保險(xiǎn)三巨頭“中考”平平

人壽業(yè)績(jī)下滑近四成太保小幅增長(zhǎng)平安收益大幅縮水

從2001年到2007年，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了年均31％的復(fù)合增長(zhǎng)，財(cái)險(xiǎn)業(yè)也實(shí)現(xiàn)了22％的復(fù)合增長(zhǎng)，那么，今年上半年的狀況又如何呢?上半年冰凍、地震、經(jīng)濟(jì)放緩等因素對(duì)保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生了什么影響呢?

從近日中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安公布的半年業(yè)績(jī)來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)今年上半年主要呈現(xiàn)以下3點(diǎn)特征：

一是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，保費(fèi)收入大超預(yù)期水平。整個(gè)行業(yè)的保費(fèi)收入增長(zhǎng)迅速，共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5617.90億元，同比增長(zhǎng)51％，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入貢獻(xiàn)最大，達(dá)到3859.8億元，同比增幅約為64％。

二是投資收益銳減。受資本市場(chǎng)波動(dòng)和深度下調(diào)的影響，3家公司權(quán)益類(lèi)投資比例越高，投資虧損就越大。中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)總投資收益146.73億元，同比增長(zhǎng)5.3％，投資收益率為5.2％。中國(guó)人壽投資收益341.95億元，同比減少0.66％，投資收益率2.33％。中國(guó)平安總投資收益92.75億元，同比減少64％，收益率由8.5％降至3.6％。今年上半年，3家公司權(quán)益類(lèi)投資比例降幅都超過(guò)9個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)最龐大的中國(guó)人壽降幅最高，為9.7個(gè)百分點(diǎn)。

三是償付能力充足率下滑。中國(guó)人壽實(shí)際償付能力為1124億元，充足率305％，比上年末下滑200個(gè)百分點(diǎn)；平安壽險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)償付能力充足率雙雙逼近“安全線(xiàn)”。其中，平安壽險(xiǎn)償付能力充足率由2007年底的287.9％下降至121.3％，平安產(chǎn)險(xiǎn)由181.6％降至111.8％；中國(guó)太保旗下的產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的償付能力都在150％以上。隨著股價(jià)的下跌和資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定，上市保險(xiǎn)公司可能會(huì)再次面臨新的償付壓力。

人壽保費(fèi)猛增業(yè)績(jī)下滑

上半年，中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入為1820.63億元，較2007年同期增長(zhǎng)50.06％；首年期交保費(fèi)收入增長(zhǎng)較快，達(dá)228.35億元，較2007年同期增長(zhǎng)25.77％；市場(chǎng)份額約為42.8％，較2007年末上升了3.1個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)1～6月共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1607.74億元，比上年同期增長(zhǎng)60.44％，仍保持支柱地位。

保費(fèi)猛增的態(tài)勢(shì)卻沒(méi)有給中國(guó)人壽減輕多少痛苦，2008年上半年業(yè)績(jī)大幅下滑，歸屬公司股東的凈利潤(rùn)僅為人民幣107.72億元，較2007年同期減少36.16％。

造成中國(guó)人壽業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因是“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目高達(dá)77.66億元的虧損，而上年同期這一數(shù)據(jù)為盈利64.59億元。其實(shí)77.66億元公允價(jià)值變動(dòng)僅是公司證券投資縮水的冰山一角，潛伏在“資本公積一公允價(jià)值變動(dòng)”中的證券投資賬面縮水更為驚人。

盡管，中國(guó)人壽投資型險(xiǎn)種收入的快速增長(zhǎng)，對(duì)保費(fèi)結(jié)構(gòu)形成了不利的沖擊。銀保渠道存在一定的不穩(wěn)定性，還可能受到銀行系保險(xiǎn)公司的沖擊，未來(lái)保費(fèi)增長(zhǎng)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

通常，保險(xiǎn)公司會(huì)向投保人提供一個(gè)更高的，或者至少是能與定期存款利率相匹敵的投資收益，對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率也是如此。而中國(guó)人壽的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品則相對(duì)要穩(wěn)定一些，因此，它的個(gè)保收入并沒(méi)有因?yàn)槭艿劫Y本市場(chǎng)的影響而出現(xiàn)下滑，反而較去年同期還有所增長(zhǎng)。中國(guó)人壽負(fù)責(zé)人表示，2008年下半年，中國(guó)人壽將繼續(xù)堅(jiān)持以銷(xiāo)售傳統(tǒng)型、分紅型產(chǎn)品為主，適度發(fā)展投連、萬(wàn)能產(chǎn)品。他建議投保人在目前這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，盡量選擇一些投資收益穩(wěn)定的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

