技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題及對(duì)策研究

羅云麗

中圖分類(lèi)號(hào)：F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673-0992(2009)03-0058-01

摘要：我國(guó)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善而逐步形成的，還存在著諸多問(wèn)題，迫切需要采取相應(yīng)的措施加以解決。本文就此進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是以高額的資本投入。承擔(dān)高度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得預(yù)期高額利潤(rùn)的投資。是推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要投資方式。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資仍處在初級(jí)階段，要使其進(jìn)一步健康發(fā)展，還有一些亟待解決的問(wèn)題。

一、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，資金來(lái)源渠道短缺

目前從事風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)，除了外資投資基金外，主要是政府和一些大型國(guó)有企業(yè)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而由私人資本、民間資本等建立的風(fēng)險(xiǎn)投資很少。盡管幾年來(lái)城鄉(xiāng)居民的收入有了明顯的提高，但他們很少把資金投資于高新技術(shù)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)，其少量的投資額基本投入到了國(guó)債、股票市場(chǎng)中，沒(méi)有進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)、養(yǎng)老等各種基金尚未開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，缺乏民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。從總體上看，風(fēng)險(xiǎn)投資資金缺口仍非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)展的需要。風(fēng)險(xiǎn)資本不足已成為制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的配套政策不到位

主要表現(xiàn)在：1、目前我國(guó)尚沒(méi)有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的法律規(guī)定。也就是說(shuō)，不能依法設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金和民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這也是目前國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)只能稱(chēng)作投資公司而不能正式亮相的原因所在。2、現(xiàn)行《公司法》也缺乏關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)規(guī)定。依據(jù)《公司法》設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能按照一般公司的設(shè)立方式去運(yùn)行：從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的法律定位不明確，運(yùn)行管理也無(wú)法可依。3、現(xiàn)行稅收政策不合理。無(wú)論是在對(duì)高科技產(chǎn)品的增值稅上，還是投資收益所得稅上，都缺少一定的優(yōu)惠政策。

(三)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的中介組織不發(fā)達(dá)

目前風(fēng)險(xiǎn)投資的主要障礙是中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不完善、不規(guī)范、不到位。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的初期要對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)估，進(jìn)行投資可行性分析，投資后要參與企業(yè)管理。幫助企業(yè)發(fā)展，這一切都需要與其相關(guān)的專(zhuān)業(yè)分工很強(qiáng)的評(píng)估機(jī)梅、法律機(jī)構(gòu)和職業(yè)化經(jīng)理隊(duì)伍的參與。而我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介組織的市場(chǎng)信譽(yù)機(jī)制尚未建立起來(lái)，資產(chǎn)評(píng)估不客觀、不公正的情況比較突出，財(cái)務(wù)信息失真的情況比較普遍，使投資者難以樹(shù)立信心。

(四)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制不完善

風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的不是為了經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是為了收回投資，實(shí)現(xiàn)超常規(guī)投資收益和盡可能減少投資風(fēng)險(xiǎn)。這種主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資動(dòng)機(jī)，在客觀上要求有一個(gè)順暢的退出機(jī)制，使風(fēng)險(xiǎn)投資人有可攻、可退、可守的條件。只能進(jìn)入，難以退出，既使投資方資金呆滯。又使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)難以擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)有關(guān)投資的雙方都是不利的。

(五)風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)業(yè)人才匱乏

風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)全新的投資領(lǐng)域。從業(yè)者需要各方面高水平的業(yè)務(wù)知識(shí)和判斷能力，不僅需要具有公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、金融及高科技等多學(xué)科綜合專(zhuān)業(yè)知識(shí)，而且要具有從宏觀經(jīng)濟(jì)技術(shù)層面進(jìn)行把握的能力，能夠在投融資決策過(guò)程中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資回收與退出等實(shí)際操作問(wèn)題。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的經(jīng)理人員應(yīng)具有較強(qiáng)的工程技術(shù)基礎(chǔ)知識(shí)，具備金融投資實(shí)踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才。我國(guó)目前普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才，使投資基金和投資項(xiàng)目的管理很難達(dá)到國(guó)外同行的水平。

二、解決技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題的對(duì)策

解決技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資存在上述問(wèn)題并不是孤立的，既有宏觀政策不到位的問(wèn)題，也有微觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。解決上述問(wèn)題應(yīng)從如下幾個(gè)方面人手：

一國(guó)家應(yīng)加大相關(guān)宏觀政策的調(diào)整力度

國(guó)家應(yīng)加大風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)政策的調(diào)整力度，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)公平的政策環(huán)境。1、國(guó)家可以選擇若干個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好的區(qū)域進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的試點(diǎn)工作，發(fā)揮典型示范作用：2、盡快建立起適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律制度和一些具體的管理辦法；3、盡快健全社會(huì)中介機(jī)構(gòu)行業(yè)管理體系；4、國(guó)家應(yīng)在稅收、利率等方面給予風(fēng)險(xiǎn)投資以一定的優(yōu)惠。

二重新構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資主體。形成投資主體的多元化

國(guó)家應(yīng)當(dāng)從政府補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保等諸多方面積極扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)各類(lèi)銀行和民間資本建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。建立股份制的投資公司，形成多元化的投資主體。同時(shí)，政府還應(yīng)創(chuàng)造一個(gè)使各市場(chǎng)主體都能平等進(jìn)入的資本市場(chǎng)，積極吸引境外資金向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，鼓勵(lì)多種融資方式。促使投資來(lái)源的多元化，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模。

三建立風(fēng)險(xiǎn)投資的適時(shí)退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要有三種方式：一是受資公司在股票市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票，風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)出售股份退出；二是將投資公司的股份全部或部分轉(zhuǎn)讓給一個(gè)大公司：三是由受資公司回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資政策體系不完善，業(yè)內(nèi)機(jī)制不健全，尤其是投資退出渠道不暢通，這說(shuō)明中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的確還不夠成熟，但是，過(guò)去25年中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目有30多個(gè)已經(jīng)成功退出，其中有90％以上不是通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)的。而是通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。目前，我國(guó)正在積極醞釀創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的環(huán)境正在快速而積極地變化。投資前景看好。

四建立國(guó)有企業(yè)預(yù)警和拯救機(jī)制

國(guó)有企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)該按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則建立國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和拯救機(jī)制。運(yùn)用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)建立國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息和監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。按照企業(yè)景氣模型，及時(shí)分析國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況；建立國(guó)有企業(yè)專(zhuān)家咨詢委員會(huì)，及時(shí)向?qū)＜野l(fā)布企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息：專(zhuān)家咨詢委員會(huì)成員定期進(jìn)行企業(yè)診斷，向國(guó)有企業(yè)管理部門(mén)提出咨詢建議。專(zhuān)家委員會(huì)只向政府有關(guān)主管部門(mén)負(fù)責(zé)，不與企業(yè)發(fā)生直接工作聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。

五加快風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)門(mén)人才的培養(yǎng)

任何一項(xiàng)事業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)人的力量，風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)也不例外。就目前來(lái)講，要加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，必須加大人才的培養(yǎng)力度，要有計(jì)劃地選擇部分高等學(xué)校開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資方面的專(zhuān)業(yè)，同時(shí)還可以有計(jì)劃地派遣在國(guó)內(nèi)已有一定經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人員到國(guó)外培訓(xùn)，或者聘用在國(guó)外從事風(fēng)險(xiǎn)投資的華人專(zhuān)家回國(guó)工作。