下半年固定資產(chǎn)投資現(xiàn)“分歧”

長期以來，固定資產(chǎn)投資一直是拉動我國經(jīng)濟(jì)快速增長的主要動力。2008年上半年，我國固定資產(chǎn)投資仍然保持了較高的增幅，下半年，盡管世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)云變幻、不確定性因素比較多，國內(nèi)企業(yè)在成本壓力加大的情況下，利潤率增速水平也出現(xiàn)了下降，加之從緊的貨幣政策影響，對固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張會產(chǎn)生影響，不過鑒于目前我國的發(fā)展階段，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、緩解就業(yè)壓力的驅(qū)動下地方投資熱情不會明顯減弱，以及災(zāi)后重建會產(chǎn)生一定的帶動作用，固定資產(chǎn)投資名義增長水平仍會保持較高水平。

當(dāng)前固定資產(chǎn)投資增長的特點(diǎn)

2008年以來，我國固定資產(chǎn)投資增長的特點(diǎn)如下：

1、投資增長保持平穩(wěn)態(tài)勢

綜觀2008年以來各月固定資產(chǎn)投資增長情況，可以看出，各月之間的投資增幅基本保持了一個平穩(wěn)的態(tài)勢，相互之間變化不大，詳見表1。

2、制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)仍是城鎮(zhèn)投資增長的主要力量

目前看，城鎮(zhèn)投資增長主要由制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資帶動的格局并未改變。1-5月，制造業(yè)投資增長30.5%，房地產(chǎn)業(yè)投資增長34%，分別比城鎮(zhèn)投資增長高4.9和8.4個百分點(diǎn)，占城鎮(zhèn)投資的比重分別達(dá)到32.5%和26.7%，合計占到59.2%。制造業(yè)投資增長對城鎮(zhèn)投資增長的貢獻(xiàn)率為37.3%，房地產(chǎn)業(yè)投資增長的貢獻(xiàn)率為33.2%，二者合計達(dá)到70.5%。

3、資金來源中國家預(yù)算內(nèi)資金和自籌資金增幅較高

從資金來源看，作為占比最大的自籌資金（60%左右）增幅比較高，同時國家預(yù)算內(nèi)資金今年也一改往年占比不斷下滑的局面，增幅是各資金來源中最高的，其他方面的資金增幅均低于平均增幅，詳見下圖。

4、行業(yè)投資結(jié)構(gòu)有所改善

1-5月全國完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資40264億增長25.6%，其中，第一、二、三產(chǎn)業(yè)投資分別為509億元、17846億元和21909億元，同比分別增長66.1%、25.6%和25.0%。與此同時，高耗能行業(yè)投資平穩(wěn)增長，部分行業(yè)投資增幅回落。其中，電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資2471億元，增長4.4%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資1114億元，增長24.5%；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資658億元，增長41.5%。具體詳細(xì)見表2。

5、中部和東北地區(qū)投資領(lǐng)先增長

2008年以來，各地區(qū)投資增長有一定差別，1—5月，增幅最高的是寧夏，增長57.4%，增幅超過40%的還有安徽、江西、海南，增幅最低的上海市，僅增長1.7%，是唯一一個增幅為個位數(shù)的地區(qū)。分區(qū)域看，中部地區(qū)和東北地區(qū)增速比較快，投資比重上升，西部地區(qū)與全國水平相當(dāng)，而東部地區(qū)特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江浙滬地區(qū)增幅較低，比重下降。

下半年投資增長趨勢

目前看，促進(jìn)下半年投資增長的因素有：

1、短期慣性仍存

盡管截止到5月底，新開工項(xiàng)目84368個，同比增加9667個；新開工項(xiàng)目計劃總投資27212億元，同比下降2.5%。但從施工項(xiàng)目情況看，截止到5月底，城鎮(zhèn)50萬元以上施工項(xiàng)目累計168508個，同比增加17369個，施工項(xiàng)目計劃總投資206150億元，同比增長17.6%。特別是2007年新開工項(xiàng)目增加比較多、計劃總投資增幅較高，起碼為2008年下半年投資增長保持較高水平提供了基礎(chǔ)。

