做“偉大公司”的幕后推手

韓言銘

目前“撈一把就走”似乎是社會(huì)對(duì)PE和VC普通認(rèn)識(shí)，而事實(shí)上，PE和VC對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)不僅僅是資金，還有其他更多價(jià)值體現(xiàn)。前不久，在第八屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資年度論壇上，包括柳傳志在內(nèi)的多位投資人都呼吁社會(huì)正確認(rèn)識(shí)PE和VC在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的起到的重要作用。

近年來(lái)，中國(guó)投資界顯得有些“浮躁”。不僅出現(xiàn)很多半路出家不成熟的投資人，更甚者為追逐一個(gè)項(xiàng)目而投資人之間互相抬價(jià)的現(xiàn)象，而過(guò)高的估值讓這些投資人騎虎難下。

別忽略第五階段

KPCB凱鵬華盈中國(guó)基金合伙人汝林琪提醒同行：“整個(gè)的VC行業(yè)分五個(gè)階段：第一個(gè)是融資，第二個(gè)是投資，第三個(gè)是幫助公司建設(shè)，這一塊我認(rèn)為是最重要的。第四個(gè)是幫公司上市，但這還不是尾聲。最重要的是第五個(gè)階段，就是在公司上市以后，繼續(xù)幫助這家公司成長(zhǎng)，建立一個(gè)更偉大的企業(yè)。我覺(jué)得中國(guó)的VC行業(yè)過(guò)去2、3年比較注重的是前四個(gè)階段，通常忽略了第五個(gè)階段?！?/p>

汝林琪女士，擁有二十年投資銀行和風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)歷。她于1999年涉足風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，并于2005年募集建立了TDF Capital China II LP。曾多次獲得“中國(guó)最活躍創(chuàng)業(yè)投資人”、“中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資人”等稱(chēng)號(hào)。

她領(lǐng)導(dǎo)的凱鵬華盈中國(guó)基金在08年投了10個(gè)項(xiàng)目，這只新基金成立以后一共投了15個(gè)項(xiàng)目。汝林琪說(shuō)：“往回看，在18個(gè)月內(nèi)投資15家企業(yè)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于我們之前投資速度。我覺(jué)得作為一個(gè)成功的VC，應(yīng)該是投資了偉大的公司。在美國(guó)VC的歷史，說(shuō)明了這個(gè)觀點(diǎn)。過(guò)去不管是企業(yè)家還是媒體，更重要的是重視融資的速度、數(shù)量，而沒(méi)有更加注重投資企業(yè)家的質(zhì)量和投資人能為這個(gè)企業(yè)所帶來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值。”

汝林琪的體會(huì)是，如果有幸投到一家很成功的企業(yè)，不管是今天的百度、騰訊或者是阿里巴巴，回過(guò)頭來(lái)看都會(huì)為此而自豪。而不會(huì)是自傲地說(shuō)曾經(jīng)投了幾十億美金、幾百家企業(yè)。她認(rèn)為，投資長(zhǎng)青公司、偉大企業(yè)是投資人的責(zé)任。往前看應(yīng)該更加注重投資人做事情的這種專(zhuān)業(yè)態(tài)度，還有對(duì)于企業(yè)家的要求和企業(yè)家對(duì)于投資人的要求，更重要在于對(duì)投資公司的質(zhì)量的把握。

汝林琪過(guò)往的投資史足可以證明其獨(dú)到的眼光。從2001年到2004年，汝林琪負(fù)責(zé)投資了網(wǎng)通、阿里巴巴、分眾傳媒、百度和華友世紀(jì)等企業(yè)。2005其投資的百度、分眾傳媒和華友世紀(jì)登陸美國(guó)納斯達(dá)克，阿里巴巴與雅虎合并，TDF將所持有的阿里巴巴股份退出近60%，其中汝林琪代表TDF Ⅲ在阿里巴巴第三輪融資時(shí)跟進(jìn)的投資回報(bào)在10倍以上。

她曾對(duì)媒體說(shuō)，阿里巴巴這個(gè)項(xiàng)目是“起伏最多，我自己學(xué)到最多，跟企業(yè)家溝通也最充分”的項(xiàng)目。她在2000年1月遇到阿里巴巴總裁馬云時(shí)，正值阿里巴巴最艱難時(shí)期，但她仍然看好馬云會(huì)成為一名杰出的企業(yè)家?！耙?yàn)樗麄円婚_(kāi)始就有遠(yuǎn)大的理想，對(duì)很多賺錢(qián)的機(jī)會(huì)能冷靜分析，什么值得花資源去做，什么不值得去做，選擇的幾個(gè)大的方向都很對(duì)?！焙髞?lái)阿里巴巴找到贏利點(diǎn)，度過(guò)艱難時(shí)期，2007年阿里巴巴在香港交易所上市。

