金融危機下的公允價值計量問題

【摘要】 本文對公允價值在這次金融危機中到底起了什么樣的作用作了分析和探討，以期對公允價值的應(yīng)用作出正確評估。

【關(guān)鍵詞】 金融危機;公允價值;計量

一、公允價值在美國的運用

(一)公允價值與次貸危機的碰撞

自從2007年下半年美國次貸危機露出端倪以來，隨著房貸違約率的不斷上升，由房屋貸款衍生出來的資產(chǎn)抵押類證券，如MBS、CDOs的價格持續(xù)下跌，導(dǎo)致金融機構(gòu)不得不對其計提減值，而資產(chǎn)賬面值的大幅縮水，又間接地拉低了資本充足率，使金融機構(gòu)在資本緊張的情況下被迫在短時間內(nèi)變賣手上的次貸資產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)新一輪由于更低市價引起的資產(chǎn)減值，于是使市場陷入“價格下跌———資產(chǎn)減計———恐慌性拋售———價格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)之中。

在這個過程中，第157號準(zhǔn)則起了推波助瀾的作用。AIG公司持有的信用違約互換就是一個典型的例子，AIG前總裁羅伯特·威勒姆斯塔德稱，根據(jù)AIG內(nèi)部的估值模型，這類金融衍生產(chǎn)品的損失約9億美元，但在普華會計師事務(wù)所指出其對信用違約互換財務(wù)報告的內(nèi)部控制存在重大缺陷后，AIG不得不確認(rèn)了110億美元的損失。

(二)華爾街重新審視公允價值

以花旗、美林、瑞銀、AIG(美國國際集團)、百仕通為代表的金融機構(gòu)，紛紛將矛頭直指公允價值會計，聲稱公允價值計量模式夸大了次債產(chǎn)品的損失，放大了次貸危機的廣度和深度，在次貸危機中，按公允價值對ABS(資產(chǎn)支持證券)、MBS(抵押貸款支持證券)和CDO(抵押債務(wù)債券)等次債產(chǎn)品進(jìn)行計量，導(dǎo)致金融機構(gòu)確認(rèn)巨額的未實現(xiàn)且未涉及現(xiàn)金流量的損失。這些天文數(shù)字般的“賬面損失”，扭曲了投資者的心理，造成恐慌性拋售持有次債產(chǎn)品的金融機構(gòu)股票的風(fēng)潮。這種非理性投機行為反過來又迫使金融機構(gòu)不惜代價降低次債產(chǎn)品的風(fēng)險暴露，本已脆弱不堪的次債產(chǎn)品市場瀕臨崩潰，金融機構(gòu)不得不在賬上進(jìn)一步確認(rèn)減值損失。公允價值會計這種獨特的反饋效應(yīng)，造成了極具破壞性的惡性循環(huán)，在次貸危機中推波助瀾。

二、公允價值與次貸危機的關(guān)系

FASB主席羅伯特·赫茲在2008年公允價值圓桌會議上指出，F(xiàn)ASB完全是應(yīng)投資者清楚而明確的要求才規(guī)定金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按公允價值進(jìn)行計量。言下之意，金融界對公允價值會計的指責(zé)明顯置投資者的信息需求于不顧。公允價值向投資者提供了更加透明的信息。金融界只會對公允價值會計橫加指責(zé)，卻不能提出令人信服的替代方案，而且指出公允價值比歷史成本更加透明、及時和高效地讓信息使用者了解次貸危機的規(guī)模和影響。事實上，金融界制造了房地產(chǎn)泡沫，并通過不受監(jiān)管、不透明的資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新手法放大金融資產(chǎn)泡沫，才最終釀成災(zāi)難深重的次貸危機。會計借助公允價值計量模式，及時、透明、公開地披露金融資產(chǎn)泡沫，促使金融界、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局正視和化解金融資產(chǎn)泡沫。倘若沒有采用公允價值會計，投資者可能永遠(yuǎn)被掩蓋在金融界創(chuàng)設(shè)的虛幻泡沫中。

三、次貸危機影響下的公允價值走向

(一)次貸危機使公允價值暴露出缺陷

次貸危機也暴露出美國第157號準(zhǔn)則《公允價值計量》的一些缺陷。FAS157將公允價值定義為“市場參與者在計量日的有序交易中，假設(shè)將一項資產(chǎn)出售可收到或?qū)⒁豁椮?fù)債轉(zhuǎn)讓應(yīng)支付的價格”。這個最新定義假設(shè)所計量的資產(chǎn)或負(fù)債存在著一個習(xí)以為常的交易市場。但次貸危機表明，這一假設(shè)并非永遠(yuǎn)成立。例如，因為投資者過度恐慌和信貸極度萎縮，CDO的市場交易已經(jīng)名存實亡。對于需要利用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行估值的公允價值而言，由于要求管理層對市場情況做出大量的假設(shè)、估計和判斷，其可靠性確實令人生疑。

(二)美國對待公允價值的態(tài)度

2008年9月30日美國證券交易委員會(SEC)發(fā)布了針對第157號會計準(zhǔn)則的指導(dǎo)意見，指導(dǎo)意見并沒有暫停公允價值的使用，但是指出，在非活躍與非理性市場情況下，企業(yè)可以通過內(nèi)部定價，包括合理的主觀判斷來確定金融資產(chǎn)公允價值。SEC強調(diào)，不能簡單依賴不活躍市場情況下的交易價格，公司需要更多地通過對價格下滑時間長短、跌幅以及市場流動性的判斷，以及借助內(nèi)部估值模型和假設(shè)條件，來確定金融資產(chǎn)的公允價值。

