港交所內(nèi)地企業(yè)出海的“跳板”

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2008年1-11月共有37家企業(yè)在境外資本市場(chǎng)上市，合計(jì)融資69.22億美元。其中有19家企業(yè)均選擇了在香港主板上市，合計(jì)融資59.87億美元，分別占上市企業(yè)總數(shù)的51.4%和融資總額的86.5%；不僅如此，融資額最多的前九名企業(yè)也均落戶于香港主板?？梢?，2008年中國(guó)企業(yè)海外上市地點(diǎn)集中于香港主板。

香港作為國(guó)際金融市場(chǎng)之一，金融市場(chǎng)交易活躍，數(shù)額猛增。香港擁有得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，是世界各地開展對(duì)東亞和大洋洲經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易活動(dòng)的重要樞紐，特別是進(jìn)入中國(guó)的主要門戶，也是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)走出去的一個(gè)絕佳“跳板”。近年來，內(nèi)地企業(yè)到港上市融資日益增多。數(shù)據(jù)顯示，截止2008年11月底，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)（包括H股、紅籌股、非H股內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)）在香港交易所(主板及創(chuàng)業(yè)板)上市企業(yè)數(shù)達(dá)464家，市價(jià)總值占整體市價(jià)總值的58.1%，成交金額占整體股份成交金額百的73.2%。

近日，就當(dāng)前形勢(shì)下，香港交易所采取何種措施應(yīng)對(duì)？在方便內(nèi)地企業(yè)在港上市，港交所還將出臺(tái)哪些措施等問題，香港交易所新聞發(fā)言人接受了《中國(guó)科技財(cái)富》雜志社采訪。

中國(guó)科技財(cái)富：隨著美國(guó)次貸危機(jī)惡化，全球經(jīng)濟(jì)都陷入困境，發(fā)展減速。當(dāng)前環(huán)境下，香港交易所如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)帶來的影響？香港交易所對(duì)擬上市企業(yè)有何建議或措施?

發(fā)言人：雖然由美國(guó)次按問題所引發(fā)的金融危機(jī)正影響全球市場(chǎng)，但由于香港擁有良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施以及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，香港金融市場(chǎng)在極度波動(dòng)的環(huán)境中仍能順暢地運(yùn)作。

由于香港的證券及期貨市場(chǎng)由香港交易所單一機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)營(yíng)運(yùn)，香港交易所對(duì)經(jīng)紀(jì)的跨市場(chǎng)活動(dòng)及整體市場(chǎng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)能有更全面的了解，有助于適時(shí)制定及作出適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施。

香港交易所旗下的結(jié)算所緊密監(jiān)察及控制市場(chǎng)的交收風(fēng)險(xiǎn)，以保障結(jié)算所參與者、投資者和香港證券及期貨市場(chǎng)的利益。結(jié)算所擔(dān)任所有在交易所買賣的交收對(duì)手，集中承擔(dān)對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)(包括信貸風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、重置風(fēng)險(xiǎn)等)，故此，即使出現(xiàn)經(jīng)紀(jì)失責(zé)的情況，結(jié)算所作為交收對(duì)手會(huì)確保買賣仍能順利交收，以保障投資者及經(jīng)紀(jì)的利益。此外，結(jié)算所亦采取一系列風(fēng)險(xiǎn)管理的措施，包括訂定參與者的資本要求、按市價(jià)計(jì)算差額繳款、凍結(jié)股票措施、即日追收按金、監(jiān)察參與者的交易活動(dòng)及未交收的數(shù)額等。結(jié)算所亦成立了保證基金以保障一些突發(fā)和難以控制的風(fēng)險(xiǎn)。