2、促進(jìn)投資增長的基本因素依然存在

一是我國正處于工業(yè)化、城市化和國際化快速發(fā)展階段，社會主義新農(nóng)村建設(shè)、中西部開發(fā)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)地區(qū)間轉(zhuǎn)移不斷加快，這些促進(jìn)投資增長的因素2008年下半年繼續(xù)存在。

二是保持較高投資的理念在許多人特別是地方政府方面仍占據(jù)主導(dǎo)作用。改革開放以來，中國的經(jīng)濟(jì)增長一直以“高投資、高增長”為特征，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)總體上居于40%以上。同時，為保證中西部地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)的較快發(fā)展并縮小地區(qū)差距和城鄉(xiāng)差距，保持較高的投資率和投資增長率是必不可少的條件。特別是地方政府在面對經(jīng)濟(jì)增長、居民生活改善、財政收入增加等壓力下，固定資產(chǎn)投資熱情一直不減，投資欲望和信心依然較強(qiáng)。

3、節(jié)能減排項(xiàng)目受到政策支持

從國家調(diào)控政策方面來看，為了淘汰落后產(chǎn)能，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)技術(shù)升級和節(jié)能減排，需要加大對先進(jìn)產(chǎn)能和節(jié)能減排設(shè)施的投資。2007年，財政部安排了70億元資金支持節(jié)能技術(shù)改造項(xiàng)目，發(fā)改委也安排節(jié)能技術(shù)改造資金，支持了800個節(jié)能減排項(xiàng)目。2008年，國家在經(jīng)濟(jì)政策上會加大力度支持節(jié)能減排項(xiàng)目，包括信貸、稅收等。

4、采掘業(yè)投資動力充足

長期看，能源、礦產(chǎn)需求，特別是中國需求在短期內(nèi)還難以明顯降低，而在高油價下背景下，上游資源類行業(yè)，如煤炭、鐵礦石、非金屬礦產(chǎn)、石油等采掘業(yè)的投資前景普遍為大家所看好，起投資動能比較強(qiáng)。

5、農(nóng)業(yè)投資受惠政策支持可望繼續(xù)高增長

按照中央要求，今年發(fā)展改革委繼續(xù)加大支農(nóng)投入力度：全年初步安排中央預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資1521億元，比2007年預(yù)算增加217億元，其中用于農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投資近740億元，占全部安排的49%，比上年增加93億元。在農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，中央初步安排農(nóng)村飲水安全工程中央投資70億元；安排農(nóng)村沼氣中央投資30億元；安排農(nóng)村公路中央投資203億元；安排中央投資29億元，重點(diǎn)用于無電地區(qū)電力建設(shè)、中西部地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改善和農(nóng)村小水電(含代燃料試點(diǎn))建設(shè)等。在一系列政策支持下，下半年農(nóng)業(yè)投資可望繼續(xù)高增長。

6、重大投資項(xiàng)目的帶動作用

2008年，諸多關(guān)系民生的重大項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，比如京滬高鐵、西氣東輸二線工程以及第三代核電站等。重大項(xiàng)目的建設(shè)將帶動固定資產(chǎn)投資的增長。

此外，災(zāi)后重建需要投入大量的資金，一定程度上也會對固定資產(chǎn)投資形成一定的拉動作用。

抑制投資增長的因素有：

1、外貿(mào)出口增速下滑對中小企業(yè)投資將起抑制作用

2008年以來，受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、能源、原材料價格上升以及人民幣升值等多種因素的影響，出口增速開始下降，由于目前我國許多產(chǎn)品對國際市場的依賴程度較高，出口的下降將會明顯地影響到企業(yè)的銷售和盈利狀況，沿海地區(qū)一些中小企業(yè)已經(jīng)步履維艱。企業(yè)利潤增長的下降甚至由盈轉(zhuǎn)虧，將對企業(yè)特別是中小企業(yè)的投資產(chǎn)生抑制作用。

