人民幣匯率對(duì)中國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格的傳遞效應(yīng)

[摘要] 2005年7月21日中國(guó)人民銀行宣布放棄人民幣盯住單一美元，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。到2007年11月12日，人民幣幣值已經(jīng)突破1美元兌7.58元人民幣。一般而言，匯率波動(dòng)會(huì)阻礙一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，但實(shí)際上，我國(guó)的出口貿(mào)易并沒(méi)有受到太大的影響。這其中的原因不僅可以由中國(guó)的生產(chǎn)成本較低、勞動(dòng)生產(chǎn)力的提升來(lái)解釋?zhuān)瑓R率價(jià)格傳遞程度也是一個(gè)重要的原因。

[關(guān)鍵詞] 匯率傳遞 進(jìn)出口商品

匯率是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中最重要的經(jīng)濟(jì)變量之一，其變動(dòng)會(huì)改變國(guó)內(nèi)外商品價(jià)格之間的對(duì)比，從而影響貿(mào)易商品價(jià)格、生產(chǎn)商利潤(rùn)，及國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，因此，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下匯率傳遞效應(yīng)是我們無(wú)法回避的問(wèn)題。匯率傳遞是指匯率變動(dòng)一單位所引起的商品進(jìn)出口價(jià)格的多大程度的變動(dòng)，反映出口企業(yè)將匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響多大程度上轉(zhuǎn)嫁到進(jìn)出口商品價(jià)格上， 多大程度上由進(jìn)出口企業(yè)吸收。

20世紀(jì)80年代，美國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中發(fā)生了較大的逆差，由于日本是美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴，在國(guó)際壓力下，日元相對(duì)于美元升值。但日元的升值并未改善美國(guó)國(guó)際收支狀況，傳統(tǒng)國(guó)際收支理論受到挑戰(zhàn)，人們開(kāi)始從僅關(guān)注匯率這個(gè)宏觀變量進(jìn)而關(guān)注企業(yè)針對(duì)匯率變化的定價(jià)行為這類(lèi)的微觀變量。有關(guān)文獻(xiàn)開(kāi)始研究出口企業(yè)在匯率傳遞效應(yīng)中的能動(dòng)作用，認(rèn)為出口企業(yè)在面臨匯率變化這類(lèi)外部沖擊時(shí)，并不是被動(dòng)地把匯率變化全部傳遞到用進(jìn)口國(guó)貨幣表示的價(jià)格上，而是根據(jù)市場(chǎng)份額、產(chǎn)品差異和邊際成本的可變性能動(dòng)地對(duì)出口商品進(jìn)行定價(jià)，即不完全傳遞。

在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，根據(jù)一價(jià)定律， 以同一貨幣表示的某種商品在不同國(guó)家和地區(qū)的價(jià)格必須相等， 即一國(guó)匯率水平的下調(diào)將導(dǎo)致該國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格(以本幣表示)同比例的上升。弗雷德曼曾以此為依據(jù)來(lái)論述浮動(dòng)匯率制的優(yōu)越性。認(rèn)為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中價(jià)格行為總表現(xiàn)為粘性，而匯率具有彈性?xún)r(jià)格的調(diào)節(jié)功能，所以實(shí)行浮動(dòng)匯率制更有利于隔絕來(lái)自外部的實(shí)際沖擊，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。但是這種分析的前提是匯率對(duì)價(jià)格的傳遞效應(yīng)是完全而又迅速的，如果這一條件不滿(mǎn)足，匯率波動(dòng)會(huì)加劇內(nèi)外失衡。

