論股權(quán)多元化與家族式企業(yè)的公司治理

朱盛楠　毛志忠

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：近年來(lái)，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)有了長(zhǎng)足發(fā)展，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，民營(yíng)企業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇，但同時(shí)面臨著許多亟待解決的問(wèn)題。本文嘗試從產(chǎn)權(quán)的視角研究家族式企業(yè)的治理，對(duì)目前我國(guó)家族式企業(yè)的治理現(xiàn)狀提出了一些改進(jìn)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：家族式企業(yè) 產(chǎn)權(quán) 公司治理

產(chǎn)權(quán)理論與公司治理

（一）對(duì)產(chǎn)權(quán)概念的界定

19世紀(jì)末20世紀(jì)初，隨著制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派的出現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)理論產(chǎn)生了。其主要研究?jī)?nèi)容是資本主義制度下產(chǎn)權(quán)的界定和交易費(fèi)用的衡量與比較的經(jīng)濟(jì)理論。

作為新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)（New Institutional Eco-nomics）的代表人物，科斯認(rèn)為，制度安排是指“支持經(jīng)濟(jì)單位之間可能合作與競(jìng)爭(zhēng)方式的一種安排，制度安排可能最接近于‘制度一詞的最通常使用的含義了”。制度建構(gòu)的是人們之間相互行為關(guān)系的約束機(jī)制。而在所有制度安排中最重要的是產(chǎn)權(quán)制度。作為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)的產(chǎn)權(quán)理論創(chuàng)始人科斯在《社會(huì)成本問(wèn)題》中第一次研究了產(chǎn)權(quán)理論，他主要研究產(chǎn)權(quán)的定義以及交易費(fèi)用對(duì)產(chǎn)權(quán)制度形成的影響。他認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)就是財(cái)產(chǎn)權(quán)利，即財(cái)產(chǎn)所有者憑借其財(cái)產(chǎn)權(quán)所獲得的各種權(quán)利的總和，包括所有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)以及其它與財(cái)產(chǎn)權(quán)利有關(guān)的權(quán)利。所有權(quán)是指實(shí)際擁有的財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；使用權(quán)指在法律允許的范圍內(nèi)，以各種方式使用一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；收益權(quán)即指通過(guò)財(cái)產(chǎn)獲取收益的權(quán)利；處置權(quán)是指出售、轉(zhuǎn)讓一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。

因此，在科斯看來(lái)，產(chǎn)權(quán)是指由物（不僅僅指生產(chǎn)數(shù)據(jù)）的存在及關(guān)于它們的使用所引起的人們之間的相互關(guān)系，這也是從法學(xué)的角度對(duì)產(chǎn)權(quán)下的定義。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，西方經(jīng)濟(jì)理論界較權(quán)威的產(chǎn)權(quán)定義是阿爾欽和德姆塞茨的的定義。阿爾欽在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中定義產(chǎn)權(quán)為：“一種通過(guò)社會(huì)強(qiáng)制而實(shí)現(xiàn)的對(duì)某種經(jīng)濟(jì)物品的多種用途進(jìn)行選擇的權(quán)利”。德姆塞茨則在《關(guān)于產(chǎn)權(quán)的理論》一文中把產(chǎn)權(quán)定義為：“一種社會(huì)工具，其重要性就在于事實(shí)上它們能幫助一個(gè)人形成與其它人進(jìn)行交易時(shí)的合理預(yù)期，規(guī)定其受益或受損的權(quán)利”。

我國(guó)的學(xué)者認(rèn)為產(chǎn)權(quán)是相互具有獨(dú)立性的一組權(quán)利的集合，如占有權(quán)、支配權(quán)、使用權(quán)、物權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。產(chǎn)權(quán)作為一組權(quán)利，可以是幾項(xiàng)或幾十項(xiàng)權(quán)利組成，也可以是一項(xiàng)或零項(xiàng)權(quán)利組成即作為權(quán)利的集合也可能是零集合。

（二）產(chǎn)權(quán)制度的產(chǎn)生及其功能

所謂產(chǎn)權(quán)制度，“是指以產(chǎn)權(quán)為依托，對(duì)財(cái)產(chǎn)關(guān)系新型合理有效的組合、調(diào)節(jié)的制度安排”?？梢哉f(shuō)，隨著產(chǎn)權(quán)問(wèn)題的產(chǎn)生，產(chǎn)權(quán)制度才隨之出現(xiàn)并逐步完善。產(chǎn)權(quán)作為一種意識(shí)產(chǎn)生于人類社會(huì)早期，隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，人們對(duì)各種資源的需求也日漸增多。但由于技術(shù)以及資源本身的原因，在一定時(shí)期內(nèi)，資源的數(shù)量是有限的。當(dāng)這些有限的資源不能滿足全部的需要時(shí)，占有這些有限資源的人便占據(jù)了主導(dǎo)地位。隨著社會(huì)分工和交換的產(chǎn)生和發(fā)展，這種行為不斷加劇，加速了產(chǎn)權(quán)的形成。

