金融學(xué)教育應(yīng)該注重培養(yǎng)ＣＦＯ人才

宋　琳

摘要：中西方大學(xué)在金融學(xué)課程設(shè)置方面存在著巨大的差異。目前我國(guó)企業(yè)界迫切需要精通投資學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)的CFO人才。這對(duì)金融學(xué)教育提出了新的要求和挑戰(zhàn)。金融學(xué)專業(yè)課程的設(shè)置應(yīng)該能夠?yàn)榕囵B(yǎng)掌握投資理論和實(shí)務(wù)、財(cái)務(wù)管理及分析、稅收籌劃、公司治理等專業(yè)知識(shí)的現(xiàn)代化、國(guó)際化人才搭建一個(gè)堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)。通過(guò)借鑒西方大學(xué)金融學(xué)課程結(jié)構(gòu)安排，大力增加公司財(cái)務(wù)學(xué)方面課程比重，增加實(shí)踐環(huán)節(jié)課時(shí)數(shù)量，努力培養(yǎng)出大批既掌握金融市場(chǎng)投資。又通曉公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的高級(jí)CFO人才。

關(guān)鍵詞：金融學(xué)教育；投資學(xué)；公司財(cái)務(wù)學(xué)；CFO；課程設(shè)置

中圖分類號(hào)：G640

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006-3544(2009)02-0078-03

一、我國(guó)金融學(xué)專業(yè)課程與西方大學(xué)的區(qū)別

(一)我國(guó)金融學(xué)專業(yè)課程的特點(diǎn)

目前我國(guó)金融學(xué)科內(nèi)涵的理解存在著相當(dāng)大的分歧。

1傳統(tǒng)金融學(xué)科的內(nèi)容。從我國(guó)目前的教學(xué)與研究實(shí)踐(包括綜合性大學(xué)和財(cái)經(jīng)類大學(xué)，不包括理工類大學(xué))來(lái)看，傳統(tǒng)金融學(xué)專業(yè)的主要對(duì)象是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)(包含貨幣起源、職能，貨幣供求理論，貨幣政策理論與操作)、金融機(jī)構(gòu)及其管理(其中最主要的是銀行的運(yùn)作和管理，包括銀行的計(jì)劃、財(cái)務(wù)、人事等方面)以及金融市場(chǎng)的運(yùn)作(多強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)的功能性因素，忽視其對(duì)微觀主體如公司和個(gè)人投資者的作用)，基本可以劃分為兩大部分：金融理論的宏觀分析層面和金融理論的微觀分析層面。

2“海歸”人士對(duì)于金融學(xué)內(nèi)容的概括?！昂w”人士對(duì)于金融學(xué)科內(nèi)容的概括實(shí)際上代表歐美大學(xué)商學(xué)院(其中以美國(guó)大學(xué)商學(xué)院為主)的看法。他們把傳統(tǒng)金融學(xué)的宏觀層面內(nèi)容歸納為Money Econourics，認(rèn)為它屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一部分，應(yīng)該把它抽離出來(lái)，放在經(jīng)濟(jì)學(xué)院講授。真正的金融學(xué)應(yīng)是Finance或Financial Economics，這一部分內(nèi)容應(yīng)該放到商學(xué)院、工商管理學(xué)院或管理學(xué)院。目前我國(guó)理工類大學(xué)的金融學(xué)科課程體系就是這樣設(shè)置的。

(二)西方國(guó)家金融學(xué)專業(yè)的內(nèi)涵

1西方國(guó)家金融學(xué)專業(yè)的內(nèi)涵。1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特·c·默頓教授在其《金融學(xué)》一書中指出，金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科。因此，國(guó)外金融學(xué)的研究主要包括四個(gè)層面：一是公司財(cái)務(wù)和公司治理，二是投資者行為；三是金融資產(chǎn)的價(jià)格行為和金融市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)；四是商業(yè)銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作?？梢姡瑖?guó)際通行的金融學(xué)繼承了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的精神，其核心是從微觀角度研究不確定條件下。能夠?qū)崿F(xiàn)資本最優(yōu)配置的金融資產(chǎn)均衡價(jià)格。事實(shí)上，F(xiàn)inance在美國(guó)已演變?yōu)橐婚T以微觀經(jīng)濟(jì)主體金融決策為核心的學(xué)問。就其主要內(nèi)容來(lái)看，翻譯成中文，多以“金融市場(chǎng)學(xué)”、“資本市場(chǎng)學(xué)”、“投資學(xué)”、“證券學(xué)”等名目成書。至于分別就其中的某一方面，如風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)評(píng)估、衍生工具定價(jià)等單獨(dú)討論的著述和譯著，種類繁多，很難一一列舉。特別地，自從1958年莫迪利亞尼與默頓·米勒通過(guò)《資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論》一文提出了著名的MM定理后，原本不相關(guān)的投資學(xué)與公司財(cái)務(wù)學(xué)就成為密不可分的一個(gè)金融學(xué)整體——Finance。從美國(guó)歷屆金融學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)得主以及羅斯、伯瑞漢姆和費(fèi)瑪?shù)戎鹑趯W(xué)家對(duì)于金融學(xué)的研究方法和成就看，都是把資本市場(chǎng)理論(如資本資產(chǎn)定價(jià)模型、效率市場(chǎng)理論等)和公司財(cái)務(wù)理論作為一個(gè)整體來(lái)研究的，因而他們也被稱為財(cái)務(wù)學(xué)家。

