金融市場(chǎng)、ＦＤＩ技術(shù)溢出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

江　春　龔立彩

摘要：本文對(duì)國(guó)外有關(guān)金融市場(chǎng)影響FDI溢出效應(yīng)進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，提出要使金融市場(chǎng)對(duì)FDI的技術(shù)溢出產(chǎn)生正效應(yīng)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)就必須繼續(xù)加大金融改革的步伐，在促進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，大力促進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放、切實(shí)改善中小企業(yè)的金融環(huán)境、成立科技開(kāi)發(fā)銀行、大力完善中國(guó)的資本市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；FDI技術(shù)溢出；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、引言

自二十世紀(jì)后期經(jīng)濟(jì)全球化浪潮爆發(fā)以來(lái)，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)作用早已為各國(guó)所認(rèn)知。世界上大多數(shù)國(guó)家都認(rèn)為FDI是促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效途徑，因?yàn)镕DI不僅為東道國(guó)帶來(lái)金融資本，而且對(duì)于東道國(guó)存在著技術(shù)溢出效應(yīng)。FDI技術(shù)溢出效應(yīng)是指：跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)特別是在發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行直接投資，其先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)理念、管理經(jīng)驗(yàn)等通過(guò)某些非自愿的溢出途徑，滲透到當(dāng)?shù)氐钠渌髽I(yè)，促進(jìn)東道國(guó)企業(yè)技術(shù)水平的提高，從而刺激該國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。技術(shù)溢出是一個(gè)正外部性的特定情況，它一般表現(xiàn)為技術(shù)領(lǐng)先者對(duì)相關(guān)企業(yè)及其他企業(yè)技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生的積極影響。二十一世紀(jì)以前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于FDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究，主要強(qiáng)調(diào)技術(shù)差距(Findlay，1978；Kokko，1994；Sjoholm，1999；Girma，2000)、人力資本(Borensztein等，1998)、貿(mào)易開(kāi)放度(Olfsdotter，1998)、基礎(chǔ)設(shè)施(stem，1991)以及產(chǎn)權(quán)制度(Smarzynska，1999)等因素對(duì)FDI溢出效應(yīng)的影響，而普遍忽視了金融因素在其中所起的重要作用。二十一世紀(jì)初國(guó)內(nèi)外學(xué)者開(kāi)始將注意力集中到金融因素在FDI和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所起的作用，或金融因素對(duì)FDI促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。這一研究已成為當(dāng)前FDI理論的一個(gè)前沿。中國(guó)是全球引進(jìn)FDI較多的國(guó)家之一，但由于目前我國(guó)金融體系效率相對(duì)低下，因此，金融市場(chǎng)并沒(méi)有起到強(qiáng)化FDI技術(shù)外溢效應(yīng)的作用(陽(yáng)小曉、賴明勇，2006；胡立法、唐海燕，2006；趙奇?zhèn)?、張誠(chéng)，2007；張建斌、張衛(wèi)，2008)。因此，中國(guó)面臨著如何提高FDI使用效率、充分發(fā)揮FDI溢出效應(yīng)以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一重大課題。

二、金融市場(chǎng)、FDI技術(shù)溢出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的文獻(xiàn)綜述

在金融市場(chǎng)對(duì)FDI溢出效應(yīng)的影響問(wèn)題上，國(guó)外學(xué)者從不同的角度構(gòu)建了各自的理論模型并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。

Bailliu(2000)較早地研究了私人凈資本流動(dòng)(包括FDI)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一問(wèn)題。他建立了一個(gè)包含私人資本流動(dòng)和金融中介部門變量的簡(jiǎn)單內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，并認(rèn)為許多國(guó)外私人資本是通過(guò)國(guó)內(nèi)金融中介流入東道國(guó)的，而發(fā)達(dá)的金融體系具有實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資有效轉(zhuǎn)化和提高投資效率的功能。在兩個(gè)金融發(fā)展水平不同的國(guó)家中，金融體系發(fā)達(dá)的國(guó)家因?yàn)槟軐⑼獠苛魅胭Y本有效地轉(zhuǎn)化為投資并將其分配到邊際產(chǎn)出高的投資項(xiàng)目上，因而，該國(guó)將有著較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。Bailliu進(jìn)一步指出，一國(guó)金融發(fā)展水平的高低不僅是國(guó)內(nèi)金融一體化的結(jié)果，同時(shí)也與政府在金融領(lǐng)域?qū)嵤┑恼叽胧┯嘘P(guān)，政府對(duì)金融領(lǐng)域過(guò)分干預(yù)將阻礙、扭曲金融部門的發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融體系缺乏效率。

