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      2009年避免調(diào)控誤區(qū)把握戰(zhàn)略機(jī)遇

      2009-03-20 04:15:38
      中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊 2009年3期
      關(guān)鍵詞:東亞地區(qū)美歐金融市場

      王 建

      2008年是國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生急劇變化的一年,2009年的變化會更加劇烈。我認(rèn)為,2009年的宏觀調(diào)控需要避免四個誤區(qū):

      一、對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的判斷仍偏于樂觀,認(rèn)為最嚴(yán)重的外部沖擊已經(jīng)基本上過去了

      如果基于這樣的認(rèn)識來制定反危機(jī)政策,政策的著眼點就只是消化次債危機(jī)已經(jīng)產(chǎn)生的影響,而不是立足于準(zhǔn)備應(yīng)對更大的外部沖擊。自2008年三季度以來的經(jīng)濟(jì)急速下滑,與對次債危機(jī)影響程度的誤判及其為反通脹自2007年以來一直持續(xù)到2008年8月份的過度緊縮有關(guān),宏觀調(diào)控當(dāng)局顯然已經(jīng)認(rèn)識到這一點,并作出了很大調(diào)整。然而,在官方正式文件中仍沒有看到有關(guān)必須準(zhǔn)備應(yīng)付更大外部沖擊的提法,近來反而有許多國內(nèi)外學(xué)者發(fā)表了不少有關(guān)全球金融風(fēng)暴已經(jīng)基本過去了的言論,我很擔(dān)心這也已成為官方的認(rèn)識。

      全球金融風(fēng)暴的更大沖擊波很可能在2009年上半年就出現(xiàn),其主要動因是,發(fā)達(dá)國家的實體經(jīng)濟(jì)在金融市場的泡沫崩潰后也相繼進(jìn)入崩潰。金融市場的崩潰導(dǎo)致美國以負(fù)債消費拉動的經(jīng)濟(jì)增長失去了金融市場的出口,而在此之前美國居民的房貸、汽車貸款和信用卡消費等,都必須通過金融市場的證券化渠道來實現(xiàn)。美國商務(wù)部剛公布的數(shù)據(jù)顯示,11月份美國的新屋開工量同比下跌了47%,創(chuàng)24年最大降幅就是一個典型例子。美國居民消費的大幅度萎縮已經(jīng)沉重打擊了美國的實體企業(yè),而金融市場的崩潰也使美國的實體企業(yè)斷掉了融資來源。所以,美國企業(yè)的大規(guī)模倒閉風(fēng)潮很快就會出現(xiàn),這反過來又會對美國的金融市場形成二次沖擊,使金融市場發(fā)生更大規(guī)模的崩潰。由于美國居民消費的實物產(chǎn)品40%需要依靠進(jìn)口,金融市場的更大風(fēng)暴會使國際資本更加遠(yuǎn)離美元資產(chǎn),從而斷了美國依靠售出金融商品換取外匯收入來彌補(bǔ)貿(mào)易逆差的通道,導(dǎo)致美國居民消費水平的大幅度下滑,引起社會動蕩。美國次債風(fēng)暴下一步的走勢,就是引發(fā)實體經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會動亂。美國的這場綜合型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將會持續(xù)很長時間,至少5年內(nèi)走不出去,并且會向全球蔓延,甚至?xí)l(fā)一場全球性戰(zhàn)爭。僅從經(jīng)濟(jì)角度看,2009年美國的貿(mào)易逆差很可能會萎縮50%甚至更多,相應(yīng)導(dǎo)致歐洲、日本及主要發(fā)展中國家的貿(mào)易增長也將顯著放緩。對中國來說,2009年的出口增長率可能會大幅放緩至負(fù)增長10—20%,如果有世界性戰(zhàn)爭爆發(fā),受海路不通影響下降的幅度會更大,中國的宏觀調(diào)控如果不從最壞的前景出發(fā)作準(zhǔn)備,將會陷入極大被動。