在自然經(jīng)濟(jì)和簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的時(shí)期，與這種經(jīng)濟(jì)形態(tài)相適應(yīng)，產(chǎn)生了自然人產(chǎn)權(quán)制度。所謂自然人產(chǎn)權(quán)制度，是指產(chǎn)權(quán)歸某一自然人所有。他擁有對(duì)財(cái)產(chǎn)的使用權(quán)，收益權(quán)，處置權(quán)在內(nèi)的所有權(quán)利。這種產(chǎn)權(quán)制度具有產(chǎn)權(quán)主體單一、排他性顯著的特點(diǎn)，以個(gè)體私營(yíng)企業(yè)為典型代表。這種產(chǎn)權(quán)是與生產(chǎn)技術(shù)水準(zhǔn)、市場(chǎng)發(fā)育狀況和商品交易規(guī)模等條件相適應(yīng)的。從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，基本上還處于這一狀態(tài)。

隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，給自然人帶來(lái)經(jīng)營(yíng)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，原來(lái)的自然人產(chǎn)權(quán)制度表現(xiàn)出明顯的不適應(yīng)，具體體現(xiàn)在單個(gè)資本在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、融資能力、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和人為資本運(yùn)營(yíng)方面的局限性，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模越來(lái)越大，企業(yè)所需要的資本投入越來(lái)越多，需要向更多人進(jìn)行融資。在現(xiàn)實(shí)情況的要求下，產(chǎn)權(quán)制度必然要尋求新的形式以適應(yīng)先進(jìn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需求。于是，股份制企業(yè)出現(xiàn)了，這種經(jīng)營(yíng)形式使所有者只承擔(dān)有限責(zé)任，最終成為一種占主導(dǎo)地位的企業(yè)經(jīng)營(yíng)組織形式。該企業(yè)制度彌補(bǔ)了自然人企業(yè)固有的缺陷，使企業(yè)成為獨(dú)立于自然人的法人單位。但是，從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然有相當(dāng)一部分的民營(yíng)企業(yè)注冊(cè)為股份制企業(yè)，但大多實(shí)質(zhì)上仍屬于自然人產(chǎn)權(quán)制度，對(duì)于這些企業(yè)而言，改制為股份制企業(yè)只是為了融資的便捷，而通過(guò)產(chǎn)權(quán)制度的改變來(lái)構(gòu)造規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)的民營(yíng)企業(yè)并不多見(jiàn)。

（三）委托代理理論

伴隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的所有者不再親自管理自己的企業(yè)，而企業(yè)的實(shí)際管理者也并不就是企業(yè)的所有者，逐漸產(chǎn)生了所有者與經(jīng)營(yíng)者的分離。企業(yè)所有者將企業(yè)委托給管理者經(jīng)營(yíng)管理，為防止經(jīng)營(yíng)者犧牲所有者的利益而謀求自身利益的最大化，企業(yè)所有者會(huì)設(shè)計(jì)出對(duì)管理者的激勵(lì)約束措施，但是由于信息的不對(duì)稱，必定會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的問(wèn)題。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)者是所有者或股東選擇的，債權(quán)人為了防止經(jīng)營(yíng)者為了使股東利益最大化而犧牲自己的利益，會(huì)在貸款中增加保護(hù)條款。這樣就降低了企業(yè)的效率。同時(shí)為了監(jiān)督保護(hù)條款的執(zhí)行，會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的監(jiān)督成本。詹森和麥克林對(duì)委托—代理理論進(jìn)行了深入的研究，提出了代理成本的概念。

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）產(chǎn)權(quán)方面

民營(yíng)企業(yè)是相對(duì)于國(guó)營(yíng)企業(yè)而言的企業(yè)實(shí)體， 包括私營(yíng)、個(gè)體、合作制及民間資本占控股地位的股份合作制企業(yè)，其中，家族式民營(yíng)企業(yè)是所占比例最大的一部分。改革開(kāi)放以來(lái)， 民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模取得了巨大的增長(zhǎng)， 已經(jīng)發(fā)展成為一股強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)力量。對(duì)于它的發(fā)展前景， 人們有足夠的理由持樂(lè)觀態(tài)度。但是， 正當(dāng)人們?yōu)槲覈?guó)的民營(yíng)企業(yè)取得的空前成功而感嘆的時(shí)候， 必須看到民營(yíng)企業(yè)在管理上還存在很多問(wèn)題。諸多不利因素將會(huì)阻礙民營(yíng)企業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)， 本文主要探討一下產(chǎn)權(quán)制度問(wèn)題是如何影響家族式民營(yíng)企業(yè)公司治理的。

