金融危機(jī)與銀行順周期發(fā)展模式研究

譚 偉

摘要:由美國次貸危機(jī)演變而成的全球金融危機(jī)對(duì)各國的金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊,根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測,本次金融危機(jī)所造成損失可能達(dá)40 540億美元,其中,美國金融資產(chǎn)縮水27 120億美元,美國銀行業(yè)遭受了慘重的損失,但也有一些銀行業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定甚至是盈利的。USBacorp(USB)銀行就是很好的例子,這與他們?cè)诮?jīng)濟(jì)周期中采取了逆向周期發(fā)展模式有著相當(dāng)大的關(guān)系。而與之形成對(duì)比的美國銀行業(yè)大多數(shù)都采取了順周期發(fā)展模式,而他們都是在此次金融危機(jī)中遭受慘重?fù)p失的銀行。此次危機(jī)過后,對(duì)現(xiàn)有金融監(jiān)管體系進(jìn)行改革和加強(qiáng)監(jiān)管是必然的。其中,金融監(jiān)管改革一個(gè)重要的原則和方向就是抑制金融體系尤其是銀行行為的順周期性。以銀行房貸資產(chǎn)為對(duì)象來分析美國銀行在此次金融危機(jī)中采取不同的周期發(fā)展模式給銀行業(yè)績所帶來的不同的影響,指出不同發(fā)展模式的利弊。并以USB銀行作為案例來分析逆向周期發(fā)展模式的優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);房貸;順周期;逆向周期;模式

中圖分類號(hào):F831.9文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)29-0126-03

在股市中有一句話叫“追漲殺跌”,就是說在股市上漲周期或某只股票持續(xù)上漲的情況下,股民持續(xù)增倉的行為,而在股市下跌周期或某只股票持續(xù)下跌時(shí),股民持續(xù)減倉的行為。這種行為使股市暴漲暴跌,股票所反映的股價(jià)與上市公司的實(shí)際財(cái)務(wù)情況不符,甚至偏離很大,風(fēng)險(xiǎn)隨之而來,在股民“追漲殺跌”的情況下,大多數(shù)股民被套牢或失去投資的機(jī)會(huì)。而與股市這種“追漲殺跌”相對(duì)應(yīng)的是,在經(jīng)濟(jì)周期中銀行采取的順周期的發(fā)展模式。即在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期里銀行采取增加業(yè)務(wù)品種和數(shù)量,增加市場份額來獲取更大的利潤;在經(jīng)濟(jì)衰退周期里銀行縮減業(yè)務(wù)來避免損失。這種順周期發(fā)展模式扭曲了銀行資產(chǎn)周期和經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系,增加了銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性,一旦經(jīng)濟(jì)周期逆轉(zhuǎn)形式,銀行將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

一、銀行房貸資產(chǎn)順周期發(fā)展模式分析

(一)順周期發(fā)展模式

1.順周期發(fā)展模式是指在經(jīng)濟(jì)或房地產(chǎn)市場上升周期時(shí)降低貸款利率和貸款標(biāo)準(zhǔn)來擴(kuò)大信貸數(shù)量,擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口,減少損失準(zhǔn)備金和資本金;在經(jīng)濟(jì)衰退或房價(jià)持續(xù)下降時(shí)則反向操作。在這里要說明的是,銀行并不是簡單的追隨周期,而是主動(dòng)促進(jìn)周期,其意圖是在上升周期通過進(jìn)一步促進(jìn)市場擴(kuò)張獲得更多的利潤收入;在經(jīng)濟(jì)衰退周期通過縮減業(yè)務(wù)避免損失。

2.順周期發(fā)展模式具有以下幾點(diǎn)特征:信貸增長率超過或低于GDP;主要由供給而非需求驅(qū)動(dòng);信貸供給大于或小于信貸實(shí)際需求;通過降低信貸標(biāo)準(zhǔn)和貸款利率以增加或減少信貸量。OECD十國20世紀(jì)八九十年代統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也反映了銀行信貸的順周期特性:銀行信貸增量和經(jīng)濟(jì)增長、房價(jià)、股價(jià)正相關(guān),而信貸損失準(zhǔn)備、放貸標(biāo)準(zhǔn)、貸款利率和經(jīng)濟(jì)增長、房價(jià)、股價(jià)負(fù)相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和房價(jià)持續(xù)上升時(shí)信貸增量大幅超過GDP,貸款標(biāo)準(zhǔn)和利率降低;經(jīng)濟(jì)衰退和房價(jià)下降時(shí)則相反。

