廈門鎢業(yè)控股權(quán)之戰(zhàn)開打

近三年盈利能力遞減兩大股東持股比例差反復(fù)拉鋸

32％，這是上證綜合指數(shù)從8月1日2801.82點至9月18日1895.84點的跌幅；8％，是廈門鎢業(yè)(600549)在此期間從10.72元至9.84元的跌幅。對比之下，廈門鎢業(yè)在這一時間段的表現(xiàn)明顯強于大盤。在收益逐年下降的情況下，兩大股東關(guān)于公司控股權(quán)的爭奪力挺了廈門鎢業(yè)的股價，而公司未來的發(fā)展前景和兩大股東各自的“算盤”掀起了這場“紛爭”。

收益單亮色漸褪

盡管近期廈門鎢業(yè)股價整體表現(xiàn)遠強于大盤，但近3年來盈利能力卻在逐年下降。

根據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計，廈門鎢業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)中，代表收益和經(jīng)營發(fā)展的指標(biāo)在逐年下降。2006年年末每股收益為0.50元，2007年年末下降到0.38元，同比下降24％：2006年末凈資產(chǎn)收益率(攤薄)為22.77％，2007年年末下降至11.15％，同比降幅超過50％；2006年年末凈利潤為24105.38萬元，2007年年末為20043.68萬元，同比下降17％。值得關(guān)注的一個現(xiàn)象是，2006年年末的總資產(chǎn)為568948.91萬元，而2007年年末為856059.56萬元，同比增長50％，但卻帶來的凈利潤是同比下降17％，這說明廈門鎢業(yè)的每份資產(chǎn)的盈利能力在逐年下降。

此外，衡量公司經(jīng)營發(fā)展能力的指標(biāo)也出現(xiàn)了較大幅度的下降，其中營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率，2006年年末分別為35.41％和40.75％，而2007年年末則分別為-19.27％和-16.84％。

廈門鎢業(yè)的2008年上半年報顯示，包括每股收益、凈利潤在內(nèi)的各項盈利指標(biāo)也呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。其中每股收益2006年半年報為0.25元，2007年半年報為0.15元，而到了2008年每股收益則降至0.11元：凈利潤2006年上半年為12098.44萬元，2007年上半年為7724.41萬元，而2008年上半年則下降至7516.42萬元。

今年國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟形勢較往年緊張，人民幣的升值、鎢鉬原材料價格波動、生產(chǎn)成本上升、出口退稅下調(diào)等諸多因素，將給廈門鎢業(yè)的2008年年報帶來不利影響，所以據(jù)估算，2008年的年報不會好于去年。如此計算，從2006年年末到2008年年末，廈門鎢業(yè)公司收益在逐年下降。

競相增持“龍虎斗”

盡管廈門鎢業(yè)的收益在逐年下降，但其兩大股東發(fā)起的一場關(guān)于對其“控股權(quán)”的爭奪卻已悄然上演。

廈門鎢業(yè)公布的2008年上半年年報顯示，從2002年5月，五礦有色金屬股份有限公司成為公司的第二大股東，至2008年上半年，五礦有色金屬股份有限公司與公司第一大股東福建省冶金(控股)有限責(zé)任公司持有廈門鎢業(yè)股份的比例差都保持在10以上。

但進入2008年8月份，五礦有色突然發(fā)力，大量增持廈門鎢業(yè)股份，開始挑戰(zhàn)福建冶金集團對廈門鎢業(yè)的控股權(quán)。

8月16日，五礦有色和其一致行動人五礦投資增持廈門鎢業(yè)3411萬股，持股比例達5％。8月21日，五礦有色將五礦投資持有的廈門鎢業(yè)股份完全收歸名下。至此，公司第二大股東五礦有色持有廈門鎢業(yè)的股份已達1.74億股，持股比例上升至25.58％，與大股東福建冶金33.79％的股權(quán)占比僅差8.21％。

面對五礦有色的“挑戰(zhàn)舉動”，福建冶金隨即采取行動，捍衛(wèi)其第一大股東的地位。9月5日，廈門鎢業(yè)接控股股東福建冶金通知，福建冶金以全資子公司福建省潘洛鐵礦為增持主體，累計投入資金2270萬元，增持廈門鎢業(yè)256.60萬股，占公司股份總額的0.38％。