在實(shí)證研究中，Bailliu對(duì)1975～1995年間40個(gè)發(fā)展中國(guó)家的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了跨國(guó)回歸分析，結(jié)果表明，銀行部門發(fā)達(dá)國(guó)家，凈私人資本流入(含F(xiàn)DI)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著正效應(yīng)；反之，銀行部門欠發(fā)達(dá)國(guó)家的凈資本流入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率則為負(fù)。

Alfaro等(2003)在其構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中，將東道國(guó)企業(yè)分為本國(guó)私人企業(yè)和FDI企業(yè)兩個(gè)部分，假定每個(gè)本國(guó)私人企業(yè)產(chǎn)出有賴于借入固定資本投入和企業(yè)家本身能力的大小，并認(rèn)為東道國(guó)金融市場(chǎng)效率決定著私人企業(yè)固定資本投入大小或固定資本投入獲得的可能性。在該條件下，他們證明，如果東道國(guó)金融市場(chǎng)富有效率，則國(guó)內(nèi)企業(yè)家能夠有效地從本國(guó)金融市場(chǎng)借入固定資本投入所需要的資金，這將導(dǎo)致東道國(guó)企業(yè)(家)數(shù)量增多。這些國(guó)內(nèi)企業(yè)(家)通過(guò)學(xué)習(xí)、借鑒、模仿FDI生產(chǎn)部門先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等，能促進(jìn)自身產(chǎn)量的提高，因此，企業(yè)(家)數(shù)量的增多將導(dǎo)致東道國(guó)產(chǎn)出的增長(zhǎng)。

隨后，Alfaro等(2003)建立了一個(gè)以金融市場(chǎng)為渠道的作用機(jī)制模型，金融市場(chǎng)發(fā)展水平選用5個(gè)指標(biāo)衡量，即金融系統(tǒng)的流動(dòng)性負(fù)債(LYL=M₂/GDP)、商業(yè)銀行資產(chǎn)(BTOT=商業(yè)銀行資產(chǎn)/商業(yè)銀行資產(chǎn)與央行資產(chǎn)之和)、私人部門貸款(PRVCR=金融中介對(duì)私人部門的貸款/GDP)、銀行貸款(BANKCR=儲(chǔ)蓄存款貨幣銀行對(duì)私人部門的貸款/GDP)和“股票成交額/GDP”。他們利用1975～1995年71個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，把樣本國(guó)家劃分為兩組，一組是只有信貸市場(chǎng)的國(guó)家，一組是既有信貸市場(chǎng)又有證券市場(chǎng)的國(guó)家。通過(guò)對(duì)兩組面板回歸的對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，不考慮金融市場(chǎng)的差異，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是不明確的?？紤]了金融市場(chǎng)差異后發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家能從FDI中獲得顯著正效應(yīng)；反之，金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的國(guó)家，F(xiàn)DI對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率小甚至為負(fù)。

Hermes和Lensink(2003)建立了一個(gè)直接包含金融部門變量的簡(jiǎn)單內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，認(rèn)為發(fā)達(dá)的金融體系能夠提高資源的分配效率，這將有利于一國(guó)與FDI有關(guān)的吸收能力提高，特別重要的是，一個(gè)發(fā)達(dá)的金融體系還有利于FDI的技術(shù)擴(kuò)散，這兩點(diǎn)都將促進(jìn)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在實(shí)證研究中，他們運(yùn)用了最小二乘法，以“銀行貸款額/GDP”指標(biāo)衡量金融發(fā)展水平，并選用了1970～1995年間亞洲、拉美和非洲共計(jì)67個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，對(duì)FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證，結(jié)果表明，F(xiàn)DI對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)強(qiáng)烈地依賴于東道國(guó)金融體系的效率，東道國(guó)金融體系富有效率的國(guó)家，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著正的貢獻(xiàn)率，東道國(guó)金融體系缺乏效率而且非常脆弱的國(guó)家，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率甚至是負(fù)數(shù)。

