基金也要走專業(yè)化道路

韓言銘

2008年12月15日，紀念國家火炬計劃實施20周年大會在人民大會堂隆重召開。江蘇高科技投資集團作為全國創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)代表應邀參加大會。16日上午，科技部還在北京友誼賓館舉辦了全國火炬計劃工作重點交流會議，江蘇高科技投資集團作為全國創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)唯一代表在會上交流經(jīng)驗并作了《高擎科技興國旗幟 承擔國有創(chuàng)投責任 全力扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展壯大》的主題發(fā)言。集團徐錦榮董事長在發(fā)言中介紹了我國創(chuàng)業(yè)風險投資20多年來的發(fā)展階段和歷程、創(chuàng)業(yè)風險投資對科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的促進作用；介紹了江蘇高投在省委省政府和科技財政部門的推動下，開展創(chuàng)業(yè)風險投資的實踐和思索。

在2008年12月的風險投資專業(yè)論壇上，《中國科技財富》雜志記者專訪了江蘇高科技投資集團投資一部董梁總經(jīng)理。

中國科技財富：06、07年在經(jīng)濟形勢好的時候，國內(nèi)新成立了很多基金，現(xiàn)在危機來了，會不會對VC行業(yè)造成一個沖擊，或者說在VC行業(yè)會不會存在重新洗牌的可能性？

董梁：行業(yè)總是有起伏的，朝陽行業(yè)也不可能全都好，若只要是進入到某行業(yè)的企業(yè)都能穩(wěn)賺的話，那么這個行業(yè)就有存在泡沫，有問題。事實上，一個行業(yè)一定有人做得比較好，也有人玩不下去。正如2007年大量的潛在股民，但08年大量的股民消失了。那么現(xiàn)在江蘇高科技投資集團重視隊伍建設，集團內(nèi)部有八、九個團隊，這些團隊都是走專業(yè)化路子的。對投資領(lǐng)域還是做了相當多的功課。不能說在所有的行業(yè)都非常好，但是在我們比較熟悉的領(lǐng)域里對財務的情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、人脈的情況都比較了解。因此在這些行業(yè)里選項目的把握度就很高。

中國科技財富：您本人主要關(guān)注哪一塊？現(xiàn)在很多VC和PE都在關(guān)注新能源，有人擔心在新能源上面也會出現(xiàn)泡沫，您是怎么看新能源這個行業(yè)的？

董梁：就跟網(wǎng)絡經(jīng)濟一樣，2000年就有泡沫了，2000年以后網(wǎng)絡就起來了。現(xiàn)在這個經(jīng)濟形勢一定是這樣，大家都集中關(guān)注一個行業(yè)。值得注意的是，當大家的關(guān)注度遠遠高于行業(yè)的成長速度的時候就會產(chǎn)生泡沫。實際上這個時候，壞處不是太多。比如說，現(xiàn)在能源這塊，江蘇高科技投資集團現(xiàn)在正在看的一些新案例，包括兩用電池汽車，混動力汽車這塊。巴菲特入股比亞迪只是個特例，事實上，包括世界上所有的大中型汽車廠商都在做這個東西。當你明白所有人都知道這個方向，將來一定是這樣的，關(guān)鍵是在中國，大家應該怎么做。作為投資人來講，就是在這么大一個產(chǎn)業(yè)里面選哪一段。江蘇高科技投資集團可能會選電池，電池是核心技術(shù)，非常非常核心的東西。但整車就很大，就選不了。投資人可能選一個專業(yè)的突破，比如說不可能一步就用到家庭轎車上，但有可能通過工程用車，例如電力部門不是有很多搶修車，基于我們國家的電網(wǎng)到了晚上有大量的電是用不出去的，電力部門如果把這些電用來給搶修車充電，本來是浪費的電現(xiàn)在又發(fā)揮作用了。是不是可以專門選擇這個方向？專做這個東西不做其他的，選取一個核心的東西去商業(yè)化，這個方面以后要考慮的。