太保小幅增長(zhǎng)

被視為保險(xiǎn)巨頭中最“保守”的中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)，今年的中考成績(jī)單卻給市場(chǎng)帶來(lái)了不小的驚喜。在人保、平安兩巨頭均報(bào)出上半年凈利潤(rùn)下滑的市場(chǎng)環(huán)境下，太保今年上半年的凈利潤(rùn)仍同比增長(zhǎng)44％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了此前各投行的預(yù)期。

中國(guó)太保上半年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著、超出預(yù)期，尤其是以分紅險(xiǎn)為主打的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)全面飄紅，為半年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)立下“汗馬功勞”。

2008年上半年，中國(guó)太保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入388.55億元，較上年同期增長(zhǎng)58.4％；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為44.2億元，同比增長(zhǎng)78.5％，占報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的84.13％。其中，分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入的快速增長(zhǎng)是保證中國(guó)太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入繼續(xù)較快增長(zhǎng)的主要因素，占比從25.6％上升至41.0％，保費(fèi)收入則達(dá)到159.14億元，較上年同期增長(zhǎng)81.0％，較2007年下半年增長(zhǎng)281.0％。

盡管上半年股票市場(chǎng)持續(xù)走低，但中國(guó)太保投資收益不降反增，總投資收益從去年同期的139.38億元增長(zhǎng)至146.73億元，同比增長(zhǎng)5.21％。在這其中，固定收益產(chǎn)品利息的快速增長(zhǎng)和基金分紅，是中國(guó)太保上半年投資收益優(yōu)于同行的關(guān)鍵所在。

今年上半年，中國(guó)太保在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展方面，適當(dāng)收縮萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模，且未涉足投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)；產(chǎn)險(xiǎn)方面，提高非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模。此外，多層次的再保險(xiǎn)安排也進(jìn)一步強(qiáng)化了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性。在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面，中國(guó)太保積極提高固定收益類(lèi)資產(chǎn)占比，降低權(quán)益性資產(chǎn)比重。

而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的海外投資，中國(guó)太保相當(dāng)謹(jǐn)慎，未進(jìn)行大規(guī)模投資，做到了資金的安全性和收益性平衡。

平安投資收益縮水

2008年上半年，中國(guó)平安境內(nèi)及海外投資均受到國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的負(fù)面影響，導(dǎo)致上半年總投資收益同比大幅下滑64％，從而對(duì)上半年凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)71.02億元，同比下滑11.9％。

中國(guó)平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。今年上半年，平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)由去年同期的48.13億元增長(zhǎng)至今年上半年的61.81億元。盈利能力較強(qiáng)的個(gè)人壽險(xiǎn)為平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提供了有力的支持，個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)首年保費(fèi)、保單費(fèi)收入及保費(fèi)存款繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

同時(shí)，平安集團(tuán)金融業(yè)務(wù)交叉銷(xiāo)售的深度和廣度明顯加強(qiáng)。今年上半年，平安旗下產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的14％、銀行業(yè)務(wù)新增對(duì)公存款的9.1％及新增信用卡的55.8％、年金受托業(yè)務(wù)新增規(guī)模的12.5％及投資管理業(yè)務(wù)新增規(guī)模的12.7％來(lái)自交叉銷(xiāo)售。這也是中國(guó)平安有別于其它同業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)。

然而，中國(guó)平安旗下壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)公司的償付能力充足率大幅下跌，分別為121.3％、111.8％，逼近保監(jiān)會(huì)關(guān)于償付能力標(biāo)準(zhǔn)的警戒線(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士由此預(yù)計(jì)，下半年，中國(guó)平安集團(tuán)將會(huì)對(duì)中國(guó)平安集團(tuán)將會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)分別進(jìn)行注資。

平安萬(wàn)能險(xiǎn)的高結(jié)算利率是我們一直關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，對(duì)此，平安保險(xiǎn)負(fù)責(zé)人表示，平安不會(huì)貼錢(qián)來(lái)支撐目前的萬(wàn)能險(xiǎn)高結(jié)算利率水平，同時(shí)他對(duì)如此高的結(jié)算利率水平能保持多久給出的答案是模糊的。他說(shuō)，平安在之前儲(chǔ)備了比較多的平滑準(zhǔn)備金，剛好又有這樣一個(gè)釋放的機(jī)會(huì)，平安就做了這樣的技術(shù)操作，如果市場(chǎng)同業(yè)將萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率水平不斷調(diào)低，那么平安也會(huì)作調(diào)整。