略論民營企業(yè)償債能力考核評價的問題與對策

[摘要] 針對目前民營企業(yè)償債能力考核評價的現(xiàn)狀，分析了民營企業(yè)償債能力指標假設、重要比率指標、指標分析方法等方面存在的問題，并提出提高民營企業(yè)償債能力的指標考核評價應將定量分析和定性分析相結合，改進償債能力指標分析等對策，提高企業(yè)償債能力考核評價指標質量。

[關鍵詞] 民營企業(yè) 償債能力 指標分析

民營企業(yè)償債能力是指民營企業(yè)償還到期債務的能力，能否及時償還到期債務，是反映民營企業(yè)財務狀況好壞的重要標志，民營企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。短期償債能力是指民營企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量民營企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產變現(xiàn)能力的重要標志。長期償債能力是指民營企業(yè)有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息，長期償債能力不僅與民營企業(yè)資產和負債的結構有關，而且與民營企業(yè)的經營風險和發(fā)展?jié)摿τ嘘P。隨著我國經濟改革的不斷深入，民營企業(yè)逐步進入成熟期，企業(yè)行為要求越來越高，規(guī)范、科學的考核評價民營企業(yè)償債能力關系到企業(yè)生存和發(fā)展，目前民營企業(yè)在對考核評價償債能力時存在較大不足。必須在實踐中加以完善和提高。

一、民營企業(yè)償債能力存在的問題

目前，民營企業(yè)在對考核評價償債能力時存在問題主要有：

1.重要比率指標，在計算分析時存在不合理。首先，流動比率指標在存貨的計價方法直接影響存貨的帳面價值，從而影響流動比率。因為存貨變現(xiàn)是通過出售來實現(xiàn)的，在未來時間內存貨極有可能按高于或低于帳面成本的價格出售。在應收帳款往往受銷貨條件、信用政策等因素影響，應收帳款的質量與債務人的信譽、經營狀況等因素密切相關，其變現(xiàn)能力僅從指標上看是難以判斷的。在流動比率的分子、分母發(fā)生等額增減時將導致流動比率的變化。如賒購存貨時，會降低流動比率。這就可能導致資產負債表日人為地調節(jié)流動比率，如在期末加速存貨賒購或者拖延正常的賒購。流動比率的大小可能與實際經濟狀況并不一致。如在經濟衰退時，民營企業(yè)縮小生產，紛紛償還債務，這時由于分母減小，流動比率可能很高，但實際經濟狀況卻并不寬松。其次，資產負債率指標表現(xiàn)在資產負債項目繁多，而資產負債率未能從資產和負債的內部結構進行具體分析。表現(xiàn)在民營企業(yè)資產的帳面價值可能被高估或低估；表現(xiàn)在某些資產基本沒有變現(xiàn)的可能；表現(xiàn)在民營企業(yè)存在未入賬的資產和負債。資產負債率的高低并不一定能說明民營企業(yè)長期償債能力的強弱，對于盈利能力強、發(fā)展前景廣闊的民營企業(yè)來說，適度舉債經營，資產負債率可能高一些，也并非壞事。

2.指標假設，影響民營企業(yè)償債能力考核評價的公證性。長期以來，對償債能力的分析是建立在對民營企業(yè)現(xiàn)有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為民營企業(yè)的債務應該由民營企業(yè)的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看似有道理，但是并本符合民營企業(yè)將來的實際運行狀況，民營企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產變現(xiàn)來償還民營企業(yè)所有債務。因此只能以持續(xù)經營為基礎而非清算基礎來判斷民營企業(yè)的償債能力，否則評價的結論只能是民營企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經營的民營企業(yè)償還債務要依賴民營企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對民營企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。事實上民營企業(yè)在考核評價償債能力時往往忽視了。

3.注重定量分析，忽視定量與定性結合分析。指標分析是償債能力的主要分析方法，在實際運用時，人們往往更樂于計算各項比率指標，注重定量分析，而忽視定性分析。實際上，民營企業(yè)資產負債的內容和項目很多，通過財務報表所進行的指標分析是遠遠不夠的。因為，在歷史成本計價的條件下，民營企業(yè)資產的變現(xiàn)價值和帳面價值之間并無必然聯(lián)系，較高的帳面價值也許伴隨著較低的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價值，如開辦費、庫存積壓、預付帳款以及其他不良資產等；較低的帳面價值也許伴隨著較高的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價值，如專有技術、商標權等無形資產。所以，在定量分析的基礎上應進行定性分析，全面把握民營企業(yè)的資產負債狀況，如是否存在不良資產、是否將應收票據貼現(xiàn)給第三方、是否存在帳面上未反映的或有負債、是否給第三方民營企業(yè)承保銀行票據等問題。沒有將定量分析與定性分析兩者結合起來進行深入分析，影響民營企業(yè)償債能力考核評價的質量。

4.利息保障倍數(shù)，在企業(yè)實際應用存在著缺陷。在持續(xù)經營前提下，民營企業(yè)不可能變賣長期資產去償還債務，償還債務的現(xiàn)實來源是民營企業(yè)盈利和現(xiàn)金流量。該指標雖然用息稅前利潤與利息費用相比，反映了通過盈利來償還債務的思想，但是民營企業(yè)所承擔的債務不僅僅是利息費用，而且還包括本金，該指標只衡量其中一項是不全面的。利潤雖然是最終償債的主要來源，但不是直接支付手段。高利潤并不意味著有足夠的現(xiàn)金流量，民營企業(yè)雖經常賺錢但常常缺錢的現(xiàn)象也是常見的，利息保障倍數(shù)應用存在著較大的局限性。衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。

