掛鉤股市產(chǎn)品重現(xiàn)江湖

看好未來一年A股市場提供保障本金安全前提

股市現(xiàn)在見底了嗎?這個問題恐怕沒人能給出確定的答案。不過，無論問題的答案是什么，至少現(xiàn)在銀行理財產(chǎn)品又打起股市的主意了。

重投股市懷抱

今年A股跌幅全球最大，銀行理財產(chǎn)品視股市如瘟疫，唯恐避之不及，與A股相關(guān)的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品逐漸沉寂。Wind數(shù)據(jù)顯示，從今年4月1日到9月10日，銀行已經(jīng)發(fā)行的人民幣理財產(chǎn)品為2051只，涉及到證券市場的僅為50只，而投資于A股市場的只有4只。

光大銀行在8月13日和8月29日相繼推出的“2008年陽光理財同升二十二號(優(yōu)先受益權(quán))產(chǎn)品”，與4只A股股票掛鉤，這一產(chǎn)品特點被市場普遍認為是銀行理財產(chǎn)品重投股市的信號。

這4只消費概念股票分別為貴州茅臺(600519)、中糧屯河(600737)、中興通訊(000063)、東阿阿膠(000423)。該產(chǎn)品期限為一年，按季設(shè)4個觀察期，只要觀察期的期末觀察日4只股票的收盤價均比產(chǎn)品收益起始日各自的收盤價上漲2％，產(chǎn)品即提前終止，客戶可獲得10％的年化收益率。若提前終止事件一直未發(fā)生，則產(chǎn)品到期收益率為產(chǎn)品凈收益率。

“同升二十二號”分設(shè)了優(yōu)先受益權(quán)和一般受益權(quán)兩個級別，由光大銀行投資者和中金公司按照9:1的比例分別認購。產(chǎn)品本金及受益均按照先支付優(yōu)先級受益權(quán)，后支付一般受益權(quán)的順序進行。

也就是說，當(dāng)市場出現(xiàn)下跌狀況時，中金公司先承擔(dān)損失，如果市場風(fēng)險使得對沖策略失效，到期收益率為零，該產(chǎn)品到期后也可以保證本金安全。在目前市場情緒不穩(wěn)，形勢尚不明朗的情況下，這種只需小漲即可獲益的收益機制提高了實現(xiàn)收益的可能性。

光大銀行相關(guān)負責(zé)人表示，這是該行今年推出的第一款掛鉤A股的產(chǎn)品，之所以在這個點位設(shè)計推出，是基于看好未來一年的A股市場以及中金公司精選的這4只股票。他們認為股市已經(jīng)跌到底部區(qū)域，即使近期還會往下，但調(diào)整的空間也有限。當(dāng)然，并不是所有的股票都有足夠的安全邊際值得投資。“藍籌板塊比較看好，那些大小非比較多的股票還是要謹慎介入?！?/p>

除掛鉤股票類產(chǎn)品外，直接投資A股的產(chǎn)品也開始重現(xiàn)“江湖”。同樣也是停滯了大半年的招商銀行“A股掘金系列”產(chǎn)品，近期又在南京地區(qū)推出了一款理財產(chǎn)品。該產(chǎn)品沿襲了以前的特點，投資范圍較廣，涵蓋新股申購、可轉(zhuǎn)債申購、股票型基金、股票以及貨幣市場基金、交易所債券等，還設(shè)置了“投資于股票型基金和二級市場股票的資金總額不超過信托財產(chǎn)凈值20％”的規(guī)定。

無獨有偶，中信銀行今年6月份推出的一款涉及A股的產(chǎn)品，也規(guī)定了藍籌股等高風(fēng)險資產(chǎn)的配置比例不超過10％。

同時，也有外資銀行推出的掛鉤海外股市的幾只結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。其中，渣打銀行推出2款掛鉤新華富時中國25指數(shù)的產(chǎn)品；匯豐銀行發(fā)行了一款掛鉤日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)的產(chǎn)品，以及一款掛鉤摩根士丹利臺灣股價指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)的產(chǎn)品，投資期都為2年；恒生銀行則發(fā)行了2款掛鉤4只港股的中長期產(chǎn)品。

舊產(chǎn)品收益率為零

2008年1月份，中信銀行推出首款掛鉤境內(nèi)股票市場指數(shù)的本金保障型理財產(chǎn)品。該產(chǎn)品采取雙月平均的收益結(jié)構(gòu)，以兩個月為一個觀察期，產(chǎn)品收益取決于指數(shù)6個觀察期的平均表現(xiàn)。在每個觀察期間產(chǎn)品計漲不計跌，只參與指數(shù)上漲，不參與指數(shù)下跌。若該觀察期指數(shù)下跌，只計該期收益為0％，完全規(guī)避了市場下跌風(fēng)險，而不錯過可能有的階段性行情。

2008年2月底，建設(shè)銀行上海分行也曾發(fā)行了一只一年期掛鉤A股的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品“保A計劃”，該產(chǎn)品直接與6只A股股票掛鉤，每3個月為一個觀察期，共4個觀察期；若后一個觀察期漲幅表現(xiàn)小于前一個觀察期漲幅，則前一個觀察期可以鎖定；使得產(chǎn)品表現(xiàn)像齒輪推進般鎖定，年收益率最低為0％，最高上不封頂。

