金融脫媒與我國商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

謝莉莉

中圖分類號:F830 文獻標識碼:A

內(nèi)容摘要:隨著金融脫媒影響逐步的加大,商業(yè)銀行應如何選擇良好有序的發(fā)展道路?本文從金融脫媒現(xiàn)象入手,著重分析了我國金融脫媒的原因、特征以及對傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的影響。最后,根據(jù)我國當前銀行業(yè)在戰(zhàn)略選擇上存在的問題,并綜合考慮到金融脫媒的沖擊以及我國資本市場發(fā)展,提出適合我國國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行特征的發(fā)展戰(zhàn)略選擇。

關鍵詞:金融脫媒 商業(yè)銀行 專業(yè)化 全能化 戰(zhàn)略選擇

我國目前正處于資本市場與銀行系統(tǒng)并重的金融脫媒第二階段。金融脫媒使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式受到了空前的挑戰(zhàn),給銀行業(yè)帶來了巨大的影響和沖擊,從而也引起學者的研究熱潮。筆者認為,金融脫媒是指隨著經(jīng)濟金融化、金融市場化進程的加快,金融投資工具的大量涌現(xiàn),資金供給方繞開商業(yè)銀行,通過一些新的機構或手段,直接輸送到資金需求方的過程。這一過程突出表現(xiàn)為資金的分流,即資金不再主要流向銀行等金融存貸機構,有很大一部分流向了基金、股市、債市等金融領域,儲蓄資產(chǎn)在社會金融資產(chǎn)中所占比重持續(xù)下降。由于大量的資金流向資本市場,企業(yè)從資本市場融資的成本也不斷下降,甚至低于間接(銀行)融資成本,使得大量的企業(yè)也從銀行融資轉向了資本市場融資(直接融資),從而出現(xiàn)“企業(yè)金融脫媒”。

我國金融脫媒的現(xiàn)狀與特征

多階段脫媒疊加。我國商業(yè)銀行正在面臨資本市場和貨幣市場基金共同引發(fā)的金融脫媒?jīng)_擊,還面臨電子商務所帶來的脫媒影響,一些非金融機構通過構建第三方支付平臺,如“付費通”、“支付寶”和“購物卡”等為客戶提供金融服務,介入銀行傳統(tǒng)的支付清算業(yè)務領域,動搖了銀行的壟斷經(jīng)營地位。

需求脫媒強于供給脫媒。一方面銀行信貸資金來源中存款的比重由1984年的66.66%上升到2005年的79.97%,銀行儲蓄存款穩(wěn)中有升;另一方面銀行信貸資金運用中貸款的比重卻從1984年的87.01%下降到2005年的53.36%,貸款資金占企業(yè)融資的比重大幅下降。

企業(yè)脫媒強于居民脫媒。從存款結構上看,1998年我國金融機構企業(yè)存款占比和儲蓄存款占比分別為33.95%和55.81%,而2007年分別為36.11%和43.93%,企業(yè)存款占比上升而居民儲蓄存款占比下降。從貸款結構上看,居民貸款(對私貸款)占比呈上升趨勢,而對企業(yè)貸款(對公貸款)占比呈下降趨勢。

短期需求脫媒強于長期需求脫媒。從金融機構人民幣信貸資金的結構上看,中長期貸款的增幅和增長速度明顯大于短期貸款。一方面是因為短期貸款被中長期貸款和自有資金、FDI、股市等所替代;另一方面地方政府強勁的固定資產(chǎn)投資沖動、銀行擴大資產(chǎn)份額的改革壓力和以賬面利潤為主導的考核體系助長了中長期貸款的增長動力。

行政性脫媒強于市場性脫媒。由于處于市場機制調(diào)節(jié)資源配置尚不充分的轉軌期,經(jīng)濟主體的市場化程度不高,金融脫媒更多地呈現(xiàn)出央行主導的特征。借助于行政手段實現(xiàn)強制性制度變遷,是快速發(fā)展直接融資的主要途徑,也是快速催生金融脫媒的重要因素。

金融脫媒對我國商業(yè)銀行的影響

(一) 商業(yè)銀行在金融體系中的地位下降

非金融脫媒時代,主要是儲蓄類機構動用大量的人力和分支機構,積聚社會資本和分配資本,其盈利模式主要是利差。金融脫媒時代,新金融機構的出現(xiàn),使各類金融機構的地位發(fā)生了變化,商業(yè)銀行等存款機構在總資產(chǎn)中的比重逐年下降,而其他金融機構的比重則上升。目前我國尚處于金融脫媒的初期階段,商業(yè)銀行在金融市場中仍起主導作用,但近年來共同基金、私募股權基金等的迅速發(fā)展,對商業(yè)銀行的影響已不容小覷。

