三問央企大拯救

2008年以來，由于深受成本與需求的夾擊，國內(nèi)航空企業(yè)困境重重、舉步維艱。而就在日前，三大航空公司中的東航集團(tuán)和南航集團(tuán)獲得來自于政府的注資各30億元，從而掀起了了政府對央企拯救的序幕。580億緣何而來?

如果說政府注資東航集團(tuán)與南航集團(tuán)還屬于拯救央企的個(gè)案的話，那么隨之而來的巨額拯救方案，則可以稱為是國家在金融危機(jī)中扶持央企的整體行動。近日，國資委公布了一份總額高達(dá)547.8億元的央企注資方案，對于深陷困境的部分央企而言，確是一個(gè)利好。

據(jù)悉，國資委在2008年中央企業(yè)國有資本經(jīng)營預(yù)算中明確規(guī)定：用于關(guān)系國計(jì)民生和國家經(jīng)濟(jì)安全的重點(diǎn)中央企業(yè)新設(shè)出資和補(bǔ)充國有資本的預(yù)算支出270億元，約占49％；用于支持特大自然災(zāi)害中損失較重的中央企業(yè)災(zāi)后恢復(fù)重建的預(yù)算支出196.3億元，約占36％；用于推進(jìn)中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的預(yù)算支出81.5億元，約占15％。

那么，國家為何在此時(shí)此刻出臺這樣的一個(gè)方案呢?人們的第一反應(yīng)自然是當(dāng)前愈演愈烈的金融危機(jī)。事實(shí)上，國家出臺將近600億元的央企注資方案，更是由于當(dāng)前央企所面臨的困境與現(xiàn)實(shí)。

2008年1－8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤18685億元，同比增長19.4％。而在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤6770億元，同比增長僅0.7％。金融危機(jī)持續(xù)惡化和蔓延，全球經(jīng)濟(jì)情勢轉(zhuǎn)差，國內(nèi)大型央企也無法獨(dú)善其身。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，央企前三個(gè)季度營業(yè)利潤同比下降了14.5％。且連續(xù)三個(gè)月利潤呈負(fù)增長，電力、鋼鐵國企的利潤進(jìn)一步下滑。

與此同時(shí)，在39個(gè)工業(yè)大類中，電力行業(yè)利潤下降81.6％，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)下降7.4％，化纖行業(yè)利潤下降47.1％，石油加工及煉焦業(yè)由去年同期盈利323億元轉(zhuǎn)為凈虧損961億元。

在接下來的兩個(gè)月直至目前，央企利潤的下滑以及發(fā)展的艱難狀況仍在延續(xù)，這直接催生了國家注資央企、輔助其度過難關(guān)的決心。

哪類企業(yè)將獲救助?

在東航、南航兩大航空集團(tuán)公司相繼獲國資委30億元的注資后，各界人士不斷猜測，哪些行業(yè)的央企將獲得國資委的注資“大禮單”。據(jù)一位不愿具名的央企高層人士透露，兩大航空集團(tuán)能率先獲國資委注資，主要是它們的資產(chǎn)負(fù)債率高企，達(dá)到了90％以上。航空公司對現(xiàn)金流的要求很高，而且兩家央企的規(guī)模很大，國資委不得不重視。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國企資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)十個(gè)月出現(xiàn)上升，截至10月底，國有企業(yè)資產(chǎn)總額為32.56萬億元，同比增長17.4％，資產(chǎn)負(fù)債率為57.7％，同比上升了1.9個(gè)百分點(diǎn)，部分央企負(fù)債率上升幅度達(dá)10個(gè)百分點(diǎn)以上。

存貨增長過快是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升的重要因素。前十個(gè)月，國企存貨同比增長三成五，增幅比上年同期提高了15.9個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)上述人士透露，最近，國資委對管轄下的所有中央企業(yè)進(jìn)行了全面排查，包括企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)狀以及投資和負(fù)債情況。

他表示，負(fù)債率在90％以上、影響面較大的央企將最有可能獲得國資委的注資，電力行業(yè)和鋼鐵領(lǐng)域的大型央企有望獲得巨額補(bǔ)貼，這兩個(gè)領(lǐng)域的央企在自然災(zāi)害和原材料大幅漲價(jià)的沖擊下，其損失最大，資產(chǎn)負(fù)債率普遍很高。

除了高負(fù)債率的考慮因素，電力央企被認(rèn)為也有望獲注資。業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，由于在雪災(zāi)和地震災(zāi)害中，電力企業(yè)受損失占了“大頭”，兩大電網(wǎng)和五大電力集團(tuán)都可能獲得巨額補(bǔ)貼。

根據(jù)國家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示。兩場自然災(zāi)害總計(jì)給國家電網(wǎng)帶來經(jīng)濟(jì)損失224.6億元。南方電網(wǎng)董事長袁懋振在今年的兩會上就曾表示，今年年初南方部分地區(qū)遭受的雪災(zāi)給公司帶來了總計(jì)200億元人民幣的損失。另外，兩大電網(wǎng)的災(zāi)后重建也需要支付龐大成本。國家電網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，初步預(yù)計(jì)震后重建需投入資金346億元，再加上雪災(zāi)受損重建預(yù)計(jì)投入達(dá)390億元，今年花在災(zāi)后重建上的資金將達(dá)到736億元。