環(huán)球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，不少市場(chǎng)都修改關(guān)于賣空規(guī)則，當(dāng)中不少監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛禁止無擔(dān)保賣空或全面暫停若干股票的賣空活動(dòng)。香港的賣空制度較不少市場(chǎng)更為嚴(yán)格，推出賣空制度以來，便已禁止無擔(dān)保賣空。同時(shí)，只有交易所指定的證券才可以進(jìn)行有擔(dān)保賣空(交易所會(huì)根據(jù)證券的市值及流通量將證券列入或剔出可賣空指定證券名單)。賣空亦只可以不低于當(dāng)時(shí)最佳賣盤價(jià)的價(jià)格進(jìn)行（即賣空價(jià)規(guī)則，或稱限價(jià)賣空）。

另外，鑒于目前環(huán)球金融市場(chǎng)的不明朗情況，香港交易所旗下的香港中央結(jié)算有限公司亦因應(yīng)證監(jiān)會(huì)的要求，由2008年10月2日開始向無法交收的交易施加的失責(zé)罰金增加一倍。

香港交易所會(huì)繼續(xù)與證監(jiān)會(huì)密切監(jiān)察市場(chǎng)情況，確保香港證券及期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)作，以及在有需要時(shí)引入額外風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

在上市公司方面，鑒于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)前景不明，及時(shí)的資料披露對(duì)投資者至為關(guān)鍵。香港交易所較早前已去信發(fā)行人，提醒他們：根據(jù)《上市規(guī)則》，他們有責(zé)任告知交易所及其股東任何與上市公司集團(tuán)有關(guān)的下列資料，包括: 供交易所及其股東以至公眾人士評(píng)估集團(tuán)狀況所必需的資料；避免上市公司證券的買賣出現(xiàn)虛假市場(chǎng)所必需的資料；以及可合理預(yù)期會(huì)對(duì)上市公司證券的價(jià)格造成重大影響的數(shù)據(jù)。香港交易所不時(shí)也會(huì)按需要發(fā)出這類提示。

中國(guó)科技財(cái)富：根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，在2008年，香港成為內(nèi)地企業(yè)海外IPO的聚集之地，香港交易所在吸引內(nèi)地企業(yè)有哪些優(yōu)勢(shì)？

發(fā)言人：主板和創(chuàng)業(yè)板是香港交易所證券市場(chǎng)的兩個(gè)交易平臺(tái)，為不同類型的公司提供集資市場(chǎng)。主板的公司一般為規(guī)模較大、成立時(shí)間較長(zhǎng)，也具備一定盈利紀(jì)錄、或符合盈利紀(jì)錄規(guī)定以外的兩項(xiàng)其它財(cái)務(wù)測(cè)試的公司。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立于1999年11月，曾為不同行業(yè)及規(guī)模的增長(zhǎng)型公司提供集資機(jī)會(huì)。為配合市場(chǎng)發(fā)展，交易所在咨詢市場(chǎng)及與證監(jiān)會(huì)討論后，于2008年7月將創(chuàng)業(yè)板重新定位為第二板及躍升主板的踏腳石。

香港作為國(guó)際資本市場(chǎng)，香港證券市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)包括：資金及信息自由流動(dòng)。在香港，資金可自由流動(dòng)，亦無外匯管制，稅制簡(jiǎn)單，貨幣可自由兌換及證券可自由轉(zhuǎn)讓，為企業(yè)和投資者提供一個(gè)具吸引力的市場(chǎng)。

健全的法律體制及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理。香港的法制以普通法為基礎(chǔ)，法制健全，令香港可以營(yíng)運(yùn)一個(gè)穩(wěn)妥、公平、公正、公開而具吸引力的證券市場(chǎng)。同時(shí)擁有健全可靠的交易、結(jié)算及交收設(shè)施，完備的市場(chǎng)基建亦是吸引企業(yè)和投資者匯聚香港的重要因素。香港擁有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。香港特別行政區(qū)政府、香港金融管理局、證監(jiān)會(huì)以及香港交易所等一直保持緊密聯(lián)系，時(shí)刻監(jiān)察及評(píng)估市場(chǎng)最新情況，以確保香港金融市場(chǎng)運(yùn)作井然有序，市場(chǎng)參與者利益得到保障。