家族式民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)立初期，企業(yè)規(guī)模較小，它是以家庭為單位，所有者和經(jīng)營(yíng)者往往是同一個(gè)自然人。在我國(guó)傳統(tǒng)文化的影響下，這些所有者都希望整個(gè)企業(yè)都由自己的家族成員來(lái)經(jīng)營(yíng)。

家族式民營(yíng)企業(yè)大多產(chǎn)權(quán)單一，表現(xiàn)為封閉的個(gè)人及其家族所有，很少有外人參股，在所有權(quán)方面，表現(xiàn)為所有權(quán)高度統(tǒng)一。家族式企業(yè)的出資人主要是基于親戚朋友的人際關(guān)系而聯(lián)系在一起，其弊端明顯：造成公司成立后營(yíng)運(yùn)資金短缺和再融資困難。由于資金的來(lái)源比較有限，同時(shí)企業(yè)信息不公開(kāi)、信譽(yù)較低、監(jiān)管成本高，很難取得銀行的信任，更難以上市，客觀上限制了家族式民營(yíng)企業(yè)通過(guò)銀行和證券市場(chǎng)進(jìn)行融資。容易引起內(nèi)部分化和產(chǎn)權(quán)糾紛。由于家庭成員出資的目的不同，企業(yè)盈利以后，一些家族成員會(huì)希望盡快收回成本和明確屬于個(gè)人的收益，而另一些成員則出于很強(qiáng)的事業(yè)心而傾向于將企業(yè)的留存收益用于企業(yè)的擴(kuò)大生產(chǎn)，這就加劇了企業(yè)的內(nèi)部分裂。由于產(chǎn)權(quán)在家族成員之間不明晰，也容易引起資產(chǎn)管理、收入分配等方面的產(chǎn)權(quán)糾紛。本文認(rèn)為，以產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新為核心的家族式企業(yè)治理問(wèn)題，日益成為制約家族式企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，因而家族式企業(yè)更應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。

（二）公司治理方面

公司在日常治理方面，主要是最初的創(chuàng)業(yè)合伙人等占據(jù)著公司的重要崗位，施行高度集權(quán)的管理體制，難以形成所有者和經(jīng)營(yíng)者制衡的公司治理結(jié)構(gòu)。家族式民營(yíng)企業(yè)大多由所有者本人，或任用家族成員來(lái)經(jīng)營(yíng)和管理，很難實(shí)現(xiàn)決策科學(xué)、執(zhí)行嚴(yán)格和獎(jiǎng)懲分明，特別是當(dāng)家族成員之間出現(xiàn)意見(jiàn)分歧、利益爭(zhēng)斗時(shí)，決策結(jié)果具有很強(qiáng)的感情因素，管理層之間缺乏有效的制衡。

盡管少數(shù)公司也聘請(qǐng)了專業(yè)的經(jīng)理人，但是在治理中，往往所有者與經(jīng)理人之間的分歧較大，企業(yè)的各個(gè)實(shí)權(quán)部門仍舊被所有者掌控著，經(jīng)理人很難開(kāi)展工作，發(fā)揮職業(yè)經(jīng)理人的作用，很多企業(yè)的業(yè)主與經(jīng)理人宣告分離。

此外，民營(yíng)企業(yè)一股獨(dú)大的現(xiàn)象嚴(yán)重制約了企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展，健全的董事會(huì)應(yīng)該能夠有效行駛相應(yīng)的功能以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的治理，而我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的董事會(huì)功能目前僅僅流于形式，家族之外的董事會(huì)成員很難發(fā)揮作用。

（三）收益分配方面

公司的收益在合伙人之間分配時(shí)，有的企業(yè)缺少相應(yīng)的合理的分配制度，隨意性比較大，有的甚至每年都根據(jù)固定的比例對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行分配。在創(chuàng)業(yè)時(shí)期，由于大家都是親戚朋友或者由于共同的創(chuàng)業(yè)渴求，利潤(rùn)分配中的絕對(duì)差異也比較小，大家都可以接受，相安無(wú)事，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)的提高，經(jīng)營(yíng)的日趨穩(wěn)定，對(duì)收益分配中的不滿會(huì)越來(lái)越大，從而導(dǎo)致企業(yè)的拆分。