中國科技財富：聽您這么說，你們評價一個項目主要是看核心技術(shù)？

董梁：其實跟所有的人一樣，看看有沒有真正的核心東西?？赡苁切碌哪Ｊ?，可能是個新的技術(shù)，也可能是強大的管理能力等。就拿連鎖企業(yè)來說，關(guān)鍵看是否具有強大的管理能力。開500家是個本事，但能不能管好，把貨配好，這也是個本事。事實上每年的投資年度會議都會出現(xiàn)很多新進入的比較熱的技術(shù)。商業(yè)模式這個東西一定是個實在的東西，而不是一個概念。可能投資人的能力有高低也好，或者是水平高低也罷，最主要是要看什么呢？大家都知道會看商業(yè)模式怎么樣、經(jīng)營怎么樣。但到底怎么樣看的時候，大家腦子都大了，可能同樣一個東西，在我們看來完全是個概念的堆積。當企業(yè)家告訴投資人要這樣那樣時，若是這個新東西是沒有邏輯性的概念堆積的話，是不可能連續(xù)的，很難發(fā)展，會有很多問題。不能說看到一個新的就是一個投資項目，而一個投資項目一定是個實實在在的，能夠成長的東西。

中國科技財富：現(xiàn)在都在說幫助企業(yè)過冬，那你們怎樣幫助你們投資的企業(yè)，您能介紹下經(jīng)驗嗎？

董梁：實際上，從07年年底到08年年初這段時間，江蘇高科技投資集團就對所有的企業(yè)提出諸多問題了，就已經(jīng)告訴他們要準備過冬了。尤其是08年年初，因為有這個調(diào)研，跟各個企業(yè)都有交流。有的可能會面臨一些產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，那么企業(yè)可能盯著這個產(chǎn)品，通過分析認為這個方向可能會面臨一些問題，就給企業(yè)提建議。但投資人不能做決策，類似的可以去跟企業(yè)家溝通，去灌輸這個東西，對企業(yè)來說是非常好的東西。第二，到了08年八九月份的時候，雖然很多統(tǒng)計數(shù)據(jù)還沒出來，但是什么樣的情況大家都知道了。尤其是國際經(jīng)濟出現(xiàn)變化的時候，江蘇高科技投資集團的投資經(jīng)理專門下企業(yè)去走訪，這個過程發(fā)現(xiàn)，只要選擇了真正有核心競爭能力的企業(yè)，受到影響非常小。選真正有核心競爭能力的企業(yè)這個道理是不是很淺顯？都能懂，選擇的是好企業(yè)。江蘇省這次些受到的影響很大，很多企業(yè)倒閉、停廠的很多。所投的企業(yè)大多還是在江蘇，看一下這些企業(yè)影響肯定是全面的，方方面面都受到影響，但是受影響的程度比較小。還有生存下去的能力，這些企業(yè)普通好于同行業(yè)的其他企業(yè)，反饋的情況還是在預料之內(nèi)。

中國科技財富：作為國內(nèi)一家大型國有投資機構(gòu)，您能介紹下江蘇高科技投資集團的管理模式和架構(gòu)嗎？

董梁：投資基金在境內(nèi)一般都是采用公司制注冊，境外的一般是有效托管，我們每個團隊單獨注冊一個管理公司。為了實現(xiàn)一個機制建立，這只是一個形式，在大的集團層面它的作用相當于一個部門。為了建立機制必須要有這套東西，我們都會有非常固定的時間聚集在一起討論，投資經(jīng)理間還在日常的項目上合作。如果說這個團隊發(fā)現(xiàn)了一個不錯的案子，可能有一部分專業(yè)知識不是你的強項，就需要另外一個團隊的專業(yè)的人跟你一塊去研究，這種情況會在集團里經(jīng)常發(fā)生。尤其有的公司稍微復雜一點，可能涉及的不是一個領(lǐng)域的核心技術(shù)，而是很多個領(lǐng)域的，那這個需要大家一起合作。還有就是做后期項目，不僅要看到企業(yè)的核心技術(shù)，還要看到企業(yè)架構(gòu)合不合理，那這些就不光是需要技術(shù)人才，也需要做架構(gòu)、需要懂財務、懂法律、懂資本市場的人，總之，很多情況下是一個協(xié)同的工作。但有一點是肯定的，那就是各有其重點。

