關(guān)于“Ｔｈｅ　Ｐｕｒｃｈａｓｉｎｇ　Ｐｏｗｅｒ?。校幔颍椋簦。模澹猓幔簦濉钡姆治鼍C述

鐘穎慧

【摘 要】購買力平價(jià)理論自提出到現(xiàn)在，一直存在著一定的爭議。本文針對倫敦經(jīng)濟(jì)政策研究中心的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alan M．Taylor和 Mark P．Taylor所撰寫的關(guān)于圍繞購買力平價(jià)理論所產(chǎn)生的爭論的文章，從購買力平價(jià)理論的內(nèi)涵入手，探討了購買力平價(jià)理論是否成立的問題，同時(shí)分析了該理論的爭議所在，闡述了各方的不同觀點(diǎn)以及對理論的修正猜想，進(jìn)而剖析了購買力平價(jià)理論的本質(zhì)，提出了該理論目前仍然存在的問題以供讀者思考。

【關(guān)鍵詞】購買力平價(jià) 實(shí)際匯率

購買力平價(jià)理論（The Purchasing Power Parity）最早于16世紀(jì)由Salamanca學(xué)校的學(xué)者提出，那時(shí)僅僅是經(jīng)驗(yàn)性的假設(shè)。之后世界學(xué)者在PPP理論上達(dá)成共識(shí)：真實(shí)匯率長期向PPP理論預(yù)期的方向變動(dòng)，但是短期內(nèi)實(shí)際情況偏離PPP理論中心卻很常見，而且偏離度往往很大，這就是所說的PPP困境。倫敦經(jīng)濟(jì)政策研究中心的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alan M．Taylor和 Mark P．Taylor所撰寫的《The Purchasing Power Parity Debate》一文，就是對購買力平價(jià)理論及其爭議所做的一個(gè)細(xì)致分析。

首先解析購買力平價(jià)理論的內(nèi)容：即兩種通貨之間的名義匯率應(yīng)該等于這兩個(gè)國家總的價(jià)格水平的比率。這一理論的術(shù)語產(chǎn)生于一戰(zhàn)之后幾年，正值關(guān)于面對戰(zhàn)時(shí)以及戰(zhàn)后巨大的通貨膨脹的主要工業(yè)化國家之間的適當(dāng)名義匯率水平的國際政策爭論。該理論提出之后，少部分以經(jīng)驗(yàn)為主的經(jīng)濟(jì)學(xué)家把購買力平價(jià)理論嚴(yán)肅地看成一個(gè)短期主張，大部分學(xué)者則本能地相信購買力平價(jià)理論中的一些變量可以解釋最后的真實(shí)匯率。無論采用何種匯率制度，匯率調(diào)整的政策對于一個(gè)國家來說是非常重要的。因?yàn)楣潭▍R率制的國家需要知道平衡匯率是什么樣的，而浮動(dòng)匯率制的國家想知道他們應(yīng)該期望什么樣水平和變化幅度的實(shí)際以及名義匯率。

購買力平價(jià)理論是否成立是一個(gè)關(guān)鍵性的問題。為了檢驗(yàn)該理論是否存在矛盾，作者指出一種比較相似或相同產(chǎn)品在不同國家的價(jià)格的方法。《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》選定了麥當(dāng)勞的漢堡做了第一次實(shí)驗(yàn)，得出了巨無霸指數(shù)。該指數(shù)顯示，不同國家之間，在貨幣兌換比率上出現(xiàn)了對貨幣的高估和低估的問題。探究其原因則是由于商品中所投入的很多東西（比如很高的服務(wù)成分和財(cái)產(chǎn)租用成本）是無法在國際上進(jìn)行貿(mào)易交換的，或者說起碼不容易交換。對于所指出的這個(gè)矛盾，支持購買力平價(jià)理論的人認(rèn)為該理論可以成立的原因與一價(jià)定律有關(guān)。一價(jià)定律是指國際貿(mào)易中商品在世界各國的價(jià)格用其本國貨幣統(tǒng)一到同一種貨幣上來時(shí)應(yīng)該是相同的。但是，有很多情況的發(fā)生可能導(dǎo)致一價(jià)定律被違背，比如關(guān)稅、運(yùn)輸費(fèi)用等等。這樣一來有可能出現(xiàn)的一種現(xiàn)象就是：距離越遠(yuǎn)，價(jià)格的差距越大。另一方面，作者解釋了相對購買力平價(jià)和絕對購買力平價(jià)的問題，表明相對購買力平價(jià)是在絕對購買力平價(jià)的基礎(chǔ)上剔除了不同國家之間的通貨膨脹率的差異而成的。相對購買力平價(jià)和絕對購買力平價(jià)在短期內(nèi)都不是非常合適，但它們在長期都可以比較好地貼合數(shù)據(jù)平均值。