對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人，家族式民營(yíng)企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制還并不完善。企業(yè)中的高級(jí)管理人員雖然相對(duì)薪酬較高，但由于不擁有所有權(quán)，缺乏對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)切度。企業(yè)主重視固定薪酬的作用，而與各種激勵(lì)指標(biāo)相掛鉤的浮動(dòng)薪酬并沒(méi)有得到應(yīng)有的重視。甚至有的企業(yè)主過(guò)于強(qiáng)調(diào)資本金的作用，忽視了人力資本在企業(yè)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位，在收益分配時(shí)唯資本金論，對(duì)人力資本的投入者如企業(yè)高管關(guān)注甚微。家族式民營(yíng)企業(yè)經(jīng)常發(fā)生大股東和職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾，這說(shuō)明家族式民營(yíng)企業(yè)公司治理中的激勵(lì)機(jī)制還存在一定的問(wèn)題。

我國(guó)家族式企業(yè)公司治理策略

（一）實(shí)行股權(quán)多元化

2001年4月，我國(guó)股票發(fā)行制度揭開(kāi)了劃時(shí)代的一頁(yè)——以市場(chǎng)供求調(diào)節(jié)為主的核準(zhǔn)制正式登場(chǎng)，而行政色彩濃厚的審批制在經(jīng)歷了10年后退出歷史舞臺(tái)，同時(shí)還徹底取消了股票發(fā)行的額度與指標(biāo)，即“額度制”。這一制度變革讓股票市場(chǎng)真正向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放，民營(yíng)企業(yè)上市，有利于籌集大筆資金，推動(dòng)其市場(chǎng)范圍迅速擴(kuò)大，從而提高企業(yè)家的業(yè)務(wù)技能，管理水平等，有利于企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。當(dāng)資金短缺嚴(yán)重阻礙民營(yíng)企業(yè)發(fā)展時(shí)，股權(quán)多元化就成為了拓寬融資管道的必然選擇，通過(guò)吸收外部資金，從而促進(jìn)了企業(yè)更大規(guī)模、更快速度的增長(zhǎng)。

民營(yíng)企業(yè)股權(quán)多元化的關(guān)鍵是吸收家族成員之外的出資人，一般包括：引進(jìn)戰(zhàn)略投資；引進(jìn)社會(huì)投資（可以是自然人投資和法人投資）；經(jīng)營(yíng)者股權(quán)，引入職業(yè)經(jīng)理人參與經(jīng)營(yíng)管理以后，以現(xiàn)股、期股、期權(quán)等形式授予經(jīng)營(yíng)者股權(quán)，作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的工作積極性，降低代理成本，以較少的成本獲取了人力資本；技術(shù)股權(quán)，可以是技術(shù)直接作價(jià)入股，用股權(quán)換取無(wú)形資產(chǎn)，形成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也可以高薪聘請(qǐng)技術(shù)人員，在技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、形成價(jià)值后，再授予他們股權(quán)，作為一種激勵(lì)，這樣企業(yè)就可以在獲取必要技術(shù)的同時(shí)減少了資金的支出；員工持股，員工股權(quán)不僅賦予員工主人翁責(zé)任感，可以增強(qiáng)其工作積極性，而且拓寬了企業(yè)的資本金來(lái)源，能夠吸收員工持有的剩余資金。

可以看到，籌集發(fā)展資金是民企力爭(zhēng)上市的一個(gè)重要目的，但不是惟一目的。在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，家族化管理主觀性很大，常常是“人治”代替“制度治理”，嚴(yán)重地制約了民營(yíng)企業(yè)管理的規(guī)范化，扼殺了民營(yíng)企業(yè)旺盛的生命力。而通過(guò)上市可以有力地促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)規(guī)范管理，延長(zhǎng)民營(yíng)企業(yè)的生命。企業(yè)要通過(guò)上市引進(jìn)企業(yè)外部的社會(huì)資本，而在企業(yè)內(nèi)部則應(yīng)該防止股權(quán)過(guò)于集中在某個(gè)人或某些人手中，要用股權(quán)激勵(lì)措施提高員工的工作積極性，把股權(quán)一定比例地分給企業(yè)中有突出貢獻(xiàn)的技術(shù)人員和職業(yè)經(jīng)理人，使家族企業(yè)在“以人為本”的理念下，逐步發(fā)展為企業(yè)大家族。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化