(二)順周期模式的作用機(jī)制、現(xiàn)實(shí)及弊端分析

1.在以供給推動(dòng)而不是以真實(shí)需求推動(dòng)信貸增長的順周期模式,通常和銀行未來的損失正相關(guān),因?yàn)檫@種信貸增長通常是在放松信貸條件和利率下降以及低估風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)的,銀行將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),但風(fēng)險(xiǎn)的潛伏期比較長。銀行的順周期模式會(huì)造成銀行信貸和房地產(chǎn)市場相互攀升的惡性循環(huán),作用過程和結(jié)果。

2.從1953年到2008年的美國銀行業(yè)貸款和經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系就可以看出美國銀行的信貸標(biāo)準(zhǔn)和信貸數(shù)量都具有明顯的順周期特性。而最近爆發(fā)的金融危機(jī)也證明了這一點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)在2001年美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅和“9·11”事件后,采取低利率政策以刺激經(jīng)濟(jì)。從2001年1月到2003年6月,美聯(lián)儲(chǔ)25次降息,長時(shí)期低利率政策推動(dòng)了房地產(chǎn)市場的繁榮和房價(jià)的一路攀升。2000-2007年的房價(jià)漲幅超過了過去30多年來的增長趨勢。房地產(chǎn)業(yè)GDP占GDP由2001年的15.9%上升為2006年的19.7%,而房價(jià)在2007年二季度到達(dá)了頂峰,HPI(房價(jià)指數(shù))指數(shù)比2000年上漲了69%。

而隨著房地產(chǎn)市場的繁榮銀行開始放松信貸條件、放貸數(shù)量也隨之快速增加,從2001年到2006年年底,抵押貸款數(shù)量增加了4 070億美元,到達(dá)25 200億美元。2006年年底放貸6 000億美元,是2001年的3倍多,抵押貸款市場份額也從2001年的8%升到2006年的24%。金融衍生產(chǎn)品也開始快速增加,根據(jù)美國財(cái)政部對(duì)美國次貸擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)市場的統(tǒng)計(jì):2005年CDO市場總值為1 510億美元,2006年為3 100億美元,2007年僅第一季度就達(dá)2 000億美元。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息,個(gè)人的還款壓力增大,開始出現(xiàn)抵押貸款危機(jī),次級(jí)房貸市場開始惡化,次貸市場問題出現(xiàn)后,美國不少次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款而遭受嚴(yán)重?fù)p失,進(jìn)而導(dǎo)致放貸機(jī)構(gòu)及投資機(jī)構(gòu)面臨危機(jī),甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),銀行、抵押貸款放貸機(jī)構(gòu)以及其他融資公司紛紛采取避險(xiǎn)措施,提高放貸標(biāo)準(zhǔn),減少新貸款發(fā)放。而這一舉措使得銀行的損失和次貸危機(jī)進(jìn)一步加深,從而演變?yōu)槿虻慕鹑谖C(jī)。

3.經(jīng)濟(jì)或房地產(chǎn)在上升周期中銀行以信貸擴(kuò)張和信貸條件放松、高杠桿化經(jīng)營為特征的過度風(fēng)險(xiǎn)行為是引起經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要原因。銀行的順周期行為是影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、調(diào)控政策有效性和金融穩(wěn)定的重要因素。尤其是,隨著金融創(chuàng)新、自由化所帶來的金融資產(chǎn)膨脹,經(jīng)濟(jì)金融全球化以及各國反通脹的貨幣政策體制,全球經(jīng)濟(jì)周期模式發(fā)生了變化,更多地表現(xiàn)為銀行信貸與資產(chǎn)價(jià)格周期性變動(dòng)引起的“繁榮—蕭條”周期,銀行的順周期模式在這種宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)模式中的作用更加突出。如果一國金融體系中銀行普遍采取順周期發(fā)展模式,會(huì)使經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)周期波動(dòng)加大以及造成他們的惡性循環(huán),產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),最終殃及銀行業(yè)整體,嚴(yán)重的會(huì)造成金融危機(jī),此次金融危機(jī)就是最好的例子。