2西方大學(xué)金融學(xué)課程的組成。1997年，美國(guó)學(xué)者RonaldW.Melicher等在他們的著作《Finance》(金融學(xué))第九版中將金融學(xué)分為如下三個(gè)部分：金融系統(tǒng)(The Financial System)、投資學(xué)(Investments)與公司理財(cái)(Business Finance)。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，著名金融學(xué)家錢穎一教授則認(rèn)為，美國(guó)的Fi-nance包括以下兩部分內(nèi)容。第一部分是Corporate Finance，即公司金融，包括兩方面：一是公司融資，包括股權(quán)，債權(quán)結(jié)構(gòu)、收購(gòu)合并等；二是公司治理問題，如組織結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制等問題。第二部分是資產(chǎn)定價(jià)(Asset Pricing)，它是對(duì)證券市場(chǎng)不同金融工具和其衍生物價(jià)格的研究。這兩部分合起來(lái)就是國(guó)外所指的Finance，即金融。香港科技大學(xué)教授、著名金融學(xué)家郎成平更進(jìn)一步認(rèn)為：“金融學(xué)領(lǐng)域基本上包括了兩大主流：第一是投資(Investment)；第二是公司財(cái)務(wù)(corporateFinance)。投資學(xué)主要是探討金融市場(chǎng)和金融資產(chǎn)(包括股票，債券，期權(quán)和期貨)定價(jià)模式。關(guān)于課程方面，投資學(xué)領(lǐng)域可以開設(shè)如下課程——投資學(xué)(探討金融市場(chǎng)的組織和特性，股票，債券和期權(quán)與期貨的基本特性和基本定價(jià))，固定收益?zhèn)?專門探討政府債券和公司債的特性和定價(jià))，國(guó)際金融市場(chǎng)(介紹國(guó)際金融市場(chǎng)的組織、運(yùn)作和金融工具的運(yùn)用，利率，匯率的定價(jià)和特性等等)，期權(quán)與期貨(專門探討期權(quán)與期貨的特性和定價(jià))。公司財(cái)務(wù)主要是探討公司實(shí)物投資與財(cái)務(wù)運(yùn)作的決策過(guò)程。公司財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域可以開設(shè)如下課程——公司財(cái)務(wù)，公司兼并與收購(gòu)，公司治理。公司財(cái)務(wù)課程討論如何評(píng)估(實(shí)物)投資項(xiàng)目的收益與風(fēng)險(xiǎn)，投資項(xiàng)目的融資，股利政策和破產(chǎn)與重組等等課題。公司兼并與收購(gòu)課程探討如何利用公司財(cái)務(wù)課程所學(xué)到的評(píng)估與融資手段進(jìn)行企業(yè)或項(xiàng)目的收購(gòu)。公司治理探討公司財(cái)務(wù)政策對(duì)股價(jià)的影響，也就是如何透過(guò)公司財(cái)務(wù)的運(yùn)作以追求公司價(jià)值極大化。”

可見，中西方大學(xué)在金融學(xué)課程設(shè)置方面存在著巨大的差異。

二、我國(guó)企業(yè)界迫切需要精通金融學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)的CFO人才