雖然股權(quán)多元化可以促進(jìn)企業(yè)規(guī)范管理，但是合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)才是影響企業(yè)發(fā)展和存亡的關(guān)鍵。這里的股權(quán)結(jié)構(gòu)是指?jìng)€(gè)人股權(quán)、家族股權(quán)和其它股權(quán)的比重；股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化的核心問(wèn)題是如何在股權(quán)多元化的前提下，確保家族對(duì)企業(yè)的相對(duì)控制和避免股東之間的利益爭(zhēng)斗。股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化不只是簡(jiǎn)單地提倡股權(quán)集中，或者股權(quán)分散，很多時(shí)候也無(wú)法得到一個(gè)確定的股權(quán)比重。股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化是要建立一種股東利益的制衡機(jī)制，要研究人性化管理，協(xié)調(diào)好股東之間的矛盾。

（三）股東所有權(quán)與公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)分離

在傳統(tǒng)家族式民營(yíng)企業(yè)中，所有者和企業(yè)是緊密結(jié)合的，任何一名所有者退出都可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的解散。而實(shí)行股權(quán)多元化以后，其流動(dòng)性變強(qiáng)，股東所有權(quán)與公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)自然分離。正是因?yàn)楣蓶|所有權(quán)與公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的相分離，委托代理理論才顯得尤為重要。委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對(duì)稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)最優(yōu)契約激勵(lì)代理人。在委托代理關(guān)系中，產(chǎn)生激勵(lì)問(wèn)題大致有以下幾個(gè)原因：

委托人只能觀察到代理人的行為結(jié)果而觀察不到代理人的行動(dòng)。因?yàn)榭陀^存在很多外生要素的干擾使得結(jié)果不能準(zhǔn)確評(píng)價(jià)代理人的努力程度，這時(shí)代理人就會(huì)考慮自己的行為成本，做出對(duì)自己最優(yōu)的選擇。

代理人的偏好或目標(biāo)可能與委托人不一樣。只有當(dāng)代理人和委托人分別所獲得的收益是同方向變動(dòng)時(shí)，代理人才會(huì)在滿足自己利益的同時(shí)來(lái)滿足委托人的利益。委托代理人雙方承擔(dān)責(zé)任的能力是有差異的。這主要體現(xiàn)在如果經(jīng)理的身家很大，當(dāng)企業(yè)虧損時(shí)，他有足夠的能力來(lái)彌補(bǔ)這些損失，股東們就會(huì)少承擔(dān)很多責(zé)任。如果經(jīng)理的身家很小，當(dāng)企業(yè)虧損時(shí)，他沒(méi)有足夠的能力來(lái)彌補(bǔ)這些損失，這時(shí)股東們就會(huì)承擔(dān)很多責(zé)任。所以在企業(yè)中，股東同樣要設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制來(lái)避免這類冒險(xiǎn)行為。即經(jīng)理的財(cái)富水平會(huì)影響激勵(lì)的方式。

因此，在公司治理過(guò)程中，公司要尋求激勵(lì)的影響因素，設(shè)計(jì)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)者的工作積極性。 如何對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)，公司外部性問(wèn)題是需要考慮的重要因素。外部性是指有人承擔(dān)了他人行為引起的成本或者獲得別人行為創(chuàng)造的收益。在企業(yè)中，若經(jīng)營(yíng)者不好好經(jīng)營(yíng)，那么企業(yè)發(fā)生的虧損所引發(fā)的責(zé)任問(wèn)題將由股東來(lái)承擔(dān)，這時(shí)外部性就是負(fù)的外部性，它的產(chǎn)生對(duì)股東是無(wú)益的。解決企業(yè)外部性問(wèn)題的途徑是給予經(jīng)理股權(quán)。這就等于將企業(yè)的收益內(nèi)部化為經(jīng)理個(gè)人的收益。這是個(gè)很好的激勵(lì)手段，它通過(guò)把經(jīng)營(yíng)者內(nèi)部化，使得經(jīng)營(yíng)者和所有者在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上同心協(xié)力。

結(jié)論

民營(yíng)企業(yè)上市門檻越來(lái)越低，更多的家族式民營(yíng)企業(yè)上市使得企業(yè)的股權(quán)越來(lái)越呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)通過(guò)上市將產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為多元的形式，這就幫助民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度過(guò)渡到了相對(duì)成熟的階段?？v觀歐美，許多歷史悠久的家族式企業(yè)之所以能夠在激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中頑強(qiáng)地生存下來(lái)，無(wú)不是通過(guò)產(chǎn)權(quán)制度的建立健全。相信我國(guó)的家族式民營(yíng)企業(yè)，在明晰產(chǎn)權(quán)之后，必將走向輝煌。

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