2、股市低迷不振，對企業(yè)資金來源產(chǎn)生一定影響

2008年以來，我國股票市場震蕩向下，跌幅巨大，目前尚未看到真正向好的跡象，在這樣的背景下，IPO明顯放緩，企業(yè)發(fā)行股票融資的規(guī)?？s減。同樣，由于股市環(huán)境、理念的變化，以前被視為利好的增發(fā)，目前卻一味地被理解為利空，增發(fā)面臨困局。這樣，作為固定資產(chǎn)投資資金來源最重要的企業(yè)自籌資金增長就會遇到一定的難度。

3、資源價格上漲對下游產(chǎn)業(yè)投資有所抑制

2008年，在投機(jī)資金的炒作下，國際石油價格加速上漲，不斷創(chuàng)出新高，高油價時代已橫在人們的面前?？紤]到各類能源之間的比價關(guān)系，國際石油價格的上漲，已對國內(nèi)煤、電、油、天然氣價格產(chǎn)生了影響。前不久國家發(fā)展和改革委員會提高國內(nèi)成品油價格和電價，就是為了應(yīng)對國際石油價格上漲的影響、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。同時，大家熱議多時的資源稅改革方案已經(jīng)醞釀多時，一旦出臺，將會對企業(yè)特別是中下游企業(yè)的投資成本產(chǎn)生影響。此外，為了減輕經(jīng)濟(jì)增長對資源和環(huán)境的壓力，國家提高了許多行業(yè)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，這些技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，短期內(nèi)將會加大企業(yè)的投資和生產(chǎn)成本，抑制企業(yè)的投資。由于目前一些投資項(xiàng)目之所以在經(jīng)濟(jì)上可行，是基于較低的資源價格進(jìn)行評估的，隨著上述幾方面因素影響的顯現(xiàn)，一些投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性就會出現(xiàn)問題，有可能在經(jīng)濟(jì)上變得不可行，從而對投資產(chǎn)生抑制作用。

4、房地產(chǎn)投資能否持續(xù)高增長面臨一定的難度

當(dāng)前的房地產(chǎn)開發(fā)投資是在房地產(chǎn)價格徘徊，開發(fā)投資資金緊張及房地產(chǎn)銷售面積不斷下滑的環(huán)境中進(jìn)行，這意味著房地產(chǎn)市場已出現(xiàn)了很大的變化，房地產(chǎn)企業(yè)的投資收益可能會下滑，而資金鏈比較緊。盡管目前關(guān)于房地產(chǎn)價格走勢還有分歧，但如果房地產(chǎn)銷售跟不上，房地產(chǎn)投資快速增長的趨勢就將很難維持。

此外，從緊的貨幣政策如果沒有變化的話，也會對投資增長產(chǎn)生一定的抑制作用

綜合考慮，2008年下半年我國固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增幅，不會出現(xiàn)增幅大幅下滑的局面。我們預(yù)計，2008年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長25%左右，與2007年增幅基本相當(dāng)，但由于價格因素，實(shí)際增幅會有一定的下降。

實(shí)現(xiàn)投資持續(xù)穩(wěn)定增長的政策建議

1、建立貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和財政政策協(xié)調(diào)機(jī)制

這三大政策的協(xié)調(diào)配合對投資和信貸總量與結(jié)構(gòu)的影響至關(guān)重要。一是政策制定層面上的協(xié)調(diào)配合。各級政府宏觀調(diào)控部門要在經(jīng)濟(jì)和社會總體發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，科學(xué)合理制定宏觀調(diào)控政策，加強(qiáng)政策交流，避免政策制定和政策自身的矛盾和不協(xié)調(diào)。二是政策實(shí)施層面的協(xié)調(diào)配合。各級政府部門要盡量減少對宏觀調(diào)控政策的行政干預(yù)，努力創(chuàng)造良好的市場運(yùn)行機(jī)制，各宏觀政策調(diào)控主體要加強(qiáng)政策實(shí)施情況的交流和反饋，適時進(jìn)行微調(diào)。三是政策監(jiān)督層面的協(xié)調(diào)配合，政策監(jiān)督的目的在于提高各項(xiàng)宏觀政策在執(zhí)行中的權(quán)威性和實(shí)施效果。