(一)現(xiàn)代公司制度中CFO的作用與職能

CFO(Chief Finance Officer)意指公司首席財(cái)務(wù)官或財(cái)務(wù)總監(jiān)，是現(xiàn)代公司中最重要、最有價(jià)值的頂尖管理職位之一。20世紀(jì)80年代初，只有美國(guó)的少數(shù)跨國(guó)公司設(shè)立CFO的職位。到了20世紀(jì)末，隨著公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化和信息技術(shù)的進(jìn)步，在資本市場(chǎng)充分發(fā)達(dá)的國(guó)家，CFO已經(jīng)成為一個(gè)炙手可熱的職位。在一個(gè)大型公司運(yùn)作中，CFO是一個(gè)活躍在金融市場(chǎng)操作和公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理之間、不可缺少的角色。其第一個(gè)任務(wù)是進(jìn)行投資決策，第二個(gè)任務(wù)是融資。當(dāng)公司的發(fā)展需要融資時(shí)，CFO就要到金融市場(chǎng)上去，分析哪些融資手段所獲得的資金成本最低，最適合公司的資金操作模式并在時(shí)間上也匹配，并進(jìn)行相應(yīng)的融資安排。此外，CFO作為CEO的真正伙伴還參與公司決策，對(duì)公司的發(fā)展起到舉足輕重的作用。雖然在現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中CFO是職業(yè)經(jīng)理人最向往的職業(yè)之一，但做一名成功的cFO并不容易。CFO必須具備豐富的金融市場(chǎng)和公司財(cái)務(wù)的理論知識(shí)和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

在美國(guó)，CFO要負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、投資、融資、投資關(guān)系和

法律等諸多事務(wù)。公司的財(cái)務(wù)部門、會(huì)計(jì)部門、信息服務(wù)部門都?xì)wCFO管理。除了負(fù)責(zé)公司與投資人的公共關(guān)系，CFO還要保證公司在發(fā)展過(guò)程中擁有足夠的現(xiàn)金，要保證有足夠的辦公和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)空間。此外，公司自身的投資事務(wù)和復(fù)雜的法律事務(wù)，也都由CFO來(lái)統(tǒng)籌管理。

需要特別指出的是，與國(guó)內(nèi)對(duì)這一職位的字面理解不同，在美國(guó)擔(dān)當(dāng)CFO的人才并非財(cái)務(wù)人員，而通常是具有豐富金融市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的人。在公司并購(gòu)活動(dòng)頻繁發(fā)生的今天，資本運(yùn)營(yíng)已成為公司財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要課題。一個(gè)合格的CFO必須不斷地盯著金融市場(chǎng)，尋找那些適宜的并購(gòu)目標(biāo)，或是發(fā)現(xiàn)哪些公司正在試圖并購(gòu)自己的公司，并進(jìn)行相應(yīng)防范。事實(shí)上，美國(guó)優(yōu)秀的CFO通常在華爾街做過(guò)成功的基金經(jīng)理人。

(二)目前我國(guó)企業(yè)CFO的知識(shí)結(jié)構(gòu)有待于進(jìn)一步完善和提高

隨著越來(lái)越多的跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨著空前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。殘酷的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張、資本規(guī)劃、融資籌資、資金管理等方面提出了更高的要求，中國(guó)企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須在資本管理水平上跨上一個(gè)新的臺(tái)階。據(jù)調(diào)查，目前我國(guó)只有極少數(shù)外向型的大企業(yè)設(shè)置有CFO職位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。目前我國(guó)企業(yè)的CFO主要有兩類不同的工作經(jīng)歷背景：一類來(lái)自于傳統(tǒng)的財(cái)會(huì)管理人員，另一類具有投資分析的工作履歷。因而我國(guó)CFO的工作重點(diǎn)都有些偏頗：前者只注重于成本節(jié)約控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，后者則只注重在投資領(lǐng)域利用財(cái)務(wù)杠桿和創(chuàng)新機(jī)制創(chuàng)造更多的財(cái)富。通過(guò)對(duì)比我們看到，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)cFO的職能要求不僅包括以會(huì)計(jì)、審計(jì)、財(cái)務(wù)管理等知識(shí)為重的會(huì)計(jì)核算、融資與資金調(diào)度、成本與風(fēng)險(xiǎn)管理等傳統(tǒng)職能，還更多地體現(xiàn)在以投資學(xué)知識(shí)為主的企業(yè)并購(gòu)和價(jià)值管理等戰(zhàn)略職能要求上。顯然，目前我國(guó)CFO這種單一的知識(shí)背景遠(yuǎn)不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代企業(yè)轉(zhuǎn)型對(duì)其角色的要求。因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)建立符合國(guó)際慣例的CFO財(cái)務(wù)體系已迫在眉睫。

