淺析企業(yè)籌資方式及籌資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)范

繆臻彥

【摘要】 如何選擇籌資方式、如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范重新成為企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。淺析了企業(yè)的籌資方式及籌資風(fēng)險(xiǎn)，提出了防范風(fēng)險(xiǎn)的建議，以供實(shí)踐參考。

【關(guān)鍵詞】 籌資方式；籌資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、籌資方式淺析

任何以盈利為目的的企業(yè)，在開業(yè)時(shí)都須籌集一定量的資本，它是企業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ)，籌資是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。根據(jù)資本來源的不同，可以把資本分為內(nèi)源資本(internalcapital)和外源資本(externalcapital)。內(nèi)源資本主要包括企業(yè)的自有資本、留存收益等；外源資本主要有銀行借款、債券、股票等。

1．內(nèi)源資本方式的優(yōu)缺點(diǎn)

內(nèi)源資本籌資動(dòng)用的是企業(yè)的自有資金，因此不需要支付利息，內(nèi)源籌資的成本主要是自有資本的機(jī)會(huì)成本，所以資本成本相對較低。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是資金效益的不確定性。然而，由于動(dòng)用了未分配利潤和資金沉淀，必然使企業(yè)的股利分配減少，進(jìn)而傳達(dá)出對股價(jià)不利的消息。同時(shí)，企業(yè)的內(nèi)源資本數(shù)量是有限的，它受到未分配利潤留存數(shù)量的限制、企業(yè)創(chuàng)造利潤能力的限制、股利分配政策的限制。

2．外源籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

外源籌資籌資主要指通過向銀行借款、發(fā)行普通股和發(fā)行公司債券等方式籌集資金。外源籌資的成本主要是持有成本，即向銀行支付的利息、支付給普通股股東的股利和分紅、支付給債權(quán)持有人的債息。銀行借款和企業(yè)債券有嚴(yán)格的期限日，企業(yè)為此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為到期能否足額還本付息的不確定性。

從企業(yè)的角度講，這三種主要的外源籌資方式也各有缺點(diǎn)：銀行借款和發(fā)行債券獲得的資金期限一般不長，資金用途有較嚴(yán)格的規(guī)定，有時(shí)還會(huì)附帶條件；發(fā)行普通股對企業(yè)的要求較高，發(fā)行成本較高，支付股息和紅利對企業(yè)也會(huì)造成較重負(fù)擔(dān)，同時(shí)會(huì)使每股凈利潤降低。

3．籌資方式的選擇

資本啄食理論認(rèn)為，企業(yè)傾向于先采用內(nèi)源資本籌資，如果自有資金不足以滿足需要時(shí)會(huì)采用外源資本籌資。采用外源資本籌資時(shí)傾向于先采用債務(wù)籌資，其次采用權(quán)益籌資。這是企業(yè)籌資基序的理論觀點(diǎn)，實(shí)踐中，由于這些籌資方式各有優(yōu)缺點(diǎn)，采用何種方式進(jìn)行籌資要根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營情況和外部經(jīng)營環(huán)境而定。企業(yè)自身經(jīng)營情況包括企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和方式、行業(yè)地位、市場份額等可控因素；企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境包括區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)所處的發(fā)展階段、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等不可控因素。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)防范

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)榻枞胭Y金引起的喪失償還資金能力的可能性和股東權(quán)益的不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)防范的策略數(shù)不勝數(shù)。筆者對比金融危機(jī)發(fā)生前和發(fā)生后籌資風(fēng)險(xiǎn)防范重點(diǎn)的不同特征，總結(jié)出以下兩點(diǎn)。

1．關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化，金融一體化，資產(chǎn)證券化的深入，金融市場和證券市場在形式上可以反映并預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢。企業(yè)可以通過金融市場和證券市場傳達(dá)出來的信號預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采用短期借款籌資時(shí)，如果銀根緊縮，借款利率上調(diào)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本成本增加，利潤減少，此時(shí)金融市場上借款利率的上揚(yáng)對企業(yè)有較大的風(fēng)險(xiǎn)警示意義。當(dāng)企業(yè)主要采用發(fā)行普通股籌資時(shí)，由于證券市場具有預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”作用，企業(yè)應(yīng)該更充分地利用證券市場的信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測與警示。一般來說，股票價(jià)格隨著國民生產(chǎn)總值的升降而漲落；證券市場行情隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的擴(kuò)張與緊縮而升跌。

2．增強(qiáng)信息公開化程度，加強(qiáng)監(jiān)管力度

電子技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展雖然在橫向上提高了信息公開化程度，但是在縱向上擴(kuò)大了高尖端使用者和普通使用者獲取信息的落差，出現(xiàn)了利用高科技手段進(jìn)行舞弊，利用各種名目的創(chuàng)新手段逃避監(jiān)管的現(xiàn)象，使市場的信息不對稱加劇，信息透明度降低。因此，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)配合監(jiān)督管理部門、行業(yè)自律協(xié)會(huì)對企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，使企業(yè)向其股東（外部監(jiān)督者）真實(shí)、及時(shí)、有效地傳達(dá)公司的經(jīng)營信息、財(cái)務(wù)信息和風(fēng)險(xiǎn)信息。

三、結(jié)論與展望

籌資活動(dòng)貫穿于企業(yè)的整個(gè)存續(xù)期，金融危機(jī)的大環(huán)境又賦予它新的重要意義。企業(yè)籌資方式的選擇要與企業(yè)自身經(jīng)營情況和外部經(jīng)營環(huán)境相適應(yīng)相協(xié)調(diào)。同時(shí)要正視籌資風(fēng)險(xiǎn)，建立健全預(yù)防機(jī)制，把風(fēng)險(xiǎn)防于未然。

參考文獻(xiàn)：

[1]李淑萍，蔣葵.中級財(cái)務(wù)管理[M].湖北：武漢理工大學(xué)出版社，2007

[2]吳曉求.證券投資學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社

[3]毛愛武.淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)與防范對策[J].交通財(cái)會(huì).2007

[4]楊勝雄.高級財(cái)務(wù)管理[M].遼寧：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004