二、逆向周期發(fā)展模式是銀行的最好選擇

1.與順周期模式相對(duì)應(yīng),在相同的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)逆向周期模式采取與之相反的操作。當(dāng)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場處于上升周期時(shí),銀行采取和順周期相反的操作:適度控制房貸數(shù)量、適度提高貸款標(biāo)準(zhǔn)和放貸利率、降低LTV并采用價(jià)值扣減機(jī)制、適度提高損失準(zhǔn)備金比率。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場處于下行或衰退周期時(shí)采取與上述相反操作。

2.由于逆向周期模式和順周期模式的操作相反,所以該模式可以克服順周期模式的弊端,在銀行應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)時(shí)具有“穩(wěn)定器”的作用。當(dāng)銀行采用這一模式具有以下優(yōu)點(diǎn):(1)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期里可以避免積累過多系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期突然逆轉(zhuǎn)時(shí)可以減少損失,保證長期資產(chǎn)的質(zhì)量;在經(jīng)濟(jì)衰退周期里,則可以維持業(yè)務(wù)和利潤的增長;(2)在經(jīng)濟(jì)衰退期內(nèi)可以利用其他銀行因?yàn)樵馐軗p失縮減業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)擴(kuò)大市場份額;(3)從管理成本上看,逆向周期模式是一種具有內(nèi)在自然對(duì)沖機(jī)制的模式,可以使銀行用最低的成本投入獲得最大的穩(wěn)定性;(4)還可以和中央銀行的政策保持一致性,因?yàn)檠胄械恼咄ǔ＞哂心嫦蛑芷谔匦?銀行采用這一模式可以加強(qiáng)央行政策效果。

(三)USB銀行案例分析

在此次金融危機(jī)中美國銀行業(yè)遭受巨額損失,但USB銀行卻是例外,這家銀行是在此次金融危機(jī)中業(yè)績最好的銀行之一,除了他的業(yè)務(wù)組合合理之外,他們采用的逆向周期發(fā)展模式是一個(gè)重要因素?，F(xiàn)在以USB銀行作為案例進(jìn)行分析。

USB銀行的長期資產(chǎn)業(yè)務(wù)具有一定的逆向周期特性,正是由于它采用了這一模式,他的信貸資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期之間形成了一種良性循環(huán),才保證了該銀行在次貸危機(jī)中損失有限,而在次貸危機(jī)爆發(fā)以后,USB銀行并沒有減少其業(yè)務(wù),而認(rèn)為次貸危機(jī)是擴(kuò)大業(yè)務(wù),拓展市場份額的機(jī)會(huì)。在2007年一季度到2008年第二季度USB銀行采取了一系列動(dòng)作,增加資源投入、擴(kuò)大新客戶、提供新業(yè)務(wù)、提高市場份額。

三、結(jié)論

通過對(duì)兩種模式和案例的分析,可以得出逆向周期發(fā)展模式比順周期發(fā)展模式具有一定的優(yōu)越性。在目前的國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下,為維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,我們不僅需要建立宏觀的逆向周期機(jī)制,更需要建立微觀層面的逆向周期機(jī)制,其中一個(gè)重要的途徑就是通過金融監(jiān)管改革,減輕目前一些制度安排的潛在順周期性問題。正如題目所說危機(jī)后銀行還會(huì)采取順周期發(fā)展模式嗎?筆者相信經(jīng)過此次金融危機(jī)逆向周期模式將會(huì)引起了各國中央銀行和金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注,在銀行未來的長期資產(chǎn)業(yè)務(wù)中,逆向周期發(fā)展模式將得到更廣泛的應(yīng)用。

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責(zé)任編輯 王 莉