Omrna和Bolbol(2003)認(rèn)為，F(xiàn)DI的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)取決于一國(guó)吸收能力(Absorptive Capacity)的可獲得性，在諸多的吸收能力中，起主要作用的是一國(guó)完善的宏觀經(jīng)濟(jì)管理、健全的基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本限度和金融發(fā)展。Omrna和Bolbol選用了1975～1999年間11個(gè)阿拉伯國(guó)家的有關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用最小二乘法對(duì)金融體系在FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用進(jìn)行了實(shí)證研究。他們也選擇了類似于Alfaro等采用的代表金融市場(chǎng)發(fā)展水平的4個(gè)指標(biāo)，即商業(yè)銀行資產(chǎn)/(商業(yè)銀行資產(chǎn)+央行資產(chǎn))、商業(yè)銀行對(duì)私人部門信貸/GDP、股市交易額/GDP和股市交易額比率，分析了每一個(gè)指標(biāo)與FDI相互作用對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。結(jié)果表明，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能使FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正效應(yīng)，特別是對(duì)于金融體系是以銀行部門為主的阿拉伯

國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的“商業(yè)銀行資產(chǎn)/(商業(yè)銀行資產(chǎn)+央行資產(chǎn))”、“商業(yè)銀行對(duì)私人部門信貸/GDP”分別達(dá)到最低13.8％和47％水平時(shí)，金融發(fā)展才能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正效應(yīng)。

Choong，Yusop和Choo(2004)則強(qiáng)調(diào)，金融部門的發(fā)展不僅能引導(dǎo)資金在短缺和盈余部門之間的流動(dòng)、加快資本積累、提高資源分配效率，更重要的是能提高東道國(guó)對(duì)FDI先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等的吸收能力，這些都將促進(jìn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他們以“貸款額/GDP”指標(biāo)表示金融部門發(fā)展水平，利用協(xié)整分析和誤差修正模型，比較分析了發(fā)達(dá)國(guó)家(以日本、英國(guó)和美國(guó)為例)和發(fā)展中國(guó)家(以印度尼西亞、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和泰國(guó)為例)的國(guó)內(nèi)金融體系在FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。FDI對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)取決于東道國(guó)吸收FDI的先進(jìn)技術(shù)、管理能力的大小，而這一能力主要取決于東道國(guó)金融體系的發(fā)達(dá)程度。他們進(jìn)一步指出，要使FDI促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，東道國(guó)金融體系的發(fā)展至少應(yīng)達(dá)到一個(gè)最低水平，在此基礎(chǔ)上，金融體系越發(fā)達(dá)，東道國(guó)與FDI有關(guān)的吸收能力就越強(qiáng)，從而FDI的技術(shù)、管理等擴(kuò)散效應(yīng)就越大，F(xiàn)DI就越能促進(jìn)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、金融市場(chǎng)影響FDI技術(shù)溢出的作用機(jī)制

以上分析充分說(shuō)明，一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展水平是FDI能否充分促進(jìn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要影響因素，這種影響主要體現(xiàn)在對(duì)FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)上，這種效應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

(一)人力資本效應(yīng)

人力資本影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的一個(gè)重要渠道是技術(shù)轉(zhuǎn)移，即外資企業(yè)中東道國(guó)的本地雇員通過(guò)自身的學(xué)習(xí)和培訓(xùn)等方式積累一定的技術(shù)和知識(shí)后，流動(dòng)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)部門。這種流動(dòng)主要有兩種方式：一種是由外資部門轉(zhuǎn)向現(xiàn)有國(guó)內(nèi)企業(yè)，另一種則是通過(guò)建立新的企業(yè)將先進(jìn)的技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

當(dāng)先進(jìn)技術(shù)通過(guò)人力資本的流動(dòng)轉(zhuǎn)移到內(nèi)資企業(yè)時(shí)，內(nèi)資企業(yè)若要吸收利用FDI的先進(jìn)技術(shù)，必須改變?cè)薪?jīng)營(yíng)方式、結(jié)構(gòu)重組、購(gòu)置新設(shè)備、聘用高級(jí)管理者及高技術(shù)員工等。在這一過(guò)程中，有些企業(yè)可以通過(guò)內(nèi)源融資來(lái)籌集資金，但原有技術(shù)與新技術(shù)間差距越大，所需資金就越多，其進(jìn)行外源融資的可能性就越大。而在絕大多數(shù)情況下，外源融資需要在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行，即依賴于國(guó)內(nèi)的金融體系。這樣，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)與否就影響了這些企業(yè)的發(fā)展，即由FDI帶來(lái)的技術(shù)溢出會(huì)受到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的限制。