二、提高民營企業(yè)償債能力的幾點建議

為彌補償債能力分析的局限性，較為客觀，真實的考核評價民營企業(yè)的償債能力，在原有的基礎上，建議以下幾點來衡量民營企業(yè)的償債能力。

1.開展指標的變動分析，改進比率指標分析方法。首先，在償債能力比率分析的基礎上，開展比率指標的變動分析，如計算流動比率變動率、速動比率變動率、資產負債率變動率、現(xiàn)金比率變動率等，從變動趨勢上觀察民營企業(yè)未來的償債能力。在計算各償債能力比率時，應兼顧全年水平。由于資產負債為時點指標，所以首先采用序時平均數(shù)計算全年的資產負債平均水平，再通過平均資產和平均負債計算相應的償債能力比率。其次，在分析流動比率或速動比率時，應進一步考慮比較分析各項流動資產的構成情況，比較流動資產、流動負債的趨勢資料，根據市場狀況、技術含量和存貨計價等推算流動資產的可收回價值，考慮季節(jié)性因素，深入研究各債權人的信用接受條件和債務人的信用水平，配合以應收帳款周轉率、存貨周轉率、應收帳款平均賬齡、存貨平均占用期等指標進行分析，了解民營企業(yè)的行業(yè)特征，并進行同行業(yè)對比。再次，對資產負債率的分析的改進，詳細分析民營企業(yè)資產和負債的具體項目及其可能的變現(xiàn)價值；采用平均指標計算資產負債率；關注資產報酬率與負債利息率之間的關系，并根據歷史資料分析其變動趨勢。

2.定量分析與定性分析相結合，提高企業(yè)償債能力指標質量。在分析財務報表數(shù)據時，要根據財務報表附注、附表、財務情況說明書以及市場狀況等資料進一步分析民營企業(yè)或有負債等資產負債情況；要根據市價和供需狀況具體分析并推算民營企業(yè)資產的變現(xiàn)價值；還要分析民營企業(yè)的融資能力，預測民營企業(yè)的盈利能力和收現(xiàn)能力等。傳統(tǒng)的財務報表分析理論主要關注對報表項目的分析以及比率分析，較少關注對形成報表狀態(tài)的過程的分析以及報表各項目質量和財務狀況整體質量的分析。因此，對形成報表狀態(tài)的過程進行分析，并對報表各項目質量及財務狀況整體質量進行分析，是改革民營企業(yè)財務報表分析方法的突破口。通過定量分析與定性分析相結合，提高企業(yè)償債能力指標質量。

3.將獲已利息倍數(shù)指標與償付比率結合，公證評價民營企業(yè)償債能力。衡量民營企業(yè)償債能力時，既要衡量民營企業(yè)償付利息的能力，更要衡量民營企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個方面是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標反映的是民營企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)民營企業(yè)舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。以上公式指標中反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下民營企業(yè)對外借債的目的在于獲得必要的經營資本，民營企業(yè)舉債經營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。但該指標有較大的局限性，表現(xiàn)為，對于民營企業(yè)來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現(xiàn)在，定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，民營企業(yè)就有可能發(fā)生虧損。在實際考核評價時應考慮其他因素，如債務本金償付比率：

“債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]”該指標越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算幾個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

4.通過綜合分析現(xiàn)金流量表，增強評價企業(yè)償債能力的合理性。 在現(xiàn)金流量表分析中，當企業(yè)經營活動中的現(xiàn)金流量為負數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業(yè)正處在初創(chuàng)時期，為保持資本結構的合理化，用一部分長期負債來支撐企業(yè)流動資產的資金需求是正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經營階段，其資產結構與資本結構已基本確定，營運資本及經營活動的現(xiàn)金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經營活動的現(xiàn)金短缺往往是一個危險的信號。 當企業(yè)是為了長期發(fā)展需求而進行長期融資時，長期負債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長期發(fā)展需求主要是指長期資產的購置或進行長期投資。企業(yè)的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權人來提供，應根據不同行業(yè)特征有不同的比例。在分析現(xiàn)金流量的同時應擴展傳統(tǒng)的償債能力分析指標，如結合計算經營活動現(xiàn)金流量對流動負債比率，衡量民營企業(yè)短期償債能力。結合計算現(xiàn)金流量與負債總額比率、現(xiàn)金流量償付比率和債務本息現(xiàn)金保障倍數(shù)，分別反映民營企業(yè)通過現(xiàn)金流量償還全部債務的能力。

5.結合考察民營企業(yè)信譽，綜合評價融資能力。民營企業(yè)在激烈的市場競爭中，必須提升自身素質，追求以信譽取勝。企業(yè)想在信貸市場上獲得經營和創(chuàng)業(yè)所需資金，提升自身素質和信用等級就顯得十分關鍵。由于銀行考慮到資金貸出的安全性，對民營企業(yè)的信用等級有比較嚴格的要求。因此，民營企業(yè)必須用自己的實際行動去贏得銀行的支持。從自身做起，自覺規(guī)范本企業(yè)的財務制度，提升財務管理水平，防止會計信息失真。注重企業(yè)自主創(chuàng)新，提升科技含量，由量的積累向質的飛躍發(fā)展。企業(yè)要不斷增強企業(yè)信息透明度，使銀行對民營企業(yè)有足夠的信心。企業(yè)的社會信用等級提高了，將有利于民營企業(yè)正常融資。所以必須考察企業(yè)信譽，綜合考核融資能力，提高民營企業(yè)長短期償債能力。

總之，對民營企業(yè)償債能力進行考核評價要通過指標的變動分析，改進比率指標分析方法，綜合分析現(xiàn)金流量表，考察民營企業(yè)信譽，來綜合考核融資能力，增強評價企業(yè)償債能力的合理性，公證評價民營企業(yè)償債能力，提高民營企業(yè)償債能力指標質量。

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