然后是關(guān)于購買力平價(jià)理論的爭論的闡述。首先，關(guān)于持續(xù)購買力平價(jià)的認(rèn)識(shí)問題。布雷頓森林體系瓦解之后，美元與黃金脫離了直接掛鉤的方式，全球主要經(jīng)濟(jì)國家開始了浮動(dòng)的匯率制度。這時(shí)一種決定匯率制度的支配方法是“monetary approach”（純粹的貨幣方法），主導(dǎo)思想是假設(shè)購買力平價(jià)匯率持續(xù)地成立。經(jīng)驗(yàn)主義者研究了這個(gè)方法后認(rèn)為它是可以成立的。實(shí)際匯率（與名義匯率相區(qū)別，等于名義匯率乘以不同國家的物價(jià)水平的比率）引入后，發(fā)現(xiàn)在1973年到1976年間，美元保持穩(wěn)定，“monetary approach”被認(rèn)為似乎是有理的；而到了1977年之后，隨著美元的大幅度下跌，持續(xù)的購買力平價(jià)由于名義匯率明顯比相對國際價(jià)格水平要不穩(wěn)定而被證實(shí)是無法成立的。第二部分是關(guān)于“l(fā)ong-run PPP”的討論。作者點(diǎn)出了“Random Walks”（隨機(jī)游走模型）和“ Unit Roots”兩種檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。對于購買力平價(jià)在較長時(shí)間段內(nèi)的現(xiàn)象檢驗(yàn)基本上都是依靠實(shí)際匯率的經(jīng)驗(yàn)主義檢驗(yàn)來進(jìn)行。這里提出了“mean reversion”，實(shí)際匯率會(huì)通過在一定的水平來回浮動(dòng)而顯示出其穩(wěn)定性。對于這種看法，反對者提出了帶有任意性假設(shè)性質(zhì)的“random walk”，指出每個(gè)階段的改變都是任意和隨機(jī)的。有學(xué)者認(rèn)為這個(gè)任意性的假設(shè)是對國際市場效率的一種暗示。到了1980年代后期，理論主義者提出了“unitrootprocess”的概念：即如果一系列時(shí)間是unit root process的實(shí)現(xiàn)的話，那么當(dāng)改變在一定程度上可預(yù)測的時(shí)候，即使是在較長的時(shí)間段內(nèi)，多樣性的改變也是可以穩(wěn)定在一個(gè)特殊的水平上的。關(guān)于檢驗(yàn)的可靠性，作者指出當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)水平還不足以認(rèn)為該假設(shè)不成立。想要提供更有說服力的數(shù)據(jù)，有兩個(gè)方法可以選用，一是增加更多的年份數(shù)據(jù)，一是加入更多的國家。

關(guān)于購買力平價(jià)理論還存在一些疑惑。首先是對于較長時(shí)間階段的購買力平價(jià)的數(shù)據(jù)證明的缺乏，尤其是布雷頓森林體系之前的階段。其次則是如何使實(shí)際匯率的巨大的短期揮發(fā)性順從于極端慢速的阻尼震蕩率。由此提出了關(guān)于實(shí)際匯率調(diào)節(jié)機(jī)制的非線性說法。這種方法對于解決購買力平價(jià)理論的困惑提供了一種途徑。此外，實(shí)況的模擬告訴我們?nèi)绻鎸?shí)的數(shù)據(jù)是由非線性過程產(chǎn)生的，但是一個(gè)線性的基本單位或者其他線性的自回歸模型被估計(jì)了的話則很容易產(chǎn)生問題。就此作者指出，遺留的困惑仍然有兩個(gè)，即短期的擾動(dòng)和長期的平衡問題。關(guān)于短期的擾動(dòng)作者提出了不穩(wěn)定的價(jià)格因素和無法交易的服務(wù)等商品因素這兩個(gè)問題。而長期的平衡問題則是與實(shí)際匯率緊密相關(guān)。因?yàn)橐粋€(gè)國家的實(shí)際匯率平衡水平并不會(huì)一直保持固定，當(dāng)一國遇到外債，政府會(huì)調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易，從而影響到實(shí)際匯率水平。關(guān)于這個(gè)問題，Lane和Miles-Ferreti提出了他們的相關(guān)問題觀點(diǎn)：即擁有正的凈資產(chǎn)的國家往往同時(shí)有負(fù)的貿(mào)易平衡以及一個(gè)強(qiáng)有力的實(shí)際匯率。這對于實(shí)際匯率的動(dòng)力學(xué)提供了一些提示。而在有關(guān)無法貿(mào)易的商品方面，產(chǎn)生了一個(gè)新的模型:“Harrod-Balassa-Samuelson model”，是對近些年來的衰退的一個(gè)修正設(shè)計(jì)。

理論主義者認(rèn)為匯率因該與相對價(jià)格水平的改變聯(lián)系在一起，經(jīng)驗(yàn)主義者只能找到脆弱的證據(jù)來支持購買力平價(jià)理論。盡管這樣，短期購買力平價(jià)不成立而長期成立的觀點(diǎn)還是應(yīng)該建立在實(shí)際匯率的圍繞某一水平浮動(dòng)性地固定的基礎(chǔ)之上。

(作者單位：中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院）