０８年募資新高　０９年募資困難

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2008年前11個(gè)月共有76家中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)新募集110支基金，其中新增可投資于中國大陸的資金額為70.81億美元；新募基金數(shù)較2007年全年增加了89.7%，新募資金較2007年全年增加了29.1%。截至11月30日，2008年共有48支投資亞洲市場（包括中國大陸地區(qū)）的私募股權(quán)基金成功募集資金581.25億美元，比2007年全年募資額高出63.3%。

在金融危機(jī)席卷全球的2008年，中國創(chuàng)投市場仍保持了極高的活躍度和吸引力，表明持續(xù)穩(wěn)定高速增長的中國市場仍為廣大投資者所看好。（見圖1）私募股權(quán)方面，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國大陸地區(qū)共投資了128個(gè)案例，投資總額達(dá)88.97億美元。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的今天，中國私募股權(quán)市場對(duì)于全球資本正顯示出越來越強(qiáng)大的吸引力。

清科集團(tuán)創(chuàng)始人、CEO倪正東認(rèn)為，2008年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資額是難得的高峰，PE募資也保持在一個(gè)高位?，F(xiàn)在募資是難上加難。金融危機(jī)來了，也是VC和PE的冬天，要面對(duì)一個(gè)低潮，募資和投資必須放緩。VC和PE對(duì)于投資也越來越謹(jǐn)慎，不得不在投資前和投資后進(jìn)行調(diào)整。實(shí)際上2008年VC投的錢是2002年到2005年的總和，這個(gè)數(shù)并不小。預(yù)計(jì)09年VC的投資額很難超過37億美元。

人民幣基金成創(chuàng)投基金募資主流

近年來，中國創(chuàng)業(yè)投資市場開始啟動(dòng)本土化進(jìn)程，而本土化在募資方面最突出的表現(xiàn)就是募資的“人民幣化”。2007年全年共有58支新募基金，其中外幣基金和人民幣基金各占半壁江山。而2008年中國創(chuàng)投市場募資 “人民幣化”的趨勢(shì)更加明顯：前11個(gè)月的110支新募基金中有84支為人民幣基金，占新募基金總數(shù)的76.4%，人民幣基金儼然成為中國創(chuàng)投市場的募資主流。但由于人民幣基金的募資規(guī)模相對(duì)較小，84支人民幣基金合計(jì)募資23.12億美元，僅占募資總額的32.7%，可見外幣基金仍是中國創(chuàng)投市場的主要資金來源。（見圖2和圖3）

在人民幣基金中，海外基金管理團(tuán)隊(duì)也在試水人民幣基金。如軟銀賽富募集了第一只金額為16億元人民幣基金。智基創(chuàng)投的總經(jīng)理陳友忠透露：“智基創(chuàng)投在蘇州成立了一個(gè)比較小的人民幣基金，也開始嘗試做一些境內(nèi)的人民幣投資?！奔o(jì)源資本的合伙人符績勛也表示，紀(jì)源資本旗下跟SIG合作成立一個(gè)5億的人民幣基金。

純本土的基金管理公司——松禾資本的董事長羅飛認(rèn)為，在國內(nèi)做人民幣基金還是相當(dāng)困難。在可見的這幾年，人民幣基金為輔，外資基金在國內(nèi)的市場份額為主。首先，對(duì)境內(nèi)的人民幣LP來講有兩個(gè)缺陷。一是大型的國有企業(yè)不能涉足。另一方面像保險(xiǎn)、證券公司并不習(xí)慣將資金委托給專業(yè)的團(tuán)隊(duì)管理。因此，人民幣基金出資人（LP）更多地是民營企業(yè)和個(gè)人。而他們不習(xí)慣過長時(shí)間的投資期限，不是長期的投資者，也不成熟。其次，本土的基金管理團(tuán)隊(duì)成立時(shí)間太短，最長也不過10年左右。

此外，外幣基金和人民幣基金會(huì)進(jìn)行更多地合作。羅飛認(rèn)為，人民幣投資人和外幣投資人合作投資企業(yè)，對(duì)于企業(yè)更有價(jià)值。外資投資人對(duì)于企業(yè)會(huì)用更長遠(yuǎn)的方式來引導(dǎo)這個(gè)企業(yè)，而人民幣投資人用老板可以理解的語言、方式來實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)。這樣能起到配合作用，對(duì)于我們所投資的企業(yè)價(jià)值非常大。

“09年融資肯定比08年難”

私募股權(quán)基金募資額增長迅速，成長基金募資大幅提高。2008年1-11月，亞洲（包含中國大陸）新設(shè)48支私募股權(quán)基金，合計(jì)募資581.25億美元，新募基金數(shù)比去年全年減少16支，募資額則高出63.3%。其中，共有35支專注于亞洲的成長基金成功募資370.52億美元，新募基金數(shù)和募資額分別占今年同期募資總量的72.9%和63.7%；與去年全年相比，今年前11個(gè)月新募成長基金增加了12支，新募資本量則增長了3倍多。共有6支針對(duì)亞洲的房地產(chǎn)基金完成募資，合計(jì)募資54.73億美元，分別占今年同期募資總量的12.5%和9.4%。另有5支并購基金完成募資，合計(jì)募資145.00億美元，分別占今年同期募資總量的10.4%和的24.9%，與去年全年相比，并購基金新募基金數(shù)減少了13支，新募資本量微降7.4%。此外，今年前11個(gè)月還有2支夾層基金成功完成募資。（見圖4和圖5）

在第八屆中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資年度論壇的LP專場論壇上，這些LP們都表示兜里還有錢，也會(huì)繼續(xù)投資。不過，普遍的看法是對(duì)基金管理人的要求會(huì)提高，融資會(huì)更加困難。尚高資本董事總經(jīng)理談慶就說：“明年融資肯定會(huì)比今年難。”他給出09年要融資的基金管理人建議：“要講出投資的機(jī)會(huì)，更重要的是說明手上握有哪些投資的機(jī)會(huì)?；鹨?guī)模應(yīng)該往小說，因?yàn)橘Y金的來源也比較小一些。”

“我們有足夠的能力在未來的3到4年內(nèi)，在中國維持過去3到4年的投資量，應(yīng)該不會(huì)大幅度的增加，但是盡可能不要減少。平穩(wěn)的投資戰(zhàn)略長期來說是最好的?！?雅登投資合伙人王彪文說。