2、轉(zhuǎn)變觀念，確立管理就是服務(wù)的政府理念

傳統(tǒng)政府是一種管制型的政府，其主要表現(xiàn)為行政權(quán)力的無限性、行政權(quán)力行使的隨意性、低效率和責(zé)任豁免，即權(quán)力型政府；現(xiàn)代政府有限政府、有效政府、法治政府、責(zé)任政府，即服務(wù)型政府。要實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)向現(xiàn)代的轉(zhuǎn)變，首先要實(shí)現(xiàn)觀念更新，確立管理就是服務(wù)的政府理念。

3、注重政府與市場的結(jié)合

投資體制中政府與市場結(jié)合，要充分運(yùn)用競爭機(jī)制的兩個重要方式，就是政府采購招標(biāo)與政府項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)招標(biāo)。兩種引入市場主體的投資方式有如下共同特點(diǎn)：一是程序的公開性。整個采購或招標(biāo)程序都在公開的情況下進(jìn)行，招標(biāo)信息的公開、評標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的公開、開標(biāo)和中標(biāo)結(jié)果的公布等。二是競爭的公平性。政府采購招標(biāo)與政府項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)招標(biāo)，作為一種規(guī)范的、有約束的競爭，有一套嚴(yán)格的運(yùn)作程序和實(shí)施方法，可以最大程度地吸引和擴(kuò)大投標(biāo)人的競爭，同時所有參與競爭的產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商地位一律平等，保證了競爭的公平性。三是效率的最優(yōu)化。開放的公共產(chǎn)品市場和規(guī)范的招投標(biāo)程序，可吸引優(yōu)秀的產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商來參與投標(biāo)競爭，從而可使政府以更優(yōu)惠的價格采購到所需的產(chǎn)品或服務(wù)，更充分地獲得市場利益。

4、動態(tài)修訂核準(zhǔn)目錄

2004年國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于投資體制改革的決定，經(jīng)過三年多的努力，改革取得了突破性進(jìn)展。但在實(shí)際工作中，核準(zhǔn)制和備案制還存在一些不盡完善的地方。

對企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行核準(zhǔn)制和備案制兩種制度，實(shí)行核準(zhǔn)制的范圍就是由核準(zhǔn)目錄來規(guī)定。核準(zhǔn)目錄涵蓋企業(yè)投資項(xiàng)目的范圍不到20%，也就是說80%的項(xiàng)目是實(shí)行備案管理。從調(diào)控角度講，制定這個目錄的初衷，就是在國家宏觀調(diào)控下，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用。核準(zhǔn)目錄已經(jīng)實(shí)施三年半了，需要視情況進(jìn)行適時修訂和調(diào)整。根據(jù)目前的實(shí)際情況和可持續(xù)發(fā)展要求，應(yīng)把“兩高一資”，就是高污染、高排放和資源消耗大、問題比較突出的項(xiàng)目納入到核準(zhǔn)目錄范圍。

5、更多地關(guān)注投資效率

目前看，投資效率低下，已對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了極大或潛在的不利影響，因此，在我們關(guān)注投資速度、投資率的情況下，應(yīng)把更多的目光瞄準(zhǔn)投資效率。因?yàn)槿绻顿Y效率能夠切實(shí)提高，即使投資速度略快一點(diǎn)，問題也不會很大，而如果投資效率沒有提高甚至繼續(xù)惡化，那么投資速度偏快就將產(chǎn)生許多問題。

6、健全投融資機(jī)制

投資結(jié)構(gòu)的合理和投資效益提高的關(guān)鍵是讓投資者自己承擔(dān)責(zé)任。為了有效地保障投資結(jié)構(gòu)的合理化、保障投資效益的實(shí)現(xiàn)，就要采取讓投資者自己承擔(dān)損失的融資機(jī)制，讓投資者切實(shí)認(rèn)識到投資就是拿自己的財產(chǎn)搏未來的收益。國家在機(jī)制上不能鼓勵投資者拿別人的資金搏自己的希望，投資成功了是自己的利益，投資失敗了是銀行的損失或者是全社會的損失。