      二、對物價形勢的判斷偏于樂觀,當(dāng)通脹再次抬頭時,又轉(zhuǎn)回宏觀收緊的軌道

      全球通脹率自2008年三季度以來開始下行,到11月份美國的通脹率已下跌到1.7%,中國的通脹率也下降到2.4%。其主要原因,顯然是由于國際大宗商品期貨價格的下跌,而這個趨勢又是與7—10月份美元連續(xù)4個月走強(qiáng)同步發(fā)生的。全球金融資本在這4個月里,既離開了其他貨幣形態(tài)的金融資產(chǎn),也離開了商品期貨,原因只有一個,就是美元金融資產(chǎn)的再度崩潰,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)集大量美元進(jìn)行清算或者是防備發(fā)生清算。以往都是美元強(qiáng)美元資產(chǎn)就強(qiáng),但目前的情況卻是美元走強(qiáng)的同時美元資產(chǎn)被拋售。第一個例證是,7—11月間道指兩度跌穿8000點;第二個例證是,美國的長期資產(chǎn)正在被拋售。10月份美國的資本凈流入雖然高達(dá)2800億美元以上,但長期資本流入僅為15億美元,而美國的短期國債在進(jìn)入12月份以后,由于被大量搶購收益率已跌破“0”,這種格局說明停留在美國的國際資本時刻準(zhǔn)備外逃。

      12月中旬以來,國際石油與黃金期貨價格已開始上揚(yáng),歐元在7—10月對美元貶值25%后,從11月開始回升,在美聯(lián)儲12月16日進(jìn)行空前降息行動后,當(dāng)日對美元暴漲5.1%。由于美元與歐元利差已高達(dá)2.25個百分點,將可能出現(xiàn)美元與歐元之間的大規(guī)模套息交易,繼續(xù)推動歐元走強(qiáng)。這些動向都表明,國際資本已開始構(gòu)筑出離開美元的態(tài)勢,全球金融市場下一步危機(jī)的爆發(fā),將使國際資本不會大規(guī)模進(jìn)入金融資產(chǎn),而再度向商品期貨市場流入將是一個大趨勢,從而再度推動全球通脹的回頭。中國的輸入型通脹也會再度展開,相應(yīng)導(dǎo)致物價形勢的逆轉(zhuǎn)。如果國際商品期貨價格的回升是在2009年上半年出現(xiàn),則遲至四季度中國通脹就會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),而那時正是中國政府拉動經(jīng)濟(jì)的政策開始顯效之時,又會出現(xiàn)通脹率和經(jīng)濟(jì)增長率同步上升的勢頭。如果我們對中國通脹的國際因素沒有清醒認(rèn)識,在通脹再度抬頭時,就會重新回到貨幣緊縮的老路上,這將不利于在全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的背景下保住中國經(jīng)濟(jì)增長。

      三、為保出口而讓人民幣貶值,將導(dǎo)致國際資本大規(guī)模外流

      目前中國的外匯儲備已近兩萬億美元,其中至少有1萬億美元是國際“熱錢”。熱錢流入中國是因為美元與人民幣之間,不僅有利差而且有匯差。目前流入的熱錢已經(jīng)不是以往意義上的熱錢,而是大量原停留在美歐資本市場里的正常投資基金,是美歐金融市場風(fēng)暴愈演愈烈被趕出來的避險資本。由于不具備以往熱錢的通常屬性,所以在中國的地產(chǎn)和股市中找不到它們的蹤影。

      目前,中國仍是國際資本最為看好的國家,這表現(xiàn)在當(dāng)俄羅斯、印度、巴西等國在全球金融風(fēng)暴打擊下都出現(xiàn)了貨幣貶值與資本流出的時候,中國的外匯儲備仍在大規(guī)模增長。如果為了出口而讓人民幣貶值,為了刺激經(jīng)濟(jì)增長又不斷調(diào)低利率,使國際熱錢沒有了盈利機(jī)會,這些熱錢就有可能大規(guī)模流出,進(jìn)而對中國的貨幣市場、利率、匯率以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響,更會喪失中國利用全球金融風(fēng)暴更多引進(jìn)與利用國際資本的重大歷史機(jī)遇。2009年,如果全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致中國出口更大幅度降低,降一點匯率也于事無補(bǔ),而為了穩(wěn)定出口,提高退稅水平可能更好。2009年人民幣匯率最好的選擇是,小幅升值,利潤升值3%。

      四、不能把全球金融風(fēng)暴看成是絕對的壞事,更要看到危機(jī)給中國提供的機(jī)會

      在經(jīng)濟(jì)繁榮時看不到任何風(fēng)險,與在危機(jī)來臨時看不到任何光明,都不是科學(xué)、辯證的思維方式。在次債危機(jī)爆發(fā)后,特別是在2008年8月以后,我們已經(jīng)開始認(rèn)識到了次債危機(jī)對中國的巨大負(fù)面影響,但無論是在政府、企業(yè)界還是學(xué)界的文件和討論中,都很少有涉及如何利用這場危機(jī)的論題,說的較多的都是要到華爾街去“抄底”,但又不知何時才是時機(jī),因此也說不上是個機(jī)遇。

