考慮公司債務(wù)資金的來源,嚴(yán)禁將短期負(fù)債投放到長期資產(chǎn)當(dāng)中。endprint

    第二,合理搭配長期債務(wù)與流動(dòng)負(fù)債的比例及公司自有資金與所持負(fù)債的比例。流動(dòng)負(fù)債和長期債務(wù)的結(jié)構(gòu)比例必須與煤炭企業(yè)當(dāng)前所處的市場環(huán)境、政策環(huán)境相協(xié)調(diào)。2017年我國煤炭行業(yè)進(jìn)入供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入期,結(jié)合當(dāng)前的政策導(dǎo)向,馬俊華(2017)提出2017年煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞:去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本和防風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的形勢下,采取合理穩(wěn)健的融資策略將有助于控制煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)提升營運(yùn)資金的利用率

    營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率較低,己經(jīng)成為影響我國煤炭上市企業(yè)經(jīng)營績效的重要因素之一。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率如同人類身體中的血液流速,一個(gè)人想要維持正常的健康狀態(tài),就必須保證體內(nèi)血液順暢地流動(dòng)。

    從前文可知,提高我國煤炭上市公司營運(yùn)資金的利用效率,關(guān)鍵在于提升營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率,即縮短應(yīng)收賬款的回收期限,合理延長應(yīng)付賬款期限,減少存貨的周轉(zhuǎn)期等。故我國煤炭上市公司在接下來的銷售與采購中,應(yīng)尤其加強(qiáng)對應(yīng)收賬款進(jìn)行前期調(diào)研、中期監(jiān)控以及后期管理,建立適宜公司自身需要的應(yīng)收賬款流程控制體系,并在保障自身與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)營的情況下,合理地規(guī)劃各項(xiàng)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)期,實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率的提升。

    (四)建立、完善集團(tuán)資金集中管理體制與財(cái)務(wù)預(yù)算制度

    煤炭企業(yè)多屬于大型集團(tuán)公司,而集團(tuán)公司對其眾多下屬企業(yè)資金監(jiān)管力度不足又使得企業(yè)流動(dòng)資金利用率愈加緩慢,甚至出現(xiàn)挪用、盜取的情況。就具體措施而言,何麗(2016)指出煤炭集團(tuán)公司應(yīng)結(jié)合自身情況制定適于其經(jīng)營發(fā)展的營運(yùn)資金管理模式,如實(shí)施營運(yùn)資金集中管理。該模式一方面可以內(nèi)部調(diào)劑整個(gè)集團(tuán)資金,充分發(fā)揮整個(gè)集團(tuán)資金效益;另一方面還可以實(shí)現(xiàn)對下屬企業(yè)資金運(yùn)營狀態(tài)的實(shí)時(shí)監(jiān)管,提升集團(tuán)對資金流入、流出的控制作用,防范資金風(fēng)險(xiǎn)。此外,集團(tuán)公司還應(yīng)當(dāng)執(zhí)行和完善財(cái)務(wù)預(yù)算制度,將預(yù)算管理覆蓋到公司全部的經(jīng)營活動(dòng),對預(yù)算執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行定期檢查,分析出現(xiàn)的差異并實(shí)行準(zhǔn)確的獎(jiǎng)懲制度,最終推動(dòng)煤炭企業(yè)上市公司的營運(yùn)資金保持動(dòng)態(tài)平衡。

    寒冬已過,俏春將至。2016年煤炭行業(yè)歷經(jīng)供給側(cè)改革,煤炭上市公司盈利情況出現(xiàn)回暖。2017年,煤炭產(chǎn)業(yè)“去產(chǎn)能”進(jìn)入攻堅(jiān)期,諸多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2017年煤炭市場將整體保持穩(wěn)定。然而,俏春之下,寒冬之苦能忘否?煤炭企業(yè)經(jīng)營遇阻固然受到市場環(huán)境的影響,但其本身營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理、營運(yùn)資金管理效率較低,將會(huì)對煤炭企業(yè)今后的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。因此我國煤炭上市公司應(yīng)積極應(yīng)對上述問題,在平穩(wěn)發(fā)展中優(yōu)化營運(yùn)資金與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu),提升營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率,做到前事不忘后事之師。

    參考文獻(xiàn):

    [1]呂靖燁,夏萌陽,張金鎖.低迷市場下我國煤炭上市公司經(jīng)營績效評價(jià)[J].會(huì)計(jì)之友,2017(08).

    [2]馬俊華.2017年煤炭行業(yè):去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本、防風(fēng)險(xiǎn)[J].能源,2017(01).

    [3]何麗.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理探討[J].經(jīng)營管理者,2016(01).

    (作者單位:集美大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院)endprint

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