奉行國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及完善的監(jiān)管架構(gòu)。香港市場(chǎng)監(jiān)管水平與國(guó)際市場(chǎng)接軌。企業(yè)在港上市后須受市場(chǎng)規(guī)管，這有助內(nèi)地企業(yè)大大提升本身的企業(yè)管治、會(huì)計(jì)、披露及管理水平和透明度。透過在香港上市，亦有助內(nèi)地企業(yè)取得在國(guó)際資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并提升企業(yè)知名度，增強(qiáng)投資者的信心，讓內(nèi)地企業(yè)穩(wěn)步加入國(guó)際市場(chǎng)。香港交易所亦不時(shí)檢討及更新有關(guān)規(guī)例或守則，以配合不斷轉(zhuǎn)變的市場(chǎng)環(huán)境。

國(guó)際化優(yōu)勢(shì)。香港市場(chǎng)國(guó)際資金匯聚、集資能力強(qiáng)。香港市場(chǎng)的投資者基礎(chǔ)多元化，本土及國(guó)際資金匯聚、市場(chǎng)流動(dòng)性高，企業(yè)不單可在上市時(shí)籌集資金，香港亦為企業(yè)在上市后提供了高效的再融資平臺(tái)。香港在市場(chǎng)亦匯聚了眾多熟悉國(guó)際市場(chǎng)及內(nèi)地情況的合資格市場(chǎng)專業(yè)人士在港服務(wù)。更重要的是，他們過去十多年服務(wù)內(nèi)地企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，令他們累積了大量有關(guān)內(nèi)地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，從而可以為內(nèi)地企業(yè)提供最優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

可以說，香港市場(chǎng)是內(nèi)地企業(yè)的本土市場(chǎng)。過去雖有不少內(nèi)地企業(yè)在香港及其它海外市場(chǎng)雙重上市；但一般的情況都是在上市后一段時(shí)間，有關(guān)的股份交易絕大部份回流到香港市場(chǎng)；我們認(rèn)為這就是本土市場(chǎng)效應(yīng)。香港是內(nèi)地企業(yè)海外上市最流通的交易市場(chǎng)。

中國(guó)科技財(cái)富：截至目前，內(nèi)地企業(yè)到港交所IPO的情況如何？

發(fā)言人：內(nèi)地企業(yè)在香港市場(chǎng)一直扮演重要的角色，亦是香港新上市公司的主要來源。2008年首10個(gè)月，香港共有41家新上市公司 (包括13家從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板上市的公司)，當(dāng)中21家公司屬內(nèi)地企業(yè)。同期，內(nèi)地企業(yè)在港的首次公開招股集資金額為476.6 億港元 ，占所有首次公開招股集資金額的72%。自1993年首家H股公司青島啤酒在港上市至2008年10月底，內(nèi)地企業(yè)在港透過首次公開招股集資金額為11,556.6億港元。此外，香港歷來十大首次公開招股(以集資金額計(jì))均為內(nèi)地企業(yè)(見下表)。

中國(guó)科技財(cái)富：在方便內(nèi)地企業(yè)在港上市，港交所還會(huì)繼續(xù)朝哪些方向努力?

發(fā)言人：為了在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中穩(wěn)握種種機(jī)遇，香港交易所于2006年公布三年(2007-2009)策略計(jì)劃。有關(guān)策略計(jì)劃旨在透過提升香港交易所的表現(xiàn)及整體市場(chǎng)質(zhì)素，從而促進(jìn)香港金融市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。香港交易所會(huì)透過發(fā)揮其核心強(qiáng)項(xiàng)，力求達(dá)致其使命 ── 成為一個(gè)專注香港、中國(guó)內(nèi)地以至亞洲其它地區(qū)的證券及衍生產(chǎn)品的主要國(guó)際市場(chǎng)。策略計(jì)劃所涵蓋的策略主題包括：確立其于中國(guó)內(nèi)地的定位；進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)；及改善及提升服務(wù)質(zhì)素。