      我在這里所說的機(jī)遇,是國家戰(zhàn)略層面的大機(jī)遇。在發(fā)達(dá)國家爆發(fā)的這場金融風(fēng)暴,會極大地削弱其經(jīng)濟(jì)、政治、軍事與外交實力,使美歐等國在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)把主要精力集中于處理國內(nèi)矛盾。從國際看,矛盾集中于美歐為爭奪貨幣霸權(quán)的紛爭。如果沒有兩次世界大戰(zhàn)極大地削弱了老歐洲國家的實力,美國也不會在二戰(zhàn)后登上世界第一的寶座。在這場國際格局大變動中,我們不能總是被動地只出應(yīng)招,更不應(yīng)被別人捧了幾句就飄飄然而順著別人劃出的道走,而是要在國際社會中主動地謀求中國的利益。

      中國可以把一般制造產(chǎn)業(yè)鏈向東亞地區(qū)擴(kuò)張,以中國為產(chǎn)業(yè)整合平臺來整合亞洲經(jīng)濟(jì),從而為確立在21世紀(jì)前期中國在亞洲的地位奠定基礎(chǔ)。90年代下半期以來,以中國對美歐持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差和對東亞大部分國家都是貿(mào)易逆差的格局,已開始形成中國與東亞地區(qū)的水平分工體系。未來一個時期,中國對美歐出口受阻,東亞諸國對中國和美歐的出口也會受阻,如果中國能夠通過擴(kuò)大內(nèi)需來繼續(xù)吸納東亞地區(qū)的出口,就會把東亞地區(qū)緊緊地吸引到中國身邊。同時,通過對東盟各國的裝備輸出,以及出資推動泛亞鐵路、公路、航道與電信等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),還可以帶動?xùn)|亞地區(qū)的投資、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長。對中國自身來說,以資本輸出帶動商品輸出,也是擺脫當(dāng)前生產(chǎn)過剩矛盾的重要出路。反過來說,如果中國不主動在這場世界性危機(jī)中整合東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與政治關(guān)系,由于東亞各國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都是高度依賴對美歐的出口以及高度依賴進(jìn)口資源,在這場危機(jī)中就會陷入經(jīng)濟(jì)與社會動亂。目前泰國的動亂和印、巴沖突中這種不穩(wěn)定態(tài)勢已經(jīng)開始露頭,有可能向中國蔓延。而周邊地區(qū)不穩(wěn)定,必將拖累中國反危機(jī)計劃的進(jìn)行。所以,中國在世界危機(jī)深化的過程中向東亞地區(qū)邁進(jìn),既有長期利益,也有短期利益,是趨利避害的戰(zhàn)略選擇。

      發(fā)達(dá)國家制造業(yè)面臨的危機(jī)為中國引進(jìn)先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)、裝備和人才提供了空前好的機(jī)會。僅僅在幾年前,通用汽車的市值還高達(dá)560億美元,但到2008年11月,通用與福特兩大汽車公司的市值之和還不到100億美元,美國政府目前的救市資金已經(jīng)捉襟見肘,救金融機(jī)構(gòu)都救不過來,對實體企業(yè)的原則是基本上不救。中國的外匯儲備已經(jīng)有2萬億美元,并且還擁有吸引更多國際資本流入的能力,過去是發(fā)達(dá)國家來向中國借錢,然后再來買中國的生產(chǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu),玩了一場向債主子借錢又買下債主子的游戲!自2008年7月美國次債危機(jī)再度爆發(fā)以來,中國政府新增持的美國國債達(dá)到1450億美元,有人說不買美國國債也沒有別的可買,在前一時期也的確出現(xiàn)了中國購買美國企業(yè)受阻的情況,但今天的情況已經(jīng)不同。如果美國政府和議會再阻止中國購買美國企業(yè),中國政府完全可以用手中的美元作籌碼,迫使美國同意中國的收購,這也會受到美國企業(yè)界的支持。所以,如果能夠利用好這個機(jī)會,中國的工業(yè)化與現(xiàn)代化就會加速發(fā)展,在危機(jī)過去后,中國的重化工制造業(yè)就會登上一個新臺階。

      總之,展望未來若干年,不論世界發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都是經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢,而中國經(jīng)濟(jì)由于已經(jīng)通過本輪高速增長,孕育出了巨大的過剩生產(chǎn)能力,這個矛盾如果處理得不好,中國經(jīng)濟(jì)也會隨同世界經(jīng)濟(jì)不斷下跌,甚至引發(fā)社會動蕩。而只要能避免宏觀調(diào)控中的誤區(qū),把握住國內(nèi)、國際環(huán)境變化中所產(chǎn)生的有利條件,就能化害為利,成為全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的唯一亮點。

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