(二)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務遭遇脫媒威脅

1.存款業(yè)務。在短期存款方面,商業(yè)銀行面臨貨幣市場基金等交易型中介投資機構強有力的競爭。一方面貨幣市場基金風險管理的成本和責任都低于商業(yè)銀行;另一方面由于使用電子交易手段進行投資和交易,其經(jīng)營成本約為總資產(chǎn)的0.5%左右,遠低于零售銀行的4%水平。因此,活期存款業(yè)務受其分流影響較大。在定期存款方面,商業(yè)銀行面臨各種不同金融產(chǎn)品的分流威脅。近年來,我國股票、債券和基金市場得到迅猛發(fā)展,投資品種逐步增多,投資環(huán)境不斷改善,投資者的投資領域大大拓寬。尤其是近年來私募股權投資(PE)、創(chuàng)業(yè)投資(VC)的興起以及MBS、CLOs等結構化產(chǎn)品的試點,將進一步滿足投資者的投資需求,可以預見在未來這些將使脫媒威脅逐步體現(xiàn)。

2.貸款業(yè)務。金融脫媒導致了企業(yè)融資方式的多樣性,降低了企業(yè)對銀行貸款的依賴程度。我國債券市場近年來得到了快速發(fā)展,企業(yè)債、短期融資券、公司債、中期票據(jù)等不同期限的債券品種相繼上市,這對原本以大企業(yè)為主要客戶的銀行貸款造成了較大的沖擊,迫使部分商業(yè)銀行轉向中小型客戶,這在一定程度上加大了商業(yè)銀行的信用風險。除了債券市場外,我國結構化融資市場也在試點中。雖然目前商業(yè)銀行貸款在全社會企業(yè)融資中仍占有主導地位,但未來金融脫媒下的債券市場和結構融資的深入發(fā)展,將給商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務帶來很大沖擊。

(三)金融脫媒為商業(yè)銀行創(chuàng)造巨大的中間業(yè)務市場

從歐美成熟市場來看,隨著直接融資的發(fā)展,企業(yè)貸款確實在萎縮,但金融業(yè)務反而日益繁榮,現(xiàn)金管理、資產(chǎn)托管和清算、代理業(yè)務、財富管理等中間業(yè)務成為市場主流。商業(yè)銀行逐步從吸儲放貸機構轉變?yōu)榻鹑诜展?其利潤來源也從以存貸差為主的利息收入轉化為以手續(xù)費為主的非利息收入。

近年來,中間業(yè)務收入在我國商業(yè)銀行總收入的比重呈上升態(tài)勢(見圖1)。但目前主要集中于代理、清算等低端業(yè)務,投行、資產(chǎn)證券化等高附加值業(yè)務較少,這既導致了我國企業(yè)在國外融資缺乏應有的定價權,也導致了低端服務領域的惡性競爭和利潤喪失。

(四)金融脫媒催生專業(yè)化的新型全能銀行

一方面隨著脫媒威脅的加深和金融創(chuàng)新的推進,全球金融產(chǎn)業(yè)鏈被重新分解和構造,結果是新興銀行憑借自身在細分領域的優(yōu)勢積累而獲得了生存、發(fā)展和超越的空間,避免了細分市場過度競爭下的價格戰(zhàn)和風險邊界擴展,最終實現(xiàn)以單一的規(guī)模效應對抗綜合性銀行多業(yè)務的范圍經(jīng)濟。另一方面為了抵御專業(yè)化銀行的威脅,綜合性銀行開始通過并購等手段增強自己在每個專業(yè)化領域的競爭力,形成新形式的全能銀行。

我國商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

(一)國有商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

資產(chǎn)規(guī)模巨大、營業(yè)網(wǎng)點眾多、資金成本較低是國有商業(yè)銀行的顯著特征,這也是其成為零售銀行的優(yōu)勢。較大的資產(chǎn)規(guī)模能夠保證設備的投入和規(guī)模的擴張;眾多的營業(yè)網(wǎng)點能夠盡可能地吸收社會上的低成本儲蓄資金,并能夠采用就近原則給客戶提供一攬子服務。盡管目前其信用風險可能偏高,但強大的盈利能力使其總風險資本回報率處于明顯優(yōu)勢。

國有商業(yè)銀行應實行以零售業(yè)務為基礎的專業(yè)化并購擴張發(fā)展戰(zhàn)略。在專心發(fā)展自身零售業(yè)務優(yōu)勢的同時,也需要適時把握并購套利機會來增強核心主業(yè),并發(fā)展多元化金融服務。套利性并購應成為國有商業(yè)銀行擴張的主要手段,這其中既包括套利不同市場地域的周期性波動,也包括套利不同金融業(yè)務的周期性波動。銀行業(yè)的高杠桿特性決定了個別業(yè)務的風險完全有可能蔓延至整個集團,只有強強聯(lián)合的并購才能實現(xiàn)多元化金融機構的穩(wěn)定性需求。因此國有銀行的并購對象應是那些被周期性低估的、有良好專業(yè)化優(yōu)勢的成熟市場金融機構。