華能、大唐、國電、華電和中電五大發(fā)電公司也先后發(fā)出2008年將全面虧損的信息。中國電力企業(yè)聯(lián)合會在一份報(bào)告中指出，2008年前八個(gè)月，電力行業(yè)凈利潤下降78.53％，其中，火電行業(yè)由去年同期凈盈利455億元轉(zhuǎn)為凈虧損216億元；供電行業(yè)利潤下降53.5％。

中銀國際研究員王軍認(rèn)為，電力行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中屬于關(guān)系重大的行業(yè)，目前的成本壓力顯而易見，有可能成為下一批獲得注資的央企。

一位電網(wǎng)公司的高層人員日前在接受采訪時(shí)透露，“這次電力企業(yè)獲得的補(bǔ)貼至少應(yīng)該在100億元以上，不過具體的分配目前還不太清楚?！?/p>

自2007年下半年以來，一路高歌猛進(jìn)的鋼企遭受了來自上下游的雙重打擊，上游鐵礦石價(jià)格巨幅上漲，煤炭價(jià)格也不斷走高；下游則遭遇房地產(chǎn)、家電和汽車企業(yè)的訂單萎縮與需求乏力。 早在兩個(gè)月以前，諸多鋼廠就已紛紛提出減產(chǎn)計(jì)劃，河北鋼鐵、首鋼、濟(jì)鋼、安鋼等華北鋼鐵大戶相繼提出減產(chǎn)20％。寶鋼集團(tuán)在召開2008年四季度經(jīng)營形勢動員大會時(shí)表示，“要把庫存實(shí)實(shí)在在降下來”。

廣發(fā)證券鋼鐵分析師王軍表示，其實(shí)早在去年年底國資委就作出了加快央企改革，做大做強(qiáng)央企的指示。重組兼并當(dāng)然需要大量資金，如近期鞍鋼重組攀鋼就面臨著現(xiàn)金選擇權(quán)等資金困難。

作用將如何體現(xiàn)?

其實(shí)，更應(yīng)該關(guān)心的問題不僅僅是央企注資將惠澤于誰，而是這些資金怎么用在刀刃上，對于部分困境中的央企究竟會起到什么作用。對于兩大航空集團(tuán)各獲得注資30億元，分析人士認(rèn)為這主要是為了緩解國內(nèi)航空公司因?yàn)槌杀緣毫褪袌鲂枨笃＼浂鴮?dǎo)致的經(jīng)營困難。

國內(nèi)航空業(yè)今年面臨著前所未有的經(jīng)營形勢。一方面航油成本居高不下，另一方面疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)令航空運(yùn)輸市場需求迅速下滑。根據(jù)三大航公布的三季報(bào)，三家航空公司均出現(xiàn)不同程度的虧損。其中東方航空虧損22.92億元，中國國航虧損6.57億元，南方航空盈利2800萬元，但7～9月虧損8.1億元。

與此同時(shí)，航空公司的負(fù)債率也在逐步上升，進(jìn)一步給其經(jīng)營帶來壓力。目前，東方航空的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到98％以上，而南方航空的負(fù)債率也已超過80％。在此背景下，多家航空公司都曾再三向政府申請注資，以緩解經(jīng)營壓力。

由此可見，注資的直接影響是降低航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)而降低其財(cái)務(wù)成本。同時(shí)，鑒于東航與上航存在整合的可能，因此此次注資對于東航來說，能夠令其獲得更多的流動資金來進(jìn)行日后的整合。

對于預(yù)測中的鋼企和電力等行業(yè)的注資，作用也大同小異。廣州萬隆證券咨詢顧問公司認(rèn)為，國家向大型鋼企的注資有利于加速目前鋼鐵企業(yè)的兼并重組，從而加強(qiáng)未來在國際市場的定價(jià)權(quán)。而鋼鐵大重組的整合主力寶鋼、武鋼、鞍鋼將有可能獲得注資。

業(yè)內(nèi)專家表示，500多億元注資雖然沒有4萬億元擴(kuò)大內(nèi)需的單子大，但對利潤下滑和飽受危機(jī)困擾的央企來講，可謂雪中送炭。但也有分析人士表示，相對于兩大自然災(zāi)害造成的巨額損失和煤炭上漲帶來的成本大幅增加，國資委的補(bǔ)貼只是杯水車薪，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能緩解電力企業(yè)的經(jīng)營壓力和財(cái)務(wù)困境。

雖然，500多億對于危機(jī)中的眾多央企而言不能從根本上解決問題，但畢竟有助于受資助的央企暫時(shí)有效降低資產(chǎn)負(fù)債率和緩解財(cái)務(wù)壓力，從而平穩(wěn)度過危機(jī)。