“帕特里克之謎”與西方金融發(fā)展理論的演進(jìn)

摘 要：“帕特里克之謎”曾是20世紀(jì)困擾理論界和實務(wù)界的一個金融經(jīng)濟(jì)問題。其實質(zhì)是關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的爭論。文章圍繞“帕特里克之謎”與西方金融發(fā)展理論演進(jìn)的主線，分析了西方有代表性的金融發(fā)展理論的內(nèi)在聯(lián)系、發(fā)展趨勢，并總結(jié)了西方金融發(fā)展理論演進(jìn)中的三條不同的研究路徑。文章認(rèn)為，帕特里克對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的論述是金融發(fā)展理論重要的思想和理論淵源，西方金融發(fā)展理論研究路徑的演進(jìn)也正是針對“帕特里克之謎”而展開的多視角的分析和拓展。

關(guān)鍵詞：“帕特里克之謎” 金融發(fā)展理論 研究視角 演進(jìn)

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)06-029-02

一、“帕特里克之謎”的由來與內(nèi)涵

自亞當(dāng)·斯密以來，貨幣金融是否對實際經(jīng)濟(jì)有實質(zhì)性影響一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭論不休的問題。在在這場持久的爭論中，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們主張的貨幣“中性論”長期處于統(tǒng)治地位。他們認(rèn)為，貨幣只是覆蓋在實物經(jīng)濟(jì)上的一層“面紗”，對經(jīng)濟(jì)增長沒有實質(zhì)性影響。直到1898年由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家維克塞爾(Wicksell)首創(chuàng)的貨幣經(jīng)濟(jì)理論才開始動搖貨幣“中性論”的統(tǒng)治地位。維克塞爾認(rèn)為，在信用經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣并非“面紗”，貨幣不僅是媒介交易,而且是媒介投資，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)向上或向下累積性經(jīng)濟(jì)波動，對實際經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。此后,熊彼特(Schumpeter)在1912年發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書中，提出了著名的創(chuàng)新理論，從銀行信用創(chuàng)造方面強(qiáng)調(diào)了金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，闡述了貨幣金融對經(jīng)濟(jì)增長的長期影響。凱恩斯通過其新的貨幣資產(chǎn)觀和貨幣利率理論，把貨幣以一種實質(zhì)性的方式融入了真實經(jīng)濟(jì)過程，從而在理論上確立貨幣非中性論。托賓（Tobin）等人在戰(zhàn)后發(fā)展了凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)，摒棄了以哈羅德—多馬模型為代表的實物增長理論，提出了著名的新古典貨幣增長模型，揭示了貨幣金融對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制。托賓在貨幣增長模型中，一方面認(rèn)為，貨幣影響人們的可支配收入，人們的可支配收入影響其消費(fèi)和儲蓄行為，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長；另一方面又指出，在貨幣經(jīng)濟(jì)中，人均資本反而比實物經(jīng)濟(jì)中少，資本產(chǎn)出比率和人均產(chǎn)出也反而比實物經(jīng)濟(jì)中低。這就是著名的“托賓反論”。“托賓反論”事實上反映了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)對貨幣金融對經(jīng)濟(jì)增長作用的懷疑，說明金融發(fā)展問題尚未完全進(jìn)入新古典的視界。

1966年，美國耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·帕特里克(Hugh T·Patrick)發(fā)表了《欠發(fā)達(dá)國家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長》一文，較早地研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。他認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長的起步階段，金融引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長；當(dāng)經(jīng)濟(jì)金融快速增長階段，經(jīng)濟(jì)變得日益復(fù)雜，此時經(jīng)濟(jì)中的摩擦?xí)鹑诜?wù)產(chǎn)生需求，并刺激金融發(fā)展。根據(jù)帕特里克的論述，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的因果方向問題存在三種可能的答案：（1）金融發(fā)展是因，經(jīng)濟(jì)增長是果；（2）經(jīng)濟(jì)增長是因，金融發(fā)展是果；（3）金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長互為因果。而當(dāng)時經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的注意力集中在金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長作用的分析上，即在貨幣非中性及金融非中性的前提下來研究貨幣金融是如何影響經(jīng)濟(jì)增長的問題。帕特里克對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系的表述，引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對二者因果關(guān)系方向上的迷惑。在此之后，人們把金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的因果方向問題稱為“帕特里克之謎”。帕特里克的論述雖然沒有明確金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系方向，但卻成為金融發(fā)展理論的重要思想和理論淵源，西方金融發(fā)展理論演進(jìn)也正是針對“帕特里克之謎”展開了多視角的分析和拓展。