人力資本流動(dòng)也可以通過(guò)建立新的企業(yè)，將先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。然而條件是其必須支付大筆初始的固定創(chuàng)業(yè)成本(包括學(xué)習(xí)費(fèi)用、談判成本、購(gòu)買關(guān)鍵技術(shù)以及設(shè)備的費(fèi)用等)，這也需要在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，因此東道國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)作效率將決定創(chuàng)業(yè)者能否在有效時(shí)期內(nèi)獲得貸款以支付這筆固定成本。特別是對(duì)于那些高技術(shù)含量創(chuàng)新型的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r及金融效率就非常重要，因此金融市場(chǎng)在FDI技術(shù)溢出當(dāng)中起著重要作用，金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度將直接影響到FDI溢出效應(yīng)的大小。金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，融資成本越低，人力資本從外資企業(yè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)企業(yè)就越容易，而且建立新企業(yè)的可能性就越大。因此，一個(gè)具有良好功能的金融體系能通過(guò)人力資本擴(kuò)大FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)，從而大大促進(jìn)一國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新、資本積累和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(二)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)

所謂鏈接效應(yīng)是指處于產(chǎn)業(yè)下游的跨國(guó)客戶與上游的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商之間的后向鏈接，或處于產(chǎn)業(yè)上游的國(guó)外供應(yīng)商與下游的國(guó)內(nèi)客戶之間的前向鏈接。

國(guó)內(nèi)中間產(chǎn)品或上游產(chǎn)品供應(yīng)商為滿足跨國(guó)公司中間產(chǎn)品質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)要求而學(xué)習(xí)新技術(shù)、建立生產(chǎn)設(shè)施、提高產(chǎn)品質(zhì)量等，這些都需要通過(guò)金融市場(chǎng)籌集資金。一國(guó)金融市場(chǎng)不完善使得企業(yè)融資成本過(guò)高時(shí)，將會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)改革。反之，當(dāng)東道國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)時(shí)，F(xiàn)DI將會(huì)通過(guò)鏈接效應(yīng)對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正向溢出。因?yàn)?，東道國(guó)完善的金融市場(chǎng)可以為FDI后向關(guān)聯(lián)企業(yè)的創(chuàng)立和運(yùn)營(yíng)提供更多的資金支持；東道國(guó)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)可以減少企業(yè)外部融資的成本，為國(guó)內(nèi)的中間產(chǎn)品供應(yīng)商提供信貸；東道國(guó)的金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，越容易為受到資金約束的中間產(chǎn)品企業(yè)提供信貸?？傊瑬|道國(guó)完善的金融市場(chǎng)可以通過(guò)提高產(chǎn)業(yè)后向關(guān)聯(lián)，增加FDI對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的正向溢出。

(三)技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)

FDI先進(jìn)技術(shù)的溢出在相當(dāng)程度上是指推動(dòng)?xùn)|道國(guó)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新。而這種技術(shù)創(chuàng)新需要借助金融市場(chǎng)這個(gè)渠道發(fā)揮作用，即金融市場(chǎng)影響著FDI的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)。

完善的金融市場(chǎng)可以為技術(shù)創(chuàng)新提供更多的資金支持?？鐕?guó)公司子公司的進(jìn)入和存在，在東道國(guó)市場(chǎng)引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，迫使國(guó)內(nèi)同類企業(yè)采用更有效率的生產(chǎn)和管理手段。同時(shí)，由于外商投資企業(yè)采用的現(xiàn)代商業(yè)模式和先進(jìn)的生產(chǎn)與管理技術(shù)為外商投資企業(yè)創(chuàng)造了獲取高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，從而對(duì)本土企業(yè)產(chǎn)生了示范效應(yīng)，但是先進(jìn)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)中大規(guī)模采用和充分實(shí)施卻需要大量的長(zhǎng)期資金，而金融市場(chǎng)能為投資者提供長(zhǎng)期融資，并使得對(duì)這種技術(shù)的投資成為可能，特別是當(dāng)一項(xiàng)對(duì)該國(guó)而言完全是全新的技術(shù)引進(jìn)時(shí)，金融市場(chǎng)是否完善就變得十分重要。

