電子貨幣對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響

代林玲　連小輝

一、電子貨幣的概念及貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計

何謂電子貨幣,1998年,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(BCBS)將電子貨幣定義為:在零售支付機制中,通過銷售終端、各類電子設(shè)備,以及在公開網(wǎng)絡(luò)上執(zhí)行支付的“儲值”產(chǎn)品和預(yù)付支付機制。所謂“儲值”產(chǎn)品,是指保存在物理介質(zhì)(硬件或卡介質(zhì))中可用來支付的價值,這種物理介質(zhì)可以是Mondex智能卡、多功能信用卡、“電子錢包”等,所儲價值使用后,可以通過電子設(shè)備追加。而“預(yù)付支付機制”則是指存在于特定軟件或網(wǎng)絡(luò)中的一組可以傳輸并可用于支付的電子數(shù)據(jù),通常被稱為“數(shù)字現(xiàn)金”,也有人將其稱為“代幣”,由一組二進制數(shù)據(jù)或數(shù)字簽名組成,可以直接在網(wǎng)絡(luò)上使用。

貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計包括對不同層次的貨幣的統(tǒng)計,其中對于廣義貨幣的統(tǒng)計是工作的重點。廣義貨幣主要由通貨和存款構(gòu)成,通貨和存款的創(chuàng)造也就是廣義貨幣的創(chuàng)造。在貨幣金融統(tǒng)計中,常通過統(tǒng)計基礎(chǔ)貨幣的量,然后根據(jù)特定的貨幣創(chuàng)造機制,計算出實際流通中的廣義貨幣量,一般來說,廣義貨幣代代創(chuàng)造可概括為:廣義貨幣量=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)。為了闡述電子貨幣對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響,文章將從其對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的影響兩方面進行。

二、對基礎(chǔ)貨幣的影響

(一)貨幣發(fā)行權(quán)的多樣化

電子貨幣的出現(xiàn)沖破了中央銀行的貨幣壟斷發(fā)行權(quán),使傳統(tǒng)法幣在流通中被電子貨幣所部分替代。到目前為止,絕大部分的電子貨幣產(chǎn)品并不是由中央銀行,而是有商業(yè)銀行、其他金融機構(gòu)、甚至非金融性的經(jīng)濟實體所發(fā)行,如蒙德克斯卡是由英國國立西敏寺銀行、米德蘭銀行和英國電信公司聯(lián)合開發(fā),并由英國、美國、澳大利亞新西蘭等國家的若干家商業(yè)銀行共同組成蒙德克斯國際公司發(fā)行,同時該公司授權(quán)世界各地商業(yè)銀行使用其品牌,并提供一定的技術(shù)支持。各國在對待電子貨幣發(fā)行權(quán)問題上的處理方法也不盡相同,在歐盟,各中央銀行已一致同意,對電子貨幣中的一種多用途預(yù)付卡的發(fā)行應(yīng)該僅限于信用機構(gòu)。在荷蘭,中央銀行已決定自己發(fā)行電子貨幣。澳大利亞和丹麥的中央銀行只是間接地參與發(fā)行新形式的電子結(jié)算媒介。

(二)貨幣劃分層次的模糊

貨幣銀行理論依據(jù)不同金融資產(chǎn)的流動性強弱將貨幣劃分M0、M1、M2、M3等多個層次。貨幣層次的劃分是貨幣計量、金融市場運行分析的前提和基礎(chǔ)。在電子貨幣下。將瞬間實現(xiàn)通貨與儲蓄存款、活期存款與定期存款之間以及其他各種短期流動金融資產(chǎn)如商業(yè)票據(jù)、人壽保單等之間的相互轉(zhuǎn)換。金融資產(chǎn)之間的替代性大大增強。貨幣層次結(jié)構(gòu)更加復雜多變。傳統(tǒng)各層次貨幣的定義和計量變得更加困難。同時由于電子貨幣由不同的機構(gòu)發(fā)行。不同的電子貨幣的風險性、通用性及與其他金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)換性也是不一樣的。如果僅將其簡單的加總。勢必影響貨幣量指標的準確性。因此在電子貨幣對法幣大規(guī)模替代的情況下。要準確測量某一層次的貨幣總量幾乎不再可能。即使可能。其所需的成本也將是驚人的。由于電子貨幣的廣泛使用導致的貨幣劃分層次的模糊,將導致貨幣政策中介目標中的總量性目標的合理性和科學性下降。而以利率為代表的價格信號性中介目標成為未來貨幣政策的選擇主流。