首先內(nèi)地的定位方面，香港交易所繼續(xù)力求作為中國(guó)的國(guó)際交易所，務(wù)求與內(nèi)地交易所相輔相成，并在內(nèi)地的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擔(dān)當(dāng)伙伴角色。香港交易所已為內(nèi)地市場(chǎng)的進(jìn)一步開放作好準(zhǔn)備。香港交易所將致力迎合有興趣參與香港市場(chǎng)的內(nèi)地企業(yè)及投資者(如合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的需要。香港交易所亦將設(shè)法加強(qiáng)與有關(guān)機(jī)構(gòu)的配合，以支持其對(duì)內(nèi)地上市公司的監(jiān)管。內(nèi)地的新興企業(yè)是現(xiàn)在及未來業(yè)務(wù)的重要來源，香港交易所旗下市場(chǎng)一直提升其能力以作配合。為了落實(shí)上述舉措，香港交易所尋求改善與內(nèi)地有關(guān)方面的協(xié)調(diào)和合作，而內(nèi)部則會(huì)致力確保有足夠資源應(yīng)付日益增加的內(nèi)地業(yè)務(wù)。

在業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面，香港交易所現(xiàn)有客戶及產(chǎn)品、以至潛在客戶及產(chǎn)品皆有許多尚待開發(fā)的潛力。香港交易所一定會(huì)抓緊這些機(jī)會(huì)。香港交易所致力透過減少市場(chǎng)障礙、精簡(jiǎn)收費(fèi)架構(gòu)以及提升旗下產(chǎn)品服務(wù)、并向交易所及結(jié)算所的顧客推廣，力求進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。

香港交易所一直致力吸引更多公司來港上市，去年先后到過多個(gè)國(guó)家及地區(qū)進(jìn)行上市推廣，包括日本、馬來西亞、新加坡、南韓、中東、臺(tái)灣、以色列、加拿大、越南、印度、哈薩克斯坦、俄羅斯、內(nèi)蒙古、外蒙古及美國(guó)。今年，香港交易所曾參與多個(gè)由國(guó)際及本地市場(chǎng)中介人士舉行的會(huì)議，市場(chǎng)推廣的對(duì)象伸展至烏克蘭以至美國(guó)舊金山、帕洛阿爾托、澳洲及硅谷等地。在內(nèi)地，香港交易所今年亦曾于上海、北京、石家莊、大連等地舉行或參與上市推廣活動(dòng)。香港交易所會(huì)繼續(xù)這方面的工作。

其次繼續(xù)改善及提升服務(wù)質(zhì)素。推廣業(yè)務(wù)要取得成效，必定要有良好的服務(wù)質(zhì)素作后盾。香港交易所會(huì)致力提升服務(wù)質(zhì)素，希望能為市場(chǎng)用家提供他們期望獲得的市場(chǎng)服務(wù)。過去十年，香港交易所已成功為內(nèi)地企業(yè)建立龐大的市場(chǎng)。惟現(xiàn)在的環(huán)境挑戰(zhàn)日多，香港交易所必須提供優(yōu)質(zhì)兼具成本效益的服務(wù)才有望繼續(xù)吸引客戶。優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)乃建基于企業(yè)整體員工的服務(wù)文化，而這又需要前線以至內(nèi)部各部門建立起貫徹始終的服務(wù)理念，并以高效率又具成效的方式提供服務(wù)。