四、對(duì)中國(guó)的啟示

要充分發(fā)揮FDI技術(shù)溢出效應(yīng)，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)必須不斷地深化金融改革，取得重點(diǎn)突破。

(一)在促進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，大力促進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放

為促進(jìn)FDI溢出效應(yīng)的發(fā)揮，提高FDI的使用效率，中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)深化金融改革，逐步放松政府對(duì)金融的過(guò)分干預(yù)或限制，逐步建立公平競(jìng)爭(zhēng)的、開(kāi)放的金融市場(chǎng)，在這一過(guò)程中，中國(guó)不僅要促進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，同時(shí)還應(yīng)促進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放(即對(duì)國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)及國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者開(kāi)放)，為內(nèi)資企業(yè)及國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造融資上的便利條件及公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。并為國(guó)內(nèi)新企業(yè)或創(chuàng)業(yè)者充分吸收及利用FDI的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)提供融資支持，從而擴(kuò)大FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)，促進(jìn)中國(guó)的技術(shù)進(jìn)步，并推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善。

(二)改善中小企業(yè)的金融環(huán)境

鑒于中小企業(yè)在吸收FDI技術(shù)溢出中的重要作用，改善中小企業(yè)融資環(huán)境顯得尤為重要。然而長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)的金融政策和金融體系一向是重國(guó)有企業(yè)輕民營(yíng)企業(yè)，偏愛(ài)大型企業(yè)而冷淡中小企業(yè)，這既不利于形成公平競(jìng)爭(zhēng)并充滿活力的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，也不利于充分吸收FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)。為了解決中小企業(yè)的融資困境，充分發(fā)揮中小企業(yè)在吸收FDI技術(shù)溢出中的重要作用，并創(chuàng)造充滿活力的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，中國(guó)還應(yīng)大力發(fā)展能夠?yàn)楫a(chǎn)品、技術(shù)相對(duì)成熟且資金需求規(guī)模相對(duì)較小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)的中小型銀行，緩解中小企業(yè)融資中的信息不對(duì)稱和交易成本較大等難題，提高中小企業(yè)融資的便利性和有效性，充分?jǐn)U大FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)。

(三)成立科技開(kāi)發(fā)銀行，擴(kuò)大FDI的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)及技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)

發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)能夠?yàn)镕DI企業(yè)、與FDI企業(yè)前后向聯(lián)系的國(guó)內(nèi)企業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供融資便利，為它們的科技改造、科技創(chuàng)新提供資金支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)前中國(guó)銀行體系的科技融資功能還較薄弱，缺乏與科技融資相適應(yīng)的專業(yè)化科技開(kāi)發(fā)銀行。因此，中國(guó)有必要設(shè)立科技開(kāi)發(fā)銀行，以彌補(bǔ)現(xiàn)有銀行體系在科技融資功能上的缺陷，提高對(duì)技術(shù)投入型FDI企業(yè)、與FDI企業(yè)前后向關(guān)聯(lián)企業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的貸款支持力度，促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)模仿、吸收等技術(shù)革新、技術(shù)改造和人力資本培訓(xùn)，為各類企業(yè)科技成果的開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)化提供融資便利，從而擴(kuò)大FDI的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)及技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，推動(dòng)中國(guó)成為創(chuàng)新型國(guó)家。

(四)大力完善中國(guó)的資本市場(chǎng)

為擴(kuò)大FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)，中國(guó)還應(yīng)大力完善資本市場(chǎng)。一方面，要在完善制度(特別是要完善法律制度，切實(shí)改進(jìn)法律制度的執(zhí)行質(zhì)量)、切實(shí)保護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)上開(kāi)放中國(guó)的公司債券市場(chǎng)。另一方面，要大力推動(dòng)股票市場(chǎng)的整體制度創(chuàng)新，構(gòu)建真正意義上的多層次、多結(jié)構(gòu)的股票市場(chǎng)體系，同時(shí)淡化上市企業(yè)的所有制限制，使更多的中小企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)能上市融資，提高FDI技術(shù)溢出的關(guān)聯(lián)企業(yè)融資的便利性和有效性。

責(zé)任編輯：代金奎