(二)股份制銀行的戰(zhàn)略選擇

雖然股份制銀行在資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量上小,但這絲毫不妨礙其優(yōu)勢的發(fā)揮和規(guī)模的擴張。在金融脫媒的沖擊以及利率市場化的推動下,股份制銀行應將現(xiàn)實優(yōu)勢與戰(zhàn)略規(guī)劃聯(lián)系起來,深度挖掘其優(yōu)勢業(yè)務的競爭力,對金融價值鏈重新進行分解和再造,并形成多樣化的站位和精細化的分工,憑借自身在細分領域的優(yōu)勢積累獲得生存、發(fā)展和超越的空間?？梢猿浞掷米C券化工具提升資產(chǎn)規(guī)模,將利息收入轉化為手續(xù)費和傭金收入,在轉移風險的同時提升了資產(chǎn)盈利水平,不斷強化自身優(yōu)勢,最終實現(xiàn)以單一的規(guī)模效應來對抗全能型銀行多業(yè)務的范圍經(jīng)濟。

(三)城市商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

作為地區(qū)性的城市商業(yè)銀行,過于集中的貸款結構為其成長埋下了隱憂,而相對簡單的業(yè)務結構又限制了跨區(qū)域發(fā)展過程中協(xié)同效應的發(fā)揮,如何才能將本地經(jīng)驗成功復制,實現(xiàn)城市商業(yè)銀行向區(qū)域性銀行的轉型,是目前快速成長的城市商業(yè)銀行所面臨的最大挑戰(zhàn)。目前,我國城市商業(yè)銀行擴張相對隨意,均提出了在鞏固中小企業(yè)融資優(yōu)勢的同時要拓展零售業(yè)務、資金業(yè)務和中間業(yè)務的大而全的戰(zhàn)略目標。實踐證明:不同規(guī)模的銀行有其最佳的業(yè)務范圍,而不同業(yè)務又有著不同的規(guī)?；T檻。顯然,過快的業(yè)務拓展,跨越中間階段而過早地進入汽車貸款、信用卡等市場,將導致城商行成本的上升和新業(yè)務的夭折。這是因為廣泛的業(yè)務創(chuàng)新將強行把其推入不擅長的領域,從而面臨規(guī)模不經(jīng)濟的考驗;創(chuàng)新成本的攤銷范圍小,使得城商行新業(yè)務變得不經(jīng)濟。顯然,如果一味地進行地域擴展,而業(yè)務創(chuàng)新卻無法跟上,其結果必然是簡單的網(wǎng)點相加和1+1<2的并購效應——地區(qū)銀行的專業(yè)化優(yōu)勢大都具有本地色彩,難以進行快速的區(qū)域性復制,而業(yè)務創(chuàng)新的匱乏又使得銀行難以通過高附加值產(chǎn)品來激活新并購網(wǎng)點的價值潛力。

在此背景下,城市商業(yè)銀行的成功轉型只能是“地域規(guī)模與業(yè)務范圍交替擴張的階梯型路徑”,即在以并購手段進行地域市場擴張的同時,引入適合自己規(guī)模的新業(yè)務,如以中小企業(yè)為核心的各種創(chuàng)新金融服務,并通過細化的交易結構來控制風險,然后再將這一新業(yè)務與新并購的銀行網(wǎng)點相結合,使新網(wǎng)點的業(yè)務范圍從原來簡單的存貸款,拓展到公司金融的增值服務上,從而提升單一網(wǎng)點的效率,激活新資產(chǎn)的增值潛力。而在這一過程中,新業(yè)務的研發(fā)成本、運營成本也在新的市場范圍內(nèi)被有效攤銷了。最終,城市商業(yè)銀行在向區(qū)域性商業(yè)銀行的轉型過程中會找到適合自己的路徑,即介于城市商業(yè)銀行與全國性銀行之間的市場定位。

參考文獻:

1.王延科,陶長高,楊娟娟.金融脫媒現(xiàn)象下的商業(yè)銀行經(jīng)營策略[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2007(2)

2.唐敏,黃仕華.金融深化下我國“金融脫媒”:表現(xiàn)與應對策略[J].河南金融管理干部學院學報,2008(4)

3.買建國.金融脫媒:商業(yè)銀行的策略選擇[J].宏觀經(jīng)濟研究,2006(9)

4.樊永勤.金融脫媒在我國的表現(xiàn)及對商業(yè)銀行的影響[J].時代金融,2007(8)