四、公允價值運用對中國上市公司的啟示

對于過去的一年里引入了公允價值的中國上市公司，按照證監(jiān)會會計部人士當(dāng)時的說法，公允價值變動損益對利潤影響相對有限，那么，現(xiàn)在顯然大有改變看法的必要。統(tǒng)計顯示，2008年上半年，A股上市公司投資收益與公允價值變動凈收益，對于可比公司利潤增長的負(fù)貢獻(xiàn)約為6.26個百分點;而上年則提升利潤增長約為10.76個百分點。

剛剛通過的美國政府救市方案，其中內(nèi)容之一，就是授權(quán)美國證券交易委員會(SEC)暫停所謂的按市值計價會計準(zhǔn)則。對此，顯然已經(jīng)引起中國證監(jiān)會的注意。最近，中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將加強資本市場會計監(jiān)管，重點關(guān)注公允價值、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

但是，會計界關(guān)于公允價值的準(zhǔn)則遠(yuǎn)非完美，這并不應(yīng)成為廢止公允價值會計的理由。正如IASB主席大衛(wèi)·特迪爵士指出的，退回歷史成本會計解決不了金融工具的計量問題。在他看來，公允價值是所有金融工具唯一合適的計量方法。公允價值會計絕不會因為金融界的指責(zé)而夭折。退回歷史成本模式將成為會計史上不可饒恕的大倒退。金融界對公允會計準(zhǔn)則并不能給企業(yè)帶來損失，它只是跟隨市場，并非領(lǐng)導(dǎo)市場。

五、完善公允價值計量的建議

(一)在具體的會計準(zhǔn)則中，對公允價值運用的細(xì)節(jié)問題并沒有盡可能詳盡地予以規(guī)定或說明

同時，盡管在新準(zhǔn)則中首次引入了公允價值計量屬性，并較謹(jǐn)慎地進(jìn)行了使用前提的規(guī)定，但相對于實務(wù)中的需要來說還是相當(dāng)缺乏的，對公允價值衡量標(biāo)準(zhǔn)如何取得，如何確保其可靠性未作明確規(guī)定，并且對會計方法選擇面寬、主觀判斷因素大的規(guī)定未作充分的解釋說明。鑒于上述情況的考慮，應(yīng)完善我國公允價值的會計理論體系，在具體準(zhǔn)則中對公允價值運用的細(xì)節(jié)問題作盡量詳盡的規(guī)范，并盡可能出臺一份針對公允價值操作的執(zhí)行指南。具體來講，應(yīng)當(dāng)在有關(guān)準(zhǔn)則中明確指出:1.何時采用公允價值，何時采用歷史成本;2.在二者均可采用時，何者為首選方法，何者為備選方法;3.在采用公允價值時，對不同的資產(chǎn)、負(fù)債，具體選用何種計量屬性;4.公允價值的取得途徑和方法在不同情況下分別有哪些等等。

(二)要為公允價值的運用提供充分有力的環(huán)境和條件

就企業(yè)而言，一方面要完善會計人員的知識結(jié)構(gòu)，提高會計人員的理論素養(yǎng)和知識技能，在應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)上也應(yīng)加大力度，特別是會計電算化的建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)，為公允價值會計的應(yīng)用打下堅實的基礎(chǔ);另一方面，要加快推進(jìn)公司治理改革，特別是完善股權(quán)治理，改變特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮競爭機制的作用，形成真正“公允”的公允價值。就市場而言，目前，我國的資本市場建設(shè)還有待完善，市場監(jiān)督體系與基本法治基礎(chǔ)薄弱，市場經(jīng)濟體系信息化的建設(shè)有待提高，這些不僅導(dǎo)致了公允價值難以形成，而且助長了公司進(jìn)行盈余管理和粉飾報表的動機，因此在加強準(zhǔn)則建設(shè)的同時，還應(yīng)加快推進(jìn)資本市場改革，加大市場信息網(wǎng)絡(luò)化的建設(shè)力度，大力加強市場經(jīng)濟建設(shè)，健全生產(chǎn)資料市場和資本市場，努力營造公允價值計量核心所要求的公平交易的環(huán)境，為企業(yè)提供金融資產(chǎn)的公允價值信息，并縮小會計利潤的操縱空間。

(三)針對企業(yè)可能利用公允價值計量模式進(jìn)行利潤操縱的行為進(jìn)行處理

一方面證券監(jiān)管機構(gòu)、審計監(jiān)管部門和機構(gòu)要建立起監(jiān)管的長效機制，加大監(jiān)管力度，提高違法、違約的成本，對相關(guān)工作人員要加強金融知識的學(xué)習(xí)，提高職業(yè)判斷能力，除了進(jìn)行不定期的抽查以外，還要充分調(diào)動稽查力量，一旦發(fā)現(xiàn)舞弊現(xiàn)象，一定嚴(yán)懲不貸，真正做到有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究。另一方面，還應(yīng)規(guī)范評估業(yè)務(wù)，提高評估質(zhì)量，加強評估機構(gòu)的獨立性。

(四)考慮其他資產(chǎn)、負(fù)債等報表項目采用公允價值披露的可能性

在某些行業(yè)、某些范圍內(nèi)逐步引入公允價值計量，待相關(guān)市場進(jìn)一步發(fā)展完善和可行的公允價值項目在報表中的比例增大到一定程度時，全面引入公允價值計量，將報表體系轉(zhuǎn)換為公允價值體系?！?/p>

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