此次增持后，福建冶金及其一致行動人合計持有廈門鎢業(yè)股份2.33億股，持股比例上升至34.17％，與第二大股東五礦有色的持股比例拉大至8.59％，控股地位進一步增強。

但二者的股權(quán)爭奪戰(zhàn)遠遠沒有結(jié)束。福建冶金明確表示，計劃在未來12個月內(nèi)，通過潘洛鐵礦繼續(xù)從二級市場上買入廈門鎢業(yè)不超過1107.36萬股，與本次已增持部分合計不超過公司股份總額的2％。如果按照福建冶金增持2％來計算，則大股東持有廈門鎢業(yè)股份比例將達到35.79％，五礦有色目前持股25.58％，二股東和大股東之間的持股差距又將拉到10％以上。

五礦有色在其公告中稱，不排除股價偏離廈鎢實際價值或?qū)嶋H情況變化時，在此期間或其后繼續(xù)增持或減持。有市場人士表示，五礦有色的表態(tài)顯示其對廈門鎢業(yè)的濃厚興趣。

招商證券分析師趙春表示，廈門鎢業(yè)在以劉同高總裁為首的管理團隊的帶領(lǐng)下，從一個年產(chǎn)值500萬元的小型公司，發(fā)展成為目前全球最大的鎢生產(chǎn)加工企業(yè)之一，管理層對公司具備完全的控制力。而五礦的目的也是控制公司，因此，二股東與管理層之間存在較大的分歧。通過大股東、二股東先后增持行為可以看出，調(diào)和這個分歧可能較為困難。

控股權(quán)之戰(zhàn)

一邊是廈門鎢業(yè)盈利水平逐年下降，一邊是前兩大股東激烈的“控制權(quán)”之爭，起因在于各自的“小算盤”，而共識是都看好廈門鎢業(yè)未來的發(fā)展前景。

廈門鎢業(yè)2008年上半年中報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入210805.70萬元，同比減少1.95％；實現(xiàn)凈利潤7516.42萬元，同比減少2.69％；實現(xiàn)每股利潤為0.11元，銷售毛利率為16.26％。有部分券商預(yù)測：盡管如此，但其深加工產(chǎn)品硬質(zhì)合金和鎢絲業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，將繼續(xù)提升公司的業(yè)績。

目前廈門鎢業(yè)占有世界高端節(jié)能燈80％的市場份額，而世界范圍內(nèi)節(jié)能燈的廣泛應(yīng)用為公司細(xì)鎢絲業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了極大的機會。在細(xì)鎢絲方面，公司占有國內(nèi)70％的市場份額，擁有一定的定價權(quán)。粗鎢絲的產(chǎn)量也將穩(wěn)步增長。同時，2009年公司1000噸PCV和銑刀等硬質(zhì)合金高端產(chǎn)品新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，將大幅提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品毛利率水平，公司還計劃投資3億元把硬質(zhì)合金的產(chǎn)能從目前的1000噸擴大到2000噸。公司擁有自己的鎢精礦，而它的的產(chǎn)量和價格都在上漲，中投證券預(yù)計公司未來鎢精礦的自給率超過50％。后3年地產(chǎn)項目銷售收入也很可觀。

因為愛之深，于是“斗”之烈。

五礦有色是目前全國最大的鎢精礦生產(chǎn)企業(yè)。鎢業(yè)務(wù)是五礦有色主營業(yè)務(wù)之一，2007年產(chǎn)品銷售收入60.89億元，占公司銷售收入的17％，利潤占公司的47％。招商證券分析師趙春表示，五礦有色具備完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈，但對廈門鎢業(yè)的控制權(quán)不夠，使得其整合旗下鎢資產(chǎn)存在許多障礙，如果能夠取得控股權(quán)，那么廈門鎢業(yè)將有望成為五礦有色鎢深加工業(yè)務(wù)的整合平臺，對五礦有色整個產(chǎn)業(yè)的布局產(chǎn)生影響?！岸＝▏Y委是福建冶金背后的實際控制人，出于地方利益，也不會輕易放棄廈門鎢業(yè)這塊豐厚的蛋糕。”

廈門鎢業(yè)第一、二大股東的控股權(quán)之戰(zhàn)已經(jīng)開打，這種“針鋒相對”，看來不僅僅是熱鬧而已。