美元崩潰說言之過早

杜德明

在全球經(jīng)濟形勢惡化的情況下,美元將在美聯(lián)儲順勢而為的操作下,維持并強化自身的地位。

“布雷頓森林體系”崩潰后,世界貨幣體系進入了信用美元的時代。從此,美元的發(fā)行失去了黃金的桎梏,發(fā)行量急劇飆升。2002年以來,美國更是實行了“資產(chǎn)膨脹型”的經(jīng)濟增長,直接導(dǎo)致了2007年爆發(fā)的次級貸危機,進而演變成了全球性的金融危機。這場危機,使得美元本位受到了嚴重的挑戰(zhàn)。很多人認為,美元本位最終將走向崩潰。

金融危機暴發(fā)后,美聯(lián)儲和美國政府不僅對其中的風(fēng)險有著清楚的認識,并有著一套完整的應(yīng)對方案。危機爆發(fā)以來,美國政府和美聯(lián)儲推出一系列有效的措施,穩(wěn)定了金融體系和經(jīng)濟秩序。

表面上看,美國的很多金融機構(gòu)在這次危機中出現(xiàn)了重大虧損甚至是破產(chǎn),但是從整體來看,美國則是最大的贏家。

在美國的資產(chǎn)泡沫過程中,美國收購了別國大量的資產(chǎn)。美國的跨國公司在海外擁有幾萬億美元的投資,是中國的銀行、企業(yè)、地產(chǎn)等的最大海外持有者,并擁有全球最大的黃金和石油的儲備,發(fā)展中國家巨額利潤源源不斷地流到了美國等發(fā)達國家的跨國公司手中。這些資產(chǎn)和源源不斷的利潤,是美國經(jīng)濟和美元穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。

金融危機爆發(fā)以來的形勢發(fā)展表明,每當(dāng)全球經(jīng)濟危機深化的消息傳出時,美元就會出現(xiàn)明顯的上漲行情。例如2008年9月份后,美元匯率曾大幅上漲10%,就是歐元區(qū)、日本經(jīng)濟前景均急速惡化的背景下,美元的避險職能進一步凸顯的結(jié)果,美元作為國際貨幣體系現(xiàn)有的唯一核心反而在一段時間內(nèi)會成為市場的信心寄托,美元在危機中表現(xiàn)出了一種明顯的“向心力”。

而美元上漲的壓力,為美聯(lián)儲提供了較大的政策空間。2009年4月,美聯(lián)儲出臺“量化寬松”的貨幣政策,其力度之猛令世人震撼,又一次引發(fā)了美元本位崩潰的解讀。然而,“量化寬松”貨幣政策的結(jié)果,除了美元貶值之外,卻使得美國經(jīng)濟的基本面出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。這種適時選擇的以鄰為壑的政策,將會緩慢地將危機轉(zhuǎn)嫁出去,而同時保持美國經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定?？梢钥隙ǖ恼f,未來美元匯率將會在走強和走弱中交替進行而基本保持穩(wěn)定。

相對于美國而言,新興國家的經(jīng)濟問題會更嚴重。新興國家普遍缺乏對經(jīng)濟危機處理的經(jīng)驗,對經(jīng)濟危機的處理水平還比較低,并且受到發(fā)達國家的制約比較多。

屆時,新興國家的大量投機資本與實體資本回流美國資本市場,從而進一步惡化這些國家的經(jīng)濟,而對美國經(jīng)濟和美元起到強力的支撐作用。同時,陷入金融危機的各國經(jīng)濟有賴于美元的救助。這無疑對美元起到強力的支撐作用。

國際貨幣制度演變的背后,是世界政治經(jīng)濟格局的深刻變化。美元本位,是以美國強大的經(jīng)濟實力、政治實力、軍事實力、文化實力為后盾的。而目前這些實力并沒有發(fā)生根本性的改變,美國仍然是世界上最強大的國家,目前尚不存在有實力可以和美國進行全面抗衡的國家。在目前的政治經(jīng)濟格局沒有發(fā)生根本的變化的情況下,“美元本位崩潰”言之尚早。

總而言之,在全球經(jīng)濟形勢惡化的情況下,美元將在美聯(lián)儲順勢而為的操作下,維持并強化自身的地位。而在兩三年后美國經(jīng)濟率先走出衰退后,美元就會在美國經(jīng)濟強勁增長的帶動下擺脫目前的處境。那時將會出現(xiàn)一些區(qū)域性的貨幣,但是美元本位的基本國際貨幣格局不會發(fā)生根本性的改變。