對央行六次加息的效應(yīng)分析

[摘要] 2007年以來，我國出現(xiàn)股市熱、房地產(chǎn)熱，居民消費物價指數(shù)不斷攀升，通貨膨脹壓力有所加大。為應(yīng)對通脹壓力，央行連續(xù)六次提高存貸款利率，以穩(wěn)定通脹的壓力。本文重點就加息對百姓經(jīng)濟生活密切相關(guān)的房貸、股市、居民儲蓄、通脹預(yù)期作簡要分析。

[關(guān)鍵詞] 加息 房貸 股市 通脹

利率作為借貸資金的價格， 和稅收、價格、信貸杠桿一樣，都是調(diào)節(jié)經(jīng)濟的重要手段。中國人民銀行于2007年12月21日起除活期存款利率略有下調(diào)外，上調(diào)各個檔次人民幣存貸款基準利率，這是央行今年以來第六次加息。2007年也成為近年央行利率調(diào)整最頻繁的一年。雖然此次加息的幅度比人們預(yù)期的要低，但連續(xù)六次加息的累積效應(yīng)不可小視。本文重點就加息對百姓密切相關(guān)的房貸、股市、居民儲蓄、通脹預(yù)期做簡要分析。

一、加息后對房貸市場的影響

隨著今年以來貸款利率的不斷提高，貸款購房者還貸負擔有所加大。對于今年3月18日以前銀行貸款購買住房的人來說，2008年1月1日，對于這部分購房者，銀行執(zhí)行5年以上商業(yè)貸款7.83%的新利率，即使享受下浮15%的優(yōu)惠利率仍為6.6555%，6次加息后房貸利率累計提高了0.8415%，即一次性加息將近1%。而去年年底，購房公積金貸款5年以上年利率為4.59%，今年6次加息后為5.22%，上調(diào)了0.63個百分點。由于從2008年1月1日起銀行已按照提高后的央行新利率標準來計算每月房貸還款數(shù)額，所以不少貸款買房者不得不面臨一次性消化去年央行6次加息后增加的財務(wù)負擔。以某客戶在2006年底向某商業(yè)銀行辦理20年期按揭30萬元購買了一套住房為例，在接連6次加息后，五年期以上貸款基準利率由6.84%上調(diào)至最新的7.83%，即使給予8.5折的利率優(yōu)惠，利率也從5.814%上調(diào)至6.656%，貸款利率的不斷提高使得的月供從6次加息之前的2117.23元上漲至2264.36元，每月還貸增加了147.13元。由此可見，連續(xù)的加息在一定程度上增加了貸款人的負擔。

為了減少還貸，很多貸款人趕在2007年底前辦理提前還貸手續(xù)。在上海、廣東、廣西等地的許多銀行網(wǎng)點，辦理提前還貸手續(xù)的市民一度排起了長隊。但理財專家認為，并不是每個人都適合提前還貸，提前還貸應(yīng)該量力而行，根據(jù)個人的財務(wù)情況和規(guī)劃作決定，不能盲目跟風(fēng)。如果按揭期限較長，手頭又比較寬裕，可以考慮適當縮短還貸期限，提前還貸。如果是短期貸款，則不需要考慮提前還貸。因為3至5年（含）的貸款利率，在加息前后保持不變，只有5年以上的，才會增加還貸數(shù)額。

二、加息后對居民儲蓄的影響

連續(xù)加息在一定程度上提高了居民存款收益，這將增加儲蓄存款的吸引力，以一年期利息為例，由2006年的2.52%，調(diào)整到目前的4.14%，增加了1.62%，加上利息稅的降低，使得居民存款的收入大增，儲蓄意愿有所增強。根據(jù)中國人民銀行日前發(fā)布的統(tǒng)計，今年1月份全國居民戶存款增加1684億元。在存款收益不斷加大的情況下，許多居民開始將資金轉(zhuǎn)為定期存款的現(xiàn)象，這非常有利于帶動銀行儲蓄資金回流，使一度出現(xiàn)的居民存款投入股市的現(xiàn)象有所變化，這有利于吸收一部分流動性資金，進而有利于緩解通脹壓力。

