我國中小企業(yè)融資難成因綜述

李　慧

【摘要】 本文在其他學者研究的基礎(chǔ)上綜述了我國中小企業(yè)融資困難的原因，總結(jié)歸納出影響我國中小企業(yè)融資的四個根本因素，最后提出了一些研究方向的建議，為尋求解決政策做好鋪墊。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 融資困難 原因分析

一、引言

中小企業(yè)往往是最具活力的部分，它們規(guī)模小、經(jīng)營方式靈活，最有可能按照經(jīng)濟的比較優(yōu)勢來組織生產(chǎn)，而融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸因素。由于中小企業(yè)經(jīng)營活動透明度較差、融資渠道單一，大約有98.7%都來自銀行貸款。長期以來，金融機構(gòu)向中小企業(yè)提供的貸款占總貸款規(guī)模的份額很少，與中小企業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展作出的巨大貢獻不成比例。近年來，雖然金融機構(gòu)對民營企業(yè)的貸款比例有逐年遞增的趨勢，但與國有企業(yè)的貸款份額相比仍然較低。雖然2005年中國人民銀行出臺了中小企業(yè)貸款指導意見，要求加大對中小企業(yè)信貸投入，但效果甚微。

二、中小企業(yè)融資困難成因

1、銀行與企業(yè)之間信息不對稱

中小企業(yè)經(jīng)營者有關(guān)自身能力、素質(zhì)和意識、企業(yè)管理水平、企業(yè)機構(gòu)效率、項目的真實贏利能力等真實信息，都將影響企業(yè)未來的收益，但金融機構(gòu)并不完全了解這些信息，這就造成了中小企業(yè)融資中的信息不對稱現(xiàn)象，因而中小企業(yè)在銀行信貸上面臨著更為嚴重的信貸配給問題。

國外首先從信息不對稱開始研究中小企業(yè)融資難的原因。Stiglitz和Weiss（1981）認為，由于銀企之間的信息不對稱引起了逆向選擇和道德風險問題，所以銀行貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)增函數(shù)，這樣在競爭均衡下也可能出現(xiàn)信貸配給。李志贇（2002）認為，現(xiàn)階段銀行業(yè)的壟斷結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟中的摩擦因素過多、信息不對稱問題嚴重，這是導致我國中小企業(yè)融資難的根本原因，而緩和信息不對稱程度、增加貸款抵押、降低交易成本，都將使中小企業(yè)得到的信貸增加。范飛龍（2002）認為，中小企業(yè)融資過程的“逆向選擇”和“道德風險”，歸根到底是由于企業(yè)信用能力不足，主要表現(xiàn)為中小企業(yè)規(guī)模偏小、實力弱、運營風險大、賴賬行為嚴重，而這些都導致投資者不敢輕易涉足。凌智勇、梁志峰（2003）采用資金利潤率作為評價中小企業(yè)融資績效的指標建立模型，分析中小企業(yè)融資制度變遷的績效，得出了融資制度變革對中小企業(yè)的利潤率和投資均有正的顯著影響的結(jié)論。許郎、徐翔非（2003）認為，銀行與企業(yè)之間的信息不對稱是造成中小企業(yè)融資難的主要原因。陳曉峰和林求（2003）認為，民營企業(yè)的信貸融資困境，其本質(zhì)是由于信息不對稱、信用擔保機制缺乏等導致的信貸市場上局部的“市場失效”。

自2005年出臺《銀行業(yè)開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導意見》以來，各家銀行積極致力于中小企業(yè)貸款機制的建設(shè)，但又出現(xiàn)了新的問題。王玲（2007）指出，企業(yè)和銀行的借貸關(guān)系呈現(xiàn)地區(qū)性的不平衡，中小企業(yè)發(fā)達地區(qū)的銀企關(guān)系更為密切，而中小企業(yè)發(fā)展相對薄弱地區(qū)的銀企關(guān)系過于松散，主要是由于銀行與企業(yè)之間缺乏良好的信用關(guān)系。

以上文獻從信息不對稱的角度對中小企業(yè)融資困境的原因進行了探討，在很多方面已經(jīng)達成共識，這些觀點歸納起來主要是：我國中小民營企業(yè)的貸款規(guī)模小，而銀行業(yè)高度集中，信息不對稱問題嚴重，并且中小企業(yè)往往缺乏足夠的固定資產(chǎn)，使得大銀行在向其貸款時“成本高、抵押難、風險大”，銀行的這種做法限制了中小企業(yè)的融資能力，使得中小企業(yè)與大企業(yè)處于非常不平等的競爭地位。