中國科技財富：您所在的投資一部是具體做哪些工作的呢？

董梁：投資一部是負責集團發(fā)什么樣的基金。這個職能就類似LP的職能，江蘇高科技投資集團到底需要發(fā)什么類型的基金，去哪里吸引什么樣合格的投資人，這個基金交給哪個團隊去管理等。這些事情是投資一部要做的事情。比如說，最簡單的集團發(fā)基金，大家沒那么多想法、思考沒那么深的時候，只要隨便弄來個投資，搞個基金就可以了。只要有項目反正就能做下去。這是前幾年的情況?，F(xiàn)在江蘇高科技投資集團不是這樣子，集團每個基金是有它明顯特征的基金，比如說專門設立中韓無線技術(shù)基金，這個基金是專投無線技術(shù)方向的。投資一部要研究所有的基金，到底要發(fā)什么，對集團實現(xiàn)政府的定位、對商業(yè)的利益都要實現(xiàn)最優(yōu)。第二個，集團有這么多團隊，這些團隊怎么在一起工作，需要人去協(xié)調(diào)，需要人去制定一些規(guī)則，需要人去考核他們，新人來的時候需要很長時間的培訓。這些工作也是投資一部要做的事情。

中國科技財富：風險創(chuàng)業(yè)投資在中國的歷史并不長，國內(nèi)的基金管理人（GP）也不是很成熟。在這種情況下，你們發(fā)基金時是如何挑選GP的？

董梁：我個人認為，最重要的一點就是誠信問題。直到最后才會越來越發(fā)現(xiàn)其重要性。這個道理非常簡單，每個人也都在說，說明這個問題非常重要。做這個行業(yè)帶動的鏈條相當長，一次可能做好，長期做好并不容易。在國外所有的LP選GP時，他們對GP的誠信也是非常在意、非常重視。同時專業(yè)能力毫無疑問也是非常重要的，專業(yè)能力看什么？不是看GP說的，而要看GP的實踐。這可能是最好的方法之一。歷史上做了什么，現(xiàn)在該怎么做。看了這個基本對人有點了解。對我們來說，在日常的工作中不存在去選GP的問題，因為集團有GP部門。存在一個怎么樣去選GP人的問題，從集團內(nèi)還是市場上都是存在競爭關(guān)系，那這這個問題同樣也是個問題，考慮起來是方方面面的。有時是去引導大家，去告訴大家我這個行業(yè)是需要這些素質(zhì)，應該非常嚴肅的去告訴他，不要讓他以為是老生常談。

江蘇高科技投資集團是江蘇省人民政府為優(yōu)化省級國有資產(chǎn)配置，支持江蘇高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而組建的高科技投融資平臺，是國內(nèi)最早設立的省級專業(yè)化創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)之一。江蘇高科技投資集團被科技部評為“2007年度中國最具影響的本土風險投資機構(gòu)”稱號，在全國本土創(chuàng)投隊伍中名列三甲；在財政部、科技部組織的全國2007年度科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金風險補助項目評選中，集團公司成為全國獲得最高補貼的三家創(chuàng)投機構(gòu)之一。

截至2007年底，集團公司先后主導和參與發(fā)起基金22個，吸引境內(nèi)外資本總額達35億元，使集團公司管理的總資本額達40億元；投資了123個科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，成功投資培育出尚德電力（紐交所上市）、中國傳動（香港主板上市）、美新半導體（美國納斯達克上市）、南京紅寶麗（深圳中小板上市）、蘇州科達（新加坡上市）、南大蘇富特（香港上市）、無限立通、超圖軟件、吉鑫機械、豐東熱處理、亞威機床、萬達鍋爐、泰州凱力克、江蘇天容集團、揚州華夏光電、南通百奧科技等知名企業(yè)。