當然，加息也給長期儲戶帶來了不小的麻煩，也給銀行增加了運營成本。由于不予以自動轉(zhuǎn)存、分段計息，儲戶不得不頻繁的存了再取，取了再存，還要承擔由定期變活期的利息損失，數(shù)額雖不大，但對于低收入群體來說，這些不起眼的損失亦是頗為在意的。

三、加息后對資本市場的影響

一般來說，銀行的加息，加息增加了入市資金的成本，對股市資金會造成一定程度的分流，會直接從股市抽離資金。但由于2007年，股市基本上是處于牛市狀態(tài)，幾次加息， 股市沒有明顯動蕩。21日當天上證指數(shù)還上漲了1.15%。但業(yè)內(nèi)人士也指出，經(jīng)過今年以來的六次加息，百姓儲蓄收益已經(jīng)得到大幅增長，4.14％的一年期定期存款收益也接近一些低風(fēng)險理財產(chǎn)品。幾次加息累積作用，會通過緊縮流動性影響股市的資金面，因此，百姓在風(fēng)險投資領(lǐng)域會應(yīng)加謹慎。例如，證監(jiān)會批準的2008年第一批基金2月14號起開始銷售。雖然新基金發(fā)行有利于刺激股市的上漲，但基金的銷售卻遭受了投資者冷遇，與去年基金銷售需要按比例認購的火爆場面相比，形成了巨大的反差。其主要原因，一方面是股市面臨著大幅上漲后面臨的調(diào)整壓力，而另外一方面的原因就是加息對增強了部分投資者的儲蓄意愿。

四、減輕居民通脹預(yù)期

連續(xù)加息減輕了居民的通脹預(yù)期。2007年以來，我國出現(xiàn)股市熱、房地產(chǎn)熱，民間融資風(fēng)起云涌，受食品、能源等結(jié)構(gòu)性因素的影響，居民消費物價指數(shù)不斷攀升，通貨膨脹壓力有所加大。 要抑制物價的過快增長，就必須抑制流動性過剩，而要抑制流動性過剩，制源才是根本，提高利率有利于抑制基礎(chǔ)貨幣的投放量，有利于抑制當前的流動性問題。為應(yīng)對通脹壓力，央行連續(xù)六次提高一年期基準利率，穩(wěn)定通脹預(yù)期成為2007年央行加息的關(guān)鍵詞。據(jù)測算，經(jīng)過連續(xù)六次上調(diào)存款利率后，目前我國利率水平雖然仍然為負，但已不斷接近物價上漲水平。當前，加息的調(diào)控效應(yīng)在局部領(lǐng)域正逐步有所體現(xiàn)，如局部地區(qū)的房價出現(xiàn)明顯下跌或上漲的速率明顯趨緩，過去那種排隊買房的現(xiàn)象已不再出現(xiàn)。

綜上所述，央行通過適當?shù)睦收{(diào)整，有利于貫徹從緊的貨幣政策，有利于防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，有利于防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。但任何事物都是有兩面性的，加息同時也會有一些“副作用”，如增加企業(yè)財務(wù)費用、降低企業(yè)利潤率和競爭力，使人民幣加速升值等等。另外，由于加息頻繁且幅度小，使得目前已經(jīng)形成了一個很普遍的加息預(yù)期，使存款人在每次加息時都轉(zhuǎn)存，從而加劇了存款的活期化，這樣加息“收縮流動性”的目的反而被打了折扣。從加息后的物價走勢來看，經(jīng)濟調(diào)控的任務(wù)仍然艱巨，2008年1月份的物價指數(shù)PPI增長仍高達6.1%。因此，加息并不是調(diào)控經(jīng)濟過熱的惟一有效的辦法，還需要通過其他經(jīng)濟政策配套使用才能取得良好的效果。

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