2、大型金融機構(gòu)不適于中小企業(yè)融資

在銀行組織結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)融資的影響方面，已經(jīng)有了很多的實證研究。比如Peek和Rosengren（1996）對1993—1994年新英格蘭銀行業(yè)合并的實證分析表明，銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款比合并前有所減少。Strahan和Weston（1998）的研究認為，小銀行合并之初，多樣化的好處使銀行抗風險能力增強，從而能夠向中小企業(yè)提供更多的貸款，但隨著規(guī)模的進一步擴大，銀行開始有能力向大企業(yè)提供貸款，并且內(nèi)部管理也越來越復(fù)雜，這樣銀行對中小企業(yè)的貸款比率就會下降。Berger在1998年通過實證研究發(fā)現(xiàn)，在大銀行合并后，中小企業(yè)得到的貸款減少，而在小銀行之間的合并則會使中小企業(yè)得到的貸款增加，2001年Berger進一步指出，中小銀行的組織結(jié)構(gòu)在關(guān)系型貸款上擁有優(yōu)勢，大銀行的組織結(jié)構(gòu)擅長于生產(chǎn)硬信息，在關(guān)系型貸款上處于劣勢。在信用擔保方面，由于國外體系十分健全，因而目前在這方面的研究很少。

我國學者馬笑泉（2000）指出，在當前經(jīng)濟格局中，中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間血脈相連，具有相輔相成的關(guān)系，在整個經(jīng)濟大格局里，兩者的關(guān)系往往呈現(xiàn)一榮俱榮、一損俱損的局面。林毅夫、李永軍（2001）認為，在推行“趕超”戰(zhàn)略的計劃經(jīng)濟時期，我國建立了以大銀行為主的高度集中的金融體制，由于不同的金融機構(gòu)給不同規(guī)模的企業(yè)提供金融服務(wù)的成本和效率是不一樣的，所以大型金融機構(gòu)天生不適合為中小企業(yè)服務(wù)，這就不可避免地造成了我國中小企業(yè)的融資困難。

3、受國家金融政策影響

梁文玲（2001）提出“成分論”，她認為占國內(nèi)金融市場份額近70%的國有商業(yè)銀行長期將目標定位于國有企業(yè)，在選擇貸款對象時，很大程度上受企業(yè)所有制的影響，而非項目前景和企業(yè)效益。陳健生（2002）提出“金融二元論”，他認為國有金融系統(tǒng)控制全部金融活動，國家集中大部分金融資源支持國有企業(yè)，以維持整體經(jīng)濟的增長和社會的穩(wěn)定，而中小企業(yè)為主的私營企業(yè)長期受排斥和壓制。張捷（2003）認為，壟斷和單一的金融體制是造成中小企業(yè)融資難的根本原因。

郭濂、吳瑾（2005）認為，我國還未形成完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系，雖然針對中小企業(yè)貸款難、擔保難的問題，我國頒布了一些新的政策，但是還沒有形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，致使中小企業(yè)的融資和貸款仍然受到束縛和影響。同時，章群（2006）指出我國缺乏統(tǒng)一的信用評估機制和監(jiān)督機制，沒有建立起以企業(yè)資信檔案為基礎(chǔ)的信用制度，對中小企業(yè)信用狀況的調(diào)查困難，也導致這些企業(yè)融資困難。

從以上觀點可以看出，經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的制度缺陷、金融體系的不完善、信用中介和擔保體系的不健全都導致了我國中小企業(yè)的融資困難。

4、中小企業(yè)自身素質(zhì)欠缺

郭濂（2005）認為，由于受中小企業(yè)本身存在的資信等級低、缺乏抵押資產(chǎn)、融資成本高等因素影響，中小企業(yè)難以得到銀行資金的支持。翁振榮（2007）對浙江嘉興市企業(yè)進行調(diào)查，得出中小企業(yè)發(fā)展中最為突出的問題是融資渠道狹窄、資金短缺。除了企業(yè)貸款過程中道德風險嚴重外，中小企業(yè)自身盈利水平以及自身素質(zhì)也增加了融資的難度。章群（2006）和周峰（2007）的研究認為，中小企業(yè)自身的許多問題也制約了銀行貸款，中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、低水平重復(fù)建設(shè)、企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范、缺少透明度和必要的監(jiān)督，嚴重損害了中小企業(yè)取得金融支持的信譽和形象，道德風險問題嚴重，企業(yè)自有資金不足，過多依賴向銀行借款解決資金短缺問題，企業(yè)抵押擔保能力不強。許傳華（2007）以湖北省為例，對中小企業(yè)融資困難成因進行調(diào)查分析，他強調(diào)中小企業(yè)自身財務(wù)指標不達標是銀行拒貸的首要原因，其次是其缺乏擔保及信用評級。