二、金融發(fā)展理論演進(jìn)的內(nèi)在聯(lián)系與趨勢

西方學(xué)者在對“帕特里克之謎”解讀的過程中，形成了金融結(jié)構(gòu)論、金融深化論、內(nèi)生金融理論和金融功能論等四個有代表性的金融發(fā)展理論，不斷深化人們對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的認(rèn)識。而且，近幾年西方涌現(xiàn)出來的“新比較經(jīng)濟(jì)學(xué)”從法律制度、政治利益集團(tuán)、社會資本、宗教和自然稟賦等方面不斷拓展金融發(fā)展理論的研究視野，對各國金融發(fā)展及其差異的形成作出了極富有啟發(fā)性的經(jīng)驗分析。上述研究基本上對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的因果方向可能存在的三種答案進(jìn)行了不同程度的詮釋。

1.金融結(jié)構(gòu)論。戈德史密斯（Goldsmith）在1969年出版了《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書，從金融結(jié)構(gòu)的視角對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了開創(chuàng)性的研究。戈德史密斯首次給出了金融發(fā)展的定義，明確提出了金融結(jié)構(gòu)的概念，即金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變化，而金融結(jié)構(gòu)就是一國金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及相對規(guī)模。他通過提出金融相關(guān)比率（FIR）等衡量一國金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)把金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系起來，采用了定性分析和定量分析相結(jié)合，國際橫向比較和歷史縱向比較相結(jié)合的方法，得出了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間存在大致平行關(guān)系的基本結(jié)論。但由于計量方法本身存在缺陷和數(shù)據(jù)不足，戈德史密斯只證明了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著大致平行的關(guān)系，未能明確金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的因果方向。對此，戈德史密斯指出:“我們無法弄清這種聯(lián)系意味著什么，到底是金融因素促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呢，抑或是金融發(fā)展是由其他因素引起的經(jīng)濟(jì)增長的反映?”之所以如此，戈德史密斯認(rèn)為，因為“估量金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長中的作用，依賴于我們對經(jīng)濟(jì)理論或經(jīng)濟(jì)歷史所持有的哲學(xué)偏好。我們將很遺憾地發(fā)現(xiàn)，由于經(jīng)濟(jì)增長理論目前的狀況，以及目前對金融發(fā)展缺乏足夠透徹的歷史研究，我們不可能在這一領(lǐng)域得到明確答案。”

2.金融深化論。繼戈德史密斯之后，麥金農(nóng)（Mckinnon）和肖（Shaw）于1973年分別出版了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》和《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》，提出了金融抑制論和金融深化論，作為對戈德史密斯“金融發(fā)展”概念的深化，一般被統(tǒng)稱為金融深化理論。麥金農(nóng)和肖通過修正哈羅德—多馬的經(jīng)濟(jì)增長模型中關(guān)于儲蓄傾向不變的假定，把貨幣金融因素（主要是儲蓄和利率）對經(jīng)濟(jì)增長的作用直接化和動態(tài)化。在修正后的哈羅德—多馬的經(jīng)濟(jì)增長模型中包含了經(jīng)濟(jì)增長、儲蓄和金融深化的交互作用，從而在一定程度上推進(jìn)了貨幣金融對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制的研究；同時也把古典貨幣經(jīng)濟(jì)理論對金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系的認(rèn)識由被動關(guān)系上升為互動關(guān)系的高度，對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的辯證關(guān)系進(jìn)行了開拓性的研究。麥金農(nóng)和肖認(rèn)為，金融制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在相互促進(jìn)和相互制約的關(guān)系。健全的金融制度能將儲蓄資金有效地聚集起來并引導(dǎo)到生產(chǎn)型投資上去，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；同時，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展通過國民收入的增加和經(jīng)濟(jì)主體對金融服務(wù)的需求的增長而刺激金融業(yè)的發(fā)展，從而形成金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。但金融深化論以一般均衡分析為基礎(chǔ)，只揭示了資本的形成過程，沒有考察金融發(fā)展對全要素生產(chǎn)力的提高的影響；而且基本上沿用了戈德史密斯的簡單線性回歸的實證方法，依然沒有從根本上揭開“帕特里克之謎”。