半年過去了，A股股指連連下挫，中信銀行掛鉤滬深300指數(shù)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的第三個觀察期內(nèi)滬深300指數(shù)下跌21.82％，實現(xiàn)的收益率為零。一位業(yè)內(nèi)人士說，這種市場下，銀行理財產(chǎn)品的安全性體現(xiàn)得淋漓盡致，雖然收益率為零，但保證了投資者本金安全，相比較A股市場，這樣的表現(xiàn)已經(jīng)可以了。中信銀行掛鉤滬深300零收益后，在網(wǎng)站上公告“市場再次探底后企穩(wěn)上漲的可能性較大”。中信銀行方面認為，經(jīng)過大幅調(diào)整，滬深300指數(shù)成分股的綜合估值水平已回落至合理區(qū)間，未來走向值得期待，該產(chǎn)品在第四個觀察期內(nèi)可能會有一波較大程度的反彈。

打新產(chǎn)品又冒頭

曾幾何時，打新股曾是理財產(chǎn)品大軍中收益最豐厚的一類產(chǎn)品，最高年化收益率曾達到25％以上。然而，從今年3月之后，隨著A股市場的低迷表現(xiàn)以及打新股中簽率的直線下跌，“打新”產(chǎn)品也迅速絕跡。

現(xiàn)在又有一款全新的打新股產(chǎn)品開始冒頭，興業(yè)銀行2008年萬利寶一新股連連打理財計劃(08027期)于9月16日成立，網(wǎng)上申購新股“華昌化工”。據(jù)悉，華昌化工本次發(fā)行價格為10.01元每股，對應(yīng)的市盈率為12.36倍，銀行分析師認為市盈率進入合理股指區(qū)間，且股市整體進入價值回歸，因此“打新”產(chǎn)品的套利機會大增。

理財專家認為，如今的打新理財產(chǎn)品相比其他理財產(chǎn)品，仍屬于風(fēng)險偏低的產(chǎn)品。銀行的工作人員介紹，“打新”產(chǎn)品雖然不保證本金，但是發(fā)行以來還沒有出現(xiàn)到期收益為負的情況，相對是比較安全的。在暫時沒有新股上市的情況下，銀行還會將資金用于投資銀行存款、債券市場和交易所市場的固定收益類產(chǎn)品，這也在一定程度上保證了客戶的本金和收益。

另一項促使打新理財重出江湖的原因，是很多投資者更為關(guān)心銀行提取費用的比例。據(jù)了解，每家銀行收取費用的比例都不一樣。在客戶跟銀行簽訂的申購協(xié)議中，都有詳細的產(chǎn)品條款寫明是否提取相關(guān)費用、如何提取、分為幾部分。9月16日起，華夏銀行開始降低“新股申購快線－新股只只打”產(chǎn)品的管理費率，由原先新股申購凈收益的12％調(diào)低至8％，創(chuàng)下了當(dāng)前銀行打新理財產(chǎn)品管理費率的新低。業(yè)界認為，隨著打新理財收益的降低，“打新”產(chǎn)品有再次冒頭的趨勢。

弱市也能投資

據(jù)悉，除了光大銀行、上海銀行、招商銀行外，還有幾家銀行準備推出掛鉤A股的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品。不過，投資者是否能在此時恢復(fù)對該類產(chǎn)品的信心，就要看市場的檢驗了。

有些投資者表示，已經(jīng)購買了一些掛鉤A股的銀行理財產(chǎn)品，但只是作為資產(chǎn)配置的一小部分。畢竟現(xiàn)在仍然不敢貿(mào)然進入，但是又怕錯失良機。

誠然，買股票和買銀行理財產(chǎn)品都存在風(fēng)險，但如果像上述投資者一樣，適當(dāng)配置一部分理財產(chǎn)品，相比于直接投資股市則少了一些風(fēng)險。

目前此類掛鉤A股的銀行理財產(chǎn)品基本上都提供保障本金安全的前提，并采用“齒輪推進結(jié)構(gòu)”鎖定觀察日收益，產(chǎn)品的最終收益不會因股票日后業(yè)績不佳而受影響。

還有很多投資者手中一直持有一些理財產(chǎn)品，但無奈已經(jīng)虧損，正在猶豫是繼續(xù)持有還是贖回。對于這種情況，有關(guān)專家建議，對于虧損的理財產(chǎn)品，投資者應(yīng)該從以下4方面來考慮取舍：

一看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。要選擇自己熟悉、有一定把握的掛鉤標的。

二看收益實現(xiàn)的可能性。比如，在一個觀察區(qū)間內(nèi)實現(xiàn)收益的概率，要比在某一個觀察日實現(xiàn)收益的概率要高。

三看產(chǎn)品期限。短期理財產(chǎn)品虧損了，連翻本的機會都沒有，只能自認倒霉了。而有些理財產(chǎn)品則時限較長，即使現(xiàn)在虧損，但今后還可能扭虧為盈。

四看贖回條件。有的理財產(chǎn)品不能提前贖回，有的雖能贖回，但只能在特定時間贖回，還有的要支付贖回費用。

衡量完上述4方面之后，如果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性不好，收益條件苛刻，沒有保本機制，投資者又有其他更好的投資對象，可以考慮止損贖回。但贖回之前還要了解贖回費用和真正虧損是多少，能否承受。畢竟，贖回之前的虧損只是賬面虧損，一旦贖回就是實際虧損了。