此外，香港交易所于今年5 月2 日刊發(fā)有關(guān)檢討創(chuàng)業(yè)板的咨詢總結(jié)，并根據(jù)咨詢總結(jié)將創(chuàng)業(yè)板重新定位為第二板及躍升主板的踏腳石。經(jīng)修訂的創(chuàng)業(yè)板規(guī)則已于今年7 月1 日生效。規(guī)則修訂引入新的數(shù)量化上市要求、簡(jiǎn)化由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板的程序、審批創(chuàng)業(yè)板新上市公司的權(quán)力由上市委員會(huì)轉(zhuǎn)授予上市科。對(duì)于新申請(qǐng)人而言，數(shù)量化上市要求可為他們提供清晰基準(zhǔn)，讓他們知道本身是否符合上市資格，從而某程度上減少申請(qǐng)過程中不能確定的情況和涉及的費(fèi)用。轉(zhuǎn)授審批新公司上市申請(qǐng)的權(quán)力予上市科，應(yīng)有助解決市場(chǎng)對(duì)上市程序的時(shí)間及可預(yù)測(cè)性的關(guān)注，有助減低申請(qǐng)人的費(fèi)用而毋損監(jiān)管水平。對(duì)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，規(guī)模較完善者自會(huì)視創(chuàng)業(yè)板為其符合主板上市要求后躍進(jìn)主板的踏腳石。轉(zhuǎn)板程序簡(jiǎn)化后，轉(zhuǎn)板申請(qǐng)人再毋須聘請(qǐng)保薦人，招股章程亦以符合監(jiān)管規(guī)定的電子形式公告所取代，令轉(zhuǎn)往主板的時(shí)間及費(fèi)用大大減少。香港交易所相信創(chuàng)業(yè)板的新安排對(duì)上市申請(qǐng)人及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人有吸引力。

香港交易所會(huì)繼續(xù)定期檢討及修訂各項(xiàng)規(guī)則及規(guī)定，以確保其符合最佳的市場(chǎng)常規(guī)及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)；并與香港特區(qū)政府及證監(jiān)會(huì)緊密合作以強(qiáng)化監(jiān)管制度。 香港交易所近年引入多項(xiàng)企業(yè)管治以及首次上市與持續(xù)上市責(zé)任的新規(guī)定，以及修訂上市保薦人及獨(dú)立財(cái)顧問的監(jiān)管條文。我們會(huì)繼續(xù)密切注視這些規(guī)則的遵行情況，不時(shí)按保障投資者及市場(chǎng)發(fā)展需要再作檢討。香港交易所已在今年1月刊發(fā)咨詢文件，提出多項(xiàng)修訂《上市規(guī)則》的建議。咨詢文件旨在征求市場(chǎng)人士對(duì)18項(xiàng)具體政策事宜的意見，包括合資格會(huì)計(jì)師的規(guī)定、檢討保薦人的獨(dú)立性、公眾持股量以及一般性授權(quán)等事宜。

除修訂上市規(guī)則，交易所相信若要有效打擊嚴(yán)重違規(guī)行為，《上市規(guī)則》內(nèi)若干重要的部分，例如上市公司定期進(jìn)行財(cái)務(wù)匯報(bào)的責(zé)任、有關(guān)公司交易（特別是關(guān)連交易）的披露責(zé)任以及披露股價(jià)敏感數(shù)據(jù)的責(zé)任等，應(yīng)以法例為后盾，以提高實(shí)效。香港交易會(huì)繼續(xù)與香港政府及證監(jiān)會(huì)商討賦予若干《上市規(guī)則》條文法律效力。另外，香港已于去年成立財(cái)務(wù)匯報(bào)局，專責(zé)調(diào)查涉及會(huì)計(jì)師違反會(huì)計(jì)、審計(jì)及道德行為的投訴。

然而，任何擬加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管及企業(yè)管治的舉措并不能單靠各種規(guī)則、守則和指引而收效，守規(guī)文化的建立，實(shí)有賴上市公司董事、在市場(chǎng)運(yùn)作各環(huán)節(jié)擔(dān)當(dāng)重任的專業(yè)人士、投資者、以至監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同努力。香港交易所會(huì)繼續(xù)與各界加強(qiáng)溝通及合作，加強(qiáng)有關(guān)這方面的市場(chǎng)教育。我們理解來自香港以外地區(qū)的企業(yè)來港上市可能需要比香港本土企業(yè)投放更多時(shí)間及資源以理解及遵行香港的監(jiān)管規(guī)定。在這方面，香港交易所會(huì)與這些企業(yè)保持溝通，確保香港交易所的服務(wù)能配合企業(yè)的需要。