3.內(nèi)生金融發(fā)展理論。20世紀(jì)90年代，以本西文加和史密斯(Bencivenga and Smith，1991)、施雷夫特和史密斯(Schreft and Smith，1998)、杜塔(Dutta，1998)、卡普爾(Kapur，1998)、金和萊文(King and Levine，1993)、斯蒂格利茨(Stiglitz，1997)為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家利用內(nèi)生增長理論開創(chuàng)了內(nèi)生金融發(fā)展理論的研究。內(nèi)生金融發(fā)展理論第一次從理論和實證兩個方面證明了金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的因果關(guān)系。在理論分析方面，本西文加和史密斯、杜塔、卡普爾、金和萊文、斯蒂格利茨等人在模型中引入諸如不確定性、不對稱信息和監(jiān)督成本之類的因素，把金融作為經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生變量，對金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的內(nèi)生形成過程及其對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制作出了嚴(yán)密而規(guī)范的解釋。內(nèi)生金融發(fā)展理論認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和摩擦因素增加導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)和金融市場的內(nèi)生形成；而金融機(jī)構(gòu)與金融市場的規(guī)模增長和功能完善降低了金融交易成本，提高了儲蓄率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率和資本配置效率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在實證研究方面，在內(nèi)生金融增長模型分析的基礎(chǔ)上，金和萊文、拉詹和津蓋爾斯（Rajan and Zingeles,1998）、德米爾居奇-昆特和馬克西莫維奇（Demirgüc-kunt and Maksimovic,1998)等人分別從跨國的層面、行業(yè)的層面、企業(yè)的層面以及運(yùn)用時間序列的方法、面板計量的方法、歷史的方法、案例的方法來研究金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，大量研究發(fā)現(xiàn)，金融體系的規(guī)模和功能的發(fā)展不僅促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)中的資本形成，而且刺激了全要素生產(chǎn)力的增長和長期經(jīng)濟(jì)增長，因而作出了金融發(fā)展是因經(jīng)濟(jì)增長是果的基本結(jié)論。萊文等人對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證研究方法和結(jié)論已被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所認(rèn)可，從而使經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于“帕特里克之謎”的不休爭論暫告一段落。

4.金融發(fā)展理論的深化與拓展。在萊文等人通過理論分析和實證研究得出比較令人信服的結(jié)論后，金融發(fā)展理論的研究并沒有止步。因為新的問題又在困擾著人們：為什么金融發(fā)展水平相同的國家而表現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平？不同的金融體系（機(jī)構(gòu)—市場二分法）是否存在優(yōu)劣的問題？哪些因素決定了金融自身的發(fā)展和演進(jìn)以及金融體系功能的發(fā)揮？基于上述疑問，最近的研究主要從兩個方面對金融發(fā)展理論研究進(jìn)行了拓展：一是從金融發(fā)展的“功能觀點”（一般稱為金融功能論）對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行了深化，重點在金融機(jī)構(gòu)和金融市場的產(chǎn)生及金融體系功能的比較上；二是在承認(rèn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長因果關(guān)系的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)而研究金融自身發(fā)展和演進(jìn)的決定因素和機(jī)制。

金融發(fā)展的“功能觀點”最早由博迪和莫頓（Bodie and Merton,1993）等人提出并加以系統(tǒng)化。金融功能論認(rèn)為，由于金融功能在一定時期內(nèi)具有相對穩(wěn)定性，而金融機(jī)構(gòu)則會隨著金融發(fā)展的初始條件（如經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場化程度以及制度和技術(shù)條件等）和環(huán)境的不同而不斷發(fā)生變化，因而導(dǎo)致金融功能發(fā)揮作用的方式、績效和行使基本功能的的機(jī)構(gòu)主體的性質(zhì)和組織結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化。金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響關(guān)鍵不在于金融規(guī)模的增長和金融體系是市場主導(dǎo)型或銀行主導(dǎo)型，而是通過金融機(jī)構(gòu)和金融市場之間的動態(tài)演進(jìn)來不斷提高、完善和發(fā)展金融體系的功能。金融功能論進(jìn)一步揭示了金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制及其差異:即由融資合約、金融市場和金融中介體所構(gòu)成的金融安排通過提供一定的金融服務(wù)削弱了市場不完美性所造成的不利影響，金融安排的形成和演進(jìn)有利于評估潛在投資機(jī)會、實施公司控制、便利風(fēng)險管理、增強(qiáng)市場流動性和動員儲蓄資金，通過效率或高或低的金融服務(wù)，不同的金融體系對經(jīng)濟(jì)增長所產(chǎn)生的促進(jìn)作用亦有大有小。萊文(2000)等人從實證的角度考察了金融結(jié)構(gòu)孰優(yōu)孰劣。研究發(fā)現(xiàn)，依賴外部資金的行業(yè)的發(fā)展速度以及新企業(yè)的形成率與金融結(jié)構(gòu)無關(guān)，而與金融體系總體發(fā)展水平有關(guān)。金融結(jié)構(gòu)不平衡并不影響金融體系的績效，是整體的金融發(fā)展水平，而不是金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長緊密相關(guān)。艾倫和蓋爾(Allen and Gale，2000)的研究也闡述了金融體系是通過提供一定的金融服務(wù)來對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響的這一思想。金融功能論從金融體系的整體功能的動態(tài)演進(jìn)視角分析了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，旨在揭示金融能夠影響經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在原因。但該理論沒有解釋金融功能在歷史演進(jìn)中呈現(xiàn)出來的延續(xù)性和遞進(jìn)層次，也沒有深入考察經(jīng)濟(jì)以外的各種制度因素對金融體系功能及其演進(jìn)的影響。事實上，金融在不同的歷史階段承擔(dān)了不同的功能，金融體系也經(jīng)歷了從簡單到復(fù)雜的動態(tài)演進(jìn)過程，而金融體系的復(fù)雜性及其對經(jīng)濟(jì)增長的影響的差異性，是由決定金融自身演進(jìn)的各種外部環(huán)境因素綜合作用的結(jié)果。