三、CFO的職能為我國(guó)金融學(xué)的發(fā)展指明了方向

(一)CFO的職能為我國(guó)金融學(xué)的發(fā)展指明了方向

CFO的職能實(shí)際上是與美國(guó)Finance學(xué)科的發(fā)展息息相關(guān)的。1985年、1990年莫迪利亞尼和默頓·米勒分別獲諾貝爾獎(jiǎng)，他們的成名作，即把投資學(xué)與公司財(cái)務(wù)學(xué)結(jié)合在一起的MM定理也作為Finance的奠基理論而成為顯學(xué)。馬科維茨、威廉·夏普、羅伯特·默頓、邁倫·斯科爾斯等著名Finance學(xué)者在1990年和1997年紛紛獲得諾貝爾獎(jiǎng)終于使金融學(xué)，財(cái)務(wù)學(xué)在美國(guó)取得了不可動(dòng)搖的地位，而這一時(shí)期正是CFO在美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)中脫穎而出和大放異彩的時(shí)代。

與之相對(duì)應(yīng)，我國(guó)CFO的知識(shí)結(jié)構(gòu)缺陷可以追溯到我國(guó)金融學(xué)的方向設(shè)置。

在我國(guó)，由于歷史的原因，金融學(xué)專業(yè)側(cè)重于投資學(xué)方向，并不重視財(cái)務(wù)管理方面，也極少安排公司財(cái)務(wù)學(xué)方面的課程。正是這種課程設(shè)置安排的缺陷，導(dǎo)致我國(guó)無(wú)法培養(yǎng)出合格的CFO人才。CFO人才的缺乏又進(jìn)一步影響我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。不過(guò)，正如恩格斯所說(shuō)。社會(huì)的需要比一百所大學(xué)更能促進(jìn)科學(xué)的發(fā)展。企業(yè)界對(duì)于精通投資學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)的CFO人才的迫切需要，對(duì)我國(guó)金融學(xué)教育提出了新的要求和挑戰(zhàn)。

(二)借鑒西方大學(xué)經(jīng)驗(yàn)，金融學(xué)專業(yè)應(yīng)該擔(dān)負(fù)起培養(yǎng)CFO人才的重任

目前西方優(yōu)秀商學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，是以公司財(cái)務(wù)和資本市場(chǎng)(在課程上稱為投資學(xué))為基本組成部分，以貨幣理論與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(專門探討金融市場(chǎng)特殊的均衡定價(jià)機(jī)制和公司財(cái)務(wù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)理)為理論基礎(chǔ)，以金融工程作為技術(shù)手段和金融機(jī)構(gòu)管理作為管理技能訓(xùn)練，以金融市場(chǎng)作為金融的入門基礎(chǔ)，金融學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)合二為一(而不像國(guó)內(nèi)有的地方將財(cái)務(wù)學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)混為一談)的完整獨(dú)立學(xué)科體系。這樣的學(xué)科體系，是與現(xiàn)代金融實(shí)踐的發(fā)展相適應(yīng)的，在實(shí)踐中也被證明是成功的。為區(qū)別于我國(guó)目前的金融學(xué)體系，可以將這樣的學(xué)科體系歸納為財(cái)務(wù)金融學(xué)。

由于我國(guó)金融學(xué)是一個(gè)尚未成熟的開放型的學(xué)科體系，未來(lái)必定會(huì)有不少新的專業(yè)知識(shí)和理論融入到這一體系，也必定會(huì)有陳舊內(nèi)容遭到淘汰，必須在教學(xué)計(jì)劃和課程設(shè)置上保持一定的靈活性和可調(diào)整性，應(yīng)該擴(kuò)大各個(gè)高校在課程設(shè)置及根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整的自主權(quán)。因此，基于與國(guó)際接軌的考慮，將公司財(cái)務(wù)學(xué)與投資學(xué)融合起來(lái)，是符合金融學(xué)教育規(guī)律的，是完全可行的。

本文認(rèn)為，金融學(xué)專業(yè)課程的設(shè)置應(yīng)該能夠?yàn)榕囵B(yǎng)掌握投資理論和實(shí)務(wù)、財(cái)務(wù)管理及分析、稅收籌劃、公司治理等專業(yè)知識(shí)的現(xiàn)代化、國(guó)際化人才搭建一個(gè)堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)。為了盡快培養(yǎng)這類專業(yè)人才，課程設(shè)置必須先行一步，借鑒西方大學(xué)金融學(xué)課程結(jié)構(gòu)安排，大力增加公司財(cái)務(wù)學(xué)方面課程的比重，增加實(shí)踐環(huán)節(jié)課時(shí)數(shù)量。只有通過(guò)這樣的改革設(shè)計(jì)，才能培養(yǎng)出大批既掌握金融市場(chǎng)投資，又通曉公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的高級(jí)CFO人才。使他們不僅有能力推動(dòng)我國(guó)金融體系與世界的接軌，還有能力在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中從容應(yīng)對(duì)各種局面和解決各種矛盾。