愛(ài)恨難舍是金融

無(wú)論發(fā)生什么事情，金融在現(xiàn)代生活中的核心地位是不可動(dòng)搖的。

目前從損失規(guī)模來(lái)看，美國(guó)的這次金融危機(jī)可以稱得上是很大。但究竟是金融出了問(wèn)題，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題等等，以至于這種問(wèn)題會(huì)不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大的破壞作用，現(xiàn)在還還看不出來(lái)。但我認(rèn)為，無(wú)論發(fā)生什么事情，金融在現(xiàn)代生活中的核心地位是不可動(dòng)搖的。

首先，資源越來(lái)越金融化，這是大勢(shì)所趨。如果我們想慢慢回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其實(shí)是很危險(xiǎn)的，你不做金融，別人也要做金融，這就要求你必須要了解它；其次，財(cái)富也很金融化了，這也不是誰(shuí)能左右的。因?yàn)椋?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)無(wú)論是增量資源還是存量資源，都越來(lái)越多的依賴于金融體系的配置。全社會(huì)的金融增量資源由傳統(tǒng)商業(yè)銀行配置，全社會(huì)的存量資源的再配置和優(yōu)化，則通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)完成。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是通過(guò)資源配置來(lái)完成的，如果我們不關(guān)注這兩種資源配置機(jī)制，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)非常的緩慢，也非常沒(méi)有質(zhì)量和效率。

我認(rèn)為，不能說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨了，就懷疑金融的作用，相信任何一個(gè)社會(huì)的大進(jìn)步都是以每次災(zāi)難為前提的。所以，面對(duì)這場(chǎng)大的金融危機(jī)，可以說(shuō)是一場(chǎng)災(zāi)難，也可以說(shuō)新的金融模式一定會(huì)出現(xiàn)。試想一下，安全的經(jīng)濟(jì)體是什么呢?是物物交換，那是沒(méi)有危機(jī)的。但是在今天我們的交換時(shí)代，是一個(gè)逐漸變化的過(guò)程，我們從金屬貨幣到非金屬貨幣、到紙幣、到電子貨幣、到衍生產(chǎn)品，整個(gè)金融運(yùn)行的方式都在深化和復(fù)雜化。從這個(gè)意義上說(shuō)，危機(jī)在金融發(fā)展過(guò)程中不斷的擴(kuò)大，它已經(jīng)埋下了危機(jī)擴(kuò)大的種子，但我們只能沿著這個(gè)方向走。

為什么說(shuō)金融危機(jī)非常巨大?在于金融體系有幫助全社會(huì)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，現(xiàn)代金融體系，通過(guò)各種產(chǎn)品的設(shè)計(jì)在分散風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，美國(guó)的大的金融危機(jī)，從背面來(lái)看也是一個(gè)好事，就看看博弈過(guò)程中誰(shuí)更聰明。

這次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)究竟會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響?有人把它看得非常大，有人把它看得比較小。但是從時(shí)間角度來(lái)看，似乎我們受的影響非常大。因?yàn)椋茁值芤黄飘a(chǎn)，中國(guó)所有上市的商業(yè)銀行全部跌停，反映非常大，以至于國(guó)家要出臺(tái)三大措施來(lái)穩(wěn)定股市。

當(dāng)然這三大措施是非常正確的，中國(guó)現(xiàn)在還不是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，從這個(gè)意義上說(shuō)，短期出現(xiàn)如此大的波動(dòng)以后，降低一個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率是對(duì)的。因?yàn)檫@種風(fēng)險(xiǎn)給我們帶來(lái)了潛在的影響。

但我認(rèn)為貨幣政策這么出臺(tái)肯定是有問(wèn)題的，在面對(duì)這么大的外部環(huán)境的時(shí)候，出臺(tái)政策穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定金融體系，這是基本目標(biāo)。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，我更傾向于要保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。若把通貨膨脹作為政策目標(biāo)的話，我認(rèn)為它作為短期目標(biāo)是可以的，假定哪一個(gè)月，哪個(gè)半年超過(guò)了8％，這個(gè)關(guān)注是可以的。

如果放在非常平穩(wěn)的環(huán)境下，如果沒(méi)有雷曼兄弟的破產(chǎn)，中國(guó)商業(yè)銀行的利差把很多的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)通過(guò)高利差拿走了，它原本就有不合理性，單方向調(diào)低銀行的貸款利率是對(duì)的。但是在特殊環(huán)境下，這就有問(wèn)題了，意味著你在擠壓商業(yè)銀行，我認(rèn)為這個(gè)貨幣政策有結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。

我們現(xiàn)在制定政策往往傾向單一目標(biāo)。但是，今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化，特別是金融體系發(fā)生了很大的變化，單一目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)不了的，必須在多重目標(biāo)里面找到一個(gè)深度平衡。所謂多重目標(biāo)主要是三個(gè)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，第二個(gè)是通貨膨脹，第三個(gè)是資本市場(chǎng)或者資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)。