(三)貨幣計量的混亂

大部分國家的廣義貨幣都包括“由存款性公司”項下的本幣現(xiàn)鈔、可轉(zhuǎn)讓存款和其他存款。非股票證券和存款性公司發(fā)行的“其他負債”(或具體分類)屬于少數(shù)國家的廣義貨幣范疇?！捌渌块T發(fā)行”項下的現(xiàn)鈔、存款和“其他”類只有更少的國家將其納入廣義貨幣。

由于電子貨幣由不同的機構(gòu)發(fā)行,不同的電子貨幣的風險性、通用性及與其他金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)換性也是不一樣的,如果僅將其簡單的加總,勢必影響貨幣量指標的準確性。同時因此在電子貨幣對法幣大規(guī)模替代的情況下,要準確測量某一層次的貨幣總量幾乎不再可能,即使可能,其所需的成本也將是驚人的。另外,網(wǎng)絡(luò)交易的地域模糊性,使得政府在統(tǒng)計本國經(jīng)濟中的貨幣量時,必須考慮居民手中持有的、未存放于本國銀行中的貨幣的影響

三、對貨幣乘數(shù)的影響

金融網(wǎng)絡(luò)化還使得在統(tǒng)計貨幣供應(yīng)量時,基礎(chǔ)貨幣發(fā)生的乘數(shù)效應(yīng)更難確定。貨幣供應(yīng)量是社會生活中實際流通的貨幣總量 ,由貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣的乘積決定。貨幣乘數(shù)K=(1+h)/(h+r+t3s+e)。其中:h=C/D,h為提現(xiàn)率,C為公眾手中持有的現(xiàn)金,D為活期存款;r=Rr/D,Rr為活期存款準備金;s為定期存款準備金率;t為定期存款占活期存款D的比率;e為超額準備金率。金融網(wǎng)絡(luò)化所催生的電子貨幣對現(xiàn)金有強烈的替代性,因此現(xiàn)金持有率將下降,更多的轉(zhuǎn)化為以電子貨幣形式存在的活期存款。同時,金融市場深度的網(wǎng)絡(luò)化使得商業(yè)銀行能輕易的通過網(wǎng)絡(luò)從其他行拆入資金,也能很容易的把自己的資金拆借給其他金融企業(yè)。這使得持有超額準備金的成本在上升,而準備金不足的風險成本在下降,因此它們沒有必要保持大量的超額準備金,這使得e變小。由此可見,金融業(yè)的網(wǎng)絡(luò)化使得貨幣乘數(shù)中的兩個參數(shù)發(fā)生了變化。使貨幣乘數(shù)上升,并使預(yù)測貨幣乘數(shù)的變化量更加困難。因此貨幣當局在統(tǒng)計貨幣供應(yīng)量時就不能用基礎(chǔ)貨幣乘以傳統(tǒng)的貨幣乘數(shù),而必須對此做出調(diào)整,才能得到準確的數(shù)字。

總之,金融網(wǎng)絡(luò)化的為我們帶來電子貨幣的廣泛應(yīng)用,其在給我們帶來方便的同時也對經(jīng)濟各方面產(chǎn)生了影響,文章從電子貨幣對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響入手,分析了電子貨幣對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)影響,得出電子貨幣的廣泛使用帶來的影響包括:將會使貨幣發(fā)行權(quán)多樣化、貨幣劃分層次模糊、貨幣計量混亂、貨幣乘數(shù)上升,并使預(yù)測貨幣乘數(shù)的變化量更加困難。為央行監(jiān)管和貨幣政策的制定提供一定的參考,在處理電子貨幣這一問題上有一個更全面的視角和認識。

除此之外,電子貨幣的產(chǎn)生與廣泛使用,對貨幣方面的影響還包括:一是電子貨幣的快速流動使在市場經(jīng)濟條件下的利率成為影響貨幣流通速度的非唯一因素;二是影響了貨幣政策工具如法定準備金、公開市場操作和貼現(xiàn)率的作用;三是影響貨幣政策的傳導機制。在貨幣政策的傳導過程中,網(wǎng)絡(luò)銀行更容易捕捉到新的信息和變化,其先進的技術(shù)手段也可以使其作出迅速的反應(yīng);四是使貨幣政策的獨立性受到質(zhì)疑。另外,電子貨幣的安全性成為電子貨幣普及速度的關(guān)鍵問題。這些都是電子貨幣問題后續(xù)研究可探討的方向,可進行深入挖掘和思考。

(代林玲,1988年生,西南財經(jīng)大學統(tǒng)計學院本科生。連小輝,1984年生,西南財經(jīng)大學金融學院碩士研究生)