不過(guò)，汝林琪也坦誠(chéng)投資也有投得不成功的時(shí)候。“面對(duì)過(guò)去自己一些失敗的投資經(jīng)驗(yàn)，其實(shí)可以很坦然地面對(duì)。尤其是在第一個(gè)基金和第二個(gè)基金時(shí)，當(dāng)這個(gè)企業(yè)家已經(jīng)盡己所能，而我們對(duì)這個(gè)商業(yè)模式也認(rèn)可，也許最終是市場(chǎng)的環(huán)境或者是其他不可控的外在因素。導(dǎo)致投資最終沒(méi)有成功地退出。我覺(jué)得這種失敗的歷程是一種寶貴的經(jīng)驗(yàn)，而且是做這個(gè)行業(yè)必須交的學(xué)費(fèi)。”

“瘦身”過(guò)冬

現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況不好，大家都在談過(guò)冬。而幫助企業(yè)過(guò)冬，則是2008年年底VC要做的事情。汝林琪認(rèn)為，企業(yè)一定要對(duì)未來(lái)兩年的生產(chǎn)情況、成本有很好控制，對(duì)行業(yè)的定位要清晰。企業(yè)的主業(yè)一定要保下來(lái)，不要浪費(fèi)資金在與主業(yè)無(wú)關(guān)的產(chǎn)業(yè)上。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，要從容地面對(duì)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，好的企業(yè)會(huì)在冬天調(diào)整狀態(tài)，當(dāng)春天來(lái)的時(shí)候，就會(huì)浮出水面。

08年全球股市下跌，會(huì)給VC造成哪些影響？汝林琪在接受媒體聯(lián)合采訪時(shí)說(shuō)：“一個(gè)案子兩三年一個(gè)退出是一個(gè)理想周期。現(xiàn)在我們把退出周期延長(zhǎng)至3-5年，主要看行業(yè)和企業(yè)。其實(shí)，退出對(duì)我們來(lái)講并不是最重要的，如果這個(gè)企業(yè)非常好的話，那它早一點(diǎn)退出或晚點(diǎn)退出都是一樣。比如阿里巴巴04年上市與07年上市創(chuàng)造的價(jià)值的是不一樣的。”

她提到，凱鵬華盈不斷地尋找好的企業(yè)，并不性急要多少年一定要退出。如果每天或每月看股價(jià)看回報(bào)率的話，這并不是風(fēng)險(xiǎn)投資所做的事。在過(guò)去一年有些VC的看法不一樣，現(xiàn)在金融危機(jī)發(fā)生以后，反到整個(gè)VC的看法一致，都理性了。

對(duì)于未來(lái)看好的領(lǐng)域，汝林琪說(shuō)，凱鵬華盈主要關(guān)注的TMT、消費(fèi)品和綠色科技。對(duì)企業(yè)定位與商業(yè)有創(chuàng)新理念、有很高壁壘的，這樣的企業(yè)很受歡迎。如果企業(yè)家過(guò)去有取得比較好的成績(jī)，能力不錯(cuò)的話那就更能吸引投資人。

針對(duì)日益受追捧的新能源領(lǐng)域，汝林琪的看法是：“新能源的領(lǐng)域太廣，受到外部環(huán)境影響因素太多了。在太陽(yáng)能行業(yè)，看了十幾家，都以出口為向?qū)У?。最后還是沒(méi)有投。而風(fēng)能我們認(rèn)為是以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為導(dǎo)向的，我們投了兩家企業(yè)。一個(gè)是早期的，一個(gè)是晚期的。但在這里面還是可能找一些行業(yè)，環(huán)保監(jiān)測(cè)，不太受到油價(jià)和政府補(bǔ)貼的影響嚴(yán)重的企業(yè)投資。”

在冬天的時(shí)候，有企業(yè)并購(gòu)和兼并，也有企業(yè)會(huì)倒下。在汝林琪看來(lái)，這對(duì)企業(yè)和企業(yè)家也是好事，最可貴的是企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神。很多優(yōu)秀企業(yè)家在一起創(chuàng)造一個(gè)企業(yè)更可能成為偉大的公司。