在理論研究方面，魯?shù)细瘛ざ喽鞑际彩紫葘?duì)匯率的不完全傳遞做了開(kāi)創(chuàng)性的探討。1976 年他提出了著名的“超調(diào)”理論，為探討匯率理論的現(xiàn)代思想提供了核心的要素。接著他在1985年發(fā)表了論文《匯率和價(jià)格》，使用不完全競(jìng)爭(zhēng)模型研究了加成如何對(duì)匯率的變動(dòng)作出響應(yīng)。 1986年克魯格曼在多恩布什研究的基礎(chǔ)上發(fā)表了《匯率變動(dòng)時(shí)的因市定價(jià)》，認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中由于其導(dǎo)致的“因市定價(jià)”（PTM， Pricing to Market）的存在，使得匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支和國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的影響不大。Goldberg and Knetter通過(guò)對(duì)從20世紀(jì)70年代匯率傳遞問(wèn)題的提出到20世紀(jì)90年代這一問(wèn)題的發(fā)展歷程的研究，發(fā)現(xiàn)匯率問(wèn)題的研究從當(dāng)初的檢驗(yàn)貨幣主義思想的宏觀分析，逐漸演變成研究外部均衡，在近期又轉(zhuǎn)化為檢測(cè)國(guó)際間市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)的重要性，并提出一價(jià)定律的偏離在很大程度上歸因于三級(jí)價(jià)格歧視。

在實(shí)證研究方面，也有許多研究成果。Daniel M. Bernhofen，and Peng Xu用微觀計(jì)量方法證明了不完全的匯率傳遞歸結(jié)為外國(guó)企業(yè)的不完全競(jìng)爭(zhēng)行為。也有不少學(xué)者利用VAR模型分析匯率在價(jià)格鏈中不同階段的價(jià)格傳遞效應(yīng)。Takatoshi Ito and Kiyotaka Sato利用VAR模型分析法分析了亞洲金融危機(jī)過(guò)后東亞各國(guó)的的匯率變化在國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上的傳遞效應(yīng)。Pinelopi K. Goldberg and Rebecca Hellerstein采用對(duì)數(shù)方程和誤差修正模型估計(jì)匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)，探求本國(guó)貨幣穩(wěn)定型的根源?？傊还懿捎煤畏N方法，得出的研究結(jié)論基本傾向于接受匯率對(duì)進(jìn)出口商品的價(jià)格傳遞是不完全的，特別是對(duì)于消費(fèi)者價(jià)格傳遞的幅度更小。

在國(guó)內(nèi)，由于一直實(shí)行匯率管制，在研究人民幣匯率價(jià)格傳遞方面起步較晚。倪克勤在東南亞發(fā)生金融危機(jī)的前提下研究了人民幣匯率的傳遞機(jī)制和杠桿作用。王錚等人在20世紀(jì)末期東亞國(guó)家貨幣持續(xù)貶值的背景下，使用匯率傳遞理論分析了人民幣是否應(yīng)該貶值的問(wèn)題，以及人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)格的傳遞程度。畢玉江和朱鐘棣基于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)建立了一個(gè)適合于我國(guó)匯率傳遞研究的分析框架，并將其應(yīng)用于我國(guó)商品出口價(jià)格匯率傳遞的實(shí)證檢驗(yàn)。

從上述可以看到，這類(lèi)文獻(xiàn)可以從內(nèi)容上分為兩類(lèi)：一類(lèi)研究匯率變動(dòng)對(duì)商品出口價(jià)格的傳遞作用，另一類(lèi)則關(guān)注匯率變動(dòng)的進(jìn)口價(jià)格傳遞效應(yīng)。其實(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)商品出口價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格傳遞效應(yīng)是一個(gè)連續(xù)過(guò)程。當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，出口商由于處在不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，出于經(jīng)營(yíng)目的會(huì)調(diào)整其對(duì)價(jià)格的加成，這反映到進(jìn)口價(jià)格上已經(jīng)是一種不完全的傳遞;而進(jìn)口商品又存在分銷(xiāo)過(guò)程，在最終銷(xiāo)售價(jià)格上包含了相當(dāng)程度的國(guó)內(nèi)不可貿(mào)易的服務(wù)成本，這部分成本不受匯率變動(dòng)的影響，因此匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞會(huì)進(jìn)一步削弱。

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