針對金融功能論研究的上述不足，20世紀(jì)末，金融發(fā)展理論重點關(guān)注金融自身發(fā)展和演進(jìn)的決定因素和機(jī)制。近幾年西方涌現(xiàn)出來的“新比較經(jīng)濟(jì)學(xué)”從法律制度、政治利益集團(tuán)、社會資本、宗教和文化、自然稟賦等方面對各國金融發(fā)展及其差異的形成作出了極富有啟發(fā)性的經(jīng)驗分析。LLSV（La Porta,Lopez-de-Silanes,Shleifei and Vishiny,簡稱LLSV,1997,1998,1999）等人將法律制度、執(zhí)法效率因素引入模型，研究這些因素與金融發(fā)展之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，在實行普通法和實行民法的國家對投資者的保護(hù)存在著系統(tǒng)性的差別。LLSV根據(jù)對49個國家組成的樣本進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，在法律較為完善且執(zhí)行效率較高的實行普通法的國家中，金融市場得到了良好的發(fā)展。拉詹和津蓋爾斯(2001,2003)提出了“利益集團(tuán)理論”來解釋各國金融發(fā)展水平的差異，強(qiáng)調(diào)利益集團(tuán)的斗爭在金融發(fā)展中起到了關(guān)鍵性的作用。社會資本理論認(rèn)為，社會資本影響社會信任，而社會信任影響金融發(fā)展。津蓋爾斯等人在社會資本是否影響金融發(fā)展的實證研究中表明，高社會資本產(chǎn)生的高度社會信任將促進(jìn)金融發(fā)展。斯塔爾茨和威廉姆森(Stulz and Williamson，2003)突出了宗教在金融發(fā)展中所扮演的角色。他們把將宗教和語言作為文化的表征變量，研究了文化對投資者保護(hù)進(jìn)而對金融發(fā)展的影響。以貝克（Beck）德米爾居奇-昆特和萊文（2003）等人為代表的自然稟賦理論，考察了殖民地國家金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)受殖民政策的影響。該理論強(qiáng)調(diào)殖民地獨(dú)立后的金融發(fā)展既受到殖民政策的作用，又受到殖民地的稟賦如地理環(huán)境的制約。

三、總結(jié)

帕特里克關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長因果關(guān)系的論述隱含的三種可能答案，在西方金融發(fā)展理論研究路徑的演進(jìn)中，都得到了基本的解釋或拓展。本文通過對西方有代表性的金融發(fā)展理論演進(jìn)的內(nèi)在聯(lián)系和發(fā)展趨勢的分析發(fā)現(xiàn)，西方金融發(fā)展理論存在三條研究路徑，不同研究路徑的邏輯起點不同，決定了對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究深度。具體而言，金融結(jié)構(gòu)論和金融深化論從金融現(xiàn)象（金融工具和機(jī)構(gòu)）分析得出金融發(fā)展對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，其遵循的研究路徑是:金融發(fā)展的現(xiàn)實→對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響→金融發(fā)展的政策。金融內(nèi)生論和金融功能論研究的邏輯起點從經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實的不完美性（不確定性、信息不對稱性等）入手分析并解決了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融的內(nèi)生性問題和經(jīng)濟(jì)制度變遷中金融結(jié)構(gòu)和功能的動態(tài)演進(jìn)規(guī)律問題，并在此基礎(chǔ)上對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系做了進(jìn)一步的實證檢驗，其遵循的研究路徑是：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實→金融產(chǎn)生和發(fā)展的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律→對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)制→金融發(fā)展的政策?！靶卤容^經(jīng)濟(jì)學(xué)”則在承認(rèn)現(xiàn)有理論和實證分析結(jié)論的基礎(chǔ)上，對決定金融發(fā)展及其差異形成的各種非經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行了廣泛的研究，邏輯起點前移到從金融功能實現(xiàn)的外部環(huán)境（包括經(jīng)濟(jì)、政治、社會、文化和自然等）入手來研究金融發(fā)展的特征、規(guī)律以及金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。其遵循的研究路徑是：影響或決定金融發(fā)展現(xiàn)實的各種因素→金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律及發(fā)展差異→經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異→金融發(fā)展的政策。

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（作者簡介：李景波，吉林農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)博士研究生 吉林長春 130118）（責(zé)編：賈偉）