上述學者的研究都說明，相當多的中小企業(yè)信用等級低、資信相對較差，取得抵押擔保貸款困難，而且有些民營企業(yè)借改制之機逃避銀行債務(wù)，直接惡化了銀企關(guān)系。另外，大多數(shù)中小企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)管理相對不規(guī)范、不穩(wěn)定，部分企業(yè)還缺乏足夠的、經(jīng)過審計部門認證的財務(wù)報表和良好的、連續(xù)贏利的業(yè)績，銀行對這些企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、法人素質(zhì)、經(jīng)營業(yè)績等背景資料難以把握，無疑增加了銀行的審查、監(jiān)管難度，于是銀行采取提高信用風險控制系數(shù)的對策。基于經(jīng)營風險和信貸風險兩方面的考慮，銀行不愿為中小企業(yè)提供融資空間也在情理之中。

三、需要進一步研究的方面

中小企業(yè)融資困難是長期以來我國經(jīng)濟發(fā)展過程中面臨的一大問題，很多學者從多個角度對其形成的原因進行探討，以尋求解決融資困難的方法。但是由于我國特殊的經(jīng)濟體制以及復(fù)雜的市場經(jīng)濟環(huán)境，到目前為止，中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象依舊沒有得到很大的改善。

以上關(guān)于中小企業(yè)融資困難的成因探究還有略嫌不足的地方，主要是目前的研究大都僅僅注意到中小企業(yè)作用的共性方面，沒有將中小企業(yè)的發(fā)展與中國特殊的國情緊密聯(lián)系在一起。實際上，由于不同國家經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)方面有著不同的特色，中小企業(yè)可能在不同國家發(fā)揮著不同作用。在反映國家之間基本差異的各種因素中，在經(jīng)濟上有著決定意義的因素就是國家的要素稟賦結(jié)構(gòu)，我國的要素稟賦特點已經(jīng)決定了我國的中小企業(yè)主要集中在一些技術(shù)和市場都比較成熟的勞動密集型行業(yè)。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押條件上的差別，以及單位貸款處理成本隨貸款規(guī)模的上升而下降等原因，金融媒介也會在經(jīng)營中將中小企業(yè)與大企業(yè)區(qū)別對待。一個典型的結(jié)果就是，金融機構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，我國的情況正是如此。

【參考文獻】

[1] Strahan，Philip E. and Weston，James P.，1998，“Small business lending and the changing structure of the banking industry”， Journal of Banking and Finance，22.

[2] 樊綱：金融發(fā)展與企業(yè)改革[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，2000.

[3] Stiglitz，Joseph E. and Weiss，Andrew，1981，“Credit Rationing in Market with Imperfect Information”，the American Economic Review，71（3）.

[4] 李志贇：銀行結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究，2002（6）.

[5] 凌智勇、梁志峰：中小企業(yè)融資制度變遷績效實證分析研究[J].企業(yè)經(jīng)濟，2003（6）．

[6] 許朗、徐翔非：國有經(jīng)濟發(fā)展的融資困境與對策建議[J].軟科學，2003（2）.

[7] 王玲、栗博：中小企業(yè)融資中的銀企關(guān)系[J].銀行家，2007（9）.

[8] Peek, J. and Rosengren, E. S., 1996,“Small business credit availability： How important is size of lender?”In： Saunders, A., Walter, I.（Eds.），Universal Banking： Financial System Design Reconsider.

[9] Bergen A.N.& Udell，G.F.The Eeonomieals of Small Business Finanee：the Role of Private Equity and Debt Markets in the Finaneial Growth Cyele.Journal of Banking and Finanee，1998（22）.

[10] Bergen A.N.,Rosen,R.J.& Udell,G.F.The Effeet of Market Size Strueture on Competition： The Case of Small Business Lending.2001 Board of Governors of the Federal Reserve System Working Paper.

[11] 馬笑泉：中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)之互動策略[J].經(jīng)濟師，2007（7）.

[12] 林毅夫、李永軍：中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究，2001（1）.

[13] 梁文：試論民營中小企業(yè)融資難的原因與對策[J].商業(yè)研究，2001（11）.

[14] 張捷：中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織機構(gòu)[J].經(jīng)濟研究，2002（6）.

[15] 周峰：中小企業(yè)融資難的原因分析[J].南方金融，